Est-ce que cette action peu connue dans le domaine des dispositifs médicaux est une bonne opportunité d'achat ?

La devise de l’investissement de croissance consiste à trouver et à payer un prix juste pour des actions de qualité qui se trouvent en début de phase de croissance, avec des produits ou services qui gagnent en acceptation sur le marché. En opérant dans l’industrie des dispositifs médicaux avec une capitalisation boursière de 1,1 milliard de dollars, AngioDynamics (ANGO 11,72 %) est suffisamment établie pour que ses produits soient acceptés par les professionnels de santé.

Mais d’un autre côté, sa capitalisation boursière de 1,1 milliard de dollars est nettement inférieure à celle du leader du secteur, Medtronic, dont la capitalisation s’élève à 163 milliards de dollars.

Cela soulève la question suivante : AngioDynamics est-elle un achat pour les investisseurs de croissance après un excellent démarrage de son nouvel exercice fiscal ? Voyons ses résultats opérationnels, son bilan et sa valorisation pour répondre à cette question.

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Une trajectoire positive dans le contexte de la COVID-19

Malgré la montée en puissance de la variante delta, que le PDG Jim Clemmer a soulignée lors de l’appel de résultats du T1 2022, AngioDynamics n’a pas tardé à démarrer solidement en FY22.

La société a annoncé 77 millions de dollars de chiffre d’affaires pour le trimestre clos le 31 août, ce qui représente un taux de croissance annuel de 9,6 %. Cela correspond à un dépassement de 8 % du chiffre d’affaires par rapport au consensus des analystes, qui était de 71,3 millions de dollars pour le trimestre.

Comment AngioDynamics a-t-elle obtenu de tels résultats impressionnants au milieu des vents contraires liés à la variante delta ?

Eh bien, la croissance du chiffre d’affaires a été tirée par la croissance de son activité de med-tech, qui comprend Auryon, NanoKnife et la plateforme de gestion des thrombus de la société. Auryon est un traitement de la maladie artérielle périphérique (peripheral artery disease) qui, contrairement à de nombreux autres traitements, n’implique pas l’utilisation de chaleur pour éliminer la plaque d’un vaisseau sanguin. NanoKnife est une option de traitement moins invasive pour des patients atteints de cancers avancés et non opérables qui ne sont pas candidats à des traitements conventionnels. Et la plateforme de gestion des thrombus (thrombus management platform) aide à traiter des patients ayant des caillots sanguins qui se forment et demeurent dans leurs vaisseaux.

L’activité med-tech d’AngioDynamics a pu faire croître son chiffre d’affaires de 68 % d’une année sur l’autre, à 17,6 millions de dollars, au premier trimestre. Cela a compensé l’impact de la variante delta dans son activité de dispositifs médicaux, qui a entraîné une baisse de 0,6 % du chiffre d’affaires de ce segment d’une année sur l’autre, à 59,4 millions de dollars. Il est important de noter que la légère baisse du chiffre d’affaires de l’activité de dispositifs médicaux d’AngioDynamics comprenait une commande ponctuelle de 5,2 millions de dollars du National Health Service du Royaume-Uni. Si on la retranche, le chiffre d’affaires des dispositifs médicaux aurait augmenté de 9 % d’une année sur l’autre.

La perte par action non-GAAP d’AngioDynamics de 0,02 dollar a dépassé le consensus des analystes de 0,03 dollar, en raison de coûts liés à la COVID-19 encourus sur la période correspondante de l’année précédente qui ne se reproduisent pas cette année. Cela a conduit à une hausse de 120 points de base de la marge brute, qui est passée à 52,1 % au premier trimestre de cette année.

La croissance incroyable du chiffre d’affaires observée dans l’activité med-tech d’AngioDynamics est précisément la raison pour laquelle la société se concentre sur sa transformation en une activité med-tech à forte croissance dans les années à venir. Étant donné que l’industrie mondiale des med-tech devrait croître de 5,4 % par an, passant de 452,6 milliards de dollars cette année à 588,1 milliards de dollars d’ici 2026, AngioDynamics dispose de nombreuses perspectives de croissance.

Un bilan solide pour financer la croissance future

Alors qu’AngioDynamics travaille à mettre sur le marché plusieurs produits au cours des années à venir, il lui faudra du capital pour financer ses plans de croissance.

Heureusement, elle disposait de 35,5 millions de dollars en trésorerie dans son bilan à la fin du premier trimestre. Par rapport à 25 millions de dollars de dette totale en cours à ce moment-là, elle affiche une trésorerie nette de 10,5 millions de dollars à sa disposition.

Cela devrait fournir une belle partie de ce qui est nécessaire pour lancer les nouveaux produits améliorés indispensables pour élargir son marché.

AngioDynamics s’attend à ce que des ajouts à ses portefeuilles de thrombectomie (thrombectomy), NanoKnife et embolies pulmonaires (pulmonary embolism) élargissent son marché américain total adressable de 3 milliards de dollars l’an dernier à 8 milliards de dollars d’ici FY25.

AngioDynamics est une valeur de croissance à un prix raisonnable

À mesure que la société apprend mieux à faire face à la COVID-19 et que les procédures électives reviennent à la normale, le segment des dispositifs médicaux d’AngioDynamics devrait générer une croissance plus régulière. Combiné au poids croissant de son segment med-tech, qui croît plus vite, cela devrait aider à maintenir au moins une croissance du chiffre d’affaires dans la fourchette des chiffres élevés à un chiffre et des bas à deux chiffres chaque année pour le futur proche.

Comme elle ne génère pas systématiquement des profits parce qu’il s’agit d’une société de croissance, je pense que la meilleure façon de valoriser AngioDynamics consiste à examiner son prix/ventes par rapport à son potentiel de croissance du chiffre d’affaires. En particulier, sa plateforme de gestion des thrombus (thrombus management platform) et ses produits pour la maladie artérielle périphérique (peripheral artery disease), la thrombectomie (thrombectomy) et l’embolie pulmonaire (pulmonary embolism).

Étant donné que l’action se négocie à seulement 3,5 fois les ventes prévues pour cette année, estimées entre 310 millions de dollars et 315 millions de dollars, AngioDynamics est une action avec des perspectives de croissance décentes à une valorisation raisonnable compte tenu de son potentiel de croissance des ventes à un chiffre élevé.