Je viens de remarquer quelque chose qui mérite toute notre attention dans le débat actuel sur la politique de la Fed. Les prix du pétrole s'envolent en raison des tensions au Moyen-Orient, et les traders deviennent de plus en plus préoccupés par ce que cela signifie pour les anticipations d'inflation. Le marché intègre désormais une probabilité de plus de 30 % d'une hausse des taux avant la fin de l'année, ce qui représente un changement assez significatif par rapport à il y a quelques semaines.

Ce qui est intéressant ici, c'est que Wall Street trace essentiellement une feuille de route précise pour le moment où la Fed pourrait réellement resserrer sa politique. Selon les principales institutions financières, trois choses devraient se produire dans un certain ordre. Premièrement, le marché du travail doit rester stable — ils surveillent si le taux de chômage peut rester en dessous de 4,5 % si la politique devient plus restrictive. C'est la base. Deuxièmement, l'inflation doit dépasser le seul secteur de l'énergie. Actuellement, la pression exercée par le pétrole est quelque peu contenue, mais si elle commence à se répercuter sur l'inflation de base dans différents secteurs, cela change toute la donne. Et troisièmement, il y a le facteur Powell. Son mandat expire en mai, et la continuité au niveau de la présidence de la Fed serait importante pour déterminer si les prochaines mesures seront agressives ou prudentes.

Le marché réagit déjà à toute cette incertitude. Les actions ont enregistré leur quatrième perte hebdomadaire consécutive — la plus longue série de pertes en un an. Les rendements des Treasury yields montent aussi, avec le 5 ans qui dépasse maintenant 4 % pour la première fois depuis juillet. C'est cette fameuse dynamique d'inflation qui se joue en temps réel : le choc énergétique survient, tout le monde commence à anticiper une stagflation, et soudain, l'ensemble des perspectives de taux d'intérêt est bouleversé.

Cela dit, l'avis consensuel reste que des baisses de taux en 2026 sont plus probables que des hausses, à condition que ces tensions au Moyen-Orient et ces Treasury yields restent élevées et que les prix de l'énergie restent collants. Mais la limite pour que cette hypothèse tienne se réduit de jour en jour. Si les tensions au Moyen-Orient et les Treasury yields restent élevés et que les prix de l'énergie restent collants, nous pourrions vraiment voir la Fed changer de cap. À suivre de près si vous êtes positionné sur des actifs sensibles aux taux en ce moment.