« Acheter de la Chine, c’est acheter la sécurité » ! Les institutions s’expriment massivement

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Récemment, les turbulences de la situation géopolitique ont entraîné une forte volatilité des marchés de capitaux mondiaux. Dans ce contexte, la question de savoir comment trouver des actifs offrant un « sentiment de sécurité » est devenue le centre d’attention des investisseurs. Plusieurs maisons de courtage estiment que l’ordre international actuel est en train d’être redéfini, et que la réévaluation stratégique de la valeur des « actifs durs » est en cours ; les avantages de rapport coût/efficacité du marché boursier chinois et sa résilience structurelle méritent d’être surveillés.

La sécurité est la ressource la plus rare

Les conflits géographiques font directement grimper la valeur de l’allocation en actifs tangibles.

Côté pétrole brut, alors que le détroit d’Hormuz continue d’être bloqué et que les stocks de pétrole des principales économies diminuent, les prix du pétrole disposent encore d’un potentiel à la hausse. Des institutions telles que Guotai Huarong (Guotai Haitong) et Yuekai Securities estiment toutes que le centre de gravité des prix du pétrole brut se déplacera à la hausse, ce qui apportera des attentes de redressement des bénéfices aux entreprises concernées. À noter : selon les propos publiés par Zhang Wei, analyste macro en chef chez Caitong Securities, la logique de ce cycle de choc pétrolier est passée de la « logique prix-coûts » à la « logique offre physique » : lorsque des économies étrangères, confrontées à une hausse des coûts énergétiques et à des pénuries de matières premières, risquent l’arrêt de production, la fabrication chinoise—grâce à la complétude de sa chaîne industrielle et à la stabilité de ses livraisons—pourrait être en mesure d’absorber la redistribution des commandes à l’échelle mondiale.

Côté or, Fang Yi, analyste stratégique en chef chez Guotai Haitong Securities, estime que dans un contexte où la reconstruction de l’ordre mondial s’accélère et où la dégradation tendancielle de la situation géopolitique se poursuit, la sécurité est la ressource la plus rare, et l’or est l’actif central pour se couvrir contre l’incertitude. Les grandes institutions de gestion d’actifs et les banques centrales de chaque pays continuent d’acheter de l’or, ce qui apporte un soutien solide au niveau central des prix de l’or sur le long terme. Yuekai Securities, par la voix de Luo Zhiheng, économiste en chef et directeur de l’institut, indique également que la valeur de la détention d’or et sa valeur stratégique pour les terres rares demeurent stables.

Côté métaux industriels, Guotai Haitong Securities propose que les métaux industriels, représentés par le cuivre, soient éventuellement en situation temporaire de déséquilibre offre-demande. La construction, les réseaux électriques et les véhicules électriques constituent les principaux moteurs de la demande à l’heure actuelle ; l’expansion des capacités de calcul liées à l’IA et la modernisation des réseaux électriques apportent également de nouveaux besoins structurels. En parallèle, les coûts de développement du cuivre et sa complexité augmentent sensiblement, ce qui réduit les intentions d’investissement et pourrait, à l’échelle temporaire, faire remonter le prix du cuivre. Yuekai Securities estime aussi que le secteur des métaux non ferreux, bien qu’il subisse à court terme un repli lié à la dimension financière, n’a pas changé dans ses fondamentaux : tension des mines de cuivre, contraintes sur l’offre d’aluminium, et besoins liés aux énergies nouvelles et à l’IA, etc.

« Acheter la Chine, c’est acheter la sécurité. » Liu Yuhui, économiste en chef basé à Shanghai, vice-directeur du centre de développement financier et membre du conseil de la China Chief Economist Forum, fait valoir que la logique sous-jacente des marchés de capitaux mondiaux a subi un renversement fondamental : « la sécurité » a remplacé « l’efficacité » et s’impose comme l’actif le plus rare au monde, tandis que la « prime de sécurité » constitue le plus grand poids de tarification des actifs à l’avenir.

Se concentrer sur les actions de Hong Kong et celles de la Chine continentale

Au niveau des actifs actions, les avantages des secteurs manufacturiers à Hong Kong et en Chine continentale font partie des directions que les institutions privilégient fortement.

Les actions de Hong Kong pourraient profiter d’une « valorisation attractive » combinée à une prime de refuge liée aux flux de capitaux. L’économiste en chef de CITIC Securities, Li Chao, affirme clairement que le conflit entre les États-Unis et l’Iran pourrait devenir un « point de bascule » des flux de capitaux mondiaux, et que Hong Kong pourrait alors bénéficier d’une prime de refuge des capitaux internationaux. Plus précisément, les secteurs des actions de Hong Kong sont bien plus diversifiés que ceux du Japon et de la Corée du Sud : les blue chips à haut dividende (HSBC, Henderson Land, etc.) et les leaders de la « nouvelle économie » (chaîne industrielle de Huawei, etc.) forment un ensemble « défensif + croissance ». C’est la voie centrale par laquelle le capital international partage les dividendes du développement de la Chine.

Les avantages du secteur manufacturier chinois entraînent un renforcement du pouvoir de fixation des prix. Qiu Xiang, stratégiste en chef pour les actions A chez CITIC Securities, indique que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale offrent à la fabrication chinoise en pointe l’occasion d’améliorer son pouvoir de fixation des prix. Les industries de la chimie, des métaux non ferreux, des équipements électriques et des énergies nouvelles disposent d’avantages en parts ; en outre, le coût de réinitialisation des capacités à l’étranger est élevé, et la flexibilité de l’offre est facilement influencée par les politiques—d’où le fait que les hausses de prix restent une piste de transaction clé.

Zhang Jundong, analyste macro et directeur général exécutif chez CICC, estime que de nouveaux récits technologiques et géopolitiques favorisent la rééquilibration des flux de capitaux mondiaux. Les actifs en actions A, sous-évalués et sous-pondérés depuis plusieurs années, pourraient à nouveau attirer l’attention des capitaux mondiaux. D’un côté, la force technologique de la Chine est en hausse : pour la première fois, l’indice mondial de l’innovation place la Chine dans le top 10 mondial. La Chine détient également le plus grand nombre de brevets publiés dans les domaines de haute technologie, représentés par l’IA. D’un autre côté, la valeur ajoutée de l’industrie manufacturière de la Chine représente près de 30 % du total mondial ; dans un contexte de réindustrialisation à l’échelle mondiale, la capacité d’offre puissante est favorable aux exportations de biens intermédiaires et de biens d’équipement vers l’étranger.

Dans la pratique, Luo Zhiheng recommande aux investisseurs de contrôler raisonnablement leur taille de position à court terme, de réduire la fréquence des transactions et d’améliorer leurs attentes concernant la volatilité du marché. Sur le plan des stratégies à court terme : d’abord, réduire convenablement la taille de position ; ensuite, procéder à une allocation équilibrée afin d’éviter de miser lourdement à plusieurs reprises sur un seul secteur. Zhang Yidong, membre du comité exécutif de Haitong International et économiste en chef, propose de son côté le cadre de sélection de titres « SMART » pour les « actifs durs » chinois, couvrant la sécurité énergétique/ des ressources (or, terres rares, armement), l’exportation de fabrication (leaders mondiaux en mécanique, équipements électriques, pharmaceutique, etc.) et la « hard tech » (semi-conducteurs, équipements haut de gamme, robots, technologie quantique, etc.).

Les avantages des actifs chinois construisent le fond

Au niveau macroéconomique, les structures énergétiques uniques de la Chine et ses avantages en valorisation offrent un soutien de niveau fondamental à la sécurité des actifs.

La sécurité énergétique construit la résilience de l’approvisionnement. Caitong Securities estime que le taux d’autonomie approximatif de l’énergie primaire de la Chine est d’environ 83,2 %, nettement supérieur à celui de pays industrialisés traditionnels comme le Japon, la Corée du Sud et l’Allemagne, et forme un modèle « charbon en soutien, gaz et pétrole en complément, énergies non fossiles en hausse ». Les sources d’achat de pétrole brut sont diversifiées ; les réserves technologiques de la pétrochimie sont profondes ; dans des cas extrêmes, elles permettent une capacité de garantie d’approvisionnement et de couverture bien plus forte.

Les avantages de valorisation apportent une marge de sécurité. Haitong International indique que la corrélation du marché boursier chinois avec celui des États-Unis est la plus faible parmi les marchés principaux mondiaux : la valorisation actuelle se situe dans le bas du spectre mondial, avec un effet de réduction de prix (discount) transversal significatif, et un large espace de rattrapage. Meng Lei, stratégiste en actions Chine chez UBS Securities, observe que la volatilité implicite des actions A est inférieure à celle d’avril 2025, et aussi à celle des principaux marchés à l’étranger ; la « désensibilisation du risque » pourrait déjà approcher sa fin. La hausse de l’écart entre M1 et M2, le fait que le solde de financement n’ait pas diminué de manière notable et les dépôts de 55 000 à 60 000 milliards de yuan qui pourraient être introduits indirectement sur le marché via la gestion de patrimoine d’assurance constituent tous un soutien à la liquidité.

En outre, UBS Securities prévoit qu’en scénario de référence, le taux de croissance du bénéfice total des actions A en 2026 pourrait être porté à 8 %. La récente révision à la hausse des prévisions consensuelles de bénéfices a déjà montré des caractéristiques similaires à celles des environnements de bénéfices globalement favorables observés en 2017, 2019 et 2021. Toutefois, plusieurs institutions avertissent que des risques potentiels persistent : intensification des frictions dans des domaines comme la technologie sino-américaine, escalade supplémentaire des conflits régionaux, ajustement des attentes consensuelles du marché, etc.

Auteur : Lu Yi Xu Wei

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Responsable : Song Yafang