GFA Securities recommande « Achat » : le bénéfice net de China Taiping a augmenté de 221 %, la distribution de dividendes a été multipliée par 3,5, la valorisation est-elle toujours sous-évaluée ?

China Taiping (00966) a publié un rapport annuel supérieur aux attentes : en 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a bondi de 220,9 % en glissement annuel, le dividende par action est passé de 0,35 HKD à 1,23 HKD, soit une hausse de plus de 250 %. GF Securities a publié une note de recherche indiquant que la société a fortement relevé son niveau de dividendes, bien au-delà des attentes du marché, reflétant la confiance solide de la direction dans la croissance future des activités et la capacité de solvabilité. La société a été pionnière dans la mise en place d’une transformation axée sur les produits d’assurance-vie dividende ; la pression liée aux ajustements de la structure produit pour 2026 a été, pour l’essentiel, absorbée. Sur la base de la méthode EV, la société se voit attribuer une valorisation de 0,45 fois PEV, correspondant à une valeur raisonnable de 29,34 HKD par action, avec une recommandation « achat ».

GF Securities estime que l’explosion des résultats repose sur deux principaux moteurs : d’abord, le résultat bénéficiaire du pôle investissement a augmenté de 150 % en glissement annuel ; la réduction des pertes financières liées à l’activité d’assurance de 14 % a nettement amélioré la performance côté investissement ; ensuite, une optimisation du traitement fiscal : le taux d’imposition est passé de 42,2 % à -9,5 %, et une grande quantité de revenus exonérés d’impôt a entraîné un report/réajustement d’impôts.

Le volet « valeur » est également solide. La valeur des nouvelles affaires (NBV) a progressé de 5,3 % en glissement annuel, et le taux de valeur des nouvelles affaires est monté à 21,3 %. La valeur implicite (EV) a augmenté de 19,8 % en glissement annuel : la progression dépasse celle des pairs du secteur. La contribution positive de l’écart d’investissement à l’EV est passée de 1,1 % à 8,6 % de manière significative. Les capitaux propres nets de la société ont augmenté de 33,9 %, et le bilan continue de s’améliorer.

（责任编辑：王治强 HF013）

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