Alerte Hawk-Eye : le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de Star Ring Technology reste négatif

Dossier de recherche de l’Institut des sociétés cotées de Sina Finance | Alerte vision de rapport financier

Le 24 mars, Xinghuan Technology a publié son rapport annuel 2025.

Selon le rapport, le chiffre d’affaires de l’entreprise sur l’ensemble de l’année 2025 s’élève à 4,48 milliards de yuans, soit une hausse de 20,47 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires (après attribution à la société mère) est de -2,45 milliards de yuans, soit une hausse de 28,62 % ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels attribuable aux actionnaires (après attribution à la société mère) est de -2,64 milliards de yuans, soit une hausse de 30,55 % ; le bénéfice de base par action est de -2,03 yuan/action.

Depuis son introduction en bourse en septembre 2022, l’entreprise n’a procédé à aucun versement de dividendes en espèces, avec un total de 0 yuan de dividendes en espèces mis en œuvre.

Le système d’alerte vision des rapports financiers des sociétés cotées analyse de manière intelligente et quantitative le rapport annuel 2025 de Xinghuan Technology selon quatre grands axes : qualité de la performance, capacité bénéficiaire, pression et sécurité des fonds, ainsi que l’efficacité opérationnelle.

I. Niveau de la qualité de la performance

Sur la période couverte par le rapport, le chiffre d’affaires de l’entreprise est de 4,48 milliards de yuans, en hausse de 20,47 % ; le bénéfice net est de -2,45 milliards de yuans, en hausse de 28,79 % ; le flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles est de -1,1 milliard de yuans, en hausse de 66,43 %.

Du point de vue global de la performance, il faut surtout prêter attention à :

• Les trois trimestres consécutifs affichent un bénéfice d’exploitation négatif. Pendant la période couverte par le rapport, au cours des trois trimestres récents, le bénéfice d’exploitation est de -0,6 milliard de yuans, -0,7 milliard de yuans et -0,3 milliard de yuans, avec une suite de chiffres négatifs.

| Poste | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Bénéfice d’exploitation (yuan) | -5923,47万 | -7026,59万 | -3193,18万 |

• Le bénéfice net présente une certaine volatilité. Sur les trois périodes récentes de rapports annuels, le bénéfice net est respectivement de -2,9 milliards de yuans, -3,4 milliards de yuans et -2,5 milliards de yuans, avec des variations d’une année sur l’autre de -6,21 %, -19,06 % et 28,79 %, et le bénéfice net reste relativement volatil.

| Poste | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Bénéfice net (yuan) | -2,89亿 | -3,44亿 | -2,45亿 | | Taux de croissance du bénéfice net | -6,21% | -19,06% | 28,79% |

En tenant compte de l’adéquation entre le coût de revenus et les dépenses de période, il faut surtout prêter attention à :

• La variation des frais de vente est fortement différente de celle du chiffre d’affaires. Pendant la période couverte par le rapport, la variation du chiffre d’affaires sur l’année est de 20,47 %, la variation des frais de vente sur l’année est de -21,66 %, et l’écart entre les variations des frais de vente et du chiffre d’affaires est important.

En combinant la qualité des flux de trésorerie, il faut surtout prêter attention à :

• Le flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles reste continuellement négatif. Pendant la période couverte par le rapport, le flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles est de -1,1 milliard de yuans ; il est négatif sur trois années consécutives.

| Poste | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles (yuan) | -3,65亿 | -3,27亿 | -1,1亿 |

• Le ratio flux net de trésorerie des activités opérationnelles / bénéfice net continue de baisser. Sur les trois périodes semestrielles récentes, les ratios sont respectivement de 1,26, 0,95 et 0,45, avec une baisse continue, indiquant une tendance à la dégradation de la qualité des bénéfices.

| Poste | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles (yuan) | -3,65亿 | -3,27亿 | -1,1亿 | | Bénéfice net (yuan) | -2,89亿 | -3,44亿 | -2,45亿 | | Flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles / bénéfice net | 1,26 | 0,95 | 0,45 |

II. Niveau de la capacité bénéficiaire

Sur la période couverte par le rapport, la marge brute est de 54,14 %, en hausse de 6,85 % ; la marge nette est de -54,78 %, en hausse de 40,89 % ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de -24,87 %, en hausse de 8,03 %.

En tenant compte des rendements côté actifs de l’entreprise, il faut surtout prêter attention à :

• Le rendement moyen des capitaux propres sur les trois dernières années est inférieur à 7 %. Pendant la période couverte par le rapport, le rendement des capitaux propres moyen pondéré est de -24,87 % ; sur les trois derniers exercices comptables, le rendement moyen pondéré des capitaux propres est en moyenne inférieur à 7 %.

| Poste | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendement des capitaux propres | -18,3% | -27,04% | -24,87% | | Taux de croissance du rendement des capitaux propres | 51,75% | -47,76% | 8,03% |

• Le rendement du capital investi est inférieur à 7 %. Pendant la période couverte par le rapport, le rendement du capital investi de l’entreprise est de -23,34 % ; sur les trois périodes de reporting, la moyenne est inférieure à 7 %.

| Poste | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendement du capital investi | -17,77% | -25,13% | -23,34% |

III. Niveau de la pression et de la sécurité des fonds

Sur la période couverte par le rapport, le ratio d’endettement actif-passif de l’entreprise est de 26,78 %, en hausse de 23,91 % ; le ratio de liquidité à court terme est de 2,87, et le ratio de liquidité immédiate est de 2,7 ; la dette totale s’élève à 5042,86 millions de yuans, dont 5042,86 millions de yuans à court terme ; la dette à court terme représente 100 % de la dette totale.

Du point de vue global de la situation financière, il faut surtout prêter attention à :

• La liquidité à court terme continue de diminuer. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de liquidité à court terme est respectivement de 5,29, 4,34 et 2,87, et la capacité de remboursement à court terme s’affaiblit.

Compte tenu de la pression sur les fonds à court terme, il faut surtout prêter attention à :

• Le ratio dette court terme / dette long terme augmente fortement. Pendant la période couverte par le rapport, la dette à court terme / dette à long terme augmente fortement pour atteindre 35,95.

Du point de vue de la gestion et du contrôle des fonds, il faut surtout prêter attention à :

• Le ratio revenus d’intérêts / trésorerie et équivalents est inférieur à 1,5 %. Pendant la période couverte par le rapport, la trésorerie et équivalents s’élève à 3,5 milliards de yuans, la dette à court terme à 0,5 milliard de yuans ; le ratio moyen des revenus d’intérêts / trésorerie et équivalents de l’entreprise est de 0,848 %, inférieur à 1,5 %.

• Le ratio autres créances / actifs courants continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio autres créances / actifs courants est respectivement de 0,54 %, 1,53 % et 1,92 %, avec une hausse continue.

• Les autres dettes à payer évoluent fortement. Pendant la période couverte par le rapport, les autres dettes à payer s’élèvent à 0,1 milliard de yuans, avec un taux de variation par rapport au début de période de 84,75 %.

Du point de vue de la coordination des fonds, il faut surtout prêter attention à :

• CFO, CFI et CFF sont tous négatifs. Pendant la période couverte par le rapport, les trois éléments : flux net de trésorerie des activités opérationnelles, flux net de trésorerie des activités d’investissement et flux net de trésorerie des activités de financement sont tous négatifs, respectivement -1,1 milliard de yuans, -0,5 milliard de yuans et -0,2 milliard de yuans ; il faut surveiller le risque de chaîne de financement.

| Poste | 20251231 | | Flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles (yuan) | -1,1亿 | | Flux net de trésorerie provenant des activités d’investissement (yuan) | -5370,64万 | | Flux net de trésorerie provenant des activités de financement (yuan) | -2420,71万 |

• Les dépenses d’investissement en capital restent continuellement supérieures aux entrées nettes de trésorerie provenant des activités opérationnelles. Sur les trois derniers rapports annuels, les paiements en vue d’acquérir des immobilisations, des actifs incorporels et d’autres actifs à long terme sont respectivement de 1,3 milliard de yuans, 0,4 milliard de yuans et 0,4 milliard de yuans ; les flux nets de trésorerie des activités opérationnelles sont respectivement de -3,7 milliards de yuans, -3,3 milliards de yuans et -1,1 milliard de yuans.

IV. Niveau de l’efficacité opérationnelle

Sur la période couverte par le rapport, le taux de rotation des comptes clients est de 1,5, en hausse de 43,65 % ; le taux de rotation des stocks est de 3,97, en hausse de 10,33 % ; le taux de rotation de l’actif total est de 0,35, en hausse de 49,24 %.

Concernant les actifs d’exploitation, il faut surtout prêter attention à :

• Le ratio stocks / total des actifs continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, les ratios stocks / total des actifs sont respectivement de 2,8 %, 3,7 % et 4,4 %, avec une hausse continue.

Concernant les actifs à long terme, il faut surtout prêter attention à :

• Les charges payées d’avance à long terme ont une variation importante par rapport au début de période. Pendant la période couverte par le rapport, les charges payées d’avance à long terme s’élèvent à 394,1 millions de yuans, en hausse de 847,18 % par rapport au début de période.

• Les actifs incorporels évoluent fortement. Pendant la période couverte par le rapport, les actifs incorporels s’élèvent à 0,4 milliard de yuans, en hausse de 137,4 % par rapport au début de période.

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Présentation de l’alerte vision des rapports financiers de Sina Finance : l’alerte vision des rapports financiers est un système professionnel d’analyse automatisée et intelligente des rapports financiers des sociétés cotées. L’alerte vision suit et interprète les derniers rapports financiers des sociétés cotées en regroupant de nombreux experts financiers faisant autorité, notamment des cabinets d’audit, ainsi que des sociétés cotées, selon plusieurs dimensions telles que la croissance de la performance de l’entreprise, la qualité des gains, la pression et la sécurité des fonds, et l’efficacité opérationnelle ; et signale, sous forme de textes et d’images, les éventuels points de risque financier. Elle fournit aux institutions financières, aux sociétés cotées, aux organismes de régulation, etc., des solutions techniques professionnelles, efficaces et pratiques pour identifier et déclencher des alertes sur les risques financiers des sociétés cotées.

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Rédaction : Xiao Lang Kuai Bao