Précipitation pour devancer la fenêtre de hausse des taux de la Banque centrale du Japon ? Berkshire (BRK.A.US) engage une banque pour préparer l'émission d'obligations en yen ou pourrait la réaliser prochainement

L’application Zhituo Finance a appris que Berkshire Hathaway (BRK.A.US) a chargé des banques d’organiser, pour la première fois depuis novembre dernier, une émission d’obligations en yens. Cette décision a suscité des spéculations sur son projet d’investissement au Japon. Dans un e-mail envoyé jeudi, Mizuho Securities a indiqué que Berkshire avait mandaté Mizuho Securities et Merrill Lynch Securities pour préparer une émission potentielle d’obligations en yens de référence d’une taille indicative. L’émission devrait se concrétiser dans un avenir proche, mais reste tributaire des conditions du marché.

Cette émission d’obligations s’inscrit dans un contexte où la Banque du Japon devrait, selon les anticipations, poursuivre la hausse de ses taux afin de juguler l’inflation. D’après le marché des swaps, la probabilité que la Banque du Japon relève ses taux le 28 avril est d’environ 70 %, et il est presque certain qu’elle effectuera une nouvelle hausse avant la réunion de politique monétaire de juillet.

La flambée des prix de l’énergie déclenchée par la guerre au Moyen-Orient a aggravé les tensions inflationnistes et entraîné une baisse des prix des obligations, ce qui n’a pas épargné les titres de dette de Berkshire. Les données montrent que Berkshire, pour sa série d’obligations en yens à 15 ans dont l’émission a été fixée en novembre dernier — la maturité la plus longue parmi ses obligations multipes pour un encours total de 210,1 milliards de yens (1,3 milliard de dollars) — a vu son écart de rendement s’élargir depuis l’émission.

Plus tôt cette année, Greg Abel a pris la direction de Berkshire des mains de son illustre prédécesseur, Warren Buffett. La société est devenue plus ambitieuse encore dans son expansion au sein de la deuxième économie d’Asie. En mars de cette année, Tokio Marine a annoncé établir un partenariat stratégique avec Berkshire ; l’entité de réassurance principale de Berkshire, National Indemnity, réalisera un investissement stratégique de 2,49 % dans Tokio Marine Holdings.

Le plan de Berkshire pour le marché japonais repose principalement sur un financement en yens, dans le cadre de la stratégie « emprunter en yens pour acheter des actions japonaises ». En émettant des obligations en yens, Berkshire évite le risque de change tout en profitant de l’environnement de financement à bas taux au Japon. À la fin 2025, Berkshire a levé environ 210 milliards de yens via l’émission d’obligations libellées en yens. À l’époque, cette initiative a été interprétée un temps sur le marché comme le fait que Berkshire se préparerait à constituer « des munitions » pour renforcer sa participation dans les cinq plus grandes sociétés commerciales japonaises.

Berkshire a commencé en 2019 à effectuer une série d’investissements dans des sociétés de négoce japonaises, mais à l’époque, les pourcentages précis détenus n’étaient pas divulgués. En août 2020, Buffett a annoncé l’achat d’actions des cinq plus grandes sociétés commerciales japonaises (Mitsubishi Corporation, Marubeni, Mitsui & Co., Itochu Corporation et Sumitomo Corporation) et détenait déjà plus de 5 % des actions de chacune de ces sociétés. L’investissement initial total s’élevait à environ 6,25 milliards de dollars, puis a progressivement augmenté jusqu’à 13,8 milliards de dollars. En avril 2023, Buffett, après 11 ans d’absence, s’est rendu au Japon et a déclaré publiquement être favorable au marché boursier japonais ; ensuite, il a porté les pourcentages de détention dans chacune des sociétés à 7,4 %. En mars de l’an dernier, après que Buffett eut publié sa lettre annuelle aux actionnaires, Berkshire a de nouveau annoncé un renforcement de ses participations dans ces sociétés — les derniers documents réglementaires indiquent que Berkshire a porté sa participation dans les cinq sociétés commerciales à 8,53 %-9,82 %, soit proche de la limite de 10 %.