2020 sera une année à oublier pour ces 3 actions du secteur de la santé

Un article de 2019 publié dans la revue Neuron évaluant le lien entre la mémoire et l’intelligence est parvenu à une conclusion bienvenue pour beaucoup d’entre nous. Oublier une information n’est pas un dysfonctionnement du cerveau. Au contraire, c’est un outil sain pour mieux comprendre l’information ou pour se débarrasser d’une information jugée non importante.

Alors que 2020 a été une année que beaucoup aimeraient oublier pour diverses raisons, les actions sont de retour à proximité de niveaux records, et les baisses spectaculaires des jours les plus sombres de mars ne sont, pour la plupart, qu’un souvenir. En dehors des cours de Bourse, certaines entreprises et leurs investisseurs seront heureux de tourner la page vers une nouvelle année dès que possible. Eastman Kodak (KODK +16.68%), BioMarin Pharmaceutical (BMRN 4.42%), et Livongo **Health **(LVGO +0.00%) sont trois entreprises désireuses de laisser 2020 derrière elles.

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1. Eastman Kodak

Kodak, fondée en 1880, a commencé en fabriquant des plaques photographiques sèches. En 1981, l’entreprise générait 10 milliards de dollars de chiffre d’affaires en fabriquant des appareils photo. L’an dernier, Kodak n’avait que 1,2 milliard de dollars de ventes et n’avait pas produit de flux de trésorerie disponible positif – la trésorerie générée par l’entreprise après avoir pris en compte tous les décaissements – depuis sa sortie de la faillite en 2013. Toute cette négativité semblait se renverser à la fin du mois de juillet, lorsque le président Trump a annoncé un prêt de 765 millions de dollars à l’entreprise pour créer des ingrédients chimiques clés pour des traitements contre la COVID-19. Malheureusement pour Kodak, il ne s’agissait que d’une lettre d’intention, mais la nouvelle a fait bondir son titre de 2,62 à 60 dollars par action.

Il s’avère qu’on avait accordé dans la précipitation des options d’achat d’actions aux dirigeants, des initiés ont vendu des actions, et un membre du conseil a fait don de près de 100 millions de dollars en actions à une œuvre de charité qu’il avait fondée. Malgré une enquête interne qui a finalement disculpé les dirigeants, le prêt reste en suspens, car la U.S. International Development Finance Corporation – l’agence chargée d’organiser la transaction – fait investiguer leurs inspecteur général.

Bien que l’action soit en hausse de 300 % par rapport au niveau d’avant l’annonce de l’accord, le prêt semble improbable. Comme la Securities and Exchange Commission (SEC) continue d’enquêter sur des allégations de délit d’initié, Kodak se retrouve à espérer que certains éléments de 2020 ne se soient jamais produits.

2. BioMarin Pharmaceutical

BioMarin développe des thérapies pour des patients atteints de maladies très rares. Comme les maladies que ses produits traitent sont rares, il n’existe pas un large marché adressable. Souvent, le nombre total de patients potentiels ne s’élève qu’à 1 000 personnes dans le monde, dont la plupart sont des enfants. Parce qu’il n’y a pas beaucoup de volume mais que le développement de médicaments est coûteux, l’entreprise peut facturer des prix extrêmement élevés pour ses traitements qui sauvent des vies. Par exemple, il a été affirmé que le médicament Roctavian de BioMarin – qui élimine la nécessité pour de nombreux patients hémophiles de suivre des perfusions coûteuses et fréquentes de thérapie de coagulation sanguine – coûterait 3 millions de dollars par patient.

L’essai clinique du Roctavian est ce que les investisseurs de BioMarin voudront assurément laisser derrière eux en 2020, après que l’entreprise a essuyé un refus de la U.S. Food and Drug Administration (FDA) en août. Malgré un accord antérieur entre les deux parties concernant la collecte de données, la FDA a demandé à la direction de terminer son essai clinique de phase 3 et de fournir des données de suivi sur deux ans. Cette nouvelle exigence promet de faire avancer l’étude jusqu’en novembre 2021. À l’annonce, l’action a chuté de 118 dollars en août à 75 dollars, où elle se situe encore aujourd’hui.

Le Roctavian serait la première thérapie génique approuvée pour des adultes atteints d’hémophilie A. La thérapie repose sur la perfusion d’un virus inactivé afin de délivrer un gène nécessaire au foie. Après avoir reçu ce gène, le corps propre des patients est capable de produire une protéine de coagulation manquante. Malgré la chute extrême du cours de l’action, le traitement est simplement différé, non rejeté. Même avec la migraine causée par la baisse du prix de l’action et l’attente de données supplémentaires, il semble que 2021 puisse être une année que les investisseurs de BioMarin puissent envisager, une fois que les données supplémentaires de suivi auront été collectées. Les investisseurs disposant de plus de patience que le marché devraient envisager d’ajouter ce fabricant de médicaments en anticipation de la première thérapie génique pour l’hémophilie.

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3. Livongo Health

Livongo a constamment livré des revenus qui frappent les esprits dans sa courte histoire en tant qu’entreprise cotée en Bourse. Lors de son introduction en bourse (IPO) initiale de juillet 2019, les actions ont bondi de 62 % le premier jour. Sa gestion des maladies chroniques et ses services de coaching se connectent à des appareils portables, et constituent un ajustement parfait pour une industrie qui apprend juste comment exploiter la technologie pour obtenir de meilleurs résultats. Le focus de l’entreprise sur le diabète – une maladie dont les coûts de santé moyens sont 2,3 fois plus élevés pour les personnes chez qui elle est diagnostiquée – était un autre détail qui a excité les investisseurs.

Après avoir suivi une croissance des ventes de 122 % en 2018 avec 149 % en 2019, l’entreprise était en route vers la salle d’honneur de la hyper-croissance. Même si la pandémie a coûté de nombreuses vies, les solutions de surveillance à distance de l’entreprise ont joué un rôle décisif en permettant à beaucoup de patients atteints de maladies chroniques de rester en contact avec les soignants et de gérer leur santé. Malgré les circonstances, les investisseurs s’attendaient à davantage de croissance. L’action a explosé une fois qu’il est devenu clair que même les patients diabétiques qui hésitaient à adopter la technologie devraient désormais embrasser les soins à distance.

Toute cette positivité est ce qui a rendu la situation si étrange quand Teladoc (TDOC 0.95%) a accepté en août d’acheter Livongo pour 18,5 milliards de dollars avec une prime de 10 %. Les deux actions ont réagi négativement, et même si les opinions sont partagées, de nombreux investisseurs se demandent encore pourquoi la direction a choisi de se retirer alors que tout allait pour le mieux. La rentabilité semblait aussi à portée de main, car les six mois clos le 30 juin 2020 ont montré des marges opérationnelles de -4,4 %, contre -40 % pour la même période en 2019. Cela a été confirmé dans le rapport de résultats du troisième trimestre de la direction cette semaine. L’activité a produit des bénéfices ajustés positifs sur une croissance des ventes de 126 %.

L’entité combinée pourrait aller jusqu’à dominer la télésanté pendant des décennies, mais une entreprise qui double ses ventes chaque année, axée sur l’un des plus grands moteurs des coûts dans la santé, et qui utilise la donnée et la surveillance à distance, ressemble à une opportunité qu’on ne peut pas manquer. Je ne peux pas m’empêcher de penser que les investisseurs de Livongo voudront oublier 2020 – non pas à cause de ce qui s’est passé, mais à cause de ce qui aurait pu se passer.