Mars : les actions, l'or et les obligations chutent simultanément, les produits de stratégie macroéconomique vedettes enregistrent collectivement des retraits

Le journaliste des Securities Times, Shěn Níng

Ces dernières années, les produits de stratégie macro des sociétés de placement privé ont bénéficié d’un engouement des capitaux grâce à leurs performances jugées solides et régulières, leur envergure de gestion continuant de s’étendre rapidement. Toutefois, depuis le mois de mars, les prix des actifs de toutes les grandes catégories à l’échelle mondiale ont connu une volatilité marquée, et ont même subi une forte baisse à certains moments, entraînant des retraits simultanés de la valeur liquidative des produits de stratégie macro. De nombreux produits vedettes n’ont pas non plus été épargnés, suscitant un intérêt généralisé du marché.

Dans les produits de stratégie macro, la stratégie All Weather de Bridgewater occupe une position de référence au sein de l’industrie. Selon des informations obtenues par le journaliste des Securities Times auprès de canaux de vente, Bridgewater China a enregistré récemment un certain retracement sur ses produits macro, et le rendement sur l’année s’est quelque peu resserré.

Des acteurs des canaux indiquent que depuis le mois de mars, l’environnement macro mondial est devenu de plus en plus complexe et changeant. Dans un premier temps, le marché a subi un choc inflationniste provoqué par des perturbations du côté de l’offre : les prix mondiaux des matières premières ont progressé, tandis que les actions et les obligations ont globalement subi une pression. Ensuite, l’intensification du sentiment de recherche de refuge a déclenché une “convergence” des actifs ; sous l’effet d’événements géopolitiques qui se sont poursuivis en s’amplifiant, combiné à la liquidation concentrée des transactions précédemment “trop chargées” (comme les métaux précieux), toutes sortes d’actifs ont fait l’objet de ventes généralisées. Dans ce contexte, la corrélation entre les grandes classes d’actifs a nettement augmenté, et l’effet d’une diversification d’investissement s’est affaibli temporairement. Les stratégies corrélées ne peuvent donc pas éviter la volatilité et les retraits. À long terme, toutefois, des portefeuilles multi-actifs équilibrés et diversifiés, par rapport à un seul actif, se réparent plus rapidement, et l’effet d’accumulation de richesse à long terme est d’autant plus marqué.

En plus des produits de Bridgewater, de nombreux produits vedettes de stratégies macro de gestion privée ont également affiché récemment des retraits par phases. « Dans cette phase de retracement, nous voyons effectivement que certains produits de stratégie macro ont subi des retraits supérieurs à 10 %, mais cette volatilité correspond en réalité aux caractéristiques risque-rendement propres au produit. En revanche, si l’on allonge la période, ce n’est rien de particulièrement spécial », ont indiqué les acteurs des canaux.

Un responsable concerné de Thousand Xiang Asset a déclaré au journaliste des Securities Times que, récemment, l’effet de retracement simultané de trois catégories d’actifs — actions, or et obligations — a entraîné un certain retracement à la fois pour la stratégie All Weather et pour les produits de stratégie macro ; les produits quantitatifs All Weather sous Thousand Xiang ont également reculé légèrement sur la période récente. Les stratégies All Weather traditionnelles reposent principalement sur la détention d’actifs long (positions acheteuses). Dans un contexte de baisse simultanée de plusieurs classes d’actifs, elles feront face à de plus grands défis.

Ce responsable a également indiqué qu’il faut noter que la stratégie All Weather n’est pas synonyme de gain garanti sans perte : même si la corrélation entre les différents actifs et les stratégies connexes est plus faible, elle n’est pas négative ; il est donc toujours possible d’assister à une baisse “en résonance” (convergence des baisses). Mais à long terme, sa volatilité et ses performances cycliques sont nettement supérieures à celles d’un actif unique et d’une stratégie unique, avec un meilleur rapport coût-efficacité. À mesure que le marché reviendra progressivement à la normale, la rentabilité de la stratégie All Weather se rétablira elle aussi progressivement.

Des professionnels du secteur indiquent que, dans l’univers international, la stratégie macro se répartit principalement en trois catégories : macro quantitative, macro discrétionnaire (subjective) et macro systématique. À l’heure actuelle, en Chine, une partie des stratégies macro sont principalement de type macro discrétionnaire. La macro quantitative est limitée par les catégories d’actifs disponibles en Chine et les données ; son avantage comparatif n’est pas encore particulièrement mis en évidence. À l’inverse, la macro discrétionnaire dépend fortement du jugement d’expérience des équipes de recherche et d’investissement. La macro systématique met l’accent sur la combinaison des données et de la logique : grâce à des budgets de risque scientifiques et à l’allocation d’actifs, elle fait face à un environnement macro complexe et changeant. Par essence, les produits macro appliquent un raisonnement “du haut vers le bas” pour évaluer la tendance des grandes classes d’actifs, dans le but d’obtenir des rendements à long terme de ces classes d’actifs dans différents environnements macro. À long terme, ces produits présentent généralement un ratio de Sharpe plus bas, mais leur capacité de stratégie est plus grande.

Si les produits de stratégie macro sont autant prisés par le marché, la raison centrale réside dans leurs performances relativement stables. Selon les données de Private Fund 排排网, au 20 mars 2026, on compte 469 produits de stratégie macro ayant un historique de performance, dont le rendement moyen depuis le début de l’année est de 3,13 %. Parmi eux, 343 produits affichent un rendement positif, soit 73,13 %. En 2025, il y avait 378 produits de stratégie macro disposant d’un historique de performance ; leur rendement moyen s’est établi à 25,96 %, dont 350 produits ont réalisé un rendement positif, soit 92,59 %.

Un responsable du marché d’une société de gestion privée de “cent milliards” à Shanghai a analysé que, du point de vue de l’environnement externe, la situation géopolitique internationale reste instable ; et le marché des actions A a vu sa valorisation globale rebondir depuis un point bas, rendant l’investissement dans un actif unique nettement plus difficile. Parallèle ment, la part des investisseurs institutionnels domestiques continue d’augmenter : le rythme d’entrée en bourse des fonds long terme, tels que les fonds de retraite et les fonds d’assurance, s’accélère ; le marché de la gestion de patrimoine devient de plus en plus mature, et les concepts d’allocation des actifs des investisseurs particuliers évoluent progressivement. Grâce à une allocation diversifiée et à une gestion scientifique des risques, les produits de stratégie macro peuvent, dans une certaine mesure, disperser le risque et lisser la volatilité du portefeuille, ce qui correspond à la demande actuelle du marché d’optimiser la structure des portefeuilles d’investissement et de diversifier le risque propre à un marché unique. En outre, l’an dernier, la performance exceptionnelle de certains produits macro a également attiré davantage l’attention des investisseurs.