La logique narrative derrière la popularité croissante de l'actif HALO

Demandez à l’IA · Comment les actifs HALO peuvent devenir l’infrastructure de l’ère de l’IA ?

Article de : Xie Changyan   Rédaction : Lin Weiping

Depuis 2026, alors que tout le monde est encore impressionné par la vitesse d’itération de l’IA, voire anxieux, le concept d’actifs HALO suscite l’attention des capitaux sur les marchés financiers, et de grandes banques d’investissement internationales comme Goldman Sachs et Morgan Stanley ont également mis l’accent à plusieurs reprises sur leur déploiement prioritaire.

Cette image pourrait être générée par l’IA

Les actifs HALO proviennent de l’abréviation de « Heavy Assets (actifs lourds) » et de « Low Obsolescence (faible taux d’obsolescence) ». Leurs caractéristiques clés sont une grande taille d’actifs, une évolution sectorielle lente, des flux de trésorerie stables, et l’essentiel réside dans leurs barrières concurrentielles et la qualité des actifs. À l’ère de l’IA, ce type d’actifs ne sera pas remplacé, mais ce n’est pas non plus simplement des « actifs de vieux » : ils servent d’infrastructure au développement de l’IA. La demande reste forte en continu, voire détermine la compétitivité d’un pays à l’ère de l’IA, et constitue un appui important pour l’atterrissage de l’industrie IA.

Par exemple, le secteur de l’électricité est un représentant central des actifs HALO : à l’avenir, le cœur de la compétition entre pays se jouera autour de la puissance de calcul et de l’électricité. L’hydroélectricité, le thermique, ainsi que les nouvelles énergies comme l’éolien, le solaire et les systèmes de stockage présentent toutes des attributs d’actifs lourds. Elles constituent une base énergétique pour le fonctionnement des grands centres de données IA et des « autoroutes de l’information », et relèvent d’une direction de développement prioritaire à long terme. Les métaux industriels sont eux aussi des actifs HALO essentiels : le cuivre, l’aluminium, le cobalt, le nickel, etc., présentent des caractéristiques d’actifs lourds. Les États-Unis accumulent activement des métaux comme le cuivre : avec la construction de grands centres de données, il faut une grande quantité de câbles de cuivre, et la quantité de cuivre utilisée dans les véhicules électriques est 4 fois celle des véhicules traditionnels. La tension du déséquilibre offre-demande fait naître des opportunités de réévaluation majeure pour ce type d’actifs.

Depuis le début de l’année, ces actifs ont connu des hausses significatives, confirmant leur valeur d’investissement ainsi que les préférences des capitaux.

Alors, comment les actifs HALO sont-ils devenus « populaires » ? La réponse tient peut-être à la phrase la plus essentielle de l’investissement : investir dans deux directions : l’une est ce qui ne sera pas changé par le monde, et l’autre est ce qui changera le monde.

À mesure que la technologie IA s’infiltre des grands modèles vers le niveau des applications, le marché commence à s’inquiéter de la « destruction créative » qu’elle pourrait provoquer dans des modèles économiques d’actifs légers comme le logiciel et l’Internet. Lorsque les logiciels peuvent être réécrits par l’IA, les capitaux se perdent : qu’est-ce qui serait une douve éternelle ? La réponse réside peut-être dans ces « choses que l’IA ne peut pas remplacer ».

Ainsi, dans un objectif de couverture contre les risques et de recherche de certitude, les capitaux se détournent de domaines susceptibles d’être bouleversés, pour se tourner vers des actifs HALO dotés de verrous tangibles et d’un faible rythme d’itération technologique, afin de compenser le risque lié à l’IA. Et plus l’IA progresse, plus le rôle du « vendeur de pelles » devient crucial. La logique “hardcore” est la suivante : le développement même de l’IA renforce précisément la dépendance à des actifs physiques lourds comme ceux des HALO.

Par exemple, à chaque fois que vous discutez avec Doubao ou Yuanbao, ou à chaque instruction donnée à un homard, tout ce qui est consommé derrière, c’est de l’électricité. Selon des données de l’Agence internationale de l’énergie (IEA), en 2024, la consommation d’électricité des centres de données dans le monde est d’environ 415 TWh, et devrait bondir jusqu’à 945 TWh en 2030, avec un taux de croissance annuel moyen pouvant atteindre 15 %.

Du point de vue de l’investissement, à l’ère de l’IA, il faut investir en mettant les actifs HALO au cœur, et se concentrer sur des domaines d’actifs lourds dotés d’une irréductibilité, comme l’électricité et les métaux industriels ; en même temps, il faut aussi tenir compte de certains titres de qualité dans des applications IA comme les robots humanoïdes. En revenant à l’analyse des fondamentaux, on pourra saisir les opportunités d’investissement à long terme.

（Cet article a été publié dans 《证券市场周刊》, daté du 28 mars.）