Le Trésor américain lance la première réglementation du GENIUS Act avec une proposition de 87 pages

Le Département du Trésor des États-Unis a officiellement commencé à mettre en œuvre la loi sur l’innovation nationale guidée et établie pour les stablecoins américains (GENIUS), en publiant sa première notice de proposition de réglementation (NPRM) et en ouvrant une période de commentaires publics de 60 jours.

La proposition de 87 pages détaille la manière dont le Trésor déterminera si les régimes de réglementation des stablecoins au niveau des États sont « substantiellement similaires » au cadre fédéral — un seuil clé permettant aux émetteurs plus petits de rester sous la supervision des États.

En vertu de la loi GENIUS, les émetteurs de stablecoins dont l’offre en circulation est inférieure à 10 milliards de dollars peuvent opter pour une réglementation au niveau des États, à condition que ces régimes respectent ou dépassent les normes fédérales. La règle proposée établit des principes généraux pour guider cette détermination, tout en laissant aux États une marge de manœuvre dans des domaines tels que l’octroi de licences, la supervision et l’application de la loi.

D’après le document, le Trésor établit une distinction claire entre les « exigences uniformes » — telles que la couverture par des réserves et la conformité à la lutte contre le blanchiment d’argent — et les « exigences adaptées aux États », dans lesquelles les autorités locales conservent une latitude, y compris en matière de normes de capital et de gestion des risques.

Fait notable, la proposition ancre la référence fédérale en grande partie sur les règles et interprétations publiées par l’Office of the Comptroller of the Currency, signalant ainsi son rôle central dans la supervision des émetteurs de stablecoins non bancaires qui passent sous supervision fédérale après avoir franchi le seuil de 10 milliards de dollars.

La règle précise également que les cadres des États peuvent dépasser les exigences fédérales, tant qu’ils ne contredisent pas le droit fédéral et ne compromettent pas la comparabilité globale.

Avancées de la législation crypto américaine

La NPRM constitue la première étape formelle du Trésor pour traduire la loi GENIUS — adoptée en juillet 2025 — en un régime réglementaire opérationnel pour les stablecoins de paiement, avec des règles finales attendues après la clôture de la période de commentaires publics.

Les régimes au niveau des États seraient également interdits d’affaiblir les normes essentielles de divulgation, les émetteurs devant publier des rapports sur la composition des réserves au moins une fois par mois — en alignement avec la fréquence exigée au niveau fédéral.

Des restrictions de dénomination s’appliqueraient de manière similaire aux deux cadres, empêchant les émetteurs réglementés par les États d’utiliser des termes interdits dans le branding des stablecoins.

La proposition souligne que le droit fédéral reste la référence de base, notant que toute législation future adoptée par le Congrès régissant les émetteurs de stablecoins s’appliquerait automatiquement aux entreprises réglementées par les États, sauf indication explicite du contraire.

L’adoption en 2025 de la loi GENIUS a marqué un tournant dans la politique crypto américaine, en établissant le premier cadre fédéral pour les stablecoins et en exigeant une couverture totale par des réserves, la conformité à la lutte contre le blanchiment d’argent, et des divulgations régulières.

La loi est largement considérée comme légitimant les stablecoins adossés au dollar tout en renforçant la domination monétaire américaine.

Depuis lors, l’attention s’est déplacée vers la mise en œuvre et la législation de suivi. Les rapports du Trésor publiés en vertu de la loi GENIUS étendent les outils de supervision, y compris des mesures visant les activités financières illicites et les crypto-mixers.

Dans le même temps, les différends entre banques et entreprises crypto, notamment sur la question de savoir si les stablecoins peuvent offrir un rendement, ont ralenti les efforts plus larges visant la structure du marché.

Pendant ce temps, le Congrès fait avancer des projets de loi complémentaires comme le Clarity Act afin de définir la juridiction de la SEC et de la CFTC, signalant une volonté plus large de mettre en place un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques.