La plus grande stablecoin mondiale remise en question : S&P abaisse la note à la catégorie « la plus faible »

Selon Lianshe Media du 27 novembre (rédaction : Shi Zhengcheng), l’agence de notation S&P Global a publié mercredi un rapport indiquant que, sur la base du fait que Tether, l’émetteur du plus grand stablecoin au monde, augmente sans cesse ces dernières années la part de ses actifs à haut risque, la note du stablecoin quant à sa capacité à rester adossé au dollar a été abaissée à « faible », ce qui correspond au plus mauvais niveau parmi le système d’évaluation en 5 catégories.

S&P indique qu’à la fin de septembre de cette année, la valeur des jetons en circulation de USDT s’élevait à 174,4 milliards de dollars, et que le rapport sur les réserves publié fait état de 181,2 milliards de dollars, ce qui correspond à un taux de sur-couverture en baisse de 106,1% un an plus tôt à 103,9%.

Par rapport au taux de sur-couverture, ce qui inquiète davantage S&P est la composition des actifs de réserve. L’analyse souligne que, dans les réserves de Tether, seulement 64% proviennent de bons du Trésor américain à court terme, et 10% de reverse repos nocturnes à faible risque. En revanche, les « autres actifs », qui représentent notamment des bitcoins, des obligations de sociétés, de l’or, des prêts hypothécaires et d’autres actifs non identifiés, comptent déjà pour 24% des réserves de USDT, contre 17% un an auparavant.

Dans le rapport, les analystes de S&P, Rebecca Mun et Mohamed Damak, donnent l’exemple suivant : « À l’heure actuelle, le bitcoin représente environ 5,6% des actifs de réserve de USDT, ce qui dépasse le taux de sur-couverture excédentaire de 3,9%. Cela signifie que les réserves ne peuvent plus absorber intégralement l’impact d’une baisse de la valeur des actifs. Par conséquent, si la valeur du bitcoin baisse et que, dans le même temps, d’autres actifs à haut risque se déprécient également, les réserves pourraient être insuffisamment couvertes, conduisant à une situation de sous-couverture de l’USDT. »

À titre de référence, depuis son entrée dans le quatrième trimestre, le bitcoin a chuté de plus de 20%.

S&P a également soulevé plusieurs inquiétudes, notamment :

Tether ne publie pas de rapport d’audit, mais fait appel à BDO Italia pour établir une photo des réserves à la fin de chaque trimestre, comprenant des données d’actifs et de passifs, lesquelles ne sont pas auditées ;

Après une restructuration l’an dernier, l’entreprise a pu réaliser des investissements spéculatifs dans des entreprises agricoles d’Amérique du Sud Adecoagro et dans la plateforme vidéo Rumble. Quant à la manière de séparer ces activités d’investissement de l’activité principale de stablecoin, aucune divulgation publique n’a pour l’instant été faite ;

Cette année, Tether a transféré son siège au Salvador et a demandé la licence relative aux actifs numériques de ce pays. Toutefois, les exigences réglementaires du Salvador sont inférieures aux normes appliquées en Europe et aux États-Unis : il est seulement demandé à Tether de maintenir au moins 1:1 de soutien par des réserves, et au moins 70% des réserves doivent être convertibles en liquidités dans un délai de 30 jours, sans exiger une ségrégation et une conservation séparée des actifs.

Concernant le rapport de S&P, Tether, dans une déclaration, a indiqué « réfuter avec force la description contenue dans le rapport ».

L’émetteur du plus grand stablecoin au monde répond : « Ce rapport reprend un cadre d’analyse dépassé, ne parvient pas à refléter les caractéristiques, l’échelle et l’importance macroéconomique de la monnaie native numérique, et ignore les données qui montrent clairement la résilience, la transparence et la valeur d’usage mondiale de l’USDT. »

Tether a également souligné que, depuis 2021, la société publie en continu des rapports trimestriels d’attestation d’audit indépendant, et n’a jamais refusé les demandes de rachat de la part d’utilisateurs ayant fait l’objet d’une vérification.

(Rédaction : Wen Jing)

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