La forte augmentation du bénéfice net de Sinopharm One en près de 80 % : fermeture de magasins, réduction des dépréciations et fréquents changements de dirigeants

问AI · 国药一致净利润大增是否可持续？

Après la comptabilisation d’une diminution des dépréciations, Sinopharm Accord a connu une forte hausse de son bénéfice net. Le 1er avril, Sinopharm Accord a remis son bilan 2025 : le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 1,136 milliard de yuans, en hausse de 76,8% en glissement annuel. Sous l’éclat de cette performance, on observe que les provisions pour dépréciation du goodwill et des immobilisations incorporelles ont diminué de 686 millions de yuans, tandis qu’en 2024, les provisions de dépréciation atteignaient 970 millions de yuans, ce qui a fait chuter le bénéfice net de près de 60% l’année précédente. En excluant ce facteur, la « véritable » qualité de la capacité bénéficiaire de Sinopharm Accord reste encore à vérifier.

Par activité, le secteur de la distribution au détail est la principale raison qui a pesé sur la performance globale au cours des deux dernières années. En 2025, les revenus de ce secteur ont diminué de 6,16% et, bien que le bénéfice net ait progressé, il reste déficitaire à hauteur de 217 millions de yuans. Pour « arrêter le saignement », China Resources Pharmacy a fermé plus de 2 000 magasins sur deux ans, ramenant le nombre total de points de vente de 10 516 à 8 221. Parallèlement, la direction ajuste activement ses effectifs. Du vaste programme de fermeture de magasins aux changements fréquents de dirigeants, Sinopharm Accord semble traverser une période de profonde restructuration.

La réduction des dépréciations entraîne un rebond du bénéfice net

Le rapport annuel 2025 de Sinopharm Accord indique qu’au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 734,16 milliards de yuans, soit -1,29% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 1,136 milliard de yuans, en hausse de 76,8% ; le bénéfice net après retraitement des éléments non récurrents est de 1,096 milliard de yuans, en hausse de 88,53%.

En 2025, le bénéfice net de Sinopharm Accord a fortement rebondi. D’une part, cela provient de la diminution des pertes liées à la dépréciation d’actifs. En 2024, le secteur de la distribution au détail de Sinopharm Accord a subi un recul de ses performances, sous l’effet conjugué de la modification des politiques du secteur, de l’intensification de la concurrence sur le marché, etc., ce qui a entraîné un écart important, par rapport aux attentes, entre les résultats d’exploitation des groupes d’actifs acquis et ceux prévus. La société a alors comptabilisé des provisions pour dépréciation de 970 millions de yuans sur le goodwill et sur les immobilisations incorporelles découlant de la répartition du prix d’acquisition (droits d’utilisation de la marque et réseaux de vente), ce qui a réduit le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 5,61 milliards de yuans pour ne laisser qu’un montant de 6,42 milliards de yuans, soit -59,83% en glissement annuel. En 2025, en revanche, les provisions pour dépréciation des actifs comptabilisées au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles ont diminué de 686 millions de yuans en glissement annuel, ce qui a directement entraîné le fort bond du bénéfice net de Sinopharm Accord.

Du point de vue de la structure des revenus, les activités principales de Sinopharm Accord se répartissent principalement en deux grands secteurs : la distribution pharmaceutique et la distribution au détail de produits pharmaceutiques. Parmi elles, l’activité de distribution pharmaceutique, considérée comme la pierre angulaire de l’ensemble des activités, représente plus de 70% des revenus de Sinopharm Accord. En 2025, le chiffre d’affaires de ce segment s’est élevé à 533,21 milliards de yuans, soit +0,64% ; le bénéfice net s’élève à 949 millions de yuans, soit +2,94%, avec une performance stable.

Le véritable problème vient toutefois du segment du détail, à savoir China Resources Pharmacy. Depuis 2024, le bénéfice net de l’activité de détail de Sinopharm Accord a nettement chuté : le chiffre d’affaires a reculé de 8,41% en glissement annuel et le bénéfice net attribuable aux actionnaires a même diminué de 388,83%, pour afficher une perte de 1,072 milliard de yuans, pesant directement sur la performance globale de la société.

En 2025, le segment du détail s’est quelque peu redressé : le chiffre d’affaires du segment a atteint 20,981 milliards de yuans, soit -6,16% en glissement annuel ; le bénéfice net a réduit sa perte de 80,36% en glissement annuel, mais reste déficitaire à hauteur de 217 millions de yuans.

Le professeur et directeur de thèse au Collège des sciences de la médecine chinoise de Pékin en droit de la santé, Deng Yong, a indiqué que le recul des revenus de Sinopharm Accord en glissement annuel reflète une pression sur la croissance des activités principales de distribution et de distribution au détail, et que l’amélioration de la rentabilité est davantage le résultat de l’allègement de charges historiques et des efforts de réduction des coûts et de contrôle des dépenses, relevant d’une « réparation pour arrêter le saignement », plutôt que d’une croissance organique forte. Le net redressement du bénéfice net après retraitement des éléments non récurrents montre qu’un certain nombre de magasins inefficaces sont sortis du marché et que la maîtrise des coûts commence à produire ses effets, mais la soutenabilité de la rentabilité dépend encore du redressement réel à venir, notamment l’efficacité par magasin, la structure par catégories et le véritable retour à la croissance de l’activité de distribution.

Concernant les questions liées à l’évolution des performances, le reporter de Beijing Business Times a envoyé une lettre d’entretien à Sinopharm Accord ; au moment de la publication, aucune réponse n’avait été reçue.

Fermetures à grande échelle et ajustements du personnel

Une autre raison de l’amélioration du bénéfice net réside dans la baisse des coûts rigides tels que les charges de personnel et de loyer entraînée par l’ajustement du parc de magasins. Le rapport annuel de Sinopharm Accord indique qu’en 2025, la société a ouvert 61 magasins en propre et fermé 1 140 magasins en propre ; elle a aussi ouvert 65 magasins franchisés et fermé 334 magasins franchisés.

Le reporter de Beijing Business Times a noté qu’à la fin de 2023, le nombre total de magasins de China Resources Pharmacy dépassait 10 000, s’établissant à 10 516. En 2024, Sinopharm Accord a commencé à fermer massivement des magasins : à la fin de l’année, le nombre de magasins était de 9 569. Et au 31 décembre 2025, le nombre de magasins de China Resources Pharmacy n’était plus que de 8 221, dont 6 691 magasins en propre et 1 530 magasins franchisés ; en deux ans, plus de 2 000 magasins ont été fermés.

Dans son rapport annuel, Sinopharm Accord indique que la société s’est efforcée d’optimiser la disposition des magasins. En 2025, China Resources Pharmacy a accéléré la « réparation pour arrêter le saignement » en fermant les magasins déficitaires, et a initialement achevé le travail de fermeture groupée des magasins déficitaires.

Deng Yong a déclaré que l’industrie des chaînes de pharmacies est entrée dans une période de profonde transformation, passant de l’expansion en taille à l’amélioration qualitative du stock existant. L’industrie fait face à des pressions telles que l’excès de l’offre en magasins, la fragmentation entre activités en ligne et hors ligne, ainsi que la hausse rigide des coûts de loyer et de main-d’œuvre. Le modèle « ouvrir un magasin et réaliser immédiatement des bénéfices » n’est plus soutenable. De nombreux magasins inefficaces subissent de lourdes pertes, et l’industrie est entrée dans une phase de sortie volontaire.

Parallèlement, la direction a également procédé à des ajustements intensifs. Le 18 mars, Sinopharm Accord a annoncé que le vice-président Wang Chu, pour cause de mutation professionnelle, a quitté ses fonctions. Huang Minchun et Chi Guoguang, ainsi que Wang Hubiao, issus de Sinopharm Holdings Guangzhou, sont venus le remplacer ; mais Wang Chu avait pris ses nouvelles fonctions en 2025. Le point plus important est que c’est la deuxième nomination en tant que vice-président ayant quitté ses fonctions plus tôt au cours des six derniers mois. En novembre 2025, Chen Changbing, chargé de la stratégie et des fusions-acquisitions, a aussi quitté ses fonctions plus tôt, son mandat prévu se terminant en 2027. Au cours de la dernière année, la direction de Sinopharm Accord a connu de multiples changements.

Deng Yong souligne que Sinopharm Accord, via la fermeture des magasins déficitaires et l’optimisation de l’aménagement du réseau, a mis en œuvre une démarche de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité. La logique consistant, par le biais des ajustements d’organisation, à promouvoir l’intégration des opérations et l’amélioration de la gestion, est pragmatique et conforme à la tendance du secteur. Les douleurs à court terme liées aux fermetures et aux changements de personnel sont réelles, mais dans l’essentiel, il s’agit d’une correction stratégique visant à éliminer les bulles et à améliorer la qualité. À l’avenir, le cœur de la concurrence des chaînes de pharmacies se déplacera vers la capacité bénéficiaire par magasin, l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement et la capacité de service professionnel. Les leaders ayant achevé l’optimisation de la structure auront une capacité de concurrence plus solide à traverser les cycles.

Beijing Business Times reporter Wang Yinhao Song Yuying