La CBN retire 4,11 trillions de N en une semaine en utilisant des ventes OMO

La Banque centrale du Nigeria (CBN) a stérilisé N4.11 billions du système financier en l’espace d’une semaine grâce à des doubles ventes dans le cadre des opérations d’open market (OMO), menées les 23 et 27 mars 2026.

Les données financières publiées par la banque faîtière en fin de journée le vendredi 27 mars ont confirmé l’ampleur de l’assèchement de la liquidité ainsi que les entrées, indiquant la persistance d’excès de trésorerie avec des soldes d’ouverture élevés des banques/maisons d’escompte atteignant un niveau record de N716.033 milliards.

La décision intervient dans un contexte d’efforts continus de resserrement monétaire visant à endiguer l’inflation, même si des analystes mettent en garde contre d’éventuels risques pour les ambitions de croissance à long terme du Nigeria.

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Ce que disent les données

La gestion agressive de la liquidité par la CBN reflète une posture de resserrement qui se poursuit, conçue pour stabiliser les prix et contrôler la trésorerie excédentaire dans le système bancaire. Toutefois, l’ampleur et la fréquence de ces interventions ont suscité des inquiétudes parmi les acteurs du marché quant à leurs implications économiques plus larges.

• La CBN a absorbé N4.11 billions via deux enchères OMO, drainant N2.357 billions le 23 mars et N1.753 billions le 27 mars.
• La liquidité du système financier a été partiellement compensée par des injections de N2.985 billions, entraînant un retrait net de N1.125 billions.
• Les banques ont déposé des montants importants à la facilité de dépôt permanent (SDF), y compris N7.968 billions, N8.551 billions et N6.800 billions mercredi, jeudi et respectivement vendredi.
• Plus tôt dans la semaine, les banques ont placé N8.176 billions et N6.592 billions lundi et mardi afin de générer environ 22.28% d’intérêt sur une nuit.

La décision de la CBN de maintenir des taux d’intérêt attrayants supérieurs à 22% sur la SDF a incité les banques d’argent à diriger la liquidité excédentaire vers la banque faîtière plutôt que vers des activités de prêt productif.

Plus d’insights

Au cours de ce premier trimestre 2026, la CBN a déployé des opérations d’open market (OMO), des émissions de bons du Trésor et la facilité de dépôt permanent (SDF) pour absorber les fonds excédentaires.

• Rien qu’en janvier, plus de N13.41 billions ont été retirés, reflétant une posture de resserrement agressive visant à modérer l’inflation et la masse monétaire.
• En mars, les conditions de liquidité sont restées élevées, avec des soldes du système bancaire dépassant N8 billions malgré des interventions répétées.
• La CBN a réalisé une opération d’assèchement OMO de N2.36 billions le 23 mars, resserrant temporairement la liquidité, bien que les fonds aient rapidement rebondi en raison d’entrées persistantes provenant de titres arrivant à maturité et du positionnement des investisseurs.
• Ce schéma de grands assèchements récurrents n’a pas permis de drainer pleinement la liquidité excédentaire, car les entrées structurelles et les instruments arrivant à maturité continuent de compenser le resserrement, ce qui suggère que la CBN doit maintenir des interventions fréquentes et importantes pour stabiliser les rendements, l’inflation et les pressions sur les changes.

Mais les analystes affirment que le défi clé ne réside pas seulement dans les niveaux de liquidité, mais aussi dans la garantie que les fonds disponibles soient orientés vers des secteurs productifs qui stimulent une croissance économique réelle plutôt que vers des investissements spéculatifs. Ils soutiennent qu’une stérilisation persistante pourrait freiner l’expansion économique.

Points de vue d’experts

Les analystes soutiennent que la liquidité ne devrait pas automatiquement être considérée comme une menace pour la stabilité macroéconomique, en particulier pour une économie visant une expansion rapide.

Ils maintiennent que les économies en croissance connaissent généralement une hausse de la masse monétaire à mesure que l’activité des entreprises et les dépenses d’infrastructure augmentent.

• « Si vous voulez de la croissance économique, vous devez être prêt à accepter un certain niveau d’inflation, » a déclaré M. Olubunmi Ayokunle, responsable des notations des institutions financières chez Augusto & Co.
• « Quand le MPR est élevé, les banques empruntent à des coûts plus élevés et répercutent ces coûts aux fabricants et aux importateurs. Cela fait monter les prix,» a déclaré M. Blakey Ijezie, fondateur d’Okwudili Ijezie & Co.
• « Vous voulez que l’économie s’étende et vous stérilisez la liquidité. Avec quoi l’économie s’étendra-t-elle ? » a demandé Ijezie.

Ijezie a ajouté qu’une baisse supplémentaire de 50 points de base du taux directeur de politique monétaire pourrait réduire les coûts d’emprunt et diminuer les dépenses de production.

• Ijezie a décrit la posture de politique comme potentiellement contradictoire, avertissant qu’une stérilisation excessive pourrait restreindre les fonds nécessaires à la croissance.
• Ayokunle a noté que les risques inflationnistes apparaissent lorsque la liquidité augmente sans production productive correspondante, soulignant l’importance d’orienter les fonds vers l’infrastructure, la fabrication et l’agro-transformation.
• Ijezie a critiqué les gouvernements infranationaux pour avoir donné la priorité à des dépenses non productives plutôt qu’à des investissements qui génèrent de l’emploi et des exportations.

Les deux experts ont souligné que l’alignement de la politique monétaire avec la croissance de la productivité est essentiel pour garantir que la liquidité soutient l’expansion plutôt que d’alimenter des pressions inflationnistes.

Ce que vous devriez savoir

L’ambition du Nigeria de devenir une économie de N1 trillion d’ici 2030 reste un pilier central du programme économique du président Bola Tinubu, soutenu par des réformes fiscales et structurelles visant à stimuler l’investissement et la stabilité macroéconomique. Cependant, pour atteindre cet objectif, il faudra trouver un équilibre délicat entre le contrôle de l’inflation et des politiques favorables à la croissance.

• Rien qu’en janvier 2026, la CBN a stérilisé plus de N13 trillions du système bancaire via des enchères OMO à rendement élevé et des émissions de bons du Trésor.
• Une liquidité additionnelle a été retirée entre février et mars, car les mesures de resserrement se sont intensifiées.
• Les banques continuent de profiter du taux d’intérêt de 22.28% à la fenêtre SDF en plaçant des fonds excédentaires auprès de la banque faîtière.

Les analystes avertissent qu’un resserrement prolongé pourrait décourager les emprunts du secteur privé et ralentir l’expansion industrielle. Les économistes maintiennent que, bien que la stabilité des prix soit essentielle, maintenir une liquidité adéquate sera crucial pour financer les investissements et atteindre les objectifs de croissance à long terme du Nigeria.

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