Qu'est-ce que la Réserve fédérale et comment fonctionne-t-elle ?

Les investisseurs sont constamment entourés de titres concernant les réunions de la Réserve fédérale, ses décisions en matière de taux d’intérêt, le taux d’inflation, les chocs d’offre, les écarts de production, et toutes sortes d’autres termes économiques. Mais que signifient vraiment ces notions — et lesquelles comptent pour les investisseurs ?

En bref : oui, la Réserve fédérale a une influence majeure sur l’économie, les taux d’intérêt, l’inflation et d’autres variables clés — et tous ces concepts sont importants pour les investisseurs.

Les éléments les plus importants à comprendre au sujet de la Fed sont : ce qu’elle essaie d’accomplir, les actions qu’elle prendra pour tenter d’atteindre ces objectifs, et les implications de ces actions pour l’économie dans son ensemble et pour des investissements spécifiques.

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique, et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Ici, nous décomposons les questions fréquemment posées au sujet de la Fed et de la politique monétaire américaine.

Qu’est-ce que la Réserve fédérale ?

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique, et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Les objectifs de la Fed sont d’assurer la stabilité financière, de garantir la stabilité des banques individuelles et, plus généralement, de promouvoir une économie saine. Plus précisément, elle vise à aider l’économie à rester à pleine capacité et à maintenir des prix stables, ce qu’elle fait en définissant la politique monétaire.

• **Rester à pleine capacité ** signifie s’assurer que l’emploi aux États-Unis est au maximum de son potentiel.
• Maintenir des prix stables signifie gérer l’inflation.

Inflation en baisse en décembre, le dernier rapport de l’IPC le montre

Qu’est-ce que la politique monétaire ? Comment la Réserve fédérale l’influence-t-elle ?

Les actions que la Fed mène pour atteindre son objectif d’une économie saine constituent la base de la politique monétaire américaine. La Fed dispose de plusieurs outils pour piloter la politique monétaire. Le plus connu est la fixation des taux d’intérêt, en particulier le taux des fonds fédéraux.

La définition explicite du taux des fonds fédéraux est le taux d’intérêt que les banques facturent à d’autres institutions financières en échange de leur prêter de la trésorerie. Mais, en retour, ce taux influence les taux que les banques facturent aux consommateurs pour des éléments comme les cartes de crédit et les prêts aux consommateurs.

Un taux d’intérêt plus élevé freine la demande et réduit l’inflation ; un taux plus bas augmente la demande et peut accentuer l’inflation. En d’autres termes : si l’économie est trop active, la Fed la freinera en augmentant les taux d’intérêt. Si l’économie est faible, la Fed augmentera le taux pour encourager l’activité économique.

Définitions courtes

Taux d’intérêt

Un pourcentage qui sera facturé sur un montant principal qu’un prêteur a prêté à un emprunteur.

Indice des prix à la consommation

Un indice qui mesure l’évolution moyenne des prix dans le temps d’un panier fixe de biens et services de consommation.

Inflation

L’augmentation des prix des biens et des services dans le temps, qui réduit le pouvoir d’achat d’une devise.

Autres outils que la Fed pourrait utiliser pour mettre en œuvre la politique monétaire, notamment :

• Indications prospectives. Cela inclut la communication avec le public pour fixer des attentes concernant l’économie. Souvent, les anticipations deviennent auto-réalisatrices, de sorte que le public finira par manifester ce que la Fed lui a dit d’anticiper.
• Achats d’actifs. Cela consiste à acheter de grandes quantités de titres à plus longue durée afin de créer une demande supplémentaire et, par conséquent, de réduire leur rendement global. On appelle aussi cela un assouplissement quantitatif, lequel est décrit plus en détail ci-dessous.
• Exigences de réserves. Cet outil signifie que la Fed peut augmenter le montant minimum que les banques commerciales doivent détenir en réserves. Bien que cet outil reste à la disposition de la Fed, il n’a pas été mis en œuvre souvent et n’est plus considéré comme significatif.

Pourquoi l’indépendance de la Fed compte pour les marchés, l’économie et votre portefeuille

Quelle est la structure de la Réserve fédérale ? Qu’est-ce que le Federal Open Market Committee ?

La Fed se compose du Board of Governors, de 12 Federal Reserve Banks (basées dans des villes aux États-Unis), et du Federal Open Market Committee.

• **Le Board of Governors. ** Cela comprend le président, le vice-président et cinq membres, chacun étant nommé par le président des États-Unis. Jerome Powell a occupé le poste de président depuis la première administration de Donald Trump, et son mandat court jusqu’en mai 2026.
• 12 Federal Reserve Banks. Ces banques sont basées dans des villes à travers les États-Unis, et chacune supervise sa propre région. Chacune est dirigée par un président.
• Federal Open Market Committee. Ensemble, les membres du Board of Governors et les quatre présidents des Federal Reserve Banks constituent le Federal Open Market Committee. Quatre des 12 présidents des banques siègent au FOMC à la fois, et ils tournent de sorte que chaque président ait une chance de servir.

Le FOMC est l’entité que la plupart des investisseurs surveillent le plus, car ce groupe fixe l’orientation de la politique monétaire américaine.

Le FOMC se réunit au moins huit fois par an pour voter sur des décisions de politique monétaire telles que les taux d’intérêt. Après chaque réunion, le FOMC publie les déclarations de la réunion, les projections économiques et le compte rendu.

Les membres du Board of Governors sont nommés par le président, mais les présidents des Federal Reserve Banks sont nommés par des conseils locaux de banques. Ainsi, même si la Fed est sans doute influencée en partie par la politique, elle conserve aussi un degré important d’indépendance — ce qui est essentiel pour son efficacité.

Indépendance de la Fed menacée alors que le DoJ de Trump cible Powell

Comment la Fed contrôle-t-elle les taux d’intérêt ?

Techniquement, la Fed ne modifie pas directement le taux des fonds fédéraux : plutôt, elle influence le marché des fonds fédéraux pour atteindre le taux qu’elle souhaite.

En tant que banque centrale des États-Unis, la Fed a le pouvoir d’injecter des liquidités dans le système bancaire (en achetant des titres du Trésor) ou de retirer des liquidités du système (en les vendant). Ce concept s’appelle les « opérations d’open market ».

Quand la Fed vend un titre, elle « absorbe » l’argent — c’est-à-dire que quelqu’un a payé en liquidités pour acheter le titre à la Fed ; ces liquidités, qui étaient auparavant dans l’économie, se retrouvent maintenant sur le bilan de la Fed, où elles restent sans être utilisées. La logique est inverse quand la Fed achète un titre. Le point est que la Fed peut ajouter ou soustraire de l’argent à la demande de la masse monétaire américaine.

En modifiant la masse monétaire américaine, la Fed modifie l’offre de réserves dans le système bancaire.

Que cela signifie-t-il ? Les banques doivent conserver un certain montant de réserves excédentaires dans leur système, et un marché actif des fonds fédéraux dépend du fait que les institutions financières prêtent entre elles de l’argent pour accroître ces réserves, ou pour tirer un rendement de toute réserve excédentaire.

Aujourd’hui, toutefois, la plupart des banques américaines disposent de suffisamment de réserves excédentaires. Donc, la Fed verse aux banques des intérêts sur ces réserves — et c’est ce taux qui détermine le taux auquel les banques prêteront leurs réserves à d’autres institutions. (Après tout, pourquoi prendraient-elles la peine de prêter des réserves à un taux inférieur à celui que la Fed offre ?) Bien que cela ne pousse pas directement les taux d’intérêt aux consommateurs, cela influence fortement la manière dont les banques traduiront ces taux en taux à court terme.

Quel est un « bon » taux d’inflation ?

La Fed cible une inflation moyenne de 2 % dans le temps et souhaite que les anticipations d’inflation à long terme restent ancrées à 2 %. Le mot « moyenne » est important ici. Autrement dit, si l’inflation est restée régulièrement en dessous de 2 %, la Fed peut ensuite tolérer, voire rechercher, une inflation supérieure à 2 % pendant un certain temps.

Même si, du point de vue du consommateur, l’absence totale d’inflation serait idéale, il y a deux raisons principales pour lesquelles la Fed ne fixe pas l’objectif d’inflation à 0 % :

• Pour éviter le risque de déflation. La déflation, lorsque les coûts des biens et des services baissent, est particulièrement destructrice pour l’économie. La déflation fait souvent augmenter les taux d’intérêt, ce qui rend la dette plus lourde pour les emprunteurs et entraîne une baisse de la croissance économique — une situation dont il peut être difficile de sortir. Comme la déflation est si destructrice, les économistes favorisent généralement une zone tampon légèrement au-dessus de 0 %.
• Les salaires ont tendance à résister aux baisses. Il est difficile d’ajuster les salaires à la baisse. Une certaine inflation laisse de la marge pour des baisses de salaires en termes réels sans avoir à diminuer les salaires en termes nominaux. (Autrement dit, même si les travailleurs peuvent constater une baisse de leur pouvoir d’achat parce que leurs salaires ne sont pas entièrement ajustés à l’inflation, ils ne subissent pas une baisse réelle du montant en dollars de leur revenu disponible.) Cela améliore l’efficacité du marché du travail.

À l’inverse, les économistes veulent éviter une inflation trop élevée, car plus elle monte, plus l’inflation a tendance à devenir moins stable, et des anticipations d’inflation instables sont également néfastes pour l’économie.

		Les taux d’intérêt vont-ils davantage baisser en 2026 ? Notre dernière prévision

		La Fed signale qu’une pause est en route.
	





			11m 29s
		 Dec 11, 2025

Watch

Quel est le « bon » taux d’emploi ?

Le « bon » taux d’emploi est le taux le plus élevé qui puisse être atteint. Cependant, cela ne signifie pas zéro chômage : il y aura toujours un certain nombre de personnes sans emploi, parce qu’elles entrent sur le marché du travail ou qu’elles se trouvent entre deux emplois (on appelle cela le chômage frictionnel), et non pour des raisons pouvant être attribuées à l’économie.

Même si une mesure réaliste du plein emploi prête à interprétation, elle est généralement censée représenter le produit intérieur brut (PIB) brut maximal potentiel.

La Fed estime actuellement que le niveau de chômage de long terme à pleine capacité est d’environ 4 %, même s’il reste matière à débat.

Rapport sur l’emploi aux États-Unis en décembre : le ralentissement attendu se matérialise avec une hausse de 50 000 dans les effectifs

Qu’est-ce qu’un choc d’offre et comment la Fed réagit-elle ?

Un choc d’offre est un événement imprévu qui modifie soudainement l’offre d’un produit ou d’une matière première. Un choc d’offre positif entraîne une offre inattendument élevée ; un choc d’offre négatif entraîne une pénurie inattendue.

Par exemple, nous avons connu un choc d’offre négatif quand une offre plus faible de pétrole a conduit à des prix du pétrole élevés, et quand la pandémie a provoqué une pénurie de microprocesseurs, ce qui a fait bondir l’inflation pour ces matières premières. L’inverse est aussi possible : une hausse de l’offre d’une matière première peut entraîner une baisse des prix.

Dans le cas d’un choc d’offre, la Fed doit choisir entre stabiliser les prix et combler l’écart de production (c’est-à-dire combler l’écart entre le PIB actuel de l’économie et son PIB potentiel). Des taux d’intérêt élevés peuvent stabiliser les prix mais aggravent l’écart de production ; des taux plus bas peuvent améliorer l’écart de production mais aggravent l’inflation.

Si l’on pense que l’économie fonctionne en dessous de son PIB potentiel, c’est un bon signe qu’elle pourrait bénéficier d’un certain soutien monétaire. La Fed peut donner la priorité à la baisse des taux pour améliorer la production de l’économie (même au prix d’une hausse de l’inflation). Cependant, c’est un jeu dangereux, car cela peut faire partir l’inflation trop loin hors de contrôle, ce qui peut conduire à un ajustement encore plus sévère une fois que la Fed décidera de maîtriser à nouveau l’inflation.

L’inflation devrait augmenter alors que les coûts des droits de douane touchent les consommateurs en 2026

Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ?

L’assouplissement quantitatif est l’un des outils de la Fed pour piloter la politique monétaire. Son objectif est de faire baisser les taux d’intérêt sur des formes de crédit plus longues et plus risquées, comme les prêts hypothécaires.

Si le taux des fonds fédéraux est déjà à son niveau le plus bas et que l’économie a besoin d’incitations supplémentaires, la Fed peut utiliser l’assouplissement quantitatif pour stimuler la demande globale.

Cela implique d’acheter des titres supplémentaires à plus longue durée, comme des obligations d’État ou des titres adossés à des créances hypothécaires — ce qui augmente la taille du bilan de la Fed et encourage par conséquent des taux plus bas sur les actifs concernés.

L’assouplissement quantitatif provoque-t-il de l’inflation ?

Cela peut, mais ce n’est pas nécessairement le cas.

L’assouplissement quantitatif se produit principalement « en coulisses » (entre la Fed et les réserves bancaires), donc il n’affecte pas directement la consommation des ménages. Une fois que la Fed injecte des liquidités dans l’économie dans le cadre des efforts d’assouplissement quantitatif, l’excès de liquidités reste pour l’essentiel sur les bilans des banques et n’est pas activement dépensé par les consommateurs.

Cependant, on peut soutenir que l’assouplissement quantitatif contribue à une perception exagérée de l’efficacité de l’économie — ce qui peut encourager de mauvaises décisions d’investissement et une prise de risque accrue, et donc conduire à de l’inflation.

Qu’est-ce que le resserrement quantitatif ?

Le resserrement quantitatif, comme son nom l’indique, est exactement l’inverse de l’assouplissement quantitatif.

Alors que l’assouplissement quantitatif consiste à acheter des titres à plus longue durée pour fournir un soutien supplémentaire à l’économie, le resserrement quantitatif intervient lorsque la Fed vend ces mêmes titres de nouveau sur le marché.

Ces actions réduisent la taille du bilan de la Fed et inversent l’effet stimulant du précédent assouplissement quantitatif.

Considérez cela comme un autre outil que la Fed a pour gérer l’économie, en plus de modifier le taux des fonds fédéraux.

Qu’est-ce que la monétisation de la dette et la Fed s’y engage-t-elle ?

La monétisation de la dette, c’est quand un gouvernement ou une banque centrale prend définitivement de la dette pour financer le gouvernement.

Alors, la Fed fait-elle cela ? Oui et non.

L’intérêt que la Fed verse sur les soldes de réserves est essentiellement le même que l’intérêt qu’elle reçoit de bons du Trésor à un et deux ans — donc, dans ces cas, la Fed n’assume pas vraiment de dette ; elle transfère plutôt aux banques des paiements d’intérêts similaires. Par conséquent, le gouvernement continue de payer les banques ; il n’obtient pas cette dette gratuitement.

Dans les cas où les taux d’intérêt des bons du Trésor sont supérieurs au taux d’intérêt des réserves, il y a quelque chose qui correspond à l’argument de monétisation : la Fed achète de la dette, gagne davantage sur cette dette que ce qu’elle envoie aux banques, puis renvoie ces profits au Trésor. En d’autres termes, le gouvernement se rembourse une partie de ces paiements d’intérêts.

Qu’est-ce que le « Fed dot plot » ?

Le « Summary of Economic Projections » — plus souvent connu sous le nom de Fed dot plot — est un graphique trimestriel qui montre les anticipations de taux d’intérêt de chaque membre de la Réserve fédérale (y compris le président de la Fed, le vice-président et les présidents des Fed régionales).

C’est important pour les investisseurs, car cela donne davantage de détails sur les anticipations de taux des personnes qui influencent les décisions de fixation des taux, notamment sur la direction que la majorité des membres pense que les taux devraient prendre et sur l’ampleur et l’étendue du désaccord concernant les niveaux futurs des taux.

Même si cela ne prédit pas directement l’avenir des taux d’intérêt, cela donne aux investisseurs une idée des inclinations de ces acteurs clés.

L’article a été compilé par Emelia Fredlick.