Après les bénéfices, l'action MongoDB est-elle une opportunité d'achat, une vente ou est-elle justement valorisée ?

MongoDB MDB a publié son rapport de résultats du quatrième trimestre de son exercice fiscal le 2 mars. Voici l’avis de Morningstar sur les résultats de MongoDB et sur l’action.

Principales mesures Morningstar pour MongoDB

• Estimation de la juste valeur

  : $303.00

• Note Morningstar

  : ★★★

• Note de douves économiques Morningstar

  : Aucune

• Note d’incertitude Morningstar

  : Très élevée

Ce que nous avons pensé des résultats du T4 de l’exercice fiscal de MongoDB

MongoDB a terminé l’exercice 2026 sur une note solide. La croissance des revenus sur l’année entière a atteint 23 %, et la marge opérationnelle ajustée de 19 % s’est améliorée de 360 points de base d’une année sur l’autre. En revanche, les prévisions prudentes pour l’exercice fiscal 2027 et des changements inattendus à la direction ont fait baisser l’action de 24 % en négociation après clôture.

Pourquoi c’est important : alors que les entreprises manifestent un intérêt plus marqué pour l’infrastructure de données afin d’être prêtes pour l’IA, le calendrier de la restructuration de la stratégie de mise sur le marché de MongoDB est malheureux. Les produits d’IA de l’entreprise, comme la recherche vectorielle, subissent une pression pour reprendre des flux de travail de données clés avant que les clients ne se tournent vers des solutions concurrentes.

• Le remaniement de la direction de la stratégie de mise sur le marché de MongoDB n’a eu lieu que quatre mois après la prise de fonction de son nouveau PDG. Le président des opérations sur le terrain et le directeur des revenus quittent tous deux l’entreprise, tandis qu’un nouveau directeur de la relation client (chief customer officer) rejoint l’équipe. La nouvelle équipe aura besoin de temps pour réinitialiser sa dynamique commerciale.
• La recherche vectorielle et les embeddings ont tous deux vu leur nombre d’utilisateurs doubler au cours de la dernière année, mais nous pensons que ces offres d’IA devraient évoluer encore plus rapidement, compte tenu de la proximité de MongoDB avec le workflow de génération augmentée par la récupération (retrieval augment generation), un processus clé qui fournit des contextes aux grands modèles de langage.

En bref : nous maintenons notre estimation de juste valeur de 303 $ par action pour MongoDB sans douves. Les actions semblent sous-évaluées après la cession suivant la publication des résultats. Nous sommes optimistes quant aux opportunités de croissance portées par l’IA pour MongoDB, à condition que l’entreprise parvienne à toucher un public plus large souhaitant construire une chaîne de traitement RAG.

• Alors que la rétention nette des revenus de MongoDB Atlas s’étend pour trois trimestres consécutifs jusqu’à 121 %, nous pensons que la demande à long terme demeure solide. Nous sommes confiants que l’entreprise peut maintenir une croissance annuelle des revenus dans la tranche milieu à haut des années 10 sur les cinq prochaines années.

À venir : la guidance de croissance des revenus de l’exercice fiscal 2027 de la direction, de 2,86 à 2,90 milliards de dollars, est presque 600 points de base inférieure à la croissance de l’exercice fiscal 2026. En outre, la direction prévoit une expansion modérée de la marge opérationnelle ajustée de 80 points de base, soit 280 points de base de moins que pour l’exercice fiscal 2026.

Estimation de la juste valeur pour MongoDB

Avec sa note de 3 étoiles, nous pensons que l’action de MongoDB est équitablement valorisée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme de 303 $ par action, ce qui implique un multiple valeur d’entreprise/ventes pour l’exercice 2027 de 8 fois. Nous nous attendons à ce que l’entreprise atteigne un taux de croissance annuel composé sur cinq ans de 17 %.

MongoDB s’est imposé comme la solution grand public pour les bases de données orientées documents. Entre l’exercice fiscal 2022 et la première moitié de l’exercice fiscal 2026, le chiffre d’affaires récurrent annuel moyen des principaux clients qui dépensent plus de 100 000 $ par an a doublé. L’expansion des charges de travail à partir des clients existants est essentielle pour soutenir la croissance des revenus à deux chiffres de MongoDB jusqu’en 2035. Le boom des applications alimentées par l’IA devrait continuer de constituer un vent favorable pour l’expansion de MongoDB.

Lisez davantage sur l’estimation de la juste valeur de MongoDB.

Note de douves économiques

Nous attribuons à MongoDB une note sans douves, car nous constatons actuellement une adoption limitée des bases de données orientées documents pour des charges de travail essentielles à la mission qui impliquent de solides coûts de changement. La conception structurelle de MongoDB en fait un outil optimisé pour le développement logiciel agile ; cependant, trop de flexibilité peut aussi entraîner, à long terme, des difficultés de maintenance. Par conséquent, les clients ont tendance à s’en tenir à des bases de données relationnelles comme PostgreSQL pour une meilleure gouvernance des données. Bien que le taux d’expansion des revenus récurrents annuels de MongoDB soit élevé, autour de 120 %, et qu’il soit largement considéré comme un leader parmi les bases de données orientées documents, nous avons besoin davantage de preuves que l’entreprise pourra rester une composante intégrale du stack technologique des entreprises à long terme avant de lui attribuer une douve.

Lisez davantage sur les douves économiques de MongoDB.

Solidité financière

Nous pensons que MongoDB est financièrement stable, grâce à son approche prudente en matière d’acquisitions. À la clôture de l’exercice fiscal 2026, MongoDB disposait de plus de 2,3 milliards de dollars de liquidités et d’équivalents, et le solde de liquidités et d’équivalents a progressé régulièrement au cours des cinq dernières années. Le deal Voyage AI de 220 millions de dollars de MongoDB est la seule acquisition majeure de l’entreprise dans son histoire, qui a ajouté une certaine part de goodwill à son bilan. Cela dit, le goodwill devrait rester une part très faible des actifs totaux de MongoDB, et nous ne considérons pas la dépréciation du goodwill comme une préoccupation majeure pour la solidité du bilan de MongoDB.

MongoDB a remboursé l’intégralité de ses billets senior convertibles en 2025, et l’entreprise est désormais sans dette. Nous reconnaissons que MongoDB n’a qu’un historique limité de génération de flux de trésorerie opérationnels positifs, et les perspectives peu convaincantes de la direction pour l’exercice fiscal 2027 ajoutent une autre couche d’incertitude à la trajectoire des flux de trésorerie de MongoDB. Toutefois, nous pensons que la trésorerie de MongoDB se situe à un niveau sain et que l’effet de levier de l’entreprise devrait rester très faible dans un avenir prévisible.

Lisez davantage sur la solidité financière de MongoDB.

Risque et incertitude

Nous attribuons à MongoDB une note d’incertitude Très élevée en raison d’une concurrence intense sur le marché et de l’incertitude entourant l’émergence de nouvelles charges de travail liées au développement d’applications alimentées par l’IA. La polyvalence de MongoDB signifie que l’entreprise se retrouve en concurrence avec plusieurs fournisseurs de bases de données en même temps. La liste inclut des bases de données NoSQL commerciales tierces, les bases de données NoSQL commerciales des hyperscalers, des bases de données NoSQL open source et des bases de données SQL compatibles avec des formats de documents. Compte tenu du grand nombre d’acteurs dans ce domaine et du potentiel d’évolution future de la technologie, il existe une forte incertitude quant à la perception que les clients auront du rôle à long terme de MongoDB dans leurs stacks technologiques.

Lisez davantage sur le risque et l’incertitude de MongoDB.

Ce que disent les taureaux de MDB

• La demande pour de nouvelles applications alimentées par l’IA devrait continuer d’alimenter la croissance de MongoDB.
• MongoDB Atlas devrait bénéficier d’une plus longue piste de croissance, car la migration vers le cloud des bases de données OLTP n’en est encore qu’à un stade précoce.
• L’expérience utilisateur conviviale de MongoDB et le serveur Community Server gratuit devraient continuer d’accroître sa pénétration au sein de la communauté des développeurs et d’inciter à l’adoption d’offres commerciales.

Ce que disent les ours de MDB

• L’essor de nouvelles technologies de bases de données peut réduire le nombre de cas d’utilisation optimisés pour les bases de données orientées documents, ce qui limite le potentiel de croissance à long terme de MongoDB.
• MongoDB fait face à une concurrence importante pour capter la demande tirée par l’IA en provenance de nouvelles applications issues de pipelines de données basés sur SQL.
• La concurrence pourrait s’intensifier davantage pour MongoDB à mesure que les hyperscalers et d’autres fournisseurs de bases de données NoSQL investissent davantage de ressources dans le développement de produits.

Cet article a été compilé par Rachel Schlueter.