Klarna lève 1,37 milliard de dollars lors de l'introduction en bourse à New York, les actions clôturant en hausse de 15%

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Un géant de la fintech entre en bourse

Klarna, le prêteur suédois « buy-now, pay-later » (BNPL) autrefois valorisé jusqu’à 45 milliards de dollars, a finalement fait ses débuts tant attendus à la Bourse de New York. Mardi, la société a annoncé avoir levé 1,37 milliard de dollars lors de son introduction en bourse (IPO) initiale aux États-Unis, marquant l’une des cotations fintech les plus suivies de l’année.

L’IPO a vu Klarna et certains de ses investisseurs existants vendre 34,3 millions d’actions à 40 dollars chacune, au-dessus de la fourchette visée de 35 à 37 dollars. Ce niveau de prix plus élevé reflétait un fort intérêt des investisseurs : une source au fait de l’opération a indiqué que la demande dépassait l’offre d’environ 25 fois.

Mercredi, les échanges ont commencé par une nette hausse. Les actions ont ouvert à 52 dollars, soit environ 30% au-dessus du prix de l’offre, avant de réduire leurs gains. À la clôture, le titre s’est établi juste en dessous de 46 dollars par action, soit encore +15% par rapport au prix de l’IPO. À ce niveau, Klarna était valorisée à environ 17,4 milliards de dollars.

De 45 milliards de dollars à 17 milliards

La valorisation actuelle met en lumière l’évolution des fortunes de Klarna. En 2021, après une hausse des achats en ligne et l’adoption du BNPL, la société était valorisée à plus de 45 milliards de dollars, ce qui en faisait alors la startup la plus précieuse d’Europe. Mais la hausse des taux d’intérêt et l’inflation ont déclenché une réévaluation brutale du secteur, et en 2022, la valorisation de Klarna était tombée à 6,7 milliards de dollars.

Le redressement à 17,4 milliards de dollars montre que la confiance des investisseurs revient, même si l’écart avec le pic de l’époque de la pandémie est frappant. Le succès de l’IPO suggère que les marchés sont de nouveau ouverts aux introductions en bourse fintech, mais souligne aussi à quel point les conditions peuvent changer rapidement.

Un long chemin vers la cotation

Fondée en 2005, Klarna s’est bâtie une réputation en permettant aux clients d’échelonner leurs achats en versements plus petits, sans intérêt. Son service BNPL est devenu une tendance mondiale pendant la pandémie, alors que le e-commerce explosait.

La société a été rentable pendant des années, mais est passée dans le rouge après avoir accéléré de manière agressive aux États-Unis en 2019. En avril de cette année, Klarna a suspendu ses préparatifs d’IPO après que de nouveaux tarifs américains ont perturbé les marchés mondiaux. Les conditions se stabilisant et l’appétit des investisseurs revenant, l’entreprise a relancé ses projets cet été.

L’opération a été menée par Goldman Sachs, J.P. Morgan et Morgan Stanley, et Klarna est désormais cotée au NYSE sous le symbole boursier KLAR.

Croissance vs rentabilité

Malgré une forte croissance des revenus, la rentabilité reste un défi. Pour le trimestre clos le 30 juin, le chiffre d’affaires est monté à 823 millions de dollars, contre 682 millions un an plus tôt. Les pertes se sont toutefois creusées : de 7 millions à 52 millions de dollars sur la même période.

Les analystes ont souligné que, même si les investisseurs montrent à nouveau de l’enthousiasme pour les IPO fintech, le marché exigera des preuves que des sociétés comme Klarna peuvent concilier croissance et rentabilité. Rudy Yang, analyste senior chez PitchBook, a déclaré à Reuters que les fintechs feront l’objet d’un examen attentif dans l’environnement macroéconomique actuel.

Concurrence et puissance de marque

Klarna évolue dans un secteur encombré. Le rival américain, la néobanque Chime, est entré en bourse en juin : ses actions ont bondi de 59% à son lancement, avant de retomber sous son prix d’émission. Cette performance illustre la volatilité qui peut suivre des IPO fintech très médiatisées.

Des analystes du secteur estiment toutefois que la forte marque de Klarna pourrait lui donner un avantage. Kat Liu d’IPOX, une société d’études sur les IPO, a noté qu’en industrie en évolution rapide, la reconnaissance de la marque peut compter autant que le modèle économique lui-même. Le profil mondial et la réputation de Klarna pourraient l’aider à mieux traverser les pressions concurrentielles.

Le comportement des consommateurs soutient le BNPL

Le modèle BNPL continue de bénéficier d’une forte demande des consommateurs. Les dépenses aux États-Unis sont restées résilientes malgré une inflation élevée et un ralentissement de la croissance des revenus. Klarna a indiqué qu’au cours des 12 mois clos le 30 juin, 75% de ses revenus provenaient de commissions de transaction et de service, tandis que 25% provenaient de revenus d’intérêts.

Les analystes ont noté que le modèle dépend à la fois du volume de transactions et des taux de remboursement. Une baisse des dépenses des consommateurs pourrait réduire les revenus de commissions tout en augmentant le risque de pertes sur crédits : un facteur de risque que les investisseurs surveilleront de près.

Que signifie la première cotation ?

L’IPO de Klarna est considérée comme un indicateur potentiel pour les fintechs à forte croissance qui reviennent sur les marchés publics. La solide performance du premier jour, malgré les inquiétudes sur la rentabilité, reflète un appétit des investisseurs renouvelé après une période calme pour les cotations.

Pour Klarna, les 1,37 milliard de dollars levés permettront de soutenir l’expansion en cours et le développement de produits. Pour l’ensemble du secteur, cette cotation pourrait encourager d’autres fintechs — des sociétés de paiements aux entreprises crypto — à tester les marchés publics après une période de volatilité.

Conclusion

Le parcours de Klarna, de sa valorisation privée de 45 milliards de dollars à ses débuts publics à 17,4 milliards, souligne à la fois la promesse et les risques de la fintech. La société entre désormais dans un nouveau chapitre : un chapitre où les investisseurs regarderont moins uniquement la croissance, et davantage la capacité de l’entreprise à transformer rapidement sa vaste base d’utilisateurs et sa forte marque en bénéfices durables.