La banque centrale effectue deux jours consécutifs d'opérations à des niveaux extrêmement faibles, envoyant un nouveau signal clair de politique monétaire accommodante

Demandez à l’IA · Comment refléter le ralentissement des besoins en fonds du marché dans une politique monétaire plus accommodante ?

【Rapport financier global de l’环球网】Le 2 avril, la Banque populaire de Chine a mené une opération de pension à sept jours (reverse repo) de 500 millions de yuans via des appels d’offres à taux fixe et par quantité. Le taux d’adjudication est maintenu à 1,4% inchangé. Étant donné qu’au cours de la journée 2240 milliards de yuans de reverse repos arrivent à échéance, la banque centrale réalise, sur une base journalière, un net retrait de fonds de 2235 milliards de yuans. Il s’agit aussi de la deuxième journée consécutive, après le 1er avril, au cours de laquelle la banque centrale effectue des opérations de reverse repo ne portant que sur 5 milliards de yuans, qualifiées de « volumes très faibles ».

Face à des retraits nets de montants élevés de manière continue, des professionnels du secteur indiquent clairement que cela ne signifie pas que la liquidité se resserre. Dans l’annonce de la banque centrale, l’expression « l’ensemble des besoins des primary dealers a été satisfait » a été ajoutée spécifiquement, ce qui atteste directement que, à l’heure actuelle, les opérations à « faible volume » reflètent de façon authentique la forte baisse des besoins en fonds des acteurs du marché. L’orientation d’un assouplissement modéré de la politique monétaire n’a pas changé.

Derrière le ralentissement des besoins des institutions, se trouvent l’addition de plusieurs facteurs intervenus précédemment, qui ont entraîné une abondance de fonds. Comme fin mars la banque centrale a accru l’injection de fonds afin de préserver les conditions de trésorerie sur la période de fin de trimestre, combiné aux dépenses publiques concentrées en fin de trimestre, au début avril, le marché a globalement maintenu des conditions de liquidité relativement souples. Par ailleurs, après les congés du Nouvel An lunaire, les liquidités en espèces des résidents reviennent progressivement dans le système bancaire, ce qui contribue également à maintenir durablement une liquidité abondante sur le marché. D’après l’expression intuitive des prix des fonds sur le marché, en mars le niveau moyen du taux des prêts interbancaires overnight DR001 se situe autour de 1,31%, soit une nouvelle baisse par rapport aux mois de janvier et février ; début avril, ce taux overnight tombe encore sous 1,3%. Dans un contexte où les fonds sont très abondants, pour des considérations propres de gestion de liquidité, les institutions financières n’ont majoritairement, au cours des deux derniers jours, pas soumis de demandes de fonds à la banque centrale.

En outre, au cours des deux premiers mois de cette année, la banque centrale a déjà injecté environ 20 000 milliards de yuans de fonds à moyen et long terme via des instruments tels que les pensions avec rachat ferme (buy-out repo) et la facilité de prêt à moyen terme (MLF), afin d’établir un bon environnement de politique monétaire et financière pour permettre à l’économie macroéconomique de réaliser un « bon départ ».

« Il n’est pas nécessaire de se focaliser excessivement sur les volumes des opérations des instruments de la banque centrale. » Des professionnels du secteur soulignent que, pour évaluer l’état de la liquidité, il ne convient pas de ne surveiller que des changements d’un seul facteur, comme le volume des opérations d’open market, mais plutôt de prendre en compte globalement l’effet cumulé de divers facteurs, tels que les soldes du Trésor, les espèces en circulation, etc. Par rapport aux variations du « volume », se concentrer sur les fluctuations du « prix », c’est-à-dire le niveau des taux d’intérêt sur le segment court du marché, constitue un indicateur plus approprié pour juger du caractère plus ou moins lâche de la liquidité. (文馨)