Les investisseurs parient sur une hausse des taux de la Fed, mais cette possibilité est en réalité très faible

Les investisseurs ont révisé à la hausse la probabilité de hausses de taux imminentes de la Réserve fédérale, mais le marché du travail reste fragile. En plus, la flambée des prix du pétrole fait peser des risques sur la croissance économique. Du moins pour le moment, la possibilité de nouvelles hausses de taux paraît encore faible.

Le 19 mars, les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux indiquaient une probabilité de hausse des taux en avril de 6 %, puis cette probabilité est restée dans le territoire positif. C’est la première fois depuis décembre 2023 que les investisseurs estiment que la probabilité de hausse lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale est plus élevée que celle d’une baisse.

Ce revirement des investisseurs met en évidence la grande incertitude que pourraient créer pour l’économie américaine les effets en chaîne potentiels de la guerre et de la flambée des prix du pétrole. Toutefois, les économistes et analystes qui suivent de près la Réserve fédérale ont tous déclaré que des hausses de taux à court terme sont encore extrêmement improbables.

La économiste de Citi, Veronika Clark, a déclaré : « Le choc pétrolier constitue bien sûr un nouveau risque d’inflation. Mais il s’agit aussi — voire plus — d’un choc négatif sur la croissance économique, et il peut aussi avoir des effets défavorables sur l’emploi. »

Les responsables de la politique publique semblent aussi partager ce point de vue. Dans la dernière série de prévisions économiques publiée après le déclenchement de la guerre, sur les 19 décideurs de la Réserve fédérale, personne n’a anticipé une hausse des taux cette année, et un seul a anticipé une hausse en 2027. En fait, la majorité des responsables a envoyé des signaux indiquant une nouvelle baisse des taux.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré aux journalistes après la réunion de la semaine dernière : « Dans la réunion, il a effectivement été mentionné que notre prochaine action pourrait être une hausse des taux. » Mais il a ajouté que le Federal Open Market Committee, « la très grande majorité des membres », n’a pas retenu la hausse des taux comme scénario de référence.

Les responsables ont rapidement souligné que l’effet du choc pétrolier sur l’inflation pourrait être temporaire, tandis que les ajustements des taux ont besoin de plusieurs mois pour se transmettre à l’économie. Cela signifie que l’effet de la hausse des taux sur la réduction de l’inflation pourrait ne se manifester qu’une fois que la hausse des prix se sera terminée, voire qu’elle aura commencé à s’inverser.

Plusieurs analystes ont indiqué qu’il faut des raisons plausibles pour justifier une hausse des taux : les prix de l’énergie doivent augmenter pendant plus longtemps et se transmettre à d’autres secteurs de produits et de services, tout en faisant en sorte que le marché du travail soutienne une hausse continue des salaires.

Le principal économiste américain de l’UBS, Jonathan Pingle, a déclaré : « La vraie raison d’une hausse des taux devrait être la solidité de la performance du marché du travail. »

Or, cela ne correspond pas aux prévisions des responsables de la Réserve fédérale. La prévision médiane indique que le taux de chômage d’ici la fin de l’année sera de 4,4 %, exactement au même niveau qu’actuellement, et plusieurs responsables continuent de s’inquiéter du fait que le marché du travail est encore assez fragile.

À l’ombre du choc pétrolier russe

Les investisseurs gardent peut-être encore très vif le souvenir du choc pétrolier provoqué par l’invasion russe de l’Ukraine en 2022. À l’époque, le prix du pétrole avait fortement bondi en février 2022. La Réserve fédérale a alors lancé des hausses de taux en mars. Mais le contexte économique était alors totalement différent : au début de l’année, les indicateurs d’inflation que la Réserve fédérale privilégiait avaient déjà dépassé 6 % et le taux de chômage s’était complètement rétabli de la pandémie. Les entreprises se disputaient les travailleurs sur un marché de l’emploi sous tension, ce qui a encore accru les pressions inflationnistes.

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Responsable : Guo Mingyu