15 grandes banques de taille moyenne et grande ont distribué plus de 570 milliards ! Comment choisir en fonction du rendement en dividendes, du prix des actions et des fondamentaux

Alors que le marché A en Chine continue de débattre sans relâche sur « comment se poursuit la deuxième moitié du marché haussier », les banques, elles, ont déjà servi aux investisseurs une série de chiffres de dividendes, leur offrant un « gage de tranquillité ». À mesure que les rapports annuels 2025 des banques cotées sont dévoilés successivement, les plans de dividendes annuels de 6 banques publiques et de 9 banques par actions cotées sur le marché A ont été officiellement publiés ; au total, 15 banques ont distribué plus de 5700 milliards de yuans sous forme de « cadeaux » en numéraire, prouvant par du « cash » la résilience des bénéfices du secteur. Derrière ce « gros geste » de dividendes, la valeur d’investissement du secteur bancaire devient plus visible : pour les 15 banques, le rendement moyen en dividendes dépasse 4,4 %, et surperforme les taux offerts par les dépôts bancaires et les produits de gestion de patrimoine ; en 2025, le secteur bancaire a connu une hausse volatile mais globalement orientée à la hausse : la Banque agricole a enregistré une hausse annuelle de plus de 52 %, tandis que la Banque industrielle et commerciale et la Banque Pudong (SPDB) ont vu leurs cours progresser de plus de 20 % ; les performances boursières de plusieurs banques ont été remarquables. Face à cette généreuse « enveloppe-cadeau », comment les investisseurs doivent-ils choisir ? Et comment saisir précisément les opportunités d’investissement qui s’y trouvent, tout en écartant les risques potentiels ?

Au total, plus de 5700 milliards de yuans de “cadeaux” distribués

Alors que le marché A avance dans la volatilité, les actions bancaires à rendement élevé et à faible volatilité sont, pour les capitaux, le « lest » le plus stable. Les 15 grandes et moyennes banques cotées ont remis la copie d’un total de 5764,78 milliards de yuans de dividendes pour l’ensemble de l’année 2025 ; dans cette liste de retour en « véritable argent », non seulement se cache la résilience bénéficiaire des banques, mais aussi le « code » permettant aux investisseurs particuliers de « gagner sans effort ».

En parcourant ce « guide des dividendes », du point de vue des montants, la première marche revient sans surprise aux grandes banques publiques : la Banque industrielle et commerciale, avec 1105,93 milliards de yuans de dividendes, trône en tête en tant que « champion des dividendes », avec le même style prudent et stable ; la Banque de construction suit avec 1016,84 milliards de yuans ; la Banque agricole et la Banque de Chine se classent respectivement 3e et 4e avec 873,21 milliards de yuans et 729,17 milliards de yuans. D’après la proportion de dividendes des 6 banques publiques, celle-ci se maintient globalement à 30 % ou plus.

En 2025, le total des dividendes distribués par les 6 grandes banques publiques dépasse 4200 milliards de yuans, représentant plus des trois quarts du total des dividendes des 15 banques ; ce sont sans conteste des « vaches à lait en espèces ». Derrière la « domination par le volume » se trouvent la grande taille d’actifs des banques publiques et une base bénéficiaire stable : en 2025, les six banques ont toutes réalisé une croissance à la fois des revenus et des bénéfices nets, avec un total de bénéfices nets de plus de 1,4 billion de yuans.

À la différence du « pas de charge » des banques publiques, la répartition des dividendes des banques par actions présente une division nettement plus marquée. La Banque招商 avec 508,43 milliards de yuans de dividendes mène chez les banques par actions : le ratio de distribution de 35,34 % se situe aussi parmi les plus élevés des 15 banques, prolongeant la tradition de rendements élevés de « le roi de la banque de détail ». La Banque CITIC a augmenté son montant de dividendes de 17,46 milliards de yuans en glissement annuel ; le ratio de distribution est passé de 30,5 % à la fin 2024 à 31,75 % ; la Banque Xingye et la Banque 华夏 ont également vu leurs montants de dividendes progresser de manière stable, intensifiant encore l’effort de retour aux actionnaires. Cependant, dans un contexte où les performances de certaines banques par actions cotées sous pression, plusieurs banques ont aussi vu la taille de leurs dividendes reculer.

Le directeur de l’Institut de recherche sur l’investissement dans les produits financiers dérivés (Hong Kong), Wang Hongying, indique que, du point de vue de la classification structurelle, les grandes banques maintiennent continuellement des ratios de distribution élevés grâce à leurs avantages de taille et à l’innovation de leurs activités de services intermédiaires diversifiées ; la divergence observée chez les banques par actions reflète des différences de stratégie opérationnelle.

Rendement en dividendes, cours de l’action et dividendes : tout doit être pris en compte

Pour les investisseurs, « plus de dividendes » ne signifie pas « gagner plus ». C’est la combinaison du niveau de dividendes, de la hausse du cours de l’action et du rendement en dividendes qui constitue la référence centrale pour évaluer le rapport coût-efficacité.

Parmi ceux-ci, le rendement en dividendes est un indicateur clé que les investisseurs utilisent pour juger la valeur d’investissement à long terme des sociétés cotées ; il s’agit aussi d’une référence importante pour sélectionner des actions génératrices de revenus. La formule de calcul est : rendement en dividendes = dividendes en espèces par action / prix actuel de l’action × 100 %.

D’après les données de Wind, à la fin 2025, le rendement moyen en dividendes des 15 banques cotées s’élève à 4,41 %. Parmi elles, 6 banques affichent un rendement en dividendes supérieur à 5 % : il s’agit de 华夏银行, 光大银行, 平安银行, 民生银行, 浙商银行 et 兴业银行, avec des rendements respectifs de 5,9 %, 5,42 %, 5,24 %, 5,17 %, 5,13 % et 5,03 % ; la Banque招商, la Banque CITIC et la Banque de communications ont aussi un rendement en dividendes au-dessus de 4 %.

En comparant avec les taux offerts par les dépôts bancaires et les produits de gestion de patrimoine, à l’heure actuelle, les performances en valeur liquidative des produits de gestion de patrimoine bancaires à un an se situent essentiellement entre 2,2 % et 3 % ; la plupart des produits R2 de revenu fixe « phare » se trouvent dans une fourchette de 2,6 % à 2,8 %. En revanche, les taux des dépôts à terme d’un an sont généralement plus bas : les grandes banques publiques et les banques par actions appliquent majoritairement la référence de 1,1 % à 1,15 %. Les taux des certificats de dépôt à gros montants sont légèrement plus élevés, généralement autour de 1,2 %.

Quant à la trajectoire des cours, depuis 2025, l’ensemble du secteur bancaire sur le marché A a globalement montré une dynamique : d’abord en hausse, puis une correction, avant une reprise en tendance haussière. Dans ce cycle, la Banque agricole a même bondi de 5,17 % sur une seule journée : en séance, son plus haut a atteint 7,55 yuans, dépassant un niveau historique ; sa capitalisation boursière atteint 2,55 billions de yuans, pour la première fois au-dessus de la Banque industrielle et commerciale et en tête du classement des capitalisations du secteur bancaire. Selon les données de Wind, en 2025, la Banque agricole se classe 1re parmi les banques cotées avec une hausse de 52,66 % ; la Banque Pudong et la Banque industrielle et commerciale ont franchi le cap de 20 % sur l’année ; les banques comme CITIC Bank, Xingye Bank, China Construction Bank et China Merchants Bank ont vu leurs cours progresser dans une fourchette de 10 % à 16 %.

La logique de la hausse des actions bancaires en ce moment diffère de celle observée auparavant, qui reposait sur une reprise économique et une forte demande de crédits. Dans un contexte de « pénurie d’actifs » (asset shortage), les investisseurs institutionnels de type assurance ont continué à renforcer leurs positions sur les actions bancaires, et à plusieurs reprises ont déclenché des mécanismes de prise de contrôle ; chez les investisseurs particuliers, un consensus s’est aussi progressivement formé : acheter des actions bancaires revient à allouer à des produits à revenu fixe à rendement élevé.

Toutefois, depuis le début de l’année, avec la volatilité du marché boursier, les banques cotées sur le marché A sont entrées dans une phase de correction volatile : sur l’année, parmi 42 banques cotées, plus de la moitié ont vu l’ensemble de leurs cours baisser. Par exemple, des titres qui avaient fortement progressé l’an dernier, comme la Banque Pudong, figurent cette année parmi les plus fortes baisses.

L’économiste chercheur associé de SuShang Bank, Wu Zewei, indique que le rendement en dividendes est égal au taux de distribution / ratio cours-bénéfices (P/E) ; le prix de l’action est égal à EPS × P/E. Il existe une relation négative entre les variations du rendement en dividendes et celles du cours de l’action. De ce point de vue, le rendement en dividendes est plus adapté pour retracer l’historique que pour prédire l’avenir, car les coûts d’achat passés sont déjà fixés : nous pouvons estimer grossièrement le niveau de revenus stables généré par les dividendes en espèces obtenus après l’achat via le rendement en dividendes. Mais pour prédire l’avenir, il faut éviter de tomber dans le « piège de l’évaluation » : une baisse des valorisations fait monter le rendement en dividendes, ce qui peut donner une fausse impression.

Wang Hongying estime qu’au regard de la logique de « gagner sans effort », le rendement en dividendes est le critère principal : il reflète directement la proportion de revenus que l’on obtient sur le capital investi. Par rapport au simple montant absolu des dividendes, le rendement en dividendes traduit mieux le rapport coût-efficacité de l’investissement. Le montant des dividendes et la variation du cours de l’action peuvent servir de références secondaires, mais l’essentiel reste dans le niveau du rendement. Toutefois, tout en surveillant les indicateurs de rendement, il ne faut en aucun cas négliger les facteurs de la santé fondamentale de la banque, par exemple l’écart de taux (marge d’intérêt), l’ampleur des prêts non performants et le taux de couverture des provisions reflétant la capacité de contrôle des risques. Ce n’est que lorsque ces indicateurs fondamentaux qui soutiennent la qualité de la gestion des banques commerciales se trouvent dans une fourchette raisonnable que les dividendes à rendement élevé, la distribution stable et la volatilité du cours ont une valeur et une signification dignes d’être discutées.

Conserver à long terme : est-ce que c’est vraiment “gagner sans effort” ?

Pour le secteur bancaire déjà entré dans l’ère de la concurrence sur un marché à volume stabilisé, un retour continu via les dividendes n’est pas seulement un moyen important de récompenser les investisseurs : c’est aussi une preuve directe de la qualité des bénéfices, de la solidité en capital et du caractère stable de la gestion des banques.

Lors des conférences de publication des résultats, face à des points chauds comme la politique de dividendes, le ratio de distribution et le plan de retour à long terme qui préoccupent les investisseurs, plusieurs directions de banques ont répondu tour à tour.

Le président de la Banque industrielle et commerciale, Liu Jun, indique : « Pour le développement long terme durable et sain du marché des capitaux, si le marché des capitaux a effectivement des attentes appelant à un ajustement correspondant à la hausse du taux de distribution, alors la Banque industrielle et commerciale, en tant que baromètre du marché, fera ce qu’il faut selon les besoins du marché et agira en fonction des attentes du marché. En matière de planification des dividendes, nous suivrons de près les changements et les demandes du marché des capitaux, et répondrons aux besoins et aux attentes de chacun. » Le président de la Banque 华夏, Qu Gang, souligne : « Au cours des trois dernières années, le montant total des dividendes a augmenté chaque année et le ratio de distribution a progressé année après année. À l’avenir, la politique de dividendes en espèces prendra en compte les exigences de la réglementation, le retour sur investissement des actionnaires et les besoins du développement durable de la société ; cette banque continuera d’améliorer sa capacité bénéficiaire et de maintenir un ratio de distribution raisonnable. »

Pour les investisseurs, la logique centrale du choix des actions bancaires a aussi évolué : elle ne consiste plus à « gagner l’argent venant de la croissance du volume », mais à « gagner l’argent lié aux dividendes et à la réparation de la valorisation ». Dans l’environnement de marché actuel, les banques à dividendes élevés, à faible valorisation et à qualité d’actifs stable restent la direction de placement la plus attrayante en termes de rapport coût-efficacité.

À ce sujet, Wu Zewei a mentionné deux critères de sélection : les actifs doivent, dans le passé, avoir un rendement en dividendes suffisamment attrayant, au moins nettement supérieur au niveau du rendement à l’échéance des bons du Trésor de Chine sur 10 ans au moment considéré, afin d’offrir une prime de risque suffisante par rapport au taux sans risque. Ensuite, comme l’objectif des investisseurs est de conserver à long terme pour percevoir un dividende régulier, ces actifs doivent avoir une capacité de distribution suffisamment durable.

Wu Zewei rappelle en outre que « on ne peut pas mettre tous ses œufs dans le même panier » : que l’on choisisse de détenir plusieurs actions bancaires, ou que l’on combine actions, obligations, dépôts et autres éléments, ces opérations sont nécessaires pour réduire le risque et améliorer le rendement.

« Du point de vue des investisseurs, pour investir dans des actions bancaires, il faut d’abord prêter attention aux fondamentaux, comme la taille des actifs, le niveau de la marge d’intérêt, le taux de couverture des provisions et le taux de créances douteuses ; ensuite il faut regarder le rendement en dividendes, la distribution et la stabilité du cours, afin de choisir des actifs d’investissement appropriés. Si l’on part d’une perspective prudente, les dividendes des grandes banques sont l’option la plus优优 pour un investissement à long terme ; pour les banques de petite et moyenne taille spécialisées disposant d’un avantage concurrentiel central, il est possible d’en détenir une petite quantité. » a déclaré Wang Hongying.

Journaliste de Beijing Business Today, Song Yitong

(Rédaction : Qian Xiaorui)

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