Miaoko Lando 2025 rapport annuel : bénéfice net hors éléments exceptionnels en hausse de 235,94 %, flux de trésorerie de financement en hausse de 61,09 %

Interprétation des principaux indicateurs de profit

Revenus d’exploitation : l’activité de fromages à base de produits laitiers stimule une croissance à deux chiffres des revenus

En 2025, la société a réalisé des revenus d’exploitation de 5,633 milliards de yuans, en hausse de 16,29 % d’une année sur l’autre. Parmi eux, les revenus liés à l’activité de fromages à base de produits laitiers s’élèvent à 4,615 milliards de yuans, en hausse de 22,84 %, constituant le moteur principal de la croissance des revenus. En regard des trimestres, au quatrième trimestre, les revenus s’établissent à 1,676 milliard de yuans, en hausse de 34,13 % sur un an, soit une progression nettement supérieure ; les revenus progressent également de 20,57 % d’un trimestre à l’autre. Les revenus augmentent consécutivement sur trois trimestres, témoignant d’une dynamique de croissance solide.

Résultat net : forte hausse du résultat net hors éléments non récurrents, les éléments de profit et perte non récurrents pèsent sur le résultat net part du groupe

En 2025, le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 118 millions de yuans, en hausse de 4,29 % ; le résultat net hors éléments non récurrents atteint 158 millions de yuans, en forte hausse de 235,94 % d’une année sur l’autre. La forte croissance du résultat net hors éléments non récurrents provient principalement de la mise en œuvre des mesures de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité de la société. En revanche, la croissance plus faible du résultat net part du groupe s’explique par l’impact des éléments non récurrents, dont la somme des effets liés aux cessions d’actifs non courants, ainsi que les subventions gouvernementales, a affecté le profit à hauteur de -39,12 millions de yuans.

Bénéfice par action : augmentation significative du bénéfice par action hors éléments non récurrents

En 2025, le bénéfice de base par action est de 0,236 yuan/action, en hausse de 4,42 % sur un an ; le bénéfice par action hors éléments non récurrents est de 0,314 yuan/action, en forte hausse de 237,63 % d’une année sur l’autre. Cette évolution est cohérente avec la forte croissance du résultat net hors éléments non récurrents, reflétant l’amélioration de la qualité du profit de base de la société.

Lecture de la maîtrise des dépenses

Total des charges : augmente en parallèle avec les revenus, investissement R&D maintenu à la hausse

En 2025, le total des charges de la société s’élève à 1,405 milliard de yuans, en hausse de 8,32 %, ce qui correspond globalement à la croissance des revenus. Les frais de vente, les frais de gestion, les frais financiers et les frais de R&D augmentent respectivement de 8,50 %, 7,95 %, 13,34 % et 4,71 % d’une année sur l’autre.

Frais de vente : la rémunération du personnel et les incitations en actions contribuent principalement à l’augmentation

La hausse des frais de vente s’explique principalement par l’augmentation de la rémunération du personnel, des incitations en actions, des frais de chargement/déchargement et des frais promotionnels. Parmi eux, les frais liés aux incitations en actions augmentent de 19,6949 millions de yuans. La société renforce continuellement la promotion de la marque et l’expansion du marché. Les dépenses publicitaires et promotionnelles atteignent 518 millions de yuans, en hausse de 3,43 %, ce qui apporte un soutien à la pénétration du marché de l’activité de fromages à base de produits laitiers.

Frais de gestion : les incitations en actions et l’amortissement comptable sont les principales causes de la hausse

La croissance des frais de gestion provient principalement des frais liés aux incitations en actions (augmentation de 13,1274 millions de yuans) et de l’augmentation des frais d’amortissement et de dépréciation comptable. La société améliore l’efficacité opérationnelle en optimisant l’organisation de gestion et en procédant à une mise à niveau numérique, mais la comptabilisation des frais liés aux incitations en actions a un certain impact sur les dépenses de la période.

Frais financiers : la baisse des produits nets d’intérêts fait monter les charges

La hausse des frais financiers s’explique principalement par la diminution des produits nets d’intérêts. En 2025, les revenus d’intérêts s’élèvent à 13,1620 millions de yuans, en baisse de 2,2892 millions de yuans sur un an ; les charges d’intérêts sont de 59,2618 millions de yuans, en hausse de 5,2690 millions de yuans sur un an. L’élargissement des sorties nettes d’intérêts fait augmenter les frais financiers.

Dépenses de R&D : la fabrication d’essai et les incitations en actions entraînent la croissance

La hausse des dépenses de R&D provient principalement des incitations en actions (augmentation de 1,1985 million de yuans) et de l’augmentation des frais de fabrication d’essai. Sur l’année, l’investissement R&D atteint 50,7560 millions de yuans, représentant 0,90 % du chiffre d’affaires ; les projets de R&D couvrent notamment une synergie pour améliorer le goût des fromages à base de produits laitiers et d’autres actions d’amélioration de l’efficacité, ainsi que des technologies clés des fromages mousseux. Plusieurs résultats ont obtenu le premier prix en sciences et technologies de Shanghai, ainsi que le premier prix en avancée technologique décerné par l’Association chinoise de l’industrie des produits laitiers, apportant un soutien technique à l’innovation produit.

Situation du personnel en R&D : taille de l’équipe stable, hausse de la part des talents diplômés

À la fin de 2025, le nombre de personnes en R&D de la société est de 64, soit 1,98 % du total des effectifs. En termes de structure des diplômes, il y a 1 étudiant titulaire d’un doctorat et 35 étudiants titulaires d’un master ; au total, cela représente 56,25 % du total des personnes en R&D, en hausse par rapport à l’année précédente. Le niveau plus élevé d’études au sein de l’équipe R&D contribue à renforcer la capacité d’innovation technologique de la société.

Lecture des flux de trésorerie

Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation : les revenus augmentent, mais les entrées nettes diminuent

En 2025, le solde net des flux de trésorerie générés par les activités d’exploitation s’élève à 459 millions de yuans, soit une baisse de 13,46 % sur un an. La principale raison est l’augmentation des dépenses d’achat, des dépenses de taxes et impôts, de la rémunération du personnel et des dépenses de gestion quotidienne ; bien que les revenus augmentent, la croissance des dépenses côté coûts est plus rapide, ce qui entraîne une baisse des entrées nettes de trésorerie issues de l’exploitation.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : les dépenses d’investissement diminuent, les sorties nettes se réduisent

En 2025, le solde net des flux de trésorerie générés par les activités d’investissement s’élève à -1,267 milliards de yuans, soit une diminution de 0,741 milliard de yuans sur un an. La raison principale est la réduction des dépenses d’investissement de la société. En 2025, les paiements de trésorerie liés aux investissements s’élèvent à 6,427 milliards de yuans, soit une baisse de 2,794 milliards de yuans sur un an. La contraction des activités d’investissement fait que l’ampleur des sorties nettes se réduit.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : le plan d’actionnariat salarié stimule fortement les entrées nettes

En 2025, le solde net des flux de trésorerie générés par les activités de financement s’élève à 314 millions de yuans, en hausse de 61,09 % ; la principale raison est que la société a reçu 79,20 millions de yuans au titre des fonds provenant du plan d’actionnariat salarié. Parallèlement, l’échelle des emprunts augmente quelque peu : les emprunts reçus en trésorerie atteignent 2,711 milliards de yuans, en baisse de 0,378 milliard de yuans sur un an. Toutefois, les paiements liés au remboursement des dettes s’élèvent à 2,413 milliards de yuans, en baisse de 0,215 milliard de yuans sur un an. En conséquence, les entrées nettes de trésorerie provenant des activités de financement augmentent fortement.

Risques potentiels

Risque de concurrence sur le marché

Avec le développement rapide du marché des fromages, les marques étrangères augmentent leurs investissements sur le marché chinois. Les entreprises laitières nationales renforcent aussi leurs efforts sur l’activité de fromages. La concurrence sur le marché va encore s’intensifier. Si l’environnement opérationnel de l’industrie subit des changements majeurs, la croissance rapide de l’activité de fromages de la société pourrait être freinée, et l’aménagement sur l’ensemble de la chaîne de valeur pourrait aussi faire face à des défis. La société doit renforcer la recherche sur le marché, planifier à l’avance des stratégies de réponse et contrôler de manière rationnelle le rythme des investissements en ressources.

Risque de volatilité du marché des matières premières

Les principaux ingrédients des produits fromagers de la société dépendent des achats internationaux. Les fluctuations des prix des matières premières internationales en gros et des taux de change auront un impact direct sur les coûts des matières premières, ce qui réduira l’espace de marge bénéficiaire. Bien que la société stabilise la chaîne d’approvisionnement en établissant des partenariats à long terme avec les principaux fournisseurs et en fixant à l’avance les prix d’achat, elle ne peut toujours pas éliminer complètement le risque lié aux fluctuations des prix des matières premières et des taux de change.

Risque d’événements de sécurité publique

Des incidents de sécurité de la qualité alimentaire, des problèmes de qualité dans les maillons de production et d’entreposage, etc., peuvent causer un impact important sur la réputation de la marque de la société et la vente sur le marché. La société a beau mettre en place un système strict de gestion de la qualité, elle doit continuer de renforcer le contrôle qualité sur l’ensemble du processus afin de prévenir la survenance d’événements de sécurité publique.

Rémunération des dirigeants (administrateurs, superviseurs et cadres) : cas

En 2025, le total des rémunérations avant impôts des principaux responsables de gestion de la société s’élève à 25,4692 millions de yuans. Parmi eux, le montant total des rémunérations avant impôts que le président 陈易一 a reçu de la société au cours de la période considérée est de 0 yuan (rémunération obtenue auprès d’une partie liée) ; le directeur général 蒯玉龙 a une rémunération avant impôts de 3,6299 millions de yuans ; parmi les directeurs généraux adjoints, 王宇新 a la rémunération la plus élevée, soit 2,4655 millions de yuans, tandis que 蒋洪波, 刘扬, 李辉, 付学飞 et 高文 sont respectivement à 1,8942 million de yuans, 2,4002 millions de yuans, 2,1311 millions de yuans, 2,1762 millions de yuans et 2,3187 millions de yuans. Le directeur financier 李军, ayant pris ses fonctions en mars 2026, a une rémunération de 0 yuan au cours de la période.

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Responsable : Xiaolang Express