La chute brutale des actions technologiques envoie un signal de retournement, Wall Street sonne la trompette du « bottom fishing »

Le 30 mars, selon Caixin (rédaction : Xia Junxiong) Des analystes indiquent qu’« en dépit » du fait que les grandes valeurs technologiques ont fait l’objet d’une vague de ventes au cours des dernières semaines, et que l’indice Nasdaq 100 est ainsi entré dans une correction technique, cette baisse spectaculaire laisse toutefois apparaître certains signaux, qui avaient par le passé annoncé l’approche d’un point de retournement pour les perspectives de ce secteur.

L’un des signaux les plus importants est que la prime de valorisation des grandes valeurs technologiques par rapport à l’ensemble du marché s’est nettement réduite. L’expérience historique montre que ce rétrécissement de l’écart de valorisation (autrement dit, la compression de la valorisation) jette souvent les bases d’une surperformance ultérieure de ce secteur par rapport au marché global.

Depuis que le Nasdaq 100 a atteint un sommet historique en octobre de l’année dernière, il a reculé de 11 % ; actuellement, son multiple bénéficiaire prévisionnel sur les 12 prochains mois est de 21 fois, soit seulement 1,7 fois plus élevé que celui du S&P 500.

Les données montrent qu’après l’éclatement de la bulle Internet à la charnière du siècle, un écart de valorisation aussi étroit ne s’est produit que pendant environ un quart du temps. La dernière fois que la prime de valorisation est descendue à un niveau aussi bas, le Nasdaq 100 a ensuite enregistré, en un an, la plus forte amplitude historique de surperformance par rapport au S&P 500.

Bien sûr, l’incertitude économique causée par la guerre Iran—Irak (telle que provoquée par la guerre en Iran) pourrait affaiblir de nombreux signaux de marché qui se sont auparavant révélés efficaces ; reste à voir avec le temps si cet indicateur conserve sa validité.

Fort repli des grandes valeurs technologiques

La semaine dernière, l’indice Nasdaq 100 est entré dans une zone de correction technique (c’est-à-dire une baisse d’au moins 10 % par rapport aux plus hauts). C’est la première fois depuis avril 2025 — à l’époque, les politiques de droits de douane du président américain Trump avaient poussé les marchés boursiers américains au bord d’un marché baissier.

Même s’il est extrêmement difficile d’identifier avec précision un point de retournement du marché, historiquement, l’état de “survente” est généralement considéré comme un moment d’entrée plus attrayant. Par exemple en septembre 2013, lorsque la prime de valorisation du Nasdaq 100 par rapport au S&P 500 est elle aussi retombée à un niveau bas, l’indice a ensuite enregistré la meilleure performance relative par rapport au S&P 500 depuis six trimestres.

Les valeurs technologiques subissent une pression continue, principalement parce que les inquiétudes concernant la capacité des géants à générer des retours sur les investissements massifs dans l’intelligence artificielle (IA) s’intensifient sans cesse, tandis que la guerre en Iran, récemment escaladée à plusieurs reprises, a en plus frappé plus durement l’appétit pour le risque.

Selon les données de la Deutsche Bank, la performance relative du secteur technologique est tombée au plus bas de la fourchette tendancielle des dix dernières années, tandis que les allocations des investisseurs sont nettement inférieures : elles se situent seulement au 28e percentile, correspondant à la moyenne historique.

Les “Seven Magnificent” — Nvidia, Microsoft, Apple, la société mère de Google Alphabet, Amazon, Meta et Tesla — ont toutes reculé d’au moins 10 % par rapport à leurs sommets historiques respectifs.

Prenons l’exemple de Nvidia : depuis que l’entreprise a établi un record de plus haut niveau de clôture en octobre de l’an dernier, son cours a chuté de près de 20 %. Avec la baisse du cours et la hausse des anticipations de bénéfices, le multiple bénéficiaire prévisionnel de Nvidia est aujourd’hui d’environ 19,6 fois, le plus bas niveau depuis début 2019.

Les investisseurs mesurent généralement la valorisation d’une action par rapport aux anticipations de bénéfices futurs via le ratio cours/bénéfices.

À noter que le multiple cours/bénéfices de Nvidia est inférieur d’environ 20 fois à celui du S&P 500 dans son ensemble, ce qui est assez rare, car les investisseurs accordent habituellement une prime de valorisation plus élevée aux entreprises à forte croissance.

Dans le même temps, lors des ajustements récents du marché, le multiple cours/bénéfices de Microsoft est également passé d’environ 35 fois en août de l’an dernier à quelque 20 fois, et celui de son concurrent dans l’IA, Alphabet, est aussi passé d’environ 30 fois au début de janvier à environ 24 fois.

Wall Street commence à acheter à bas prix

Malgré tout, le statut de longue date des grandes valeurs technologiques — en tant que secteur menant la hausse du marché et moteur des bénéfices — amène désormais les stratèges de Wall Street à prêter attention aux signaux de “survente” accumulés et à les considérer comme la direction d’investissement la plus attrayante à l’heure actuelle.

Michael O’Rourke, chef stratège de marché chez Jonestrading Institutional Services, a déclaré : “Le repli de ce segment technologique est positif et créera des opportunités d’achat au sein du secteur. Les investisseurs devraient profiter de cette phase pour acheter, de manière sélective, les actions de ces sociétés dans lesquelles ils ont davantage confiance.”

Julian Emanuel, chef actions et stratège quantitatif chez Evercore ISI, a déclaré : “Nous achetons les grandes valeurs technologiques.” Il estime que la révolution de l’IA va s’accélérer en 2026, et souligne aussi que le ratio du Nasdaq 100 par rapport au S&P 500 en termes de multiple cours/bénéfices est attrayant.

“Plus important encore, plusieurs valeurs technologiques ont déjà une valorisation en dessous du niveau observé au point bas pendant la période de la pandémie”, a ajouté Emanuel.

Plusieurs autres professionnels de Wall Street recherchent également des opportunités dans des valeurs technologiques qui auraient été corrigées à tort, y compris Christopher Harvey de CIBC Capital Markets. Les actifs qu’il cite comprennent Alphabet, Apple, Nvidia et Palantir, entre autres.

Ohsung Kwon, de Wedbush Securities, estime qu’une phase au cours de laquelle le Nasdaq 100 et les grandes valeurs technologiques surperformeront le marché global est imminente.

Kevin Gordon, responsable macro et stratégie chez Charles Schwab, a déclaré : “Le secteur technologique a connu un retrait plus sévère que celui des autres secteurs, et la répartition des capitaux ces derniers temps est également relativement faible. Cela augmente la probabilité d’un scénario de rebond.”

Mais il a aussi mis en garde contre les risques : “Le problème, c’est que les hypothèses de résultats actuellement optimistes n’ont pas encore pleinement intégré les perturbations que la guerre à long terme pourrait provoquer.”

“Dans un scénario plus sévère, les valeurs technologiques pourraient ne plus avoir, comme dans le passé, un caractère de valeurs défensives ; les investisseurs pourraient alors se tourner vers des secteurs défensifs plus traditionnels”, a complété Gordon.

(Caixin, Xia Junxiong)