Les marchés périphériques s'effondrent, le marché A-shares reste ferme ! Quelle sera la prochaine étape ?

Question à l’IA · Quelles sont les variables clés qui influencent la tendance de l’A-Shares en avril ?

Après la forte baisse des marchés extérieurs la veille au soir, le 30 mars, les A-Shares ont fait preuve d’une certaine solidité relative. Après une ouverture en baisse, ils sont remontés ; au total, 2 868 actions ont clôturé en hausse, avec un volume modérément amplifié, mais sans franchir encore la barre des 20 000 milliards de yuans.

Les personnes interrogées indiquent que l’ouverture en baisse suivie d’une hausse accompagnée d’un volume accru traduit la résilience des A-Shares, ce qui en fait « un refuge au cœur de l’œil de la tempête mondiale ». Toutefois, l’appétit pour le risque du marché reste à un niveau bas ; il n’y a pas de politique ou de données manifestement favorables à court terme, et le marché ne réunit pas les conditions d’une progression durable. Par la suite, la probabilité est élevée de voir surtout un mouvement en range, avec des corrections structurelles. Il est recommandé de maintenir actuellement une position entre 50 % et 70 % (cinq à sept dixièmes de la réserve), afin de pouvoir « attaquer quand c’est possible et se défendre quand il le faut ».

Les métaux non ferreux, la communication et la défense ouvrent la voie à la hausse

En matinée, les A-Shares ont ouvert en baisse et ont reculé, puis ils ont rebondi, avec une performance plutôt modérée l’après-midi. Les indices ont divergé : l’indice SSE (Shanghai) a clôturé en hausse de 0,24 %, à 3 923,29 points ; l’indice ChiNext (创业板) a clôturé en baisse de 0,68 %, à 3 273,36 points. L’indice SZSE Component a clôturé en baisse de 0,25 %, tandis que le SSE STAR 50, le SSE 50, le NEEQ 50 et le CSI 300 ont tous clôturé en baisse, mais avec des pertes n’excédant pas 1 %.

Le volume des transactions n’a pas diminué : il a au contraire augmenté. Aujourd’hui, la valeur des transactions a augmenté de 63,9 milliards de yuans pour atteindre 1,93 billion de yuans. Les fonds avec effet de levier continuent de se refroidir ; au 27 mars, le solde des marges sur actions (deux融, en trois marchés) a baissé à 2,61 billions de yuans.

Pour la performance des actions individuelles : au total, 2 868 actions ont clôturé en hausse, dont 76 ont atteint la limite de hausse quotidienne ; 2 464 actions ont clôturé en baisse, dont 16 ont atteint la limite de baisse quotidienne. Seulement 4 actions ont une valeur de transactions quotidienne supérieure à 10 milliards de yuans : les actions d’équipements de production d’énergie (équipements de source d’alimentation) Sunshine Power ont chuté de près de 4 %. Les actions d’équipements d’électronique grand public Lianxin Precision ont clôturé en baisse de 3,66 % ; China Aluminum, Tian Ci Materials, Aerospace Development et Demingli ont aussi affiché de bonnes performances.

Au tableau de marché, l’énergie pétrole et gaz a augmenté ; les équipements de communication, les métaux précieux et les concepts de supraconducteurs ont tous augmenté ; en revanche, l’électronique grand public, les équipements d’alimentation électrique et les équipements électriques ont baissé.

Parmi les 31 secteurs de niveau 1 de Shenwan, 13 ont clôturé en baisse. Le secteur des services publics a chuté de près de 3 % ; des secteurs comme les appareils électroménagers, les équipements électriques et les services financiers non bancaires ont également baissé.

Les secteurs des métaux non ferreux, des matériaux de construction, de la communication, de la défense nationale et des industries de l’armement, ainsi que des vêtements et accessoires textiles ont mené la hausse ; les secteurs de la santé et de la pharmacie ainsi que l’acier ont aussi clôturé en hausse.

Le secteur des métaux non ferreux est particulièrement apprécié par les fonds : 6 actions concernées ont atteint la limite de hausse, dont Liyuan Shares, Minfa Aluminium, Yiqiu Resources, Changlu Shares, Nanshan Aluminium et Tianshan Aluminium.

Le secteur de la communication a aussi affiché une performance solide : Hengtong Optic-Electric, Fiberhome et Changjiang Communication ont tous atteint la limite de hausse ; tandis que YDing Shares, Zhongtian Technology, Chengtian Weiye et Fiberhome Communication ont aussi de belles hausses. Jiqi Yuchuang et Tianfu Communication ont légèrement baissé, tandis que Xin Yisheng a augmenté de plus de 2 %.

Douze actions du secteur de la biopharmacie ont atteint la limite de hausse quotidienne : HaiTai New Optics a atteint la limite « 20cm » ; Sansheng Guojian a progressé d’environ 14 % ; Dongcheng Pharmaceutical, Hepharm China, Saili Medical, Menonava, Lianhuan Pharmaceutical, Jiu’an Medical, Shuanglu Pharmaceutical, Yatai Pharmaceutical et JinYao Pharmaceutical ont également atteint la limite de hausse quotidienne.

Ouverture en baisse puis hausse : signe de résilience

Comment interpréter la forte baisse des marchés extérieurs la veille au soir, alors que les A-Shares ont quand même ouvert en baisse puis rebondi ?

Chen Xingwen, directeur stratégique en chef de Black Q Capital, explique : la froideur des marchés extérieurs de la veille au soir n’a pas gelé la résilience des A-Shares ; elle a au contraire déclenché un scénario classique de « réchauffement printanier et montée ». La faible ouverture en matinée aujourd’hui est une réaction par réflexe des transactions programmatiques face aux émotions à l’étranger ; et la hausse suivante avec un volume accru reflète un ajustement rationnel des « fonds intelligents » face à la « décote des actifs chinois ». Les A-Shares deviennent ainsi un refuge dans l’œil de la tempête mondiale. Le retour des capitaux de la connectivité nord (Northbound) et la reconfiguration des portefeuilles des fonds publics ont créé une résonance subtile : cette « montée du consensus en volume » suggère que la dynamique haussière continue de s’accumuler, sans encore tomber dans une euphorie globale irrationnelle.

« La rotation saine entre les secteurs montre que les capitaux cherchent encore des points d’ancrage de “rapport coût-efficacité”, et que le marché n’est pas surchauffé », ajoute Chen Xingwen. Il précise que l’explosion actuelle des métaux non ferreux n’est certainement pas due au hasard : c’est à la fois un outil de couverture face à l’assouplissement marginal de la confiance liée au dollar, et une réévaluation des prix après l’assainissement de la capacité en amont de la chaîne d’approvisionnement de l’énergie nouvelle. Quant à la forte performance conjointe de la communication et de la défense, elle correspond aux deux récits combinés : l’accélération de l’infrastructure numérique et la prime de risque géopolitique. En revanche, le repli des équipements électriques n’est qu’un ajustement tactique après l’engorgement de la stratégie de rendement élevé, et non un renversement de tendance industrielle.

« Étant donné que l’appétit global pour le risque du marché reste faible, et qu’il n’y a pas de politique ou de catalyseur de données clairement favorable, l’indice ne remplit pas pour l’instant les conditions d’une hausse de tendance ; par la suite, la probabilité est élevée que le marché se limite principalement à des fluctuations en range et à des réparations structurelles, sans atteindre une tendance unilatérale continue », déclare avec franchise Cheng Tianyi, chercheur principal chez Qingdao Anzhi Investment, au journaliste. « S’agissant de la durabilité de la hausse, les A-Shares, après être passés par une ouverture en baisse puis une montée, sont fondamentalement surtout influencés à court terme par des événements à l’étranger comme les tensions géopolitiques entre l’Iran et les États-Unis, etc. Les variations à court terme suivent nettement la volatilité des marchés étrangers. Après que l’indice a connu une baisse rapide auparavant, il est entré dans une zone de support à un stade ; il existe un besoin de rebond technique après une survente. »

Principalement des fluctuations en range

À court terme, dans quelle direction iront les A-Shares ? À l’entrée du mois d’avril, quels facteurs faut-il surveiller ?

« Dans un contexte où l’incertitude géopolitique mondiale persiste et où les perturbations de risques externes n’ont pas encore été totalement éliminées, l’appétit pour le risque du marché pourrait difficilement augmenter rapidement ; au niveau des indices, il est probable que la fluctuation en range reste le scénario principal », analyse Liu Youhua, directeur des recherches chez Paipaiwang Wealth, au journaliste de l’International Finance News. « À moyen terme, sur le plan macroéconomique, la politique nationale maintient globalement une orientation de soutien à la croissance ; le contexte de liquidité reste relativement favorable et les fondamentaux économiques montrent aussi une tendance à une réparation modérée. Cela apporte un certain soutien au marché des A-Shares. Par conséquent, le risque de baisse systémique est relativement limité ; toutefois, lorsque l’évaluation (valorisation) se trouve à un niveau élevé à un stade et que l’activité de négociation se replie, le style du marché et la structure sectorielle pourraient continuer à diverger ; la tendance d’un marché à la fois structurelle et orientée est susceptible de rester la caractéristique principale. »

« Le marché pourrait prolonger une tendance structurelle faite de volatilité et de divergence. La conjoncture au niveau intermédiaire et les résultats au niveau micro deviennent plus importants », estime Mingyu Asset. « La durée du conflit opposant les États-Unis et l’Iran dure plus longtemps que ce que le marché anticipait ; les frappes militaires s’étendent à davantage d’installations industrielles ; le détroit d’Hormuz reste bloqué, ce qui intensifie le choc énergétique mondial et les perturbations de chaîne d’approvisionnement. Les anticipations de stagflation se réchauffent ; les taux des bons du Trésor américains continuent de monter, ce qui comprime l’appétit pour le risque du marché. Avec la force du dollar, le rythme de l’appréciation du yuan ralentit. Dans l’ensemble, les hostilités au Moyen-Orient pourraient encore s’aggraver ; les A-Shares pourraient prolonger un mouvement de volatilité et de divergence, mais l’ampleur du choc pourrait être inférieure à celle des marchés étrangers. »

Chen Jiande, directeur général de Tianlang Fund, déclare au journaliste que la guerre en Iran se poursuit actuellement et continue d’avoir un impact sur l’appétit pour le risque des marchés mondiaux et sur les variations du prix du pétrole. Si le prix du pétrole reste élevé pendant longtemps, cela affectera aussi le CPI américain et le calendrier des baisses de taux de la Fed. L’impact de la guerre en Iran sur le marché à moyen et court terme continuera donc, avec une incertitude relativement élevée.

Chen Xingwen estime que la contradiction centrale de la tendance d’avril passera de « l’anticipation de politiques » à « la validation des performances ». Le marché montera par paliers pendant la période de fluctuation, mais la volatilité augmentera forcément. Il faut surveiller trois grands variables : premièrement, la persistance de l’impulsion de crédit domestique, et si les données de financement social peuvent valider la mise en œuvre du crédit plus large ; deuxièmement, une nouvelle calibration du chemin de politique de la Fed, car le va-et-vient des faucons et des colombes du diagramme en points perturbera la tarification des actifs risqués dans le monde ; troisièmement, l’« écart entre anticipations » des rapports du premier trimestre des sociétés cotées, en particulier la situation de réparation des marges brutes dans l’industrie manufacturière en aval.

Comment constituer les positions

Dans un marché de fluctuations, comment les investisseurs doivent-ils répartir les secteurs ?

Liu Youhua recommande de surveiller les secteurs cycliques qui bénéficient de la hausse des prix des ressources et des contraintes d’offre, ainsi que des actifs de haute qualité avec des flux de trésorerie stables et une forte capacité de distribution de dividendes. Tout en cela, il faut aussi repérer les opportunités de配置 (allocation) à un stade après l’ajustement des secteurs de croissance.

Cheng Tianyi pense que, au niveau de l’allocation, il faut se concentrer sur les orientations vers les nouvelles et anciennes énergies : les énergies traditionnelles bénéficient du soutien aux prix apporté par les conflits géopolitiques, et présentent une forte dimension défensive. En termes d’exécution globale, l’approche principale consiste à entrer à la baisse, en attendant patiemment l’apaisement des risques externes et la stabilisation de la mentalité du marché.

S’agissant de la stratégie de position, Chen Xingwen recommande une stratégie de configuration avec une forte discipline de « détention stratégique et de long terme » : constituer un socle en allouant des dividendes à rendement élevé et des ressources de type « sur-cycle », afin de contrer l’incertitude macroéconomique ; et faire varier la position autour des opportunités structurelles liées à la construction d’infrastructures de calcul en IA, à l’export d’équipements haut de gamme et aux améliorations structurelles dans le contexte de dégradation de la consommation, afin de capter l’alpha issu des tendances de l’industrie.

Mingyu Asset rappelle de surveiller les hausses de prix des produits liés à des ressources déclenchées par une montée des tensions géopolitiques à l’étranger, comme le pétrole, le charbon, l’aluminium et les secteurs liés aux nouvelles énergies ; de surveiller aussi les directions de rendement défensif, comme les banques et les services publics, ainsi que les consommations de services orientées vers la demande intérieure (services, agriculture, produits alimentaires) ; et de privilégier les orientations dont la certitude de performance est élevée, comme le logiciel et le matériel IA, la fabrication avancée, la défense et les médicaments innovants. Une fois que l’appétit pour le risque du marché se stabilise, ces secteurs pourraient également afficher des performances.

« En ce moment, maintenir une allocation de 50 à 70 % ; attaquer quand c’est possible, se défendre quand il le faut », conseille Chen Jiande. Cependant, l’impact marginal de la guerre sur les A-Shares va progressivement s’affaiblir et se résorber, sauf si l’intensité du conflit subit une hausse majeure. Pour les capitaux de long terme, à l’heure actuelle, l’évaluation des A-Shares est à des niveaux relativement bas, et l’effet de la guerre en Iran sur notre pays demeure relativement limité ; les investisseurs de long terme peuvent donc acheter à des niveaux plus bas.

Journaliste : Zhu Denghua

Rédaction texte : Chen Si