25 entreprises de courtage en bourse rivalisent de performances ! La plus forte augmentation du bénéfice net dépasse 405 %, seule une entreprise voit son chiffre d'affaires diminuer ! Découvrez aussi ces points d'intérêt

Les rapports annuels 2025 des sociétés de valeurs mobilières cotées sont en cours de publication. À la date du 2 avril, 25 sociétés de valeurs mobilières ont déjà publié leur rapport annuel, soit plus de la moitié.

Dans un contexte d’essor régulier de l’activité sur les marchés des capitaux, les points forts des rapports annuels 2025 des sociétés de valeurs mobilières cotées sont nombreux. À l’exception de 西部证券 dont le chiffre d’affaires recule, les 24 autres sociétés de valeurs mobilières enregistrent toutes une hausse à la fois du chiffre d’affaires et du bénéfice net. La hausse du bénéfice net attribuable aux actionnaires peut atteindre jusqu’à 405,49%, la plus faible étant de 6,72%.

La gestion de patrimoine « s’épanouit dans tous les domaines » : environ 70% des sociétés de valeurs mobilières voient leurs revenus nets de commissions de l’activité de courtage augmenter de plus de 30% ; le métier de banque d’investissement rebondit après le creux : 20 sociétés affichent une croissance positive ; l’activité pour compte propre se renforce davantage chez les « forts » : le revenu de l’activité pour compte propre de 中信证券 se rapproche de 39 milliards de yuans ; l’activité de gestion d’actifs, elle, se divise nettement : seules 13 sociétés atteignent une croissance de leurs revenus nets de commissions issus de la gestion d’actifs.

Les bénéfices nets de 9 grandes sociétés représentent 80% du total

Parmi les 25 sociétés de valeurs mobilières, 西部证券 est pour l’instant la seule dont le chiffre d’affaires recule. En 2025, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 5,985 milliards de yuans, en baisse de 10,84% sur un an ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit à 1,754 milliard de yuans, en hausse de 24,97%. Concernant le recul du chiffre d’affaires, la société indique qu’il est dû à la diminution, en glissement annuel, des revenus et des coûts de son activité de négoce de matières premières.

Que ce soit du point de vue du chiffre d’affaires ou du bénéfice net attribuable aux actionnaires, les 24 autres sociétés cotées enregistrent toutes une croissance par rapport à l’année précédente. Parmi elles, 11 sociétés voient leur hausse du bénéfice net attribuable aux actionnaires dépasser 50%, et « la meilleure performance » en termes de hausse est réalisée par deux sociétés ayant mené des opérations de fusions-acquisitions et de restructuration — 国联民生 et 国泰海通.

其中，国联民生实现营收76.73亿元，同比增长185.99%；归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%；国泰海通实现营收631.07亿元，同比增长87.40%；归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。

中原证券、方正证券、国海证券、中金公司、东方证券、申万宏源证券、红塔证券、中泰证券、西南证券的归母净利润增幅也超过了50%。其中，国海证券营收同比增幅仅为7%，在25家券商中并不起眼，但归母净利润同比增幅为79.57%。

En revanche, 创始证券 et 华泰证券 affichent des augmentations de chiffre d’affaires et de bénéfice net plutôt modérées. Toutefois, sur une trajectoire verticale, 创始证券 a déjà établi un nouveau record historique de performance opérationnelle pour la société. La hausse du bénéfice net attribuable aux actionnaires de 华泰证券 est de 6,72%. Cela s’explique principalement par un effet de perturbation lié aux bénéfices ponctuels issus de la cession de filiales en 2024 ; après retrait des éléments non récurrents, la hausse du bénéfice net attribuable aux actionnaires atteint 80% en glissement annuel.

En termes de bénéfice net, la hiérarchie des « dix premiers » du secteur est déjà globalement claire. 中信证券 arrive en tête sans contestation : chiffre d’affaires de 74,854 milliards de yuans, en hausse de 28,79% ; bénéfice net attribuable aux actionnaires dépassant 30 milliards de yuans, en hausse de 38,58%. 国泰海通 se classe juste derrière : l’écart de chiffre d’affaires et de bénéfice net attribuable aux actionnaires avec 中信证券 s’élève respectivement à 11,7 milliards de yuans et à 2,3 milliards de yuans.

Les sociétés de valeurs mobilières dont le bénéfice net attribuable aux actionnaires dépasse 100 milliards de yuans incluent aussi 华泰证券（163,83亿元）、广发证券（137,02亿元）、中国银河（125,20亿元）、招商证券（123,5亿元）、申万宏源证券（103,63亿元）。中金公司 et 中信建投 suivent respectivement avec des bénéfices nets de 97,91 milliards de yuans et 94,39 milliards de yuans.

Les bénéfices nets de ces 9 sociétés représentent déjà 81% du total des 25 sociétés de valeurs mobilières, ce qui montre clairement que le « phénomène de Matthieu » dans le secteur est très marqué. Parmi les 16 sociétés restantes, seule 东方证券 affiche un bénéfice net supérieur à 5 milliards de yuans ; les autres se situent toutes entre 0,4 milliard et 4 milliards de yuans.

La hausse des revenus nets de commissions de l’activité de courtage dépasse 30% pour 70% des sociétés

L’explosion des performances des sociétés de valeurs mobilières cotées en 2025 est principalement liée au dynamisme des activités de gestion de patrimoine, pour compte propre, banque d’investissement, etc. En particulier, pour l’activité de gestion de patrimoine, stimulée par l’activité des marchés et les transactions fréquentes, de nombreux indicateurs des sociétés — nouveaux comptes ouverts, commissions de transaction, volume de distribution de produits — progressent.

D’après les statistiques du journaliste de 券商中国 à partir de la base de données 东方财富Choice, les revenus nets de commissions de l’activité de courtage des 25 sociétés de valeurs mobilières cotées ont tous augmenté. La part de celles dont la hausse dépasse 30% représente 70%, principalement des sociétés de tête. La hausse la plus faible atteint aussi 16% : il s’agit de 东方证券, dont les revenus nets de commissions de l’activité de courtage dépassent 2,9 milliards de yuans.

国泰海通 et 中信证券 sont les deux seules sociétés dont les revenus nets de commissions de l’activité de courtage dépassent 10 milliards de yuans ; la première est supérieure de 385 millions de yuans à la seconde, avec des hausses respectives de 93% et 38%. 广发证券, 华泰证券, 招商证券 et 中国银河 affichent certes des revenus nets de commissions de courtage inférieurs à 10 milliards de yuans, mais leurs hausses restent substantielles : toutes dépassent 40% et contribuent fortement aux résultats, en représentant plus d’1/4 des revenus d’exploitation.

Parmi les sociétés plus petites et moyennes, 西部证券 affiche une hausse de 44%, en parallèle avec plusieurs sociétés de tête, et ses revenus nets de commissions de courtage s’établissent à 1,361 milliard de yuans. 兴业证券, 方正证券, 华安证券 et 华林证券 voient aussi leurs taux de croissance dépasser 35%, et en particulier 方正证券 : ses revenus nets de commissions de courtage s’élèvent à 5,578 milliards de yuans, représentant déjà « la moitié du territoire » du chiffre d’affaires total.

Seules 5 sociétés de valeurs mobilières voient reculer leurs commissions nettes d’activité de banque d’investissement

Parmi les activités de type « rémunération », il reste aussi 20 sociétés dont les revenus nets de commissions de l’activité de banque d’investissement progressent. En comparaison avec 2024, les revenus de l’activité de banque d’investissement ont globalement fait face à une tendance à la baisse ; les sociétés affichant une croissance sont peu nombreuses.

Globalement, la flexibilité des sociétés de taille petite et moyenne semble plus élevée : parmi les 8 sociétés dont les revenus nets de commissions de l’activité de banque d’investissement augmentent de plus de 50% en 2025, 华安证券, 西南证券, 国海证券 et d’autres sociétés plus petites et moyennes occupent 5 places ; la hausse de 红塔证券 dépasse même 2 fois.

Parmi les sociétés de tête, 中金公司 enregistre la plus forte hausse, à 63%, ce qui améliore nettement sa performance globale. D’après les rapports annuels, en 2025, les revenus de l’activité de banque d’investissement de 中金公司 s’élèvent à 5,031 milliards de yuans, avec un taux de croissance同比 (en glissement annuel) de 16%, le plus élevé de toutes les catégories d’activité, représentant 16% du total des revenus d’exploitation.

La croissance de 中信证券 est inférieure à celle de 中金公司, mais avec des revenus nets de commissions de banque d’investissement de 6,336 milliards de yuans, elle se classe première dans le secteur. Parmi les cinq sociétés classées dans les cinq premiers rangs pour cet indicateur de performance, on trouve aussi 国泰海通（4,657 milliards de yuans）、中信建投（3,129 milliards de yuans）、华泰证券（3,099 milliards de yuans） ; elles creusent nettement l’écart avec les autres sociétés de valeurs mobilières.

Seules 方正证券, 光大证券, 兴业证券, 中泰证券 et 中原证券 voient reculer leurs revenus nets de commissions de l’activité de banque d’investissement. La plus forte baisse est celle de 中原证券 : collecte de 0,24 milliard de yuans, soit une baisse de 57% en glissement annuel.

Les revenus de l’activité pour compte propre de 中信证券 se rapprochent de 39 milliards de yuans

En 2025, la Chine A (A-shares) obtient deux années consécutives de rendements à deux chiffres. Sur les marchés principaux à l’étranger, les actions américaines et les principaux indices européens clôturent en hausse, tandis que les marchés de Hong Kong se distinguent nettement. Sur le marché obligataire chinois, les principaux indices oscillent tout au long de l’année ; les taux d’intérêt des maturités longues remontent légèrement depuis les plus bas historiques, et la plupart des indices de prix nets des obligations reculent. Dans ce contexte, certaines sociétés de valeurs mobilières saisissent les opportunités et ajustent leurs stratégies d’investissement, réalisant ainsi des gains notables sur leur activité pour compte propre.

Le journaliste de 券商中国, qui calcule selon la formule « revenu de l’activité pour compte propre = revenu de placement + variations de la juste valeur - revenu de l’investissement dans les entreprises associées / coentreprises », indique qu’entre 25 sociétés, 20 enregistrent une croissance de leurs revenus. Les augmentations de 国联民生, 中原证券, 国泰海通, 广发证券, 红塔证券 et 信达证券 dépassent toutes 50%. Les sociétés ayant une capacité d’investissement plus forte incluent aussi 方正证券, 中信证券, 首创证券 et 中泰证券, ainsi que 中金公司 : leurs revenus de l’activité pour compte propre augmentent de plus de 40%.

Par rapport à 2024, les 5 sociétés dont le revenu de l’activité pour compte propre diminue sont 西部证券, 华林证券, 华泰证券, 光大证券 et 国海证券. Parmi elles, à part 国海证券 dont la baisse atteint 33% en glissement annuel, les baisses des quatre autres restent dans une limite de 10%. Et lorsque l’on exclut les bénéfices d’investissement ponctuels liés à la vente de filiales en 2024, on constate que 华泰证券 voit en réalité ses revenus de placement augmenter.

En tant qu’activité à forte intensité de capital, l’activité pour compte propre des sociétés de valeurs mobilières met à l’épreuve la capacité d’investissement, mais aussi la force en capitaux. En termes de volume de revenus, 中信证券 creuse un écart important avec les autres. En 2025, son revenu pour compte propre atteint 38,604 milliards de yuans, soit 13,2 milliards de plus que 国泰海通, deuxième du classement.

Dans le rapport annuel, 中信证券 révèle que son activité d’actions et d’investissements alternatifs vise un objectif de grande capacité, de multi-stratégies et de faible volatilité, et construit un système « plateforme ». Elle optimise progressivement la répartition des actifs du marché actions ; tout en se concentrant sur les fondamentaux des sociétés cotées, elle renforce aussi son allocation systématique aux grandes sociétés blue-chip sur les marchés沪深港. En suivant la tendance du secteur, elle renforce la mise en place d’un plan d’investissement dans les secteurs de nouvelles forces productives, améliore les revenus d’investissement ; et la technologie de l’intelligence artificielle est progressivement intégrée dans le système de stratégie, tandis que la plateforme de plateformes d’investissement transfrontalier à Hong Kong est établie à un stade initial.

Les sociétés dont les revenus de l’activité pour compte propre dépassent 10 milliards de yuans incluent aussi 中金公司（14,201 milliards de yuans）、申万宏源（14,041 milliards de yuans ; ici selon le périmètre du groupe）、华泰证券（13,829 milliards de yuans）、中国银河（13,116 milliards de yuans）、广发证券（12,378 milliards de yuans）。Les revenus pour compte propre des sociétés de taille petite et moyenne se situent le plus souvent en dessous de 5 milliards de yuans.

Une partie des revenus nets de commissions de la gestion d’actifs recule pour certaines sociétés

Par rapport aux activités évoquées ci-dessus, la performance des revenus de la gestion d’actifs n’est pas particulièrement forte et la divergence est très marquée. Parmi les 25 sociétés de valeurs mobilières cotées, 13 voient leurs revenus nets de commissions de gestion d’actifs augmenter, tandis que 12 enregistrent une baisse.

Dans 8 sociétés, la croissance des revenus nets de commissions de gestion d’actifs dépasse 10% ; parmi elles, 国泰海通 et 国联民生 bénéficient de l’effet de consolidation : les hausses sont respectivement de 64% et 19%. La hausse de 中金公司 et 招商证券 est également relativement en avance : 31% et 22% respectivement.

Parmi les 12 sociétés dont les revenus nets de commissions de gestion d’actifs reculent en glissement annuel, certaines baisses dépassent 20%, notamment 西南证券, 东兴证券, 华林证券, 首创证券, 华泰证券 et 红塔证券.

D’après les rapports annuels, y compris 华泰证券, les sociétés ont en réalité réussi à maintenir une croissance stable de leurs volumes de gestion d’actifs, mais les revenus diminuent en raison de facteurs liés au marché, entre autres. Par exemple, 首创证券, qui est particulièrement connue pour son activité de gestion d’actifs, indique que sous l’influence de la tendance du marché obligataire, la rémunération des performances excédentaires de ses produits de gestion d’actifs diminue, ce qui entraîne un recul des revenus de l’activité.

En termes d’échelle, l’« effet de tête » dans la gestion d’actifs des sociétés de valeurs mobilières est extrêmement évident : parmi les 25 sociétés, seules 8 ont des revenus nets de commissions de gestion d’actifs supérieurs à 1 milliard de yuans. 中信证券 est la seule société franchissant la barre des « 10 milliards » : ses revenus collectés en 2025 s’élèvent à 12,177 milliards de yuans, en hausse de 16%. 广发证券 et 国泰海通 se classent juste derrière, avec respectivement 7,703 milliards de yuans et 6,393 milliards de yuans. Au milieu d’un groupe de sociétés de tête, 中泰证券 ressort également : en 2025, ses revenus nets de commissions de gestion d’actifs s’élèvent à 2,362 milliards de yuans, soit plus que 华泰证券, 中金公司, etc.

Parmi les 17 sociétés restantes, 6 d’entre elles comme 中国银河 se situent entre 0,5 milliard et 1 milliard de yuans, tandis que 4 sociétés comme 中原证券 restent en dessous de 0,1 milliard de yuans.

Comme 华泰证券 l’a indiqué dans son rapport annuel, derrière la croissance continue de la taille du marché de la gestion d’actifs, il y a l’optimisation de la structure des produits, l’amélioration des capacités d’investissement et l’intensification de la concurrence sur le marché. Cela impose des exigences globales et à un niveau plus élevé en matière de logique de développement et d’exploitation des activités pour les institutions de gestion d’actifs. Dans un environnement de « taux bas et forte volatilité », les institutions de gestion d’actifs doivent revenir à leur mission de base, en passant par l’innovation de produits à long terme et de type « prudent », le renforcement de la construction des systèmes de recherche et d’investissement, l’approfondissement des capacités de service aux clients, l’amélioration de l’efficacité opérationnelle numérique et intelligente, l’amélioration de l’expérience d’investissement des clients, etc., afin d’aider à élargir la demande intérieure et à promouvoir, dans les deux sens, l’accroissement de la richesse.

（Source : 券商中国）