Réunion stratégique du printemps 2026 du fonds Quanguo : l'IA et l'énergie deviennent les axes principaux d'investissement

Réponse à AI · Comment la technologie IA reconfigure-t-elle de nouvelles opportunités d’investissement énergétique en 2026 ?

Le 2 avril, lors de « Reconfiguration de l’ordre, briser l’impasse pour ouvrir du nouveau — Conférence de stratégie de printemps 2026 de Quanguo Fund », le cofondateur de Quanguo Fund et directeur adjoint général, Jiang Heze, l’assistant du directeur général de Quanguo Fund et directeur général du département d’investissement au public, Zhao Yi, l’assistant du directeur général de Quanguo Fund et directeur général du département de recherche, Gang Dengfeng, le directeur général de Quanguo Fund et directeur de fonds, Sun Wei, le directeur général de Quanguo Fund et directeur de fonds, Qian Sijia, le directeur général de Quanguo Fund et directeur d’investissement, Hu Zhuowen, ont partagé leurs dernières analyses approfondies, autour de la reconfiguration de l’ordre mondial, de l’évolution des tendances industrielles, etc.

Jiang Heze, cofondateur de Quanguo Fund et directeur adjoint général, estime que l’A-Share (marché actions A) présentera des caractéristiques de « taureau lent » et « taureau structurel », avec une différenciation sectorielle encore plus marquée, créant ainsi des opportunités pour l’investissement actif. Jiang Heze pense que, l’année passée, le processus de réévaluation des actifs chinois a déjà commencé. Malgré des défis internes et externes, la Chine a déjà acquis une compétitivité mondiale dans des domaines comme les énergies nouvelles, l’IA et la fabrication haut de gamme, et le processus de réévaluation des actifs chinois se poursuivra inévitablement.

Zhao Yi, assistant du directeur général de Quanguo Fund et directeur général du département d’investissement au public, indique que, pour 2026, il faut principalement se concentrer sur deux grands domaines : l’énergie et l’IA.
Côté énergie, le développement rapide de l’IA augmente la demande globale en énergie ; en même temps, dans le contexte où les conflits géopolitiques s’intensifient, le niveau central des prix de l’énergie se déplace à la hausse, et l’importance de la sécurité énergétique progresse. Cela met davantage en évidence l’avantage comparatif des nouvelles énergies par rapport aux énergies traditionnelles, et le plafond de la demande en nouvelles énergies est susceptible d’être relevé. Plus concrètement, il s’intéresse davantage au maillon des batteries lithium dans les nouvelles énergies.
Côté IA, Zhao Yi indique qu’avec l’augmentation de la pénétration de l’IA, la construction de capacité de calcul en Chine entre dans une période d’amélioration rapide ; il se concentre donc sur les applications IA et la construction des infrastructures.

Gang Dengfeng, assistant du directeur général de Quanguo Fund et directeur général du département de recherche, indique que, face au choc énergétique provoqué par les conflits géopolitiques, l’économie chinoise a montré une résilience relativement forte. Il souligne que, dans notre pays, l’industrie des véhicules à énergies nouvelles et celle de la chimie du charbon (coal-chemicals) occupent une position de leader mondial ; elles compensent l’impact sur le pétrole brut. Par ailleurs, la Chine a accumulé d’importants stocks de pétrole brut, ce qui fournit une « couche de sécurité » à l’économie. S’agissant des matières premières, il estime que, par rapport au schéma habituel « offre et demande toutes deux en forte hausse », le cycle actuel présente une configuration de « forte contrainte sur l’offre + demande structurelle », ce qui rend le cycle de prix plus durable ; en même temps, la différenciation interne au sein des matières premières va s’accroître, et il s’intéresse davantage aux produits dont l’offre est contrainte.

** Zhao Yi : **** IA + énergie **** « double moteur » ****, relevé du **** plafond de la demande en nouvelles énergies ******

Zhao Yi indique qu’en se plaçant en 2026, les changements du contexte macroéconomique, en Chine comme à l’étranger, sont marqués ; il se concentre sur deux domaines : d’abord, l’énergie ; ensuite, l’IA.

Côté énergie, le développement rapide de l’IA entraîne une hausse fulgurante de la consommation d’électricité, ce qui fait bondir fortement la demande totale en énergie ; en parallèle, dans le contexte où les conflits géopolitiques s’intensifient, le niveau central des prix de l’énergie remonte, et l’importance de la sécurité énergétique augmente. L’escalade de la situation au Moyen-Orient a entraîné des perturbations au niveau du détroit d’Hormuz, provoquant une grande volatilité du prix du pétrole brut ; cela met encore plus en évidence l’avantage comparatif des nouvelles énergies par rapport aux énergies traditionnelles, et l’avantage concurrentiel de l’intégration « solaire-stockage » est davantage mis en lumière. Zhao Yi pense qu’à l’avenir, la part des nouvelles énergies dans la structure énergétique totale augmentera progressivement, et le plafond de la demande en nouvelles énergies s’ouvrira encore plus largement.

Zhao Yi analyse plus précisément que, dans le domaine des nouvelles énergies, le lithium est le segment détaillé sur lequel il se concentre. Du côté de la demande, plusieurs scénarios, comme les véhicules électriques, les robots, les poids lourds électriques et les navires électriques, contribuent ensemble à accroître la demande en batteries lithium ; il est prévu que, dans le futur, la croissance composée annuelle puisse encore se maintenir à plus de 20 %. Du côté de l’offre, le taux de croissance des investissements en immobilisations dans le secteur a atteint un sommet autour du milieu de 2024 ; la croissance de l’offre ralentit, et le rapport offre-demande commencera progressivement à s’améliorer à partir de cette année, voire pourrait évoluer vers un scénario de demande supérieure à l’offre. De plus, plusieurs grandes entreprises chinoises du secteur des batteries lithium ont obtenu des certifications à l’étranger et ont commencé à augmenter les volumes ; elles pourraient ainsi bénéficier d’une deuxième courbe de croissance. Concernant la sélection des entreprises qui exportent, Zhao Yi met l’accent sur trois éléments clés : peuvent-elles s’intégrer dans la culture locale sur le plan de la gestion ; possèdent-elles une capacité de protection par brevets ; disposent-elles d’une puissance financière suffisante.

Côté IA, Zhao Yi estime que l’explosion des AI Agent, représentées par « homard » (OpenClaw), marque le passage de l’IA de la phase d’infrastructure à celle des applications. L’augmentation de la pénétration de l’IA entraînera une hausse de la demande en Token, et la construction de capacité de calcul domestique commence à entrer dans une phase de montée en volume. Il se concentre sur deux directions : d’une part, l’apparition ou non d’« applications killer » ; d’autre part, la construction d’infrastructures IA, y compris des domaines où de nouvelles percées techniques surviennent à l’étranger, tels que les matériaux PCB, le CPO, le NPO, etc., ainsi que les domaines où, dans la capacité de calcul en Chine, la substitution domestique parvient à faire des percées, comme les puces de moteurs optiques, l’OCS (interrupteur d’échange de circuits optoélectriques), etc.

** Extraits des points de vue clés :**

En 2026, nous nous concentrons sur deux domaines : d’abord, l’énergie ; le développement de l’IA entraîne une hausse de la consommation d’électricité, ce qui aide grandement à augmenter la demande totale en énergie. Par ailleurs, les changements de la configuration internationale mettent en évidence l’importance de l’autonomie et du contrôle de l’énergie, ainsi que de la sécurité énergétique ; ensuite, l’IA, avec un accent sur la construction d’applications IA et d’infrastructures.

À mesure que les énergies traditionnelles, en particulier les prix du pétrole et du gaz, augmentent, les avantages économiques des nouvelles énergies se mettent en évidence, et le plafond de la demande en nouvelles énergies pourrait être relevé.

Nous mettons davantage l’accent sur le maillon batteries lithium des nouvelles énergies. Du côté de la demande, à mesure que les prix de l’énergie augmentent, la demande de stockage d’énergie progresse également ; dans le même temps, l’offre du secteur a augmenté de manière relativement limitée au cours des dernières années. À partir de cette année, la situation de surproduction du secteur commencera à s’améliorer progressivement, et il est même possible que l’on observe un scénario de demande supérieure à l’offre.

Depuis 2020, les entreprises leaders de batteries lithium qui se sont lancées à l’étranger, puis d’ici 2025 autour de là, leurs produits passent progressivement les certifications à l’étranger et commencent à augmenter les volumes : ces entreprises pourraient entrer dans une deuxième phase de croissance rapide.

Pour les entreprises qui se lancent à l’étranger, notre première considération est de savoir si elles peuvent ou non s’intégrer à la culture locale dans la gestion ; la deuxième est de savoir s’il existe ou non une protection par brevets ; la troisième est de savoir si l’entreprise dispose de fonds suffisants.

** Gang Dengfeng : **** les perspectives des matières premières sont durables, focus sur les produits dont l’offre est contrainte ****

Gang Dengfeng indique que, pour 2026, les deux moteurs clés du rebond économique restent la technologie et les nouvelles énergies. Cependant, en même temps, les secteurs économiques traditionnels représentés par l’immobilier, après un long ajustement, montrent une tendance à toucher le « point bas ». Les prix de l’immobilier à Shanghai se sont stabilisés au moins dans un premier temps sur les trois derniers mois ; une fois que l’immobilier se stabilise, cela aura un impact positif majeur sur l’économie, y compris sur la consommation.

Gang Dengfeng indique que récemment, les inquiétudes du marché concernant l’approvisionnement en matières premières comme le pétrole brut, déclenchées par les conflits géopolitiques, sont bien présentes ; toutefois, l’économie chinoise dispose d’une résilience relativement forte pour faire face à ce type de risques. D’une part, les principaux besoins de la chaîne en aval du pétrole brut dans notre pays peuvent être compensés par des industries substituables : par exemple, l’industrie des véhicules à énergie nouvelle compense la dépendance aux carburants raffinés ; l’industrie de la chimie du charbon compense la dépendance aux aromatiques et aux oléfines. D’autre part, le pétrole brut mis en réserve dans notre pays depuis l’an dernier jusqu’à aujourd’hui a été préparé de façon suffisante pour des scénarios extrêmes, ce qui ajoute une dernière couche de sécurité à l’économie globale de notre pays. Mais il reconnaît aussi, qu’en cas d’escalade continue du conflit et de déclenchement d’une récession mondiale, il faut rester extrêmement vigilant.

Pour les métaux non ferreux, Gang Dengfeng souligne que, comparé au passé où l’on a généralement un cycle court de hausse puis un marché baissier prolongé, cette phase présente plusieurs différences évidentes : premièrement, une forte différenciation interne des matières premières ; les matières premières qui bénéficient de la demande liée à la technologie et aux nouvelles énergies affichent de meilleures performances. Deuxièmement, une tendance à la politisation des ressources est de plus en plus marquée : un nombre croissant de pays utilisent les ressources comme outil de jeu géopolitique. Troisièmement, la plus grande caractéristique du cycle actuel des matières premières est que le côté de l’offre est soumis à la fois à des contraintes de politiques et à des cycles d’extraction propres, et qu’il n’apparaît pas un schéma « offre et demande toutes deux à leur meilleur » du cycle traditionnel ; on observe plutôt une structure de « forte contrainte sur l’offre + demande structurelle », ce qui rend le cycle de prix des matières premières plus durable.

Concernant les phénomènes « l’IA engloutit les logiciels » et « HALO trading », Gang Dengfeng estime que cela reflète l’anxiété du marché quant au fait que, après trois ans de développement rapide de l’industrie IA, les applications en aval n’ont pas encore créé suffisamment de valeur commerciale nouvelle. Cependant, il indique qu’à l’ère de l’IA, certains leaders d’Internet conservent encore une compétitivité forte grâce à leurs écosystèmes complets et fermés. Si, dans leur écosystème, ils peuvent utiliser cette vague de technologies pour construire d’excellents produits d’application, cela contribuerait à consolider leur position commerciale et à explorer davantage de valeur commerciale.

** Extraits des points de vue clés :**

Face aux fluctuations du prix du pétrole provoquées par les conflits géopolitiques récents, la résilience de notre économie chinoise reste relativement forte. Le taux de pénétration de nos véhicules électriques dépasse 50 %, ce qui peut, dans une certaine mesure, compenser la dépendance aux carburants raffinés. Le développement de notre industrie de la chimie du charbon est relativement avancé à l’échelle mondiale, et il permet de compenser les besoins en produits dérivés du pétrole brut comme les aromatiques et les oléfines.

Qu’il s’agisse de « HALO trading » ou de « l’IA engloutit les logiciels », cela montre que le marché et les investisseurs sont inquiets du développement de l’industrie IA à ce stade. La principale raison est que le matériel s’est développé pendant trois ans, mais on n’a pas encore vu de basculement suffisamment rapide vers des logiciels en aval ou des applications.

La compétitivité de certains plateformes Internet est encore très forte, notamment parce que leurs écosystèmes sont relativement complets et fermés. La manière dont elles exploitent la technologie actuelle dans leurs propres écosystèmes pour créer des applications ou des Agents de qualité peut aider à consolider leur position commerciale et à explorer davantage de valeur commerciale.

Dans le passé, la plupart des cycles des matières premières suivaient « offre et demande toutes deux à leur meilleur ». Et dans cette phase de marché haussier des matières premières, de nombreux produits affichent de bonnes performances parce que, sous l’influence de facteurs tels que les politiques et les cycles d’extraction, l’offre subit de fortes contraintes. En superposition, les demandes structurelles favorables liées à la technologie et aux nouvelles énergies soutiennent la tendance, ce qui rend le cycle de prix des matières premières plus durable.

** Sun Wei : **** 2026 est une année clé où la consommation cessera de baisser et repartira à la hausse ****

Sun Wei indique que 2026 est une année clé pour que l’industrie de la consommation passe de « stabiliser la baisse » à « repartir à la hausse ». Il souligne que la consommation a des attributs nettement post-cycliques, et qu’elle réagit avec un retard de plus de six mois par rapport aux changements économiques. Les données montrent qu’en 2025, des indicateurs économiques tels que la valeur ajoutée industrielle se sont nettement stabilisés. Au quatrième trimestre 2025, les ventes à magasins comparables des chaînes commerciales essentielles ont réalisé, pour la première fois depuis plusieurs années, une croissance positive ; certaines marques de luxe à l’étranger dans la région de la Grande Chine voient aussi leurs performances se stabiliser. En février 2026, les données sur la valeur totale des ventes au détail de biens de consommation (valeur « social retail ») et sur l’inflation montrent également une tendance à l’amélioration. En cumulant l’effet continu des politiques de relance de la consommation depuis « 9·24 », on s’attend à ce que le marché de la consommation puisse se stabiliser puis repartir à la hausse en 2026.

Sun Wei estime que les tendances de consommation portent souvent une empreinte profonde de l’époque : ces dernières années, la montée de la « consommation axée sur le rapport qualité-prix » reflète la maturité des habitudes de consommation de la nouvelle génération de jeunes ; comparée à l’ère de la hausse qualitative de la consommation avant 2021, cette tendance s’exprime différemment. Il pense que, jusqu’à aujourd’hui, cette tendance se trouve au milieu d’un cycle d’environ dix ans : la consommation motivée par l’émotion, la consommation axée sur le rapport qualité-prix, la confiance culturelle des jeunes et la consommation à l’international (consommation going abroad) en sont des expressions concrètes ; et dans la suite, il reste encore plusieurs années de fenêtre de croissance dorée.

Concernant le secteur des spiritueux (alcool blanc), Sun Wei considère que les attentes pessimistes ont déjà été reflétées de manière extrêmement complète : le secteur connaît une baisse consécutive sur cinq ans, la position des fonds actifs est proche du niveau historiquement le plus bas, l’évaluation globale des sociétés cotées se situe à environ 15 fois les bénéfices, et l’inventaire du secteur reste bas. Il juge que, à partir du deuxième trimestre 2026, les probabilités que l’on atteigne une croissance positive en glissement annuel sont élevées ; l’industrie pourrait ainsi « alléger sa charge » et entrer dans une phase de réparation.

S’agissant de la consommation à l’international, Sun Wei estime que c’est un immense espace pour la Chine ces dernières années. Il indique que les entreprises chinoises, grâce à leur forte compétitivité forgée par un vaste marché intérieur et la demande domestique, peuvent souvent créer un « écrasement en termes de dimension » sur les marchés étrangers. Sur 30 ans, du commerce export de la fabrication à faible valeur ajoutée jusqu’à aujourd’hui où l’on exporte des marques, le changement est radical. Entre 2025 et 2026, de nombreuses entreprises qui exportent passent, après avoir « testé » dans des régions comme l’Asie du Sud-Est, au stade de la concrétisation. À l’avenir, le nombre de sociétés de biens de consommation à l’étranger dont les revenus dépasseront ceux en Chine augmentera nettement. Il reconnaît également que certains nouveaux leaders de consommation dotés de caractéristiques de l’époque ne peuvent se trouver que dans le marché des actions de Hong Kong (Hang Seng) ; c’est aussi la raison structurelle pour laquelle la part de la consommation cotée à Hong Kong dans son portefeuille s’est accrue.

En parlant de l’impact de l’IA sur la consommation, Sun Wei estime que nous sommes encore à une étape précoce de pénétration, du « socle/infrastructure » vers « l’application ». Bien que l’impact sur les résultats soit limité à court terme, à long terme, l’IA aura une influence majeure sur les modes de consommation et sur les produits de consommation. Pour le choix des cibles, les investissements actuels portent davantage sur l’amont de l’IA, dans les maillons qui améliorent l’efficacité.

** Extraits des points de vue clés :**

Les tendances de consommation portent souvent une empreinte profonde de l’époque. Nous avons observé l’essor de plusieurs tendances : premièrement, la consommation motivée par l’émotion ; deuxièmement, la consommation axée sur le rapport qualité-prix ; troisièmement, la consommation à l’international. Ce sont toutes des manifestations concrètes de ces caractéristiques de l’époque.

Les changements de cette tendance de consommation peuvent représenter un cycle décennal : nous sommes actuellement au milieu du cycle ; il reste encore quelques années de phase de croissance dorée.

Le secteur des spiritueux a connu une baisse consécutive sur cinq ans, et les attentes pessimistes ont déjà été reflétées à l’extrême. 2026 est un état de « retour au jeu léger » (allégement des charges). Parce que l’inventaire global de l’industrie est faible, que les attentes des principaux acteurs sont également faibles, et que l’évaluation globale des sociétés cotées n’est pas élevée. Ainsi, dès qu’il y aura une croissance et des changements positifs, le stimulus positif sur les actions sera relativement important.

L’exportation (going abroad) représente le plus grand espace super important des dernières années pour la Chine : les entreprises chinoises dépendent des capacités de fabrication accumulées depuis de nombreuses années et du vaste marché de la demande intérieure, et continuent d’affiner les produits et l’efficacité de la gestion. Une entreprise qui arrive à « sortir la concurrence de chez soi » et à se faire un nom en Chine dans ce contexte de surenchère (volonté de compétition) est forcément très solide.

** Qian Sijia : **** la dynamique est portée par le choc d’offre, la certitude des investissements en chimie du charbon se distingue ****

Qian Sijia indique que les variations des prix de l’énergie et les pressions inflationnistes dues aux conflits géopolitiques, ainsi que les fluctuations des attentes de liquidité mondiale peuvent accroître la volatilité du marché à court terme. Elle souligne qu’à moyen et long terme, dans le contexte où les conflits géopolitiques s’intensifient, les pays se concentreront davantage sur la diversification énergétique et sur l’autonomie et le contrôle de la chaîne d’approvisionnement ; cette grande direction ne changera pas facilement.

Côté chimie, Qian Sijia indique que la domination du secteur des métaux non ferreux l’an dernier annonce déjà le début de la réévaluation des matières premières. Cette année, elle s’étend davantage aux secteurs d’actifs lourds tels que l’énergie, la chimie et la fabrication. La logique d’investissement du cycle actuel de la chimie est celle d’un investissement porté par un choc d’offre. La Chine possède une chaîne d’industrie complète de chimie du charbon ; lors du choc d’offre pétrolier et gazier de ce cycle, elle obtiendra directement un avantage de substitution et un espace d’arbitrage. À long terme, la rivalité géopolitique accélérera encore le processus de démondialisation ; le monde entrera dans une période d’investissements en capital denses et de cycles d’inflation naturelle de grande ampleur.

Concernant la stratégie « haltement (haut rendement en dividendes) + nouvelles dynamiques » (dysalétriques), Qian Sijia indique que la partie « haut rendement en dividendes » poursuivra la logique de sélection de titres du bas vers le haut, en recherchant des actions dont les résultats sont stables avec une croissance continue et dont le ROE continue à s’améliorer. Pour la partie « nouvelles dynamiques », 2026 est l’année 0 des AI Agent : depuis le début de l’année, la vague de « l’élevage de homards » a déferlé. Avec une forte augmentation des besoins en capacité de calcul, l’investissement dans la capacité de calcul doit être renforcé de manière significative. La construction domestique de capacité de calcul devrait dépasser nettement. Les progrès des capacités IA s’accélèrent depuis longtemps : ils apportent de nombreuses nouvelles formes d’activité et de nouveaux modèles commerciaux, et ouvriront aussi de nombreuses nouvelles opportunités. Elle signale en même temps que l’action Hang Seng Tech a déjà reculé d’environ 30 % depuis son point haut ; la valeur en termes de prix/qualité est mise en évidence, et c’est une fenêtre de configuration importante pour la direction des nouvelles dynamiques.

Elle résume son objectif d’investissement en une phrase : « progresser en restant stable ». Elle souhaite que les porteurs de parts se concentrent sur la volatilité du produit plutôt que de ne regarder que le rendement à court terme ; dans le contexte actuel où la volatilité s’amplifie, elle espère que chacun gardera son calme et affrontera ensemble l’incertitude du marché.

** Extraits des points de vue clés :**

La volatilité du marché à court terme peut augmenter, mais la logique d’investissement à moyen et long terme est plus claire : la grande direction de la diversification énergétique et de l’autonomie et du contrôle de la chaîne d’approvisionnement manufacturière ne changera pas facilement. Les économies qui possèdent des ressources et des capacités de fabrication clés verront leur pouvoir de parole dans le développement de l’économie mondiale augmenter. La réévaluation des matières premières a déjà commencé l’an dernier ; ensuite, il y aura la réévaluation de l’énergie, de la capacité de fabrication, etc., et tout cela apportera des opportunités d’investissement.

2026 est l’année 0 des AI Agent : depuis le début de l’année, la vague de « l’élevage de homards » a déferlé, la demande en capacité de calcul augmente fortement, et les investissements dans la capacité de calcul ont besoin d’être renforcés de manière significative. Les progrès des capacités IA s’accélèrent toujours : ils apportent de nombreuses nouvelles formes d’activité et de nouveaux modèles commerciaux.

En raison de l’escalade du conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran (conflit US-IS-Iran) conduisant à des perturbations du transport maritime, la logique d’investissement du secteur de la chimie est assez typiquement celle d’un choc d’offre. À court terme, il s’agit d’une hausse des prix et de bénéfices liés aux stocks ; à moyen terme, l’avantage de la Chine dans l’autonomie énergétique du charbon, l’intégrité de sa chaîne industrielle et sa résilience manufacturière ressortira davantage. Par exemple, la route de substitution la plus directe, à savoir la chimie du charbon, obtiendra des avantages relatifs et un espace d’arbitrage significatifs.

L’approche d’investissement globale du produit que je gère est principalement « progresser en restant stable ». Nous suivons une logique de sélection de titres du bas vers le haut pour la stratégie à haut rendement en dividendes : nous sélectionnons des entreprises dont les performances progressent de manière stable, et nous cherchons à investir dans des sociétés dont le ROE s’améliore continuellement. C’est pourquoi, sur l’ensemble de l’année, la sélection de titres pour la stratégie à haut rendement en dividendes a obtenu de très bons rendements.

** Hu Zhuowen : **** comment la gestion quantitative peut réaliser un « anti-fragile » ****

Hu Zhuowen indique que sa philosophie d’investissement quantitatif peut être résumée par deux mots-clés : interprétable et diversité.

Sur le plan méthodologique, il pense que la quantification est un spectre : à une extrémité, il y a une quantification fondamentale dont la logique est claire et interprétable ; à l’autre, il y a des stratégies « boîte noire » reposant sur des algorithmes complexes. Hu Zhuowen insiste sur une quantification fondée sur les fondamentaux, car la logique économique sous-jacente est claire, facile à comprendre et permettant une optimisation continue. Du point de vue de la diversité, il compare le portefeuille à une équipe de football : des sous-stratégies comme valeur, croissance, large cap, small cap, etc., fonctionnent comme des attaquants, des milieux et des défenseurs, avec une complémentarité sans corrélation excessive. Dans n’importe quel environnement de marché, il y aura toujours des sous-stratégies capables de marquer des points, évitant ainsi, en marché agité, un scénario « tout le monde gagne en même temps, tout le monde perd en même temps ».

En gestion des risques, Hu Zhuowen s’inspire du concept d’« anti-fragile » de Taleb : il adopte une approche d’achat d’options de vente, en achetant une protection extrême à la baisse pour un coût relativement faible, afin de s’assurer que « le navire ne sombre pas » quand la tempête arrive. Il souligne qu’aujourd’hui, les événements « cygnes noirs » ressemblent de plus en plus à des « cygnes gris » : ce n’est pas qu’ils n’arrivent pas, mais plutôt c’est une question de quand ils arrivent.

Hu Zhuowen pense que l’IA modifie profondément la production quantitative à trois niveaux. D’abord, elle améliore l’efficacité du développement de code : il suffit d’un langage naturel pour générer rapidement du code réutilisable. Deuxièmement, elle permet une recherche plus intelligente de facteurs : par exemple, grâce à la reconnaissance d’images pour transformer les facteurs de forme des chandeliers en facteurs. Troisièmement, la construction des modèles devient plus puissante : l’upgrade des modèles linéaires assistés par l’IA vers des modèles non linéaires, permet d’ajuster dynamiquement les pondérations des facteurs en fonction de l’état du marché. Mais il insiste aussi sur le fait que l’IA est un outil, pas une réponse ; l’interprétabilité reste une condition préalable pour adopter n’importe quel modèle. Il résume sa quête d’investissement en six mots : « comprendre, tenir, aller loin ».

** Extraits des points de vue clés :**

Notre philosophie d’investissement quantitatif peut être résumée en deux mots-clés : interprétable et diversité. Dans notre philosophie, l’interprétabilité logique est toujours la priorité numéro un. C’est précisément pour cela que nous privilégions la quantification basée sur les fondamentaux. Une autre idée centrale est la diversité. Lors de la construction du portefeuille, nous recherchons une complémentarité diversifiée des styles et des facteurs, ce qui aide à mieux gérer le risque. Nous cherchons : comprendre, tenir, aller loin.

Nous décomposerons l’ensemble du portefeuille en plusieurs « sous-stratégies » clairement orientées style, comme une équipe de football : certaines stratégies ressemblent à des attaquants, très offensives ; d’autres ressemblent à des défenseurs ou à des gardiens, sans viser nécessairement des performances impressionnantes, mais qui peuvent fournir des retours défensifs lorsque le marché chute soudainement ou que la panique émotionnelle se propage. Nous ne parions pas sur l’endroit où se trouvera le prochain « vent en poupe » ; nous couvrons systématiquement par les styles, pour nous assurer qu’en toutes circonstances, une partie des « joueurs » dans le portefeuille pourra entrer sur le terrain et marquer des points.

Les conflits géopolitiques récents se multiplient, et les « cygnes noirs » ressemblent de plus en plus à des « cygnes gris » : ce n’est pas qu’ils n’arrivent pas, c’est une question de quand. Dans ce contexte, notre philosophie de gestion des risques s’inspire de l’approche d’« anti-fragile » de Taleb. Nous utilisons un faible coût pour acheter des options de vente, afin d’obtenir une protection lorsque la baisse extrême survient ; nous ne cherchons pas à courir plus vite que la tempête, mais à éviter que le navire ne sombre dans la tempête.

L’IA modifie la quantification selon trois dimensions : coder plus efficacement, extraire les facteurs plus intelligemment, construire des modèles plus puissants. Mais l’IA est un outil, pas une réponse ; l’interprétabilité reste toujours la première condition.

L’investissement actif et l’investissement quantitatif ne sont pas une relation « l’un exclut l’autre » ; ils sont deux types de capacités complémentaires. L’investissement actif mise sur la profondeur ; l’investissement quantitatif mise sur l’étendue.

** Jiang Heze : **** la réévaluation de la valeur des actifs chinois est en cours ****

Selon Jiang Heze, l’A-Share montrera à l’avenir des caractéristiques de « taureau lent » et « taureau structurel ». Dans le contexte macroéconomique de la conversion des moteurs anciens et nouveaux, les différenciations entre secteurs seront marquées. Cela crée des opportunités pour l’investissement actif de battre l’indice ; mais cela met aussi fortement à l’épreuve la capacité des gérants de portefeuille à faire l’allocation sectorielle et la sélection de titres.

Concernant la réévaluation des actifs chinois, Jiang Heze pense que ce processus a déjà commencé au cours de l’année passée. Il indique que, bien que la Chine fasse face à un environnement extérieur complexe résultant de la reconfiguration de l’ordre international, ainsi qu’à des défis internes comme l’insuffisance de la demande et la conversion des moteurs de croissance économique, la Chine dispose d’un environnement macro stable, d’un grand marché domestique unifié, d’un système de chaîne d’approvisionnement complet, d’un peuple travailleur et courageux, ainsi que d’une vaste équipe d’ingénieurs. Dans des domaines comme les nouvelles énergies, l’IA, la fabrication haut de gamme et les médicaments innovants, des entreprises capables de rivaliser à l’échelle mondiale ont déjà émergé. Il est convaincu que ce processus de réévaluation des actifs se poursuivra.

Sur le plan du cadre d’investissement, Jiang Heze pense que cela dépend de trois facteurs : la stratégie de gestion des fonds, l’environnement du marché et la compréhension de ses propres capacités. Il souligne qu’après l’épreuve des cycles de marché, certaines attentes des investisseurs deviennent plus rationnelles et les anticipations de rendement sont plus raisonnables. Ces anticipations de rendement rationnelles offrent un bon environnement de prise de décision pour un investissement stable à moyen et long terme. Malgré le fait que la structure des investisseurs ait fortement changé ces dernières années et que la vitesse de diffusion de l’information se soit accélérée, la volatilité à court terme des cours des actions est devenue plus intense. Toutefois, sur un horizon à moyen terme d’environ 18 mois, les fondamentaux restent la force déterminante. Il pense qu’il faut davantage se concentrer sur l’analyse des tendances industrielles à moyen et long terme et sur l’impact sur la valeur des sociétés cotées.

Jiang Heze indique que l’IA est devenue une technologie généraliste dont la vitesse de diffusion dépasse toutes les technologies révolutionnaires de l’histoire. De la conversation IA en 2023 jusqu’aux agents qui exécutent des tâches automatiquement en 2026, l’IA est devenue un moteur majeur qui propulse l’économie mondiale. Le goulot d’étranglement actuel du développement de l’IA se situe dans l’offre de capacité de calcul : y compris des maillons rares comme les puces, le stockage, l’alimentation électrique des centres de données IA (AIDC), les transformateurs du réseau électrique, etc., qui continueront à apparaître et offriront des opportunités d’investissement. En parallèle, dans le contexte où le développement de l’IA et les crises géopolitiques s’entrechoquent et se percutent, le secteur de l’énergie bénéficiera de très bonnes opportunités d’investissement. Cela inclut à la fois l’énergie traditionnelle et les nouvelles énergies, ainsi que le stockage d’énergie, et les équipements électriques, etc., des sous-secteurs.

En termes de construction de l’équipe de recherche et d’investissement, Jiang Heze partage qu’après plus de trois ans et demi d’ajustements, l’équipe de Quanguo Fund en recherche et investissement a établi plusieurs groupes de recherche intersectoriels, comme ceux dédiés à l’IA, à l’énergie, à la consommation haut de gamme, etc. Elle a brisé les cloisons industrielles et a permis des rencontres rapides et une fusion d’angles de vue des connaissances dans différents domaines ; les compétences individuelles des chercheurs et le niveau de coopération trans-équipes s’améliorent continuellement.

Concernant l’ensemble du marché en 2026, Jiang Heze résume la situation par « prudentement optimiste » : prudent, car la perturbation des prix de l’énergie due au conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran et le risque de récession mondiale ne sont pas encore entièrement intégrés dans les prix ; optimiste, car la logique à moyen et long terme de l’explosion technologique de l’IA et de la réévaluation des actifs chinois est déterminée et solide.

** Extraits des points de vue clés :**

L’A-Share affichera des caractéristiques de « taureau lent » et « taureau structurel ». Dans un environnement où la différenciation sectorielle est significative, c’est justement une situation qui crée des opportunités pour l’investissement actif de battre l’indice. Bien entendu, cela teste aussi fortement la capacité du gérant à allouer les secteurs et à sélectionner les titres.

La Chine dispose d’un environnement macro stable, d’un grand marché domestique unifié, d’un système de chaîne d’approvisionnement complet, d’un peuple travailleur et courageux, et d’une vaste équipe d’ingénieurs. Avec ces conditions favorables, je suis convaincu que la transition économique de la Chine pourra réussir. Dans des domaines comme les nouvelles énergies, l’IA, la fabrication haut de gamme et les médicaments innovants, de nombreuses entreprises disposent déjà d’une forte compétitivité sur la scène internationale ; le processus de réévaluation des actifs chinois se poursuivra.

La vitesse de diffusion de la technologie IA dépasse toutes les technologies révolutionnaires de l’histoire ; elle est devenue le principal moteur de la croissance rapide de l’économie mondiale. 2026 sera une année clé où l’IA passera de « l’essai » à « la productivité ». Aujourd’hui, ce qui freine le développement de l’IA n’est pas la demande, mais l’offre. Ce sont ces goulots d’étranglement de l’offre que nous ciblons dans nos investissements.

À moyen et long terme, défini comme un horizon d’environ 18 mois, la bourse est une balance, et les fondamentaux sont la force décisive. Nous accorderons davantage d’attention à l’analyse des tendances industrielles à moyen et long terme et à l’impact sur la valeur des entreprises.

Dans le contexte où le développement de l’IA et les crises géopolitiques perturbent continuellement, le secteur de l’énergie connaîtra de très bonnes opportunités d’investissement. Cela inclut le secteur de l’énergie traditionnelle, les nouvelles énergies, le stockage d’énergie, les équipements électriques, etc.

Avertissement sur les risques : Le présent article ne représente aucun avis ni recommandation de Quanguo Fund, et ne constitue pas une prédiction de Quanguo Fund concernant l’avenir. Les informations fournies ne sont données qu’à titre de référence générale ; les déclarations prospectives comportent un risque d’incertitude. Les actions/sociétés concernées par cet article ne constituent aucune recommandation. Les performances passées du fonds ne préjugent pas des performances futures ; les performances d’autres fonds gérés par le gestionnaire ne constituent pas une garantie des performances du fonds concerné. Les fonds comportent des risques ; l’investissement exige la prudence. Veuillez que les investisseurs achètent des produits correspondant à leur niveau de tolérance au risque en fonction de leur capacité à supporter les risques. Les fonds sont émis et gérés par Quanguo Fund ; les organismes de distribution ne portent aucune responsabilité en matière d’investissement ou de règlement des paiements du produit.

Source : Quanguo Fund