Pourquoi les entreprises publiques cèdent-elles leurs actifs dans les énergies renouvelables ?

Les entreprises publiques centrales (央企) mettent fréquemment en vente des actifs liés aux énergies nouvelles via des cessions sur des places d’échange, pour parvenir à « affiner la silhouette et se remettre en forme » (瘦身健体).

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Au cours des deux dernières années, sur le marché de la négociation d’actifs, les entreprises publiques centrales mettent fréquemment en vente des actifs liés aux énergies nouvelles par ce biais, afin de réaliser « affiner la silhouette et se remettre en forme » (瘦身健体).

Un avis récent de la Beijing Property Rights Exchange (北京产权交易所) montre que China Energy Engineering Group Hydropower Development Co., Ltd. (中电建水电开发集团有限公司) met en cession le transfert de 55 % des parts de Hebei Jianyuan Energy Co., Ltd. (河北建远能源有限公司) ainsi que des créances connexes ; tandis qu’à la Shanghai United Assets and Equity Exchange (上海联合产权交易所), State Power Investment Corporation (国家电投) Jiangxi Electric Power Co., Ltd. (国家电投集团江西电力有限公司) met actuellement en vente 10 % des parts de Guangxi Wuzhou New Energy (广西梧州新能源) et China Electric Equipment Group (中国电气装备集团) met en cession 100 % des parts de Xichu New Energy (Luoyang) (西储新能源（洛阳）)……

Selon des données publiques, rien qu’en 2025 et depuis lors, plus de cent sociétés liées aux énergies nouvelles cédées par le biais de mises en vente dans des régions comme Pékin, Shanghai, Guangdong, etc., ont déjà été recensées ; dans 90 % des cas, il s’agit de sociétés ayant un arrière-plan d’entreprises publiques centrales ou d’entreprises d’État. Des acteurs de premier plan tels que State Power Investment Corporation (国家电投), State Grid (国家电网), China Energy Construction (中国电建) et China Three Gorges (三峡集团) apparaissent fréquemment dans les listes de cession. À elle seule, State Power Investment Corporation a lancé 26 opérations de transaction, impliquant plusieurs filiales comme Lingyuan Electric Power (五凌电力) et China Edison International (中电国际), entre autres.

À l’heure où la transition énergétique s’accélère, pourquoi les entreprises publiques centrales choisissent-elles si souvent de « s’affiner » ? S’agit-il d’un arrêt des pertes par nécessité face à des pressions de gestion, ou d’autres considérations stratégiques ?

Pas un « arrêt passif des pertes » dû à des pressions de gestion

Depuis longtemps, les énergies nouvelles sont considérées comme une industrie typiquement « orientée vers une filière » : conquérir des ressources et « courir le monde pour prendre possession du territoire » (跑马圈地) a été un pôle d’investissement privilégié pour de nombreuses entreprises publiques centrales. Avec la publication du « Document n° 136 » (136号文), le cycle du secteur a progressivement évolué, et la logique de gestion est en train de s’inverser.

Concernant les doutes du marché sur un « arrêt passif des pertes », Sun Chuanwang, professeur au Centre de recherche sur l’économie de l’énergie de l’Université de Xiamen (厦门大学中国能源经济研究中心), a indiqué que les cessions d’actifs d’énergies nouvelles par les entreprises publiques centrales ne sont pas un « arrêt passif des pertes » ni un désengagement sous l’effet de pressions de gestion, mais plutôt des ajustements stratégiques menés volontairement en conformité avec les exigences du développement de haute qualité. Ce phénomène résulte de la combinaison de l’orientation des politiques externes et de la transformation stratégique interne.

« D’un point de vue au niveau des politiques, il s’agit d’une réponse positive aux exigences de la supervision des actifs publics consistant à “se concentrer sur la mission principale”. Ces dernières années, le SASAC (国务院国资委) a à maintes reprises souligné que les entreprises centrales doivent s’appuyer sur l’économie réelle et pousser le capital d’État à se concentrer sur les secteurs et domaines importants pour la sécurité nationale et les “artères vitales” de l’économie nationale. Dans ce contexte, en transférant de manière ordonnée des actifs d’énergies nouvelles ne relevant pas de l’activité principale, les entreprises peuvent reconfigurer les ressources financières vers des secteurs présentant une valeur stratégique plus élevée, et améliorer l’efficacité globale de l’exploitation du capital d’État grâce à une optimisation dynamique de la répartition du capital », a déclaré Sun Chuanwang au journaliste de China Energy News (《中国能源报》). « Du point de vue de la logique interne du développement des entreprises, il s’agit du choix proactif des entreprises publiques centrales pour forger leur compétitivité centrale et viser un développement durable. À l’heure actuelle, le secteur des énergies nouvelles connaît une transformation approfondie du passage de l’expansion de l’échelle vers le passage à l’efficacité en termes de qualité et de bénéfices. En transférant de façon ordonnée une partie de ces actifs, les entreprises concentrent leurs ressources sur les segments centraux disposant d’avantages techniques, ce qui permet d’élever le niveau d’exploitation spécialisée, de renforcer la capacité à faire face aux risques, et de promouvoir l’amélioration de la qualité, l’augmentation de l’efficacité et la préservation/hausse de la valeur des actifs. »

Pour des entreprises publiques centrales énergétiques telles que State Power Investment Corporation, la cession d’une partie des projets d’énergies nouvelles représente un changement de stratégie d’investissement : de l’expansion expansive à une gestion plus fine et précise. Dans le secteur, on estime que certaines entreprises publiques centrales se sont initialement impliquées dans de nombreux projets d’énergies nouvelles non liés à l’activité principale et situés dans des régions non centrales. En transférant de façon ordonnée les actifs d’énergies nouvelles, les entreprises peuvent récupérer des liquidités, raccourcir la chaîne de gestion, et même reconfigurer vers des secteurs présentant une valeur stratégique plus élevée. Cette opération de capital « avec des allées et des retours » (有进有退) peut contribuer à améliorer la qualité et l’efficacité de l’entreprise ainsi que la préservation et l’augmentation de la valeur des actifs.

Promouvoir une allocation plus efficace et une coordination accrue pour l’énergie propre

Il convient de noter qu’avec la réduction progressive des subventions, la hausse des loyers fonciers et la superposition des pressions liées à l’intégration (consommation) de l’énergie, de nombreux projets d’énergies nouvelles font face à des défis d’exploitation.

« D’un côté, il existe un constat réel selon lequel certains projets cédés ont un taux de rendement inférieur aux attentes. » Sun Chuanwang a déclaré que la cession mise en vente vise une optimisation dynamique des actifs existants, ainsi que l’organisation rationnelle pour faire évoluer la structure des rendements. Bon nombre des projets mis en vente appartiennent à la catégorie des « actifs existants » construits à une période antérieure. Ils sont limités par des normes techniques relativement en retard par rapport à celles des projets actuels construits de manière plus efficiente et plus concentrée (highly intensive). L’écart est particulièrement évident. Surtout, à mesure que les énergies nouvelles entrent dans l’ère du rachat à prix égal, voire à prix plus bas, les projets initiaux perdent progressivement leur avantage concurrentiel. En transférant ce type de projets de manière ordonnée, les entreprises contribuent à dynamiser les actifs existants et à dégager des fonds pour investir dans des projets de qualité, afin de poursuivre l’optimisation de l’ensemble du portefeuille d’actifs.

« D’autre part, l’ajustement de la répartition régionale est aussi un facteur clé. » Sun Chuanwang a déclaré : « La liste des cessions ne manque pas de projets à destination de villes de troisième ou quatrième niveau comme Luoyang ou Wuzhou, ou de régions plus éloignées. Cela reflète l’intention stratégique des entreprises de répondre activement aux contraintes d’intégration, et d’optimiser la configuration de l’offre et de la demande d’énergie au niveau régional. »

En particulier, dans un contexte de croissance explosive du parc d’installations d’énergies nouvelles, dans certaines régions où les ressources sont concentrées mais où la charge locale est limitée, le risque de « mise au rebut du vent et du solaire » (弃风弃光) augmente. Un responsable d’une entreprise publique centrale, qui ne souhaite pas être nommé, a déclaré au journaliste de China Energy News : « Pour nous, continuer à détenir des actifs dont l’exploitation est limitée par la capacité locale d’intégration et dont les rendements fluctuent davantage peut pénaliser la performance globale. En transférant ces actifs existants, ils peuvent être cédés à des entreprises publiques locales ou à des entreprises privées qui sont mieux adaptées à une exploitation localisée et qui disposent de canaux d’intégration, ce qui favorise une configuration plus efficace et plus rationnelle de l’énergie propre. »

L’investissement des entreprises publiques centrales affichera trois grandes tendances

Les entreprises publiques centrales cédant massivement leurs actifs, vers quels destinations iront leurs flux de fonds à l’avenir ?

« L’investissement futur des entreprises publiques centrales affichera trois grandes tendances. » Sun Chuanwang estime que la première consiste à se concentrer sur le développement à grande échelle et à consolider la base de l’énergie propre. À l’avenir, les investissements des entreprises publiques centrales mettront davantage l’accent sur la mise en valeur de la capacité financière et des avantages en coordination organisationnelle dans la construction d’infrastructures. Les priorités d’investissement se concentreront sur de grandes bases de production éolienne et photovoltaïque, telles que «沙戈荒» (paysages désertiques, zones de vent et de sable) etc., avec la construction en accompagnement de corridors de transmission à très haute tension pour l’exportation d’électricité et des systèmes multi-énergies intégrant le stockage (vent/soleil/eau/feu) en complémentarité. Ce modèle peut améliorer la capacité de transport interrégional et d’intégration de l’énergie propre, et fournir une garantie d’électricité propre à grande échelle pour la construction du nouveau système électrique à l’horizon de la période « quinze-cinq » (十五五).

Deuxièmement, approfondir l’intégration des scénarios pour renforcer la capacité de coordination et d’allocation. Sun Chuanwang a souligné que les investissements des entreprises publiques centrales dans les énergies nouvelles évoluent d’une simple étape de production d’électricité vers des scénarios d’intégration « source-réseau-charge-stockage » (源网荷储) dans une approche unifiée. Cela signifie que les projets de demain ne seront plus de simples centrales isolées, mais des solutions énergétiques globales s’appuyant sur des mécanismes d’optimisation coordonnée entre source d’électricité, réseau électrique, charge et stockage. Ce modèle, tout en allégeant les pressions d’intégration du réseau électrique régional, redéfinit aussi la structure des rendements des projets, et pousse les entreprises publiques centrales à se transformer de producteurs d’électricité traditionnels en prestataires de services énergétiques intégrés.

Troisièmement, investir et positionner des segments de pointe afin de façonner des avantages de leadership industriel. À l’heure actuelle, les entreprises publiques centrales portent leur regard vers un avenir plus lointain. Les technologies de pointe telles que l’énergie hydrogène (氢能) et le stockage d’énergie nouvelle génération (新型储能) deviennent de nouvelles terres d’investissement. Sun Chuanwang a insisté sur le fait que les entreprises publiques centrales disposent d’avantages uniques en matière d’intégration des ressources et de validation des scénarios dans la recherche et le développement de technologies clés et centrales. En s’appuyant sur des démonstrations de grands projets, il est possible de lever les goulets d’étranglement de la conversion, depuis la recherche technique jusqu’à l’application industrielle, afin d’aider les entreprises à s’emparer du sommet de la compétition technologique énergétique à l’avenir.

Dans le secteur, on pense que le « déstockage » des actifs d’énergies nouvelles par les entreprises publiques centrales correspond à une transition : d’une expansion extensive à un investissement ciblé avec précision ; et du mode « attaquer de tous côtés » (四面出击) à une concentration sur l’activité principale. On peut s’attendre à ce que, avec la liquidation des actifs peu efficaces, les entreprises publiques centrales libèrent une dynamique plus forte pour construire le nouveau système électrique.

Rédigé par | Le reporter de notre rédaction, Su Nan

Produit par | China Energy News (cnenergy)

Rédaction | Li Huiying