Bitcoin a sous-performé le marché boursier américain pendant six mois consécutifs. Face à une peur extrême, le fond est-il encore une profondeur ou un abîme ?

Rédaction : Coach Liu

En me réveillant, le BTC fait un léger rebond jusqu’à 68 k. Les déclarations de Trump ont laissé entendre des signaux indiquant une possible volonté de mettre fin rapidement au conflit. Mais la question est : comment les actifs refuges doivent-ils évoluer, pour que cela montre vraiment à quel point le marché croit que l’affaire déclenchée enflamme risque de sortie de crise, comme prévu, facilement et sans heurts.

Le bilan du Bitcoin pour le 1er trimestre est sorti : il a chuté de plus de 20 %. Ce chiffre, en soi, n’est pas vraiment surprenant, après tout, dans le monde des crypto, une division par deux n’est même pas une nouvelle digne d’intérêt. Ce qui attire vraiment l’attention de la chaîne d’analyse, c’est un autre ensemble de données : depuis octobre 2025, le Bitcoin est en retard sur le marché boursier américain depuis six mois consécutifs [1].

Cela n’avait apparemment jamais eu lieu auparavant.

Le fondateur de Risk Dimensions, Mark Connors, a employé un mot très simple pour qualifier la situation : sans précédent [1]. La chaîne d’analyse a fouillé les données historiques : les replis du Bitcoin avant avaient effectivement été bien plus violents, mais la durée n’avait jamais été aussi longue. Avant, c’était une chute brutale puis un redressement rapide ; cette fois-ci, ça s’éternise, ça reste au sol sans se relever.

Plus difficile encore à comprendre, ce sont les indicateurs de sentiment. D’après les données de Cointelegraph, l’indice Crypto Fear and Greed est resté pendant 12 jours consécutifs à 11, se maintenant constamment dans la zone de peur extrême [2]. Depuis le 28 janvier, cet indice n’en est jamais sorti.

Quand les traders traditionnels voient ce type de lecture, leur première réaction est souvent de « racheter au plus bas ». Après tout, l’indice Fear and Greed est un indicateur à contre-tendance : la peur extrême correspond généralement à une opportunité d’achat. Mais cette fois, le marché semble ne pas être convaincu. Certains commencent à se demander si ce signal pourrait ne plus fonctionner.

La chaîne d’analyse pense qu’avant de répondre à cette question, il faut d’abord détourner le regard du prix et voir ce qui se passe réellement en chaîne.

Les analystes de CryptoQuant ont fourni une donnée assez intéressante : la part des adresses de baleines Bitcoin a déjà dépassé 60 %, un plus haut sur 10 ans [2]. Dans le même temps, la part des investisseurs de détail est descendue au niveau le plus bas de la période considérée.

Ce chiffre, en soi, n’est pas surprenant : en marché baissier, l’accumulation par les baleines est une opération classique. Mais le chiffre de 60 % mérite qu’on s’y attarde. Les propos exacts de l’analyste sont : en général, lorsque la proportion des baleines atteint son maximum, cela signifie souvent qu’on se trouve au niveau du plancher [2].

Un autre signal en chaîne à surveiller vient d’un autre analyste. Il a constaté que la part des détenteurs à court terme—c’est-à-dire ceux qui détiennent entre une semaine et un mois—est déjà descendue à 3,98 % [2]. Lors des cycles précédents, ce chiffre, lorsqu’il était inférieur à 4 %, correspondait souvent à une phase où le marché se rapprochait du fond.

La logique derrière tout cela est très simple : les spéculateurs sont partis, les investisseurs de long terme restent. Moins d’activité à court terme signifie moins de transactions « à acheter et à revendre rapidement », et le taux de rotation est en train de passer des comptes des investisseurs de détail dispersés vers des comptes de baleines plus concentrés.

Cela ressemble à un signal de fond, mais l’histoire n’est peut-être pas aussi simple.

La chaîne d’analyse a toujours insisté sur une idée : on ne peut pas juger le marché avec un seul angle. Les données en chaîne révèlent bien des signes d’accumulation, mais l’environnement macroéconomique et les indicateurs de sentiment ne sont pas non plus à négliger.

Dans un article de CoinDesk, il est mentionné qu’au début du mois de mars, l’escalade du conflit entre l’Iran et les États-Unis a secoué le marché mondial. Les prix du pétrole ont bondi, le dollar s’est renforcé, et même l’or, un actif refuge, a connu des variations spectaculaires—la raison est simple : les margin calls forcent les institutions et les entités souveraines à vendre de l’or pour reconstituer la liquidité [1].

Ce qui est intéressant, c’est que le Bitcoin a fait preuve d’une solidité assez remarquable pendant cette période d’instabilité : en mars, il a même monté d’environ 1 %, tandis que l’or a baissé de 11 % sur la période [1]. Connors estime que cela est dû au fait que le processus de désendettement engagé auparavant a déjà éliminé une grande partie des positions surendettées excessives. De plus, les caractéristiques des flux transfrontaliers du Bitcoin limitent l’ampleur des ventes forcées [1].

Mais cette performance peut-elle durer ?

Cela dépend d’une variable clé : la géopolitique.

Le jugement de Connors est très direct : le moment du retournement se situe soit dans deux mois, soit dans deux ans [1]. L’écart entre ces deux échéances dépend de l’évolution du conflit iranien. Si le conflit s’intensifie, le marché de l’énergie, la liquidité et l’appétit mondial pour le risque seront entraînés dans la baisse ; en tant qu’actif risqué, le Bitcoin aura du mal à rester à l’écart.

Alors, le signal va-t-il finir par ne plus fonctionner ?

La chaîne d’analyse rappelle toujours aux lecteurs que les régularités de l’histoire servent de référence, pas de superstition.

Cette fois, il y a plusieurs circonstances particulières à noter. Premièrement, le Bitcoin a été en retard sur les actions américaines pendant six mois consécutifs : cette période de déséquilibre n’a jamais eu lieu dans l’histoire. La faiblesse à long terme elle-même pourrait devenir un moteur du retournement, mais elle pourrait aussi signifier un changement fondamental de la structure du marché—par exemple, que le Bitcoin est en train de repasser de la catégorie des actifs refuges à celle des actifs risqués.

Deuxièmement, la durée du signal de peur extrême est trop longue. Du 28 janvier à aujourd’hui, l’indice Fear and Greed n’est jamais sorti de la zone de peur extrême. Une période prolongée de pessimisme peut user la patience des investisseurs ; certains pourraient ne pas tenir et couper à perte pour sortir en bas du marché.

Troisièmement, même si l’environnement réglementaire semble favorable en surface, des divergences existent en interne. La SEC américaine a remplacé son président, ouvrant la voie à davantage de FNB crypto (ETF) ; le projet de loi GENIUS progresse ; et l’ordre exécutif signé par Trump en août dernier a également inclus le plan 401(k) parmi les actifs alternatifs, y compris les crypto-monnaies. Mais les règles proposées par le Department of Labor américain lundi montrent qu’il existe potentiellement des divergences entre agences fédérales [1]. Cette incertitude pourrait freiner l’entrée massive des investisseurs institutionnels.

Alors, que faut-il envisager maintenant ?

La chaîne d’analyse a toujours la même position : les décisions d’investissement doivent se fonder sur votre propre lecture de votre cycle ; les opérations doivent se baser sur votre propre plan ; il ne faut pas improviser.

Pour ceux qui gardent une perspective de trois à cinq ans, le marché actuel offre effectivement une fenêtre d’achat relativement favorable. Le fait que six mois se soient écoulés avec un retard sur les actions américaines, la peur extrême qui persiste, et les données en chaîne qui suggèrent une accumulation : ces trois signaux combinés indiquent un marché proche du plancher. L’investissement programmé (DCA) ou l’achat par tranches est un choix prudent. Ne comptez pas sur un seul gros pari (all-in) ; psychologiquement, il faut aussi se préparer à des secousses qui pourraient durer jusqu’à plusieurs mois.

Si vous êtes plutôt un trader à court terme, la phase où la corrélation entre le Bitcoin et les actions américaines diminue offre effectivement une opportunité de viser un gain « Alpha ». Mais il faut rappeler un point : la volatilité du marché reste très élevée. Une fois qu’un niveau de soutien clé est perdu—par exemple 6 万美刀—cela pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes. En cas de discipline de stop-loss insuffisante, ou si vous avez pris trop de risque avec un all-in, les chances sont grandes de devoir être « nettoyé » et expulsé du marché.

Quant à ceux qui observent encore, l’essentiel revient à trois indicateurs : en chaîne, surveiller l’évolution de la part des adresses de baleines et de la proportion des détenteurs à court terme ; au niveau du sentiment, voir si l’indice Fear and Greed continue de passer sous le seuil, ou s’il repart à la hausse ; au niveau macroéconomique, observer le conflit Iran-USA et la politique de la Fed.

La chaîne d’analyse conclut : le marché actuel ressemble bien à un ressort comprimé. Les expériences historiques pointent vers un plancher, mais plus la compression dure longtemps, plus l’énergie libérée pourrait être forte. La question de savoir s’il s’agit d’un rebond ou d’un effondrement dépend largement de la direction dans laquelle cette « oie noire » géopolitique va voler. À ce sujet, et vu la situation actuelle, il ne semble pas prudent d’être excessivement optimiste.

Références

[1] Sean Stein Smith, “This Crypto Sell-Off Points To Increased Institutional Influence In 2026”, *Forbes*, 15 fév. 2026

[2] Cointelegraph, “Crypto Fear and Greed Index stuck on ‘extreme fear,’ but is there a silver lining?”, *Cointelegraph*, 31 mars 2026