Stratégies de réponse face au conflit au Moyen-Orient, les géants mondiaux de la gestion d'actifs en discussion !

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【Introduction】Comment ajuster la répartition des actifs actuellement ? Les géants mondiaux de la gestion d’actifs en débat chaud

Journaliste de China Fund News : Guo Wenjun

L’attaque menée par les États-Unis et l’aide américaine contre l’Iran a dépassé un mois. Le président Trump déclare que, dans les deux à trois prochaines semaines, la guerre contre l’Iran pourrait être terminée, et qu’avant cela, un accord avec l’Iran est possible. Toutefois, du côté iranien, il est démenti avoir demandé une trêve, tout en soulignant que le détroit d’Ormuz est sous contrôle.

Le conflit au Moyen-Orient prendra-t-il fin rapidement ? Quelles conséquences aura-t-il sur l’économie mondiale et les marchés financiers ? Comment faut-il ajuster la stratégie de répartition mondiale des actifs ? Ces questions sont devenues le centre d’attention des principaux géants mondiaux de la gestion d’actifs.

Le conflit se terminera-t-il vraiment rapidement ?

Le stratège en géopolitique de Wellington Investment Management, Thomas Mucha, a publié un article dans lequel il indique : « Même si nous devons nous préparer à toutes sortes de résultats possibles dans un environnement géopolitique aussi instable, mon jugement de référence est le suivant : ce conflit durera plusieurs semaines, voire plus. »

Thomas Mucha estime que les opérations militaires de la coalition américano-israélienne sont efficaces : elles ont fortement affaibli les capacités de missiles de croisière et de missiles balistiques de l’Iran, les capacités de combat des drones, les systèmes de défense aérienne, les actifs navals, les installations nucléaires ainsi que les infrastructures de commandement et de contrôle. Même ainsi, sur le plan stratégique, l’opération reste incomplète. La réussite militaire américano-israélienne ne s’est pas encore transformée en solution politique durable, et n’a pas non plus créé une voie de sortie négociable ; sans parler de provoquer des concessions du régime iranien ou sa dislocation.

Thomas Mucha souligne que, pour les investisseurs, cette distinction est cruciale, car au cœur de la tarification du marché se trouvent les risques politiques qui n’ont pas encore été résolus, plutôt que les avantages ou pertes sur le champ de bataille. Selon Thomas Mucha, ce conflit est passé d’une action principalement orientée vers la frappe à un bras de fer visant à éprouver la résilience politique et à gérer le risque d’escalade. Et ce type de questions dure souvent plus longtemps, et est plus difficile à résoudre.

Le stratège senior en investissements en Asie de l’Institution de recherche en investissement de l’ancienne Assemblée (Oriental) Eurea Asset Management, Yao Yuan, estime que, à court terme, l’évolution de la guerre future et les réactions du marché sont imprévisibles ; aussi les investisseurs doivent-ils accorder une importance accrue à la gestion des risques.

Quel impact le prix élevé du pétrole aura-t-il sur l’économie mondiale ?

Le responsable de la recherche mondiale chez Invesco, le CFA Benjamin Jones, estime que si les positions des États-Unis et de l’Iran ne changent pas de manière significative, le prix du pétrole devrait encore augmenter, les bourses devraient encore s’affaiblir davantage, tandis que le dollar restera solide.

Thomas Mucha dit : « Dans ce conflit, l’énergie est et restera la variable la plus clé au niveau macroéconomique mondial. Je pense que le risque clé ne réside pas dans un plongeon immédiat de l’économie mondiale dans la récession, mais dans la persistance de l’inflation tirée par l’énergie, ce qui rend la fonction de réaction des banques centrales plus complexe à gérer. »

Thomas Mucha estime que même si le détroit d’Ormuz ne présente que des interruptions partielles, les coûts de transport, les primes d’assurance contre le risque de guerre et les comportements de stockage préventif feront grimper les prix des produits pétroliers et du gaz. De plus, si la crise s’installe durablement, les effets économiques secondaires et tertiaires (par exemple, l’augmentation des coûts d’intrants clés comme les engrais) amplifieront encore la complexité au niveau macro. Tout cela est directement lié aux anticipations d’inflation et à la crédibilité des politiques, en particulier dans les économies qui sont déjà très sensibles aux prix de l’énergie (comme le Japon, la Corée du Sud, et la majeure partie de l’Europe, etc.).

Selon Thomas Mucha, les problèmes dans le secteur de l’énergie sont à la fois des problèmes de politique et des problèmes de croissance.

En ce qui concerne la façon dont le prix élevé du pétrole influencera l’économie chinoise, le bureau du directeur des investissements (CIO) de UBS Wealth Management indique qu’en dépit du fait que la hausse des prix de l’énergie pourrait avoir un certain impact sur la croissance des quelques prochains trimestres, l’effet global devrait rester maîtrisé (environ 30 points de base). Même si le prix du pétrole monte à 120 dollars par baril dans les six prochains mois, grâce aux réserves pétrolières abondantes de la Chine, à sa structure énergétique dominée par le charbon et à la flexibilité des politiques, l’économie chinoise est censée rester solide.

UBS Wealth Management estime que la prochaine baisse des taux de la Réserve fédérale pourrait être reportée à septembre 2026, puis une nouvelle baisse interviendrait en décembre (les attentes précédentes visaient juin et septembre). D’ici la fin de l’année, la fourchette cible du taux des fonds fédéraux serait ajustée à 3.00%—3.25%, ce qui correspond essentiellement au niveau de taux neutre estimé par la Réserve fédérale.

Comment ajuster la stratégie d’investissement ?

Le stratège en chef des investissements de la division de gestion de patrimoine de Standard Chartered China, Wang Xinjie, déclare : « Depuis l’éclatement du conflit au Moyen-Orient et la flambée consécutive du prix du pétrole, la performance du marché boursier américain a été meilleure que celle des autres marchés, car, comparé à l’Europe ou à l’Asie, les États-Unis dépendent relativement moins des importations d’énergie. Nous maintenons une surpondération de la bourse américaine. »

Wang Xinjie indique que les actions asiatiques ont connu une baisse notable depuis fin février ; la baisse des actions japonaises a été plus importante que celle des marchés asiatiques (à l’exception du Japon). Ce n’est pas surprenant, car l’Asie dépend très fortement des importations d’énergie du Moyen-Orient et fait face à un double risque : la hausse des prix du pétrole et la réduction des flux d’approvisionnement en brut physique.

Wang Xinjie déclare : « Si le conflit au Moyen-Orient entraîne la poursuite de la hausse du pétrole, les marchés boursiers asiatiques pourraient temporairement subir une pression. Toutefois, dans notre scénario de base, si la hausse du pétrole ne dure que quelques semaines, nous considérerions une faiblesse à court terme supplémentaire des marchés boursiers asiatiques sur les 3~4 prochaines semaines comme une opportunité d’achat. »

Wang Xinjie souligne également que le risque d’inflation lié au prix du pétrole a poussé les rendements des obligations du Trésor américain à rebondir récemment. Il dit : « Nous surpondérons actuellement les obligations à haut rendement des marchés développés et sous-pondérons les obligations gouvernementales investment grade des marchés développés. Nous considérons les obligations d’entreprises investment grade des marchés développés comme positions centrales, et nous restons surpondérés sur les obligations des marchés émergents (y compris les obligations libellées en dollars et les obligations libellées en monnaie locale). »

Yao Yuan estime que la logique de transaction du marché peut être expliquée par deux cadres. Au niveau macroéconomique, le marché négocie le risque de « stagflation » apporté par la hausse des prix de l’énergie, ce qui conduit à un double recul pour actions et obligations. Au niveau de la transaction, la logique du marché est de vendre tous les actifs risqués (hors énergie), et le cash est roi. L’or peut, en théorie, se protéger contre la stagflation, mais comme la hausse précédente a été trop rapide, les transactions deviennent surchargées ; dans un contexte d’envolée soudaine de l’aversion au risque, l’or devient au contraire une sorte de « distributeur de liquidités », subissant un « mauvais tri » («错杀»).

Yao Yuan estime que, à mesure que les combats au Moyen-Orient deviennent de plus en plus dans l’impasse, plus l’impact énergétique est grave, plus de nombreux investisseurs commencent à négocier les perspectives de « stagflation », ce qui ramène le cash au statut de roi. Les optimistes continuent en parallèle d’avoir de l’espoir pour le TACO (Trump se retire toujours au dernier moment, Trump Always Chickens Out). Et alors même que l’ensemble du marché tend vers une posture de prudence, l’affrontement entre acheteurs et vendeurs s’accompagne de fortes fluctuations.

« À court terme, si la position initiale est une surpondération d’actifs risqués, nous recommandons de réduire l’exposition au risque et d’augmenter les réserves de trésorerie, en réalisant une couverture appropriée via l’énergie, les matières premières et les produits dérivés. » Selon Yao Yuan, « à long terme, la diversification des placements est l’opération centrale pour faire face à l’incertitude. Sur le plan des grandes classes d’actifs, nous recommandons de se prémunir contre les risques structurels géopolitiques via l’or et les actifs physiques ; sur le plan géographique, de réduire l’impact du retrait du « one-man show » des États-Unis en allouant à l’Europe et aux marchés émergents ; au niveau sectoriel, d’utiliser une diversification pour saisir les opportunités de rupture apportées par la transition de l’IA et de l’énergie. »

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Responsable éditorial : Gao Jia