J'ai suivi de près ce qui se passe avec le PIF saoudien en ce moment, et franchement, c'est un tournant intéressant pour comprendre comment les mégaprojects du royaume fonctionnent réellement.

Le Fonds d'Investissement Public teste actuellement une stratégie complètement révisée pour 2026-2030, et les signaux qu'il envoie cette semaine via son Forum du Secteur Privé sont révélateurs. Après des années de dépenses massives qui ont buté sur des obstacles d'exécution et des coûts explosifs, l'Arabie Saoudite doit faire des choix difficiles. Les prix du pétrole qui dégringolent – Brent à 64 dollars le baril contre 81 en moyenne en 2024 – resserrent sérieusement l'espace budgétaire.

Ce qui m'a frappé : le fonds souverain d'environ 1000 milliards de dollars prévoit une réduction des dépenses d'investissement pouvant atteindre 15%. Certains projets ont vu leurs budgets réduits de 60% lors des réunions du conseil fin 2024. C'est du sérieux. Neom et le Mukaab – ce cube emblématique censé être le cœur de New Murabba à Riyad – ont vu leurs travaux suspendus. Les projets arabie saoudite ne sont plus évalués sur l'ambition, mais sur des indicateurs financiers stricts et des taux de rendement interne.

Mais voilà le twist : l'Expo 2030 et la Coupe du Monde 2034 deviennent les priorités absolues. Aucun contrat majeur ne sera attribué cette année sans lien avec ces événements. Les infrastructures de transport, mobilité, énergie et divertissement liées à ces deux événements monopolisent l'attention.

Le vrai problème ? Le royaume cherche désespérément à attirer les investisseurs privés et étrangers pour combler le vide. L'objectif était 100 milliards de dollars par an d'ici 2030, mais les afflux nets ne grimpent qu'à 19 milliards de dollars sur les neuf premiers mois de 2025. Selon Fitch, seulement 115 milliards de contrats ont été attribués depuis 2019, avec le PIF finançant environ la moitié du total – devenant le financier de dernier recours.

Ce qui se joue réellement, c'est une rationalisation stratégique. Les projets arabie saoudite les moins rentables ou trop coûteux vont être retardés, réduits ou purement annulés. Le gouvernement pousse aussi les banques locales à augmenter leur financement des méga-projets, ce qui pourrait exercer une pression sur leurs capitaux. Et le PIF explore des ventes d'actions dans ses portefeuilles pour lever des fonds.

La stratégie complète ne sortira qu'en avril, mais ce test en cours montre une direction claire : moins d'ambition, plus d'efficacité, focus sur le rentable. C'est un ajustement majeur pour un fonds qui a longtemps fonctionné sur la logique « les ressources pétrolières sont infinies ». Désormais, chaque riyal compte.