Eagle Eye Alerte : le chiffre d'affaires de Victory Shares en baisse

Institut de recherche sur les sociétés cotées | Alerte précoce des états financiers « Faucon » de Caijing

Le 24 mars, Victory Shares a publié son rapport annuel 2025.

Le rapport indique que, sur l’ensemble de l’année 2025, le chiffre d’affaires s’élève à 4,165 milliards de yuans, en baisse de 1,44 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 156 millions de yuans, en hausse de 32,87 % ; le bénéfice net non conforme aux normes (hors éléments non récurrents) attribuable aux actionnaires s’élève à 158 millions de yuans, en hausse de 60,09 % ; le bénéfice de base par action est de 0,177 yuan/action.

Depuis son introduction en bourse en juillet 1996, la société a distribué des dividendes en espèces à 14 reprises, pour un total de dividendes en espèces mis en œuvre de 361 millions de yuans.

Le système d’alerte précoce des états financiers des sociétés cotées, « Faucon », effectue une analyse quantitative intelligente du rapport annuel 2025 de Victory Shares selon quatre grands axes : la qualité de la performance, la capacité bénéficiaire, la pression sur les fonds et la sécurité, ainsi que l’efficacité opérationnelle.

I. Qualité de la performance

Sur la période considérée, le chiffre d’affaires de la société est de 4,165 milliards de yuans, en baisse de 1,44 % en glissement annuel ; le bénéfice net est de 205 millions de yuans, en hausse de 47,62 % ; les flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles sont de 318 millions de yuans, en hausse de 0,01 %.

Au regard de la performance globale, il convient d’accorder une attention particulière :

• Baisse du chiffre d’affaires. Sur la période considérée, le chiffre d’affaires est de 4,17 milliards de yuans, en baisse de 1,44 % en glissement annuel.

• Décorrélation entre l’évolution du chiffre d’affaires et du bénéfice net. Sur la période considérée, le chiffre d’affaires est en baisse de 1,44 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice net est en hausse de 47,62 % en glissement annuel ; on observe une décorrélation entre l’évolution du chiffre d’affaires et celle du bénéfice net.

• Bénéfice net relativement volatil. Sur les trois derniers rapports annuels, le bénéfice net s’est établi respectivement à 210 millions de yuans, 140 millions de yuans et 210 millions de yuans, avec des variations en glissement annuel de 16,78 %, -34,93 % et 47,62 % ; le bénéfice net est relativement volatil.

Au regard de la répartition entre coût des revenus et charges de la période, il convient d’accorder une attention particulière :

• Décorrélation entre le chiffre d’affaires et les impôts et taxes additionnels. Sur la période considérée, le chiffre d’affaires varie de -1,44 % en glissement annuel, les impôts et taxes additionnels varient de 6,08 % en glissement annuel ; on observe une décorrélation entre la variation du chiffre d’affaires et celle des impôts et taxes additionnels.

En combinant la qualité des actifs opérationnels, il convient d’accorder une attention particulière :

• Le ratio créances clients / chiffre d’affaires continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio créances clients / chiffre d’affaires s’établit respectivement à 8,87 %, 10,74 % et 11,01 %, avec une tendance à la hausse continue.

II. Capacité bénéficiaire

Sur la période considérée, la marge brute est de 16,31 %, en hausse de 0,94 % en glissement annuel ; la marge nette est de 4,93 %, en hausse de 49,77 % ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 5,14 %, en hausse de 28,18 % en glissement annuel.

En lien avec la performance générée par l’activité de l’entreprise, il convient d’accorder une attention particulière :

• La marge brute sur ventes continue de croître, tandis que la rotation des créances clients continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge brute sur ventes s’établit respectivement à 16,03 %, 16,15 % et 16,31 %, en croissance continue ; la rotation des créances clients s’établit respectivement à 11,06 fois, 9,73 fois et 9,13 fois, en baisse continue.

En lien avec la performance tirée de l’actif de l’entreprise, il convient d’accorder une attention particulière :

• Le rendement moyen des capitaux propres est inférieur à 7 % sur les trois dernières années. Sur la période considérée, le rendement moyen des capitaux propres (pondéré) est de 5,14 % ; sur les trois exercices comptables les plus récents, le rendement moyen pondéré des capitaux propres est en moyenne inférieur à 7 %.

• Le rendement des capitaux investis est inférieur à 7 %. Sur la période considérée, le rendement des capitaux investis est de 5,01 % ; la moyenne sur les trois périodes de reporting est inférieure à 7 %.

III. Pression sur les fonds et sécurité

Sur la période considérée, le ratio d’endettement (actifs / passifs) de la société est de 45,78 %, en baisse de 8,88 % en glissement annuel ; le ratio de liquidité générale est de 0,72, le ratio de liquidité immédiate est de 0,58 ; la dette totale est de 1,577 milliard de yuans, dont la dette à court terme est de 1,387 milliard de yuans ; la dette à court terme représente 87,95 % de la dette totale.

Du point de vue de la pression de trésorerie à court terme, il convient d’accorder une attention particulière :

• Forte hausse du ratio dette à court terme / dette à long terme. Sur la période considérée, la dette à court terme / dette à long terme augmente fortement pour atteindre 4,15.

• Dette à court terme relativement élevée, manque de trésorerie en stock. Sur la période considérée, la trésorerie et équivalents monétaires au sens large s’élèvent à 670 millions de yuans, la dette à court terme à 970 millions de yuans, le ratio trésorerie au sens large / dette à court terme est de 0,7, et la trésorerie au sens large est inférieure à la dette à court terme.

• Forte pression sur la dette à court terme, chaîne de financement sous tension. Sur la période considérée, la trésorerie au sens large est de 670 millions de yuans, la dette à court terme de 970 millions de yuans, les flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles de 320 millions de yuans, et il existe un écart entre la dette à court terme, les charges financières, la trésorerie et les flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles.

• Ratio de trésorerie inférieur à 0,25. Sur la période considérée, le ratio de trésorerie est de 0,23, donc inférieur à 0,25.

Du point de vue de la gestion de la trésorerie, il convient d’accorder une attention particulière :

• Le ratio revenus d’intérêts / trésorerie est inférieur à 1,5 %. Sur la période considérée, la trésorerie s’élève à 560 millions de yuans, la dette à court terme à 970 millions de yuans ; le ratio moyen revenus d’intérêts / trésorerie est de 1,215 %, inférieur à 1,5 %.

• Le ratio dette totale / total des passifs est supérieur à 20 % et le ratio charges d’intérêts / bénéfice net est supérieur à 30 %. Sur la période considérée, le ratio dette totale / total des passifs est de 41,98 %, le rapport de la charge d’intérêts au bénéfice net est de 30,47 %, et l’impact de la charge d’intérêts sur la performance opérationnelle de l’entreprise est important.

• Le taux de croissance des avances fournisseurs est supérieur à celui du coût des ventes. Sur la période considérée, les avances fournisseurs ont augmenté de 7,66 % par rapport au début de période, le coût des ventes a progressé de -1,62 % en glissement annuel, et le taux de croissance des avances fournisseurs est supérieur à celui du coût des ventes.

• Le ratio autres créances / actifs courants continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio autres créances / actifs courants s’établit respectivement à 0,97 %, 1,39 % et 1,66 %, avec une hausse continue.

Du point de vue de la coordination des fonds, il convient d’accorder une attention particulière :

• La coordination des fonds doit être améliorée. Sur la période considérée, les besoins en fonds de roulement de la société sont de -140 millions de yuans, le fonds de roulement est de -710 millions de yuans ; les flux de trésorerie disponibles provenant des activités opérationnelles ne peuvent pas couvrir entièrement les investissements d’actifs à caractère long terme, et la capacité de paiement en espèces est de -570 millions de yuans.

IV. Efficacité opérationnelle

Sur la période considérée, la rotation des créances clients de la société est de 9,13, en baisse de 6,16 % en glissement annuel ; la rotation des stocks est de 9,38, en hausse de 5,2 % ; la rotation de l’actif total est de 0,65, en hausse de 4,06 %.

Du point de vue des actifs opérationnels, il convient d’accorder une attention particulière :

• La rotation des créances clients continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la rotation des créances clients s’établit respectivement à 11,06, 9,73 et 9,13, et la capacité de rotation des créances clients s’affaiblit.

• La part des créances clients dans le total des actifs continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio créances clients / total des actifs s’établit respectivement à 5,96 %, 6,83 % et 7,35 %, avec une hausse continue.

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Présentation de l’alerte précoce des états financiers « Faucon » de Caijing : L’alerte précoce des états financiers « Faucon » de Caijing est un système professionnel d’analyse spécialisée et automatisée des états financiers des sociétés cotées. L’alerte précoce « Faucon » suit et interprète, selon de multiples dimensions telles que la croissance des performances de la société, la qualité des revenus, la pression sur les fonds et la sécurité, ainsi que l’efficacité opérationnelle, les derniers rapports financiers des sociétés cotées en mobilisant un grand nombre d’experts financiers faisant autorité, tels que les cabinets d’audit et les sociétés cotées, et signale sous forme de texte et d’images les points de risques financiers potentiels. Elle propose des solutions techniques professionnelles, efficaces et pratiques pour l’identification des risques financiers et l’alerte pour les institutions financières, les sociétés cotées, les autorités de régulation, etc.

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Responsable : Xiaolang Express