L'ajustement trimestriel de l'indice MSCI prend effet, avec un flux net d'entrée de près de 14 milliards d'euros pour les fonds nord-américains

[ L’institution estime que le marché A (A Shanghai/Shenzhen) a encore besoin d’attendre la libération des risques à venir. « L’ajustement trimestriel de l’indice MSCI de mai est entré officiellement en vigueur à la clôture du même jour, et les flux importants vers le marché via le canal Northbound ont fait monter le marché. Mais, en même temps, le prix du pétrole a également atteint un nouveau sommet à 119 dollars le baril, la pression inflationniste continue de monter, ce qui pèsera sur les marchés boursiers mondiaux. » Wu Zhaoyin, directeur de la stratégie macro chez CICC Trust, a déclaré au journaliste. ]

Le 31 mai après la clôture, la société chargée de la composition des indices a fait entrer officiellement en vigueur les ajustements trimestriels de l’indice MSCI de mai. Le même jour, les flux nets de capitaux Northbound ont atteint 13,865 milliards de yuans. Étant donné que les fonds passifs s’appuient sur des indices de référence tels que l’indice MSCI des marchés émergents, il est donc possible, si l’allocation au marché A avait été trop faible auparavant, qu’il y ait eu un sur-achat passif.

Le jour même, les trois principaux indices du marché A ont touché un creux au début de la séance, puis sont revenus à la hausse. En après-midi, ils ont fortement accéléré. À la clôture, l’indice CSI 300 a progressé de 1,19 % pour s’établir à 3186,43 points, l’indice Composite Shenzen (CSI 399) a gagné 1,92 % à 11527,62 points, et l’indice des actions de la catégorie «创业板» (ChiNext) a augmenté de 2,33 % à 2405,08 points. Au total, les deux marchés ont enregistré 936,2 milliards de yuans de transactions. Côté secteurs, les segments des semi-conducteurs, des boissons et aliments, de l’agriculture, des spiritueux et d’autres ont nettement augmenté. Les thématiques liées aux céréales, l’électronique de consommation et d’autres sujets ont également montré une performance active.

Les résultats d’ajustement de plusieurs indices, dont l’indice MSCI China A Shares, sont entrés officiellement en vigueur après la clôture. China Shenhua, YTO Express? (Yuantong Express) (600233), Junshi Bio? (Junshi Bio) et Yangnong Chemical (600486), ainsi que plusieurs titres nouvellement ajoutés, dont GAC Group (601238), ont notamment tiré à la hausse en fin de séance.

Le 13 mai, MSCI a publié ses résultats d’ajustement trimestriel de l’indice pour le mois de mai. Pour l’indice MSCI China A Shares en particulier, 28 nouveaux titres ont été ajoutés et 21 actions ont été retirées.

En plus des facteurs liés aux ajustements trimestriels des indices MSCI, l’intensification des mesures de relance de la politique publique a aussi poussé le retour des capitaux Northbound. Le journaliste a indiqué que Meng Lei, analyste de la stratégie Chine chez UBS Securities, a déclaré que depuis la mi-mai, l’intensité de soutien des politiques macroéconomiques a continué à augmenter et que le sentiment du marché boursier s’est partiellement redressé.

Le matin du 31 mai, le Conseil des Affaires d’État a publié un ensemble de mesures pour stabiliser solidement l’économie, présentant six volets et 33 mesures spécifiques, ainsi que des dispositions de répartition des tâches, et réaffirmant que la situation épidémique doit être maîtrisée, que l’économie doit être stabilisée et que le développement doit être sûr ; l’après-midi du 31 mai, le ministère des Finances et l’administration fiscale ont publié une annonce relative à la réduction de l’impôt d’achat sur certains véhicules de tourisme. Pour les véhicules dont la date d’achat se situe entre le 1er juin et le 31 décembre et dont le prix unitaire (hors TVA) ne dépasse pas 300 000 yuans, les véhicules dont la cylindrée est de 2,0 L et en dessous feront l’objet d’une taxation réduite de moitié.

Auparavant, le 25 mai, une conférence vidéo-téléphonique nationale s’est tenue pour stabiliser fermement le socle du marché et l’économie. « Cette réunion vise à encourager le marché avec des signaux positifs de politique publique et à s’assurer que les responsables au niveau local et à la base placent la stabilisation de la croissance dans une position encore plus importante », a déclaré Meng Lei. Sur le plan des politiques régionales, Shenzhen a déjà publié 30 mesures visant à stimuler la consommation, dont notamment une subvention de 15 % sur les prix de vente des appareils électroménagers et des consommateurs pour l’achat de produits d’électronique de consommation, ainsi qu’une subvention pouvant aller jusqu’à 10 000 yuans par véhicule pour les consommateurs de véhicules à énergies nouvelles. « Nous pensons que davantage de politiques régionales et locales visant à stimuler la consommation seront introduites prochainement, et que l’ampleur des subventions est susceptible d’être supérieure à celle de 2020. »

« Les signes d’un soutien par les politiques sont évidents : nous sommes passés à une posture positive à partir de fin avril. » Le directeur de la recherche de Yude Investment, un private equity de plus de cent millions, et gérant de la série de fonds He Rui, Li He, a déclaré au journaliste. « Après que l’indice CSI a, auparavant, repassé sous 3000 points, une partie des risques a déjà été libérée. À l’heure actuelle, avec l’amélioration de la situation de prévention et de contrôle de l’épidémie, ainsi que l’arrivée des politiques de stimulation, les secteurs qui ont le plus chuté et dont les inquiétudes externes étaient les plus fortes pourraient être les premiers à se redresser. Nous surpondérons encore les matières premières en amont, certaines entreprises de la chaîne industrielle automobile fortement sous-évaluées, ainsi que certaines entreprises pharmaceutiques et de consommation. »

Toutefois, les institutions estiment que le marché A a encore besoin d’attendre la libération des risques à venir. « L’ajustement trimestriel de l’indice MSCI de mai est entré officiellement en vigueur : ce jour-là, les capitaux Northbound ont fortement afflué, ce qui a soutenu la hausse de l’ensemble du marché. Mais en même temps, le prix du pétrole a également atteint un nouveau sommet jusqu’à 119 dollars le baril, la pression inflationniste continue de s’intensifier ; cela va comprimer les marchés boursiers mondiaux. » Wu Zhaoyin, directeur de la stratégie macro chez CICC Trust, a déclaré au journaliste.

Wu Zhaoyin estime que, pour ce qui est des perspectives du marché boursier de juin, il existe encore quelques défis. D’abord, même si l’épidémie est maîtrisée, la reprise du travail et de la production nécessite encore du temps. Ensuite, les politiques macroéconomiques ont un effet d’entraînement sur l’économie, mais l’efficacité des politiques reste à observer. Enfin, les prix des matières premières en vrac restent élevés et le voile inflationniste mondial ne se dissipe pas. En avril, le CPI des États-Unis, du Royaume-Uni, de l’Allemagne, de la France, etc., a atteint respectivement 9,0 %, 8,3 %, 7,4 % et 4,8 %. La Chine est un grand importateur de matières premières en vrac ; la hausse des prix des biens se transmet à l’économie intérieure par des canaux comme les importations, et il faut donc surveiller l’impact sur l’économie intérieure. En outre, le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale n’est pas encore terminé : en juin et en juillet, une nouvelle hausse de 50 points de base est prévue, et la tendance à l’appréciation du dollar ne change pas. Par ailleurs, les besoins de financement du marché A sont importants : chaque mois, environ 100 milliards à 150 milliards de yuans de fonds transitent du marché boursier vers l’industrie via des méthodes telles que l’IPO, l’augmentation de capital, le placement, l’émission d’obligations convertibles et d’obligations échangeables. Or, le marché boursier manque de fonds nouvellement ajoutés : les nouvelles émissions de fonds orientés actions (au sens « fonds de type actions ») en avril et mai ne représentent que 11,4 milliards et 3,4 milliards de yuans.

Mais il a aussi déclaré qu’à ce stade, il reste favorable à des secteurs sous-évalués et qui bénéficient de la relance par les politiques publiques, comme les « valeurs phares » dans l’immobilier (qui profitent de l’ajustement des politiques locales de limitation des achats d’immobilier dans différentes villes), les actions automobiles (qui profitent du programme « à la campagne » pour les voitures) et les actions de consommation de première nécessité (qui pourraient bénéficier de l’émission potentielle de bons de consommation).

Meng Lei estime que le PER statique de l’indice CSI 300 est déjà inférieur d’une déviation-type à la moyenne historique sur les 5 dernières années. On prévoit que le bénéfice des actions A au deuxième trimestre affichera à nouveau une croissance同比 négative, et qu’il pourrait s’agir du point bas de l’année. Une fois que l’ajustement à la baisse des bénéfices, dans cette phase, aura fondamentalement été achevé, le marché A entrera dans une période favorable.

(Rédacteur : Yue Quanyi HN152)