Ginza Holdings 2025 : des résultats "faux" : un bénéfice net consolidé d'environ 60 millions de yuans, inférieur à 7 millions après déduction des éléments non récurrents

Question à l’IA · Le bénéfice net hors éléments non récurrents de Ginza Holdings s’effondre fortement : comment les éléments non récurrents soutiennent-ils le profit ?

Le journaliste de chaque jour : Peng Fei    Le rédacteur en chef de chaque jour : Chen Junjie

Dernièrement, le rapport annuel 2025 de Ginza Holdings (SH600858) a été publié.

Les données du rapport annuel montrent qu’en 2025, Ginza Holdings a réalisé un chiffre d’affaires de 5,282 milliards de yuans, en baisse de 2,52 % d’une année sur l’autre ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 59,25 millions de yuans, en baisse de 12,42 %, tandis que le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents est inférieur à 7 millions de yuans, en baisse de plus de 45 %.

Le journaliste de 《Le Quotidien de l’Économie》 a constaté que les éléments non récurrents constituent le principal soutien du profit de Ginza Holdings, alors que la croissance des moteurs de son activité de détail principale est manifestement insuffisante, notamment avec une baisse de plus de 14 % des revenus du format de grands magasins. Par ailleurs, des emprunts à court terme de plus de 2,3 milliards de yuans reflètent une pression de passif considérable à laquelle l’entreprise fait face ; en combinaison avec une dépréciation du goodwill de plus de 14 millions de yuans pour le Plaza Oriental City de Shijiazhuang, cela érode davantage l’espace bénéficiaire.

Dans ce contexte, Ginza Holdings tente de mobiliser ses actifs existants en soumettant une demande d’émission de REITs publics d’infrastructures (fonds de placement immobilier), mais face à une concurrence sectorielle intense, cette voie pour se démarquer demeure pleine d’incertitudes.

Bénéfice net hors éléments non récurrents proche de 7 millions de yuans : le secteur de détail principal mis à l’épreuve

En 2025, Ginza Holdings a enregistré un total de bénéfice de 144 millions de yuans, en baisse de 4,05 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 59,25 millions de yuans, en baisse de 12,42 %.

Le journaliste de 《Le Quotidien de l’Économie》 a noté qu’après la cession des éléments non récurrents, le bénéfice net des actionnaires des sociétés cotées après déduction des éléments non récurrents a chuté brutalement, ne s’élevant qu’à 6,9974 millions de yuans, avec une baisse de 45,60 %.

Pour la double baisse du chiffre d’affaires et du bénéfice net, Ginza Holdings a indiqué dans son rapport annuel : « Dans le contexte d’une concurrence intense dans l’industrie de la distribution, avec une consommation devenue plus rationnelle, la performance opérationnelle de l’entreprise a diminué. »

À noter que le rapport annuel montre que la somme des éléments non récurrents de Ginza Holdings en 2025 s’élève à 52,2537 millions de yuans. Parmi eux, les revenus de frais de gestion tirés de la gestion confiée atteignent 33,4074 millions de yuans ; les profits/pertes liés à la disposition d’actifs non courants (y compris la partie de compensation relative aux provisions pour dépréciation d’actifs déjà comptabilisées) s’élèvent à 14,252 millions de yuans ; les subventions gouvernementales comptabilisées dans le résultat de la période s’élèvent à 6,0059 millions de yuans.

À partir des données ci-dessus, il est clair que, par rapport à un bénéfice net hors éléments non récurrents inférieur à 7 millions de yuans, les revenus de gestion confiée et les gains issus de la cession d’actifs constituent les soutiens clés permettant à Ginza Holdings de maintenir la taille de son bénéfice net comptable en 2025.

Parallèlement, le secteur de détail principal de Ginza Holdings est mis à l’épreuve. En 2025, l’activité commerciale principale de l’entreprise a réalisé des revenus de 4,168 milliards de yuans, en baisse de 3,31 % ; la marge brute est de 27,39 %, soit 0,77 point de pourcentage de moins que l’année précédente. Détail par formats opérationnels : en tant que pilier important de l’entreprise, les revenus du secteur des grands magasins s’élèvent à 1,623 milliard de yuans, en baisse de 14,14 %. Bien que les grands supermarchés présentent des revenus d’activité principaux atteignant 2,116 milliards de yuans, avec une croissance de 5,70 %, leur marge brute n’est que de 18,51 %, soit 0,59 point de pourcentage de moins que l’année précédente.

« Augmenter les revenus sans augmenter les profits » : avec le format supermarchés en croissance de ce type, et l’activité grands magasins qui se contracte, cela met en évidence la faiblesse de la performance opérationnelle de Ginza Holdings sur son activité principale. Du point de vue de la performance régionale, la base est également en train de se relâcher. Les revenus d’activité principale de la province du Shandong s’élèvent à 4,114 milliards de yuans, en baisse de 2,46 %. Et le développement hors de la province a également été contrarié : dans des provinces comme le Hebei, les revenus d’activité s’élèvent à 56,0433 millions de yuans, en baisse de 39,63 %.

Forte charge de dettes et dépréciation du goodwill : l’émission de REITs pourra-t-elle résoudre le problème ?

En plus des difficultés liées au recul de la capacité bénéficiaire de l’activité principale, des niveaux d’endettement élevés et la dépréciation du goodwill projettent également une lourde ombre sur la situation financière de Ginza Holdings.

Le rapport annuel indique qu’à la fin 2025, les emprunts à court terme de Ginza Holdings atteignent 2,373 milliards de yuans, ce qui impose des exigences plus élevées en termes de flux de trésorerie et de rotation du fonds de roulement. Parmi ces emprunts à court terme, les emprunts garantis par nantissement s’élèvent à 1,137 milliard de yuans, les emprunts avec garantie à 0,932 milliard de yuans et le financement par lettres de crédit à 0,3 milliard de yuans.

La dépréciation du goodwill est également l’une des raisons importantes ayant entraîné des pertes pour dépréciation des actifs et un dommage au résultat de la période couverte par le rapport. En 2025, du fait que le montant recouvrable du groupe d’actifs de l’ensemble immobilier du Plaza Oriental City de Shijiazhuang Co., Ltd. est inférieur à la somme de la juste valeur des immobilisations corporelles de ce groupe d’actifs et du goodwill, Ginza Holdings a comptabilisé une provision pour dépréciation du goodwill de 14,3292 millions de yuans pour le Plaza Oriental City de Shijiazhuang Co., Ltd.

Face à la concurrence qui s’intensifie dans l’industrie du détail, aux changements de la structure de consommation dans le contexte macroéconomique, ainsi qu’à la pression réelle liée à son niveau d’endettement élevé, Ginza Holdings tente de trouver une sortie pour faire face à la situation en recourant à la titrisation d’actifs.

Au cours de la période couverte par le rapport, le 11e de la 13e réunion du conseil d’administration de Ginza Holdings et l’assemblée générale des actionnaires annuelle 2024 ont examiné et approuvé la « proposition relative au lancement du dépôt et de l’émission de REITs publics d’infrastructures ». L’entreprise prévoit de soumettre et d’émettre un fonds de placement immobilier de base pour infrastructures faisant l’objet d’une collecte publique, portant sur le centre commercial Harmony Plaza détenu par sa filiale détenue à 100 %, Shandong Ginza Real Estate Co., Ltd.

Le journaliste de 《Le Quotidien de l’Économie》 a noté que l’objectif central de cette initiative est d’innover le modèle de fonctionnement, et de mobiliser les actifs existants. À l’heure actuelle, les propositions pertinentes ont déjà été examinées et approuvées par le conseil des actionnaires, et l’entreprise continue d’avancer dans les échanges avec les autorités de régulation concernées.

Cependant, dans ses avertissements liés aux risques présentés dans le rapport annuel, Ginza Holdings a également indiqué avec lucidité que la concurrence dans le secteur de la distribution dépasse déjà les frontières traditionnelles et présente des caractéristiques en pleine dimension, à plusieurs niveaux et avec des itérations à haute fréquence. « Les plateformes en ligne, grâce à leurs avantages en matière de flux, de données et de technologie, approfondissent continuellement la façon dont elles façonnent les habitudes d’achat des consommateurs ; le commerce électronique via la diffusion en direct, le commerce social et la vente au détail immédiate détournent sans cesse les flux de clients hors ligne et intensifient la concurrence par les prix. »

Dans un environnement aussi sévère pour l’immobilier commercial et la distribution au détail, la demande et l’émission de REITs pourront-elles se concrétiser sans encombre ? Les fonds levés permettront-ils, de manière véritablement efficace, d’alléger la pression de la dette et de soutenir le secteur principal, aidant ainsi Ginza Holdings à se débarrasser complètement du « gonflement artificiel » de sa performance ? À l’heure actuelle, cela reste encore plein d’incertitudes.

Le Quotidien de l’Économie每日经济新闻