La première émission d'obligations en yen sous l'ère post-Buffett ! Malgré la guerre en Iran, Berkshire Hathaway continue d'agir

Berkshire Hathaway, malgré une double pression liée aux turbulences géopolitiques et à l’intensification des attentes de hausses de taux au Japon, avance résolument avec une nouvelle opération de financement en obligations en yens ; l’extérieur y voit le signal le plus récent d’un renforcement de ses positions au Japon.

Selon un e-mail envoyé jeudi 2 avril par Mizuho Securities, Berkshire Hathaway a mandaté Mizuho Securities et BofA Securities pour préparer une émission potentielle d’une obligation en yens de taille « benchmark », qui devrait être lancée prochainement dès que les conditions de marché le permettront.

C’est la première fois que la société lance un financement en obligations en yens depuis que Greg Abel a officiellement pris la relève du légendaire ancien Warren Buffett plus tôt cette année ; cela marque la continuité et l’approfondissement de la stratégie de Berkshire Hathaway à l’égard du Japon à l’ère « post-Buffett ».

Cette émission intervient alors que la guerre en Iran a fait exploser les prix de l’énergie, accentuant les pressions inflationnistes, tandis que le marché obligataire subit des tensions. D’après des données compilées par Bloomberg, l’écart de rendement de l’obligation en yens à 15 ans émise par Berkshire en novembre dernier — alors qu’il s’agissait de la partie la plus longue d’une transaction multi-tranches d’un montant total de 2101 milliards de yens (environ 1,3 milliard de dollars) — s’est nettement élargi depuis la date d’émission.

Le marché des obligations en yens sous pression, fenêtre d’émission plus étroite

La hausse des prix de l’énergie provoquée par la guerre en Iran s’est transmise au marché obligataire, faisant grimper les anticipations d’inflation, et entraînant une baisse des prix des obligations ; l’obligation en yens émise précédemment par Berkshire n’a pas non plus été épargnée. Dans le même temps, la trajectoire de relèvement des taux de la Banque du Japon devient de plus en plus claire, ce qui accroît davantage l’incertitude sur le marché des obligations en yens.

Le marché des swaps indique pour l’heure qu’il y a environ 70 % de chances que la Banque du Japon relève ses taux lors de la réunion de politique monétaire du 28 avril ; et avant que le relèvement soit achevé avant la réunion du comité de politique de juillet, le marché l’a déjà traité comme un événement acquis.

Dans ce contexte, Berkshire choisit de se positionner en avance alors que la fenêtre se rétrécit, ce qui est interprété par le marché comme une confiance ferme dans ses actifs japonais.

Depuis le début de l’année, sous la direction de Greg Abel, Berkshire Hathaway adopte une posture plus proactive sur le marché japonais. La société a annoncé en mars qu’elle investirait dans le géant japonais de l’assurance Tokio Marine Holdings, enrichissant ainsi davantage son portefeuille d’actifs au Japon.

Chaque émission d’obligations en yens de Berkshire fait l’objet d’un suivi étroit par les investisseurs ; sur le marché, les spéculations sont largement répandues selon lesquelles les fonds levés pourraient servir à renforcer les positions sur des actifs japonais, notamment de grands conglomérats de trading général comme Mitsubishi Corporation et Itochu Corporation, entre autres.

L’analyse indique que, le volume de l’émission et l’usage final des fonds, qui seront retenus, devraient constituer une référence importante pour que le marché évalue la trajectoire stratégique de Berkshire à l’égard du Japon.

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