La volatilité du marché s'intensifie, l'essor des ETF axés sur la trésorerie

Depuis mars, sous l’effet de la situation au Moyen-Orient, la cote A de Shanghai et Shenzhen a connu une forte secousse, avec un changement notable dans le style de marché et la logique des flux de capitaux.

Sur le plan structurel, les caractéristiques de divergence entre les secteurs sont assez marquées : le secteur technologique, dans l’ensemble, subit une pression et recule ; les secteurs énergétiques comme le pétrole et le gaz, ainsi que les thématiques défensives, progressent à contre-courant, devenant la principale direction vers laquelle les capitaux se tournent par phase pour se mettre à l’abri et rechercher de la certitude.

Derrière la volatilité du marché, on perçoit un changement discret dans la logique de valorisation des actifs : auparavant, le marché était davantage disposé à attribuer une prime de valorisation aux anticipations de forte croissance et aux perspectives de croissance à long terme ; mais à mesure que l’appétit pour le risque baisse, la logique d’allocation des capitaux passe de la poursuite d’histoires lointaines à la focalisation sur des performances réelles. Ainsi, les entreprises de qualité capables de réaliser des bénéfices de manière continue, et capables de produire régulièrement des flux de trésorerie disponibles, sont de plus en plus valorisées et privilégiées par les capitaux.

Prenons par exemple le FNB de flux de trésorerie ETF Cathay (159399) : en tant que produit unique sur le marché qui suit l’indice “FTSE China A Share Free Cash Flow Focus Index”, au cours des 10 derniers jours, les flux nets d’argent entrants dépassent 800 millions de yuans, l’encours dépasse 5 milliards de yuans, ce qui reflète directement que la préférence des capitaux pour des actifs à fort flux de trésorerie et à grande stabilité continue de se renforcer.

Qu’est-ce que le flux de trésorerie disponible ? un “bénéfice à haute intensité” en espèces, sans fioritures

En termes simples, le flux de trésorerie disponible correspond à la trésorerie qu’une entreprise peut réellement gérer librement, après avoir payé toutes les dépenses nécessaires (coûts d’exploitation, impôts et taxes, investissements en capital, etc.).

Prenons une analogie parlante :

Un salon de thé à bulles réalise un chiffre d’affaires annuel de 1 million de yuans ; après avoir déduit 600 000 yuans de coûts d’exploitation (matières premières, loyer, salaires, etc.), puis déduit encore 150 000 yuans de dépenses nécessaires supplémentaires comme le remplacement d’équipements et les travaux de rénovation du magasin, les 250 000 yuans restants constituent le flux de trésorerie disponible. Cet argent peut être utilisé librement pour verser des dividendes, ouvrir de nouvelles boutiques ou être conservé en réserve ; il n’y a pas de “comptabilité accommodante” et il reflète réellement la solidité bénéficiaire et la santé financière de l’entreprise.

En général, les entreprises à fort flux de trésorerie disponible possèdent souvent de bonnes barrières à l’exploitation, ce qui leur confère une bonne capacité de résistance aux risques et un potentiel de croissance longue et stable ; elles peuvent même accroître les revenus des actionnaires grâce à des dividendes et des rachats continus.

Contrairement à la stratégie de dividendes qui accorde une grande importance à la capacité de l’entreprise à verser des dividendes à l’instant T, la stratégie de flux de trésorerie se concentre davantage sur la stabilité de la rentabilité de la société et la durabilité de la création de trésorerie, c’est-à-dire la capacité à continuer à générer des profits à l’avenir. Après tout, par rapport au versement de dividendes à court terme, la capacité à “faire du cash” de manière durable et prudente, c’est cela même qui constitue le cœur de la confiance permettant à l’entreprise de traverser les cycles.

Une performance durable supérieure à la stratégie dividendes, et plus résiliente pour les grandes et moyennes capitalisations

L’indice de flux de trésorerie n’est pas seulement, sur le plan logique, à l’origine de la stratégie dividendes ; d’après les performances historiques, il se comporte aussi mieux que la stratégie dividendes sur le long terme. Prenons l’exemple du FTSE cash suivi par le FNB de flux de trésorerie Cathay (159399) : cet indice a non seulement surperformé l’indice dividendes pendant les marchés haussiers de 2019—2020 et de 2025 jusqu’à aujourd’hui, mais même dans un environnement de marché où le style “valeur dividendes” dominait globalement de 2022 à 2024, il continue de surperformer l’indice CSI Dividend, mettant pleinement en évidence sa capacité d’adaptation à différents contextes de marché.

Source des données : WIND, au 30/01/2026 ; la période sur les dix dernières années va du 01/02/2016 au 30/01/2026. Dans les graphiques, tous les calculs utilisent des indices de rendement total ; la trajectoire historique de l’indice ne préjuge pas de ses performances futures.

L’indice FTSE “Cash Flow”****“ dans les marchés agités affiche aussi une baisse plus limitée.** En revenant sur la performance du marché depuis la date de base de l’indice, à chaque phase de repli, l’indice FTSE flux de trésorerie a enregistré un repli plus faible que les autres indices de flux de trésorerie comparables. Par exemple, sur la période 25/03/2025-07/04/2025, l’indice FTSE flux de trésorerie a connu un repli de -8,70 % ; l’indice national de flux de trésorerie a reculé de -12,26 % ; l’indice FTSE flux de trésorerie montre clairement sa caractéristique de “tenir mieux la baisse”.

Source des données : WIND, FTSE Russell ; données au 13/02/2026. Le nom complet de l’indice FTSE flux de trésorerie est FTSE China A Share Free Cash Flow Focus Index ; la date de base correspond au 31/12/2013. Dans les graphiques, tous les indices de rendement total sont affichés ; la trajectoire historique de l’indice ne préjuge pas de ses performances futures. Les phases de repli désignent les périodes où l’indice FTSE flux de trésorerie, l’indice national de flux de trésorerie et l’indice CSI flux de trésorerie ont tous baissé.

Dans le contexte actuel d’escalade continue de la situation au Moyen-Orient, d’une baisse rapide de l’appétit pour le risque sur le marché et d’un rythme de rotation sectorielle plus rapide, disposer d’un indice ayant une forte “résistance à la baisse” rend naturellement les choses plus rassurantes.

Par ailleurs, du point de vue des caractéristiques des positions détenues, les avantages de l’indice FTSE flux de trésorerie sont également très évidents :

1 Focalisation sur les leaders des grandes et moyennes capitalisations

L’univers d’échantillonnage de l’indice FTSE flux de trésorerie ne comprend que des actions de grandes et moyennes capitalisations ; la pondération des actions de plus de 50 milliards de yuans représente environ 84 %. La part de pondération des grandes capitalisations est plus élevée que celle des indices comparables de flux de trésorerie disponible (environ 76 %) et des indices CSI All Share Free Cash Flow (environ 77 %), et elle est aussi plus élevée que celle de l’indice CSI dividendes (environ 43 %).

Source des données : WIND, FTSE Russell ; données au 13/02/2026. Le nom complet de l’indice FTSE flux de trésorerie est FTSE China A Share Free Cash Flow Focus Index ; la date de base correspond au 31/12/2013. La répartition par capitalisation fluctue avec la conjoncture, les actions de la société et les variations des titres inclus.

2 Allocation sectorielle équilibrée

D’après la répartition par secteurs, au sein de l’indice FTSE flux de trésorerie, la répartition est très équilibrée : des secteurs comme l’électroménager, les communications, les métaux non ferreux, l’équipement électrique et les énergies nouvelles affichent des proportions relativement élevées. L’indice ne se regroupe pas excessivement sur des secteurs cycliques traditionnels comme les banques et le charbon. Il peut ainsi saisir avec acuité l’amélioration des secteurs en aval en matière de flux de trésorerie, tout en faisant des réajustements dynamiques trimestriels, en sortant rapidement les sociétés dont les flux de trésorerie se détériorent et en intégrant celles dont les flux de trésorerie s’améliorent, afin de mieux capter des rendements pour les investisseurs.

Source des données : WIND, au 26/03/2026 ; la répartition sectorielle évolue dynamiquement, uniquement à titre indicatif et ne constitue pas un conseil ou un engagement en matière d’investissement.

Dans le contexte actuel du marché, les flux de trésorerie ont davantage de valeur d’allocation

Du point de vue de l’environnement de marché sur le long terme, grâce à la combinaison de mesures de soutien politiques, à l’amélioration de la liquidité et à la transformation économique, le marché des capitaux a des chances de continuer à progresser. Dans un contexte d’apaisement des échanges sino-américains, les exportations devraient conserver une croissance résistante ; la politique de “anti-surpression” (“反内卷”) se poursuit ; les entreprises fortement touchées précédemment ont des chances d’atteindre un point d’inflexion de leur performance ; des politiques budgétaires actives et une politique monétaire modérément accommodante peuvent être poursuivies. Du côté du marché boursier, en 2025, la cote A s’appuiera principalement sur la correction des valorisations : la valorisation devient le principal moteur, et la contribution des bénéfices passe en positif ; en 2026, le marché pourrait passer d’une logique de correction des valorisations à une logique de moteur par les bénéfices, et le style de marché tendra davantage vers un équilibre.

Côté politiques, la réforme des fonds publics (OPC) se poursuit et s’approfondit, ce qui améliorera davantage la valeur d’allocation des actifs à haut rendement de dividendes et à fort flux de trésorerie ; à moyen et long terme, cela est favorable au style des grandes capitalisations. Du côté des flux de fonds, la politique à moyen et long terme encourage les fonds d’assurance à orienter, chaque année, 30 % des primes nouvelles vers le marché boursier ; combinée à la tendance de reprise des nouvelles émissions de fonds publics, cette dynamique profite ensemble aux styles des grandes et moyennes capitalisations.

Dans la tendance générale où le marché revient à l’essence de la performance et où les capitaux se tournent vers des actifs stables, que ce soit pour une allocation de fond à long terme ou pour se couvrir contre le risque dans un marché agité à court terme, qu’il s’agisse du FNB de flux de trésorerie ETF Cathay (159399) axé sur des flux de trésorerie réels et partageant les dividendes de croissance à long terme des entreprises de qualité, ou des choix d’allocation relativement convenables dans le contexte actuel du marché.

Avertissement sur le risque

Note : les frais de gestion du FNB de flux de trésorerie ETF Cathay sont de 0,50 % par an ; le taux de dépôt est de 0,10 % par an. Ce fonds ne perçoit pas de frais de souscription ni de frais de rachat. Les frais de souscription en amont sont les suivants : pour un montant inférieur à 500 000 yuans, le taux de souscription est de 0,80 % ; pour 500 000 yuans (inclus) à moins de 1 000 000 yuans, le taux de souscription est de 0,50 % ; pour 1 000 000 yuans (inclus) et plus, un montant est facturé par opération, à raison de 100 yuans par opération.

Avertissement sur le risque : les heures de fonctionnement de notre marché boursier sont relativement courtes ; les performances passées des indices ne représentent pas les performances futures. Les énoncés de type “vache à cash” ne signifient pas un marché haussier ; ces affirmations de caractère bénéficiaire ne constituent pas un engagement concernant les performances futures. Le FNB de flux de trésorerie est un fonds actions ; en théorie, ses rendements et ses niveaux de risque prévus sont supérieurs à ceux des fonds mixtes, des fonds obligataires et des fonds du marché monétaire. Ce fonds est un fonds indiciel ; il utilise principalement une stratégie de réplication intégrale et suit l’indice FTSE China A Share Free Cash Flow Focus Index. Ses caractéristiques rendement-risque sont similaires à celles de l’ensemble du marché représenté par l’indice de référence. Le FNB de flux de trésorerie (fonds relais) est un fonds relais de type ETF ; l’ETF cible est un fonds actions ; en théorie, ses rendements et ses niveaux de risque prévus sont supérieurs à ceux des fonds mixtes, des fonds obligataires et des fonds du marché monétaire. L’ETF cible est un fonds indiciel ; il utilise principalement une stratégie de réplication intégrale et suit l’indice FTSE China A Share Free Cash Flow Focus Index ; ses caractéristiques rendement-risque sont similaires à celles de l’ensemble du marché représenté par l’indice de référence. Le fonds relais de FNB de flux de trésorerie suit l’indice en investissant principalement dans l’ETF cible ; il présente des caractéristiques rendement-risque similaires à celles du marché des valeurs mobilières représenté par l’indice de référence. Si vous souhaitez acheter des produits de fonds correspondants, veuillez prêter attention aux dispositions relatives à la gestion de l’adéquation des investisseurs, réaliser à l’avance une évaluation des risques, puis acheter des produits de fonds dont le niveau de risque correspond à votre capacité de tolérance au risque. Les fonds comportent des risques ; l’investissement nécessite prudence.

Les principes de répartition des bénéfices du fonds relais de FNB de flux de trésorerie sont : 1) Sous réserve de respecter les conditions pertinentes de distribution de dividendes des fonds, le gestionnaire de fonds peut effectuer une évaluation de ce fonds chaque mois et, selon la situation réelle, procéder à la distribution des bénéfices. Le calendrier de distribution, le plan de distribution et les montants de distribution de bénéfices, etc., le gestionnaire de fonds peut les déterminer selon la situation réelle et les publier conformément aux dispositions pertinentes ; 2) Les modalités de distribution des bénéfices de ce fonds se divisent en deux types : distribution en espèces et réinvestissement des dividendes. Les titulaires de parts peuvent choisir que les dividendes ou que les dividendes en espèces soient automatiquement convertis en parts de fonds du type correspondant pour réinvestir. Si les titulaires de parts ne font pas de choix, la modalité par défaut de ce fonds est la distribution en espèces. Les titulaires de parts peuvent choisir des modalités de distribution différentes pour les parts de catégorie A et de catégorie C ; 3) Pour chaque part d’une même catégorie du fonds, les droits de distribution sont identiques ; 4) Compte tenu des caractéristiques de ce fonds, les principes de distribution des bénéfices de ce fonds ne doivent pas nécessairement être basés sur l’objectif de compenser les pertes ; après la distribution, la valeur liquidative de chaque catégorie de parts peut être inférieure à la valeur nominale ; 5) S’il existe d’autres dispositions prévues par des lois, règlements ou autorités de réglementation, il faut s’y conformer. Dans la mesure où cela ne viole pas les lois et règlements, ni les dispositions du contrat de fonds, et n’a pas d’impact substantiellement défavorable sur les intérêts des titulaires de parts, le gestionnaire de fonds, après avoir accompli les procédures appropriées, peut ajuster les principes de répartition des bénéfices du fonds et les modalités de paiement sans avoir besoin de convoquer une assemblée des titulaires de parts pour examen. Compte tenu des caractéristiques de ce fonds, les distributions de dividendes ne proviennent pas nécessairement de bénéfices du fonds ; la distribution de dividendes ne signifie pas un retour positif global de l’investissement.

Les principes de répartition des bénéfices du fonds FNB de flux de trésorerie sont : 1) Les modalités de distribution des bénéfices de ce fonds sont la distribution en espèces ; 2) Le gestionnaire de fonds peut évaluer chaque mois le taux de rendement excédentaire de ce fonds par rapport à l’indice de comparaison des performances, ainsi que le profit distribuable disponible pour ce fonds. Lorsque, à la date d’évaluation des bénéfices, le taux de croissance de la valeur liquidative du fonds approuvé dépasse le taux de croissance de la période correspondante de l’indice de comparaison des performances ou lorsque le montant du profit distribuable disponible du fonds est supérieur à zéro, le gestionnaire de fonds peut procéder à la distribution des bénéfices ; 3) Lorsque la distribution des bénéfices du fonds est déterminée en fonction du taux de rendement excédentaire du fonds par rapport à l’indice de comparaison des performances, compte tenu des caractéristiques de ce fonds, il n’est pas nécessaire de baser la distribution des bénéfices sur l’objectif de compenser les pertes ; après la distribution, la valeur liquidative des parts peut être inférieure à la valeur nominale ; lorsque la distribution des bénéfices du fonds est déterminée en fonction du montant du profit distribuable disponible, la valeur liquidative des parts après distribution ne peut pas être inférieure à la valeur nominale, c.-à-d. que la valeur liquidative des parts du fonds à la date de référence de la distribution moins le montant de la distribution des bénéfices par part unitaire ne peut pas être inférieur à la valeur nominale ; 4) Sous réserve de respecter les conditions de distribution de dividendes des fonds ci-dessus, ce fonds peut effectuer une distribution des bénéfices chaque mois. Le moment d’évaluation, le moment de distribution, le plan de distribution et le montant de distribution à chaque fois, etc., le gestionnaire de fonds peut les déterminer selon la situation réelle et les publier conformément aux dispositions pertinentes ; compte tenu des caractéristiques de ce fonds, la distribution de dividendes ne provient pas nécessairement de bénéfices du fonds ; la distribution de dividendes ne signifie pas un retour positif global de l’investissement. (Source : prospectus de souscription de fonds, contrat de fonds ; le cas échéant, se référer aux documents juridiques du fonds)

Ce fonds est entièrement développé par Cathay Fund Management Co., Ltd. ; ce fonds n’a aucun lien avec la London Stock Exchange Group plc et ses sociétés affiliées (désignées collectivement “LSEGroup”), et il n’est pas non plus créé, cautionné, vendu ou promu par celles-ci. FTSERussell est l’un des noms de marque de certaines sociétés de LSEGroup. LSEGroup n’assume aucune responsabilité envers toute personne quant à l’utilisation de ce fonds ou des données de base.

MACD forme un signal de “golden cross”, et ces actions montent bien !

Beaucoup d’informations, une analyse précise : le tout sur l’application Sina Finance

责任编辑：郭栩彤