La reprise des transactions en stagflation ! Le marché a été réveillé par une phrase de Trump : cessez de rêver, la guerre ne se terminera pas si vite !

L’allocution télévisée nationale de Trump, en soirée de mercredi, heure de la côte Est américaine, a totalement brisé les attentes des investisseurs quant à une fin imminente de la guerre au Moyen-Orient. Le marché a changé de vitesse rapidement : les Bourses baissent, les prix du pétrole flambent, le dollar se renforce, et l’‘appétit pour la valeur refuge’ revient en force.

Selon Xinhua, dans son discours, Trump a déclaré que les États-Unis allaient mener une frappe plus intense contre l’Iran « dans les deux à trois prochaines semaines » et a menacé de « ramener l’Iran à l’âge de pierre ». S’il affirme que les forces américaines « sont sur le point » d’atteindre tous les objectifs militaires, il n’a toutefois fourni aucun calendrier concret pour mettre fin au conflit.

Le marché s’attendait initialement à ce que l’allocution télévisée nationale de Trump envoie des signaux de détente, mais il a finalement reçu une menace d’escalade. Des institutions comme Nomura, la NAB, etc. ont toutes indiqué que le discours n’a pas émis de signal clair de détente ; la situation de verrouillage du détroit d’Ormuz ne devrait pas être résolue à court terme, et la pression à des niveaux élevés sur les cours mondiaux du pétrole pourrait se prolonger jusqu’à la fin avril. L’exposé de Trump a été « effectivement décevant ».

Après le discours de Trump, les contrats à terme sur le brut Brent ont bondi d’environ 7 % et ont brièvement frôlé 108 dollars par baril. Les futures sur actions américaines ont chuté de plus de 1 %, tandis que les actions européennes reculent de plus de 2 %. En Asie-Pacifique, les principaux indices boursiers ont presque tous viré au vert.

L’espoir s’est évanoui : les investisseurs essuient un « énorme déluge de déceptions »

Plus tôt dans la semaine, Trump avait laissé entendre des signaux selon lesquels le conflit pourrait être terminé au plus vite, ce qui avait entraîné une hausse des Bourses mondiales et un repli du dollar depuis ses récents plus hauts. Les investisseurs ont profité de cette fenêtre pour renforcer leurs positions sur les actifs à risque, pariant sur l’apaisement progressif des combats.

Cependant, l’allocution télévisée de mercredi a fait voler en éclats cette logique.

« Le discours en lui-même n’apporte pas grand-chose de nouveau, le point clé, c’est qu’il confirme qu’il faudra encore frapper pendant deux à trois semaines. », a déclaré Mike Houlahan, administrateur de la société d’investissement et de gestion de portefeuille basée à Auckland, Electus Financial Ltd. « Cela repousse plus loin la fenêtre de temps qui permettrait de mettre fin à la crise. » Il a en outre indiqué que la question suivante à surveiller serait de savoir si cette prolongation exercera une pression supplémentaire sur la chaîne d’approvisionnement en carburant.

L’équipe stratégies de Westpac Banking Corporation a indiqué que cette présentation a détruit les transactions visant à déclasser la situation ; elle a aussi mentionné :

« S’il faut dire en quoi ça diffère, c’est que ce discours a de nouveau soulevé la menace de porter un ‘coup final décisif’ avant une fin unilatérale. »

À l’approche des congés de Pâques, les traders qui avaient renforcé leurs positions ont rapidement liquidé et quitté le marché, ce qui a accentué la volatilité.

Perspectives d’un cessez-le-feu floues, positions bloquées de part et d’autre

Après la fin du discours, aucune détente substantielle de la situation diplomatique n’est apparue.

Selon CCTV International News, citant l’agence de presse iranienne Tasnim, les Forces armées iraniennes ont lancé un avertissement, indiquant qu’elles mèneraient une riposte « plus destructrice et à plus grande échelle ». Dans une déclaration officielle, l’Iran a affirmé que la guerre se poursuivra jusqu’à ce que l’ennemi ressente un « regret permanent » et se rende.

Parallèlement, selon des rapports de l’armée israélienne, des missiles venant de la direction de l’Iran ont été détectés ; l’Arabie saoudite et Abou Dhabi ont toutes deux intercepté, le jour même, des drones ou des missiles en approche. L’ambassade américaine à Bagdad a exhorté ses citoyens à quitter l’Irak.

Sur le plan des démarches diplomatiques, selon Reuters citant des sources sécuritaires au Pakistan, Islamabad a proposé un plan de cessez-le-feu temporaire, mais n’a encore reçu aucun retour de la part d’aucune des parties.

Des personnes au fait de la situation ont révélé que la dernière fois que le vice-président américain JD Vance a transmis des informations via des intermédiaires au Pakistan remonte à mardi de cette semaine, ce qui montre que Trump accepte, sous certaines conditions, un plan de cessez-le-feu. Toutefois, un haut responsable iranien a déclaré à Reuters que Téhéran insiste pour obtenir un accord de cessez-le-feu assorti de garanties.

Les analystes estiment que si Trump met fin à la guerre de manière unilatérale sans parvenir à un accord, l’Iran pourrait au contraire en tirer avantage avec une posture plus ferme et des cartes plus importantes.

La crise énergétique reste en suspens, le risque de stagflation s’intensifie

La plus grande déception pour le marché, dans le discours de Trump, est qu’il n’a fait la moindre mention d’un plan de réouverture concernant le détroit d’Ormuz. Cette voie navigable clé, qui transporte environ un cinquième du pétrole et du gaz naturel liquéfié à l’échelle mondiale, a déjà provoqué, depuis le verrouillage mis en œuvre par l’Iran, l’un des chocs les plus graves de l’approvisionnement énergétique mondial de l’histoire.

Matt Simpson, analyste senior de Stonex à Brisbane, a déclaré : « En pratique, le détroit d’Ormuz est fermé sans qu’aucun plan de réouverture ne soit prévu ; le prix du pétrole restera durablement à des niveaux élevés. Le marché devra affronter une ‘nouvelle vague d’inflation’. »

La combinaison d’un pétrole cher et d’un ralentissement de la croissance économique fait monter en flèche le risque de stagflation. Après le discours de Trump, le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 5 points de base pour atteindre 4,376 %, reflétant que la crainte du marché concernant les perspectives d’inflation a réduit l’espace permettant une politique monétaire plus accommodante.

Toichiro Asada, nouvel membre de la Banque du Japon, a également averti cette semaine que la guerre en Iran pourrait exposer le Japon à un risque de stagflation difficile à gérer avec la politique monétaire. Chesler a déclaré :

« Nous entrons dans une situation de stagflation où coexistent faible croissance et attentes d’inflation élevées. »

La guerre durera-t-elle jusqu’en juin ?

Au milieu d’une accumulation d’incertitudes, les analystes s’attendent généralement à ce que le marché continue, à court terme, de privilégier le schéma d’aversion au risque.

Carol Kong, stratège monétaire de la Commonwealth Bank of Australia, a déclaré : « Compte tenu de notre anticipation d’une guerre au moins jusqu’en juin, le dollar a entièrement les conditions pour continuer à se renforcer. »

Elle a également indiqué que, « Il est en effet difficile d’être optimiste sur l’évolution de la guerre, car Israël et l’Iran sont, après tout, les deux autres parties directement impliquées dans le conflit, et il n’y a pas que les États-Unis. »

Les analystes considèrent que le pétrole et le dollar sont les actifs les plus susceptibles d’être soutenus récemment, tandis que les actifs à risque continueront d’être sous pression tant qu’une évolution claire n’apparaîtra pas. À l’heure actuelle, la réponse la plus cruciale que le marché attend — à savoir quand la guerre prendra fin — n’est toujours pas donnée.

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