Je surveille de près la situation USD/INR ces derniers temps, et honnêtement cela remet en question beaucoup de la sagesse conventionnelle. On pourrait penser qu'avec les investisseurs institutionnels étrangers qui se retirent des marchés indiens, la roupie serait en train de s'effondrer. Mais non - elle tient beaucoup mieux que ce à quoi on pourrait s'attendre. La paire évolue dans une fourchette étroite autour de 82,80 à 83,20, ce qui est assez stable compte tenu des vents contraires. Si vous envisagez de convertir 80 USD en INR en ce moment, vous bénéficiez de taux solides qui reflètent cette stabilité.

Ce qui est intéressant, c'est que les sorties de FII ont vraiment augmenté à partir de fin 2024 et jusqu'au début 2025. Novembre a vu la première sortie mensuelle depuis mars, et les choses ne se sont pas exactement inversées depuis. Pourtant, la roupie ne s'effondre pas comme cela se produirait normalement dans ce scénario. La RBI fait clairement un gros travail avec des interventions stratégiques, mais il y a plus en dessous de la surface.

Le déficit du compte courant de l'Inde s'est en fait considérablement réduit - à environ 1,2 % du PIB contre 2,0 % il y a quelques années. Leur secteur des services fonctionne à plein régime, les flux de remises sont solides à plus de $100 milliards par an, et ils disposent de $600 milliards en réserves de devises étrangères. Ce sont de véritables améliorations structurelles, pas seulement des mesures temporaires de soutien.

Ce que je trouve le plus révélateur, c'est la façon dont l'Inde surperforme par rapport aux autres marchés émergents. Alors que la plupart des monnaies de cette zone ont fortement déprécié face au dollar en 2024, la baisse de la roupie reste relativement contenue à 2,3 %. Comparez cela au real brésilien ou au rand sud-africain qui ont été complètement laminés, et vous comprenez pourquoi les investisseurs étrangers voient encore de la valeur ici malgré les sorties de portefeuille. La situation des marchés indiens et la roupie restent donc remarquablement résilientes.

Les investisseurs institutionnels domestiques se mobilisent également pour combler une partie du vide laissé par les FII, et les flux de dollars des entreprises restent corrects. Vous avez donc cette dynamique intéressante où les flux de capitaux sont plus faibles, mais la monnaie ne suit pas le vieux schéma. Il sera intéressant de voir comment cela évolue à mesure que la politique monétaire mondiale continue de changer.