GRAPHIC- L’amélioration du rythme des bénéfices en Europe, alors que des valorisations élevées freinent les gains

Le panorama avec le quartier bancaire est visible au coucher du soleil à Francfort, en Allemagne, le 27 février 2024. REUTERS/Kai Pfaffenbach · Reuters

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Lun, 16 février 2026 à 14:08 GMT+9 4 min de lecture

LONDRES, 16 février (Reuters) - La croissance des bénéfices des entreprises européennes s’accélère cette saison de publication, dans un contexte économique qui s’améliore prudemment, mais des investisseurs prudents exigent davantage que de solides résultats pour justifier des valorisations déjà très élevées.

Les entreprises représentant 57% de la capitalisation boursière de l’Europe ont déjà publié, avec une croissance moyenne des bénéfices de ‌3,9% au quatrième trimestre, au-dessus des estimations pour un résultat final en contraction de 1,1%, d’après les données LSEG I/B/E/S.

« Dans l’ensemble, le redressement des BPA est ‌dans les clous, surtout en Europe », a déclaré Magesh Kumar Chandrasekaran, stratège actions européennes chez Barclays.

Voici les principaux thèmes qui se dégagent de la saison des résultats :

PASSER LE CAP DES PRÉVISIONS

Jusqu’à présent, 60% des entreprises européennes ont dépassé les attentes en matière de bénéfices, contre un trimestre typique où 54% surpasseraient les estimations des analystes, selon LSEG I/B/E/S.

Cependant, les sociétés qui ont surperformé n’ont pas été aussi susceptibles d’être récompensées par une réaction positive du cours, ont indiqué des analystes.

Deutsche Bank a noté que la réaction nette du prix d’une action le jour de la publication des résultats est restée à plat pour les entreprises qui ont dépassé les attentes, et négative de quelques points en pourcentage seulement pour celles qui ont manqué.

« C’est lié aux valorisations plus élevées auxquelles nous sommes », a déclaré Carolin Raab, stratège actions européennes et multi-actifs chez Deutsche Bank.

« À ces valorisations, il est typique d’observer certains replis à court terme et un peu plus de nervosité autour des résultats, même ⁠si ce que nous entendons des entreprises n’est pas si mauvais. »

L’indice STOXX 600 d’Europe se négocie actuellement sur une multiple de 15,3 fois les bénéfices prospectifs, son plus haut niveau depuis janvier 2022.

UNE FACTURATION DU EURO PLUS FORT

Le STOXX 600 est un indice international et génère près de 60% de son chiffre d’affaires en dehors ⁠de l’Europe. Ainsi, la solidité persistante de l’euro, qui est passé au-dessus de 1,20 $ pour la première fois en plus de quatre ans le mois dernier, reste un élément clé à prendre en compte pour les entreprises de la région.

Dorian Carrell, responsable des revenus multi-actifs chez Schroders, a déclaré que la vigueur de la monnaie unique est un paramètre que les entreprises ont déjà intégré.

« Une grande partie a déjà été faite, dans le sens où les entreprises américaines en ont ​profité et que cela a constitué un vent contraire pour l’Europe », a dit Carrell.

« À partir de là, la trajectoire du dollar et de l’‌euro de notre point de vue est moins claire, ce qui constituerait probablement un avantage pour les entreprises européennes. »

INCERTITUDE SUR LES TARIFS QUI S’ATTÉNUE ET LA RÉALITÉ FINIT PAR S’IMPOSER

Une analyse de la plateforme de veille AlphaSense a montré que le nombre d’entreprises mentionnant les tarifs lors de conférences sur les résultats a chuté fortement depuis le milieu de l’année dernière, période où les projets commerciaux du président américain Donald Trump avaient secoué les marchés, mais cela ne signifie pas qu’il n’y a eu aucune répercussion pour les entreprises européennes.

L’histoire se poursuit  

« Nous commençons clairement à voir l’impact des tarifs se répercuter », a déclaré Sutanya Chedda, stratège actions européennes chez UBS.

« Certaines entreprises le répercutent sur les consommateurs, tandis que d’autres en subissent les effets sur les marges. »

LES BANQUES CONTINUENT DE MENER, PRÊTES À ÊTRE DES GAGNANTS DE L’IA

Il n’y a que quelques secteurs qui ont enregistré une croissance de leurs bénéfices au T4, les financières en faisant partie.

Raab, de Deutsche Bank, a déclaré que ce trimestre est le douzième consécutif où les banques ont, net, dépassé les estimations.

« Nous voyons les financières comme le secteur ayant le plus de relèvements de guidance par rapport aux baisses », a dit Raab.

« Nous aimons toujours le secteur et l’environnement des bénéfices paraît toujours plutôt bon. »

Alors que les perdants de l’intelligence artificielle ont dominé l’actualité récemment, UBS estime que le secteur bancaire sera des « gagnants nets », même si l’IA a eu peu d’impact sur les estimations de bénéfices à court terme.

DISPERSION TECHNOLOGIQUE

Rien n’a mis autant en évidence la dispersion des valeurs technologiques que les performances récentes de la plus grande entreprise de la zone euro, le néerlandais ASML, et de sa quatrième plus grande, SAP, en Allemagne.

ASML, dont les outils sont utilisés par des fabricants de puces, dont le plus grand acteur mondial, Taiwan’s TSMC, a relevé ses perspectives de ventes en raison d’une demande en forte hausse liée au déploiement de l’IA. À l’inverse, le groupe logiciel SAP, qui était la plus grande entreprise européenne aussi récemment qu’en mars ⁠dernier, a chuté de 16% le jour des résultats, les inquiétudes augmentant au sujet des effets perturbateurs de l’IA sur le secteur du logiciel.

« Les semi-conducteurs ont beaucoup mieux fait que les entreprises de logiciels récemment », a déclaré Carrell, de Schroders.

« Notre philosophie consiste à regarder là où les attentes et les valorisations sont faibles, donc nous pensons que cela a peut-être été un peu exagéré », a ajouté Carrell, indiquant que les valorisations des logiciels sont désormais ‌moins chères que celles du matériel.

(Rapport de Samuel Indyk ; Édition d’Amanda Cooper et Elaine Hardcastle)

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