Y a-t-il de bons investissements parmi les IPOs biotech de 2019 ?

Sept sociétés de biotechnologies, dont l’évaluation initiale dépassait 1 milliard de dollars, ont commencé à être cotées au cours des neuf premiers mois de 2019. Globalement, ces sociétés ont bien performé. Leurs rendements moyens et médians ont été respectivement de 13 % et 14 %. En comparaison, le SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY) et le Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ 0.09%) n’ont seulement généré que 8,5 % depuis le jour où la première biotech de notre liste a fait son introduction en bourse (IPO).

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La plupart des grandes introductions en bourse de biotech en 2019 ont généré des rendements positifs

Adaptive Biotechnologies (ADPT +1.11%) a mené la danse avec un rendement de 55 % par rapport à son prix d’IPO. Son expertise pour démêler la complexité du système immunitaire peut être utilisée pour des applications de recherche, des diagnostics cliniques et la découverte de médicaments. NGM Biosciences (NGM +0.00%) et Alector (ALEC 9.49%) ont terminé en queue de peloton avec une performance boursière post-IPO de -13 % et -24 %, respectivement.

Le milieu du groupe inclut Gossamer Bio (GOSS +3.31%), BridgeBio (BBIO 0.58%), et la récemment cotée 10X Genomics (TXG +3.08%), qui dispose d’une activité opérationnelle ayant généré près de 150 millions de dollars en 2018 et 109 millions de dollars au cours du premier semestre 2019. Genmab (GMAB +0.15%), dont le siège est au Danemark, affichait la valorisation la plus élevée à 11,6 milliards de dollars. Cependant, il s’agissait d’une cotation secondaire visant à accéder aux marchés de capitaux américains, en plus de sa cotation principale à la Bourse de Copenhague.

Les rendements boursiers positifs des sociétés dont les valorisations sont élevées ne sont pas vraiment surprenants. C’est un cas où la crème remonte à la surface. Toutes les sociétés ne réussiront pas, mais celles-ci disposent de revenus, de technologies ou de pipelines de médicaments pour lesquels les investisseurs sont prêts à payer afin de les détenir. Pour confirmer cette constatation, nous avons évalué les sociétés de biotech qui sont devenues publiques sur la même période, mais dont les valorisations initiales se situaient entre 500 millions de dollars et 1 milliard de dollars.

Les IPO de biotech en 2019 valorisées entre 500 millions de dollars et 1 milliard ont eu du mal à s’imposer

En 2019, sept sociétés de biotech, dont les valorisations allaient de 500 millions à 1 milliard de dollars, ont mené à bien des introductions en bourse (IPO) avec succès. Toutefois, ce groupe, avec une valorisation d’IPO moyenne de 672 millions de dollars, a affiché une performance contrastée. Les rendements médians et moyens, de l’IPO jusqu’au 30 septembre, ont été respectivement de -14 % et -2 %, mais cela ne raconte pas toute l’histoire.

Une sélection rigoureuse des actions a été essentielle pour permettre aux investisseurs de réussir avec ce groupe. Turning Point Therapeutics (TPTX +0.00%) a généreusement récompensé les participants à l’IPO avec un rendement de 109 %. La société développe des médicaments ciblés destinés aux patients atteints de cancer présentant des caractéristiques génétiques définies. Stoke Therapeutics (STOK 0.44%), développeur de médicaments d’inhibition de gènes pour des maladies génétiques sévères, a retourné 19 %, et SpringWorks Therapeutics (SWTX +0.00%), développeur de médicaments contre le cancer et les maladies rares, a délivré un rendement de 20 % pour les investisseurs.

Les pertes abondent pour les investisseurs dans les quatre sociétés restantes. Personalis (PSNL +1.37 %), une société axée sur le séquençage et l’analyse du génome pour le cancer, a peiné avec une performance de -14 %, tandis que la société de thérapie génique Prevail Therapeutics (PRVL +0.00 %) a fait perdre 28 % aux investisseurs. Precision BioSciences (DTIL +5.45 %), qui réalise de l’édition de gènes pour les thérapies et l’alimentation, a rogné 48 % sur sa valeur depuis son IPO. En fin de classement, Axcella Health (Nasdaq: AXLA) affiche une baisse désastreuse de 72 %, car les investisseurs ne semblent pas enthousiastes à l’idée de détenir un pipeline visant à traiter un métabolisme dérégulé.

Les IPO de biotech valorisées à plus de 1 milliard de dollars ont surperformé celles dont les valorisations étaient plus faibles

Ces données indiquent que les IPO biotech au prix plus élevé performent mieux. Les rendements moyens pour celles dont la valorisation était plus élevée étaient de 13 % contre -2 % pour le palier suivant. Nous avons ensuite analysé 21 IPO de biotech en 2019 dont les capitalisations boursières étaient inférieures à 500 millions de dollars. Avec une valorisation d’IPO moyenne de 362 millions de dollars, ce groupe est resté stable ; leurs rendements moyens et médians étaient respectivement de -1 % et 0 %. Une sélection d’actions plus sélective a peut-être aidé les investisseurs à réussir dans ce plus petit groupe. NextCure (NXTC +0.14 %) a été la seule société à dépasser 100 % de rendement, tandis que quatre sociétés ont subi des pertes de 50 % ou plus.

Les plus grandes biotechs ont mieux performé cette année

Les investisseurs ne devraient pas avoir peur des valorisations d’IPO élevées des sociétés de biotech. Les données ci-dessus montrent que la prime accordée aux plus grandes valeurs de biotech tient à la qualité ; il vaut donc souvent le prix pour les investisseurs. Qu’est-ce qui a causé la mauvaise performance du groupe du milieu, c’est-à-dire les sociétés dont les valorisations d’IPO se situaient entre 500 millions de dollars et 1 milliard de dollars ? Peut-être que les banquiers d’investissement et les entreprises elles-mêmes, ayant vu le succès des sociétés à forte valeur, étaient trop enclins à poursuivre des valorisations agressives qui, au final, n’ont pas pu être maintenues.