Réintégration en bourse atteignant la limite de baisse ! 605555, le plan de changement de propriétaire échoue

2 avril, le jour de la reprise de cotation de Dechang Moteur (605555.SH) a été immédiatement frappé de plein fouet : après une forte ouverture en baisse, le cours a rapidement atteint le palier de baisse maximale, et au moment de la clôture, la baisse s’établissait à 9,64 %.

L’élément déclencheur direct de la chute brutale est une annonce publiée par Dechang Moteur le 1er avril au soir : le groupe d’actionnaires contrôlant et le détenteur effectif du contrôle, la famille Huang Yuchang, met fin au projet de questions majeures. Le projet initial de cession de participations pouvant entraîner un changement de contrôle de la société a capoté.

En revenant à la chronologie, le 26 mars, à la clôture des marchés, Dechang Moteur a publié une annonce de suspension de cotation, indiquant avoir reçu un avis du groupe d’actionnaires contrôlant et du détenteur effectif du contrôle selon lequel Huang Yuchang, Zhang Liying, Huang Shi et leurs parties liées planifiaient une cession partielle des actions détenues. Cette opération pourrait conduire à un changement du détenteur effectif du contrôle de la société. Les actions de la société ont été suspendues à partir du 27 mars, avec une estimation ne dépassant pas 5 jours de bourse.

Fait notable : juste avant la publication, le 26 mars au soir, de l’annonce de suspension de cotation par Dechang, le cours de la société avait atteint la limite de hausse le même jour.

Après 4 jours de suspension, le 1er avril au soir, Dechang a publié une annonce de résiliation, en indiquant comme raison : « Le nombre de sujets est important, et les deux parties n’ont pas pu parvenir à un accord sur certains des paramètres essentiels. »

Dechang a été fondée en 2002 par Huang Yuchang et son épouse Zhang Liying. C’est une entreprise familiale typique ; elle est cotée à la Bourse de Shanghai depuis octobre 2021. D’après le rapport trimestriel au 3e trimestre 2025, la famille Huang détient au total 62,43 % du capital de la société : Huang Yuchang détient 24,36 %, Zhang Liying 11,99 %, et leur fils Huang Shi 6 %.

Les membres de la famille Huang occupent des fonctions clés de direction au sein de l’entreprise : Huang Yuchang est président du conseil d’administration et directeur général ; Zhang Liying est administratrice ; Huang Shi est administrateur et directeur général adjoint.

Cette réorganisation projetée du contrôle signifie que la famille Huang prévoit de céder le contrôle de l’entreprise qu’elle gère depuis 24 ans, tandis que, dans l’arrière-plan, Dechang fait face à des défis de performance.

Le 12 janvier, Dechang a publié une prévision de résultats pour l’exercice 2025 : la société s’attend à réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires (net de la participation des actionnaires minoritaires) annuel de 160 à 200 millions de yuans, en baisse de 61 % à 51 % en glissement annuel ; le bénéfice net non conforme aux normes (hors éléments non récurrents) serait de 145 à 185 millions de yuans, soit une diminution de 63 % à 53 % en glissement annuel.

Au regard des prévisions de performance, il s’agirait de la plus mauvaise fiche que Dechang ait jamais présentée depuis son introduction en bourse ; auparavant, les bénéfices nets étaient restés globalement stables dans une fourchette de 300 à 400 millions de yuans.

La « coupe » de moitié de la performance repose sur trois pressions majeures auxquelles Dechang est confrontée :

Premièrement, le secteur des aspirateurs, pilier des revenus, rencontre un goulot d’étranglement : au premier semestre 2025, les revenus réalisés par l’activité aspirateurs de Dechang s’élèvent à 932 millions de yuans, en baisse de 3,62 % en glissement annuel. De plus, au fil des années, la marge bénéficiaire brute de cette activité ne cesse de reculer : en 2024, la marge bénéficiaire brute de cette activité était de 15,67 %, soit -1,43 point de pourcentage en glissement annuel.

Deuxièmement, en 2025, sous l’effet des changements des politiques du commerce international et de l’intensification de la concurrence dans l’industrie, les prix des petits appareils électroménagers continuent de baisser, ce qui comprime progressivement les marges bénéficiaires. Parallèle : les nouvelles capacités de production d’appareils électroménagers de 5 millions d’unités par an construites en Thaïlande sont encore en phase de montée en cadence : les charges d’amortissement et de dépréciation augmentent fortement, ce qui grignote davantage les profits.

Dans le domaine des petits appareils électroménagers, les barrières technologiques de Dechang ne sont pas élevées. Une fois l’avantage en coûts perdu, la société se retrouve en plus soumise à une double pression : celle des concurrents nationaux et celle des fabricants d’Asie du Sud-Est, ce qui réduit de jour en jour son espace de survie.

Troisièmement, l’activité de composants de pièces automobiles, que Dechang qualifie de « secteur stratégique », reste encore en phase d’investissement : en 2024, le chiffre d’affaires de cette activité a certes progressé de 104,54 %, mais elle est encore limitée par l’insuffisance de réserves technologiques et de ressources clients dans le secteur des moteurs automobiles, et ne peut pas, pour l’instant, soutenir la croissance de la performance.

Le palier de baisse maximale de Dechang après la reprise de cotation est le résultat d’un « vote avec les pieds » du marché, et aussi une « prise de confiance » envers l’avenir de la société. Quant à savoir si la famille Huang Yuchang cherchera à nouveau à organiser une cession de participations, et si Dechang pourra se libérer des pressions actuelles pour renouer avec la croissance, nous attendons de voir.

Sources : Mangerenwang

Rédaction : Cao Yiun

Relecture : Zhi Yan