Quels secteurs ont perdu le plus de valeur depuis le début de la guerre en Iran ?

Points clés

• Les actions ont reculé depuis le début de la guerre en Iran, les noms les plus durement touchés étant ceux des métaux et de l’exploitation minière, de la finance hypothécaire, de la construction résidentielle et de l’emballage.
• Au sein des métaux et de l’exploitation minière, Coeur, Hecla et Southern Copper ont enregistré les pertes les plus marquées, tandis que Graphic Packaging, Silgan et Amcor ont mené les baisses des valeurs de l’emballage.
• Dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt que sont la finance hypothécaire et la construction résidentielle, Rocket et Champion Homes ont le plus chuté.

Même si les effets de la guerre en Iran sur l’économie américaine restent très incertains, certains recoins du marché boursier ont été fortement touchés. L’indice Morningstar du marché américain est en baisse de 4,3% depuis le début de la guerre le 28 février, avec certaines industries qui chutent encore davantage. Les secteurs des métaux et de l’exploitation minière—en particulier l’or et le cuivre—en ont le plus souffert. Les actions de la finance hypothécaire, de la construction résidentielle et de l’emballage ont elles aussi subi des pertes importantes.

Un point commun entre ces secteurs est une vulnérabilité directe ou indirecte à l’inflation et à la hausse des taux d’intérêt. Comme les prix du pétrole flambent en raison du conflit, les inquiétudes liées à l’inflation ont été ravivées. De plus, les rendements obligataires augmentent et les investisseurs se préparent à d’éventuelles hausses de taux de la part de grandes banques centrales.

En revanche, les secteurs liés au pétrole et au gaz ont bénéficié de la hausse spectaculaire des prix de l’énergie. L’indice Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production a particulièrement bien performé, en hausse de 11,4% depuis le début de la guerre. L’indice Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index a progressé de 8,6%, tandis que l’indice Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index est en hausse de 3,6%.

Les actions minières et métallurgiques plongent

Après avoir bondi de 22,6% au cours des deux premiers mois de l’année, l’indice Morningstar Global Metals and Mining a effacé l’ensemble de ses gains depuis le début de la guerre et accuse désormais une baisse de 22,8%. Le prix de l’or a chuté à environ $4,400 au 24 mars, contre plus de $5,400 au début du mois de mars.

Parmi les titres composant l’indice du marché américain, les valeurs minières les moins performantes sur cette période ont été Coeur Mining CDE, en baisse de 34%, Hecla Mining HL, en baisse de 28%, et Southern Copper SCCO, en baisse de 27%. Parmi les actions cotées aux États-Unis suivies par les analystes de Morningstar, Newmont NEM est en baisse de 24% et Freeport-McMoRan FCX est en baisse de 19%.

Deux dynamiques distinctes se dessinent : l’une pour les métaux de base comme le cuivre, qui sont très sensibles aux cycles économiques, et l’autre pour les métaux précieux tels que l’or, qui agissent généralement comme valeurs refuges en période d’incertitude, selon l’analyste actions de Morningstar Jon Mills.

Les inquiétudes liées à l’inflation frappent les actions de métaux

Pour les métaux de base, « la hausse des prix du pétrole résultant de la guerre en Iran suggère que l’inflation va augmenter, les banques centrales réagissant en augmentant les taux d’intérêt pour ramener l’inflation sous contrôle », déclare Mills. « Cela est défavorable à la demande de matières premières, qui est portée par la croissance économique et la production industrielle, et explique pourquoi les métaux de base comme le cuivre ont baissé depuis le début des hostilités. »

Les métaux précieux comme l’or sont généralement considérés comme des refuges pendant les périodes d’incertitude géopolitique ou macroéconomique. Mais la récente envolée de l’or—triplant depuis le début de 2024—dépasse très largement le soutien fondamental, selon Mills. « Nous pensons que la guerre a entraîné une réduction saine de l’euphorie spéculative qui avait fait monter le prix de l’or (et aussi celui de l’argent), conduisant à ce que les fondamentaux de l’offre et de la demande commencent à reprendre leur place », dit-il.

En bref, les métaux de base cycliques s’affaiblissent en raison des craintes liées à la croissance, tandis que l’or se refroidit à mesure qu’une hausse de deux ans, portée par la spéculation, repasse aux fondamentaux.

Les actions d’emballage baissent, au milieu de la hausse des coûts énergétiques et des craintes de récession

Un autre recoin durement touché du marché est l’industrie de l’emballage, avec l’indice Morningstar Global Packaging and Containers qui chute de 4% depuis le début de la guerre. Au sein de l’indice du marché américain, les actions d’emballage et de conteneurs les moins performantes sur cette période ont été Graphic Packaging Holding GPK, en baisse de 23%, Silgan Holdings SLGN, en baisse de 19%, et Amcor AMCR, également en baisse de 19%. Parmi les actions cotées aux États-Unis suivies par les analystes de Morningstar, Amcor et International Paper IP, en baisse de 18%, ont affiché les pires performances. Ball BALL, en baisse de 13%, et Packaging Corporation of America PKG, en baisse de 9%, sont également suivies par les analystes de Morningstar.

L’analyste actions de Morningstar Krzysztof Smalec indique que la vente massive des actions d’emballage reflète probablement un mélange de hausse des coûts énergétiques et de préoccupations liées à un ralentissement économique. « L’emballage est une industrie très consommatrice d’énergie, donc le pic des prix de l’énergie pourrait comprimer les marges », dit-il. « Par exemple, des prix du pétrole plus élevés augmentent les coûts de l’emballage plastique. »

Dans le même temps, il note que les investisseurs pourraient s’inquiéter d’un ralentissement économique, qui affecterait particulièrement des secteurs cycliques comme l’emballage. De plus, Smalec évoque des perturbations possibles de la chaîne d’approvisionnement, des perturbations liées au transport maritime et des coûts de fret plus élevés comme risques pour l’industrie dans le contexte d’une guerre.

La finance hypothécaire et la construction résidentielle plongent aussi

D’autres secteurs durement touchés comprennent la finance hypothécaire et la construction résidentielle, des industries vulnérables à la hausse des taux d’intérêt. L’indice Morningstar Global Mortgage Finance—qui suit la performance des entreprises traitant les prêts hypothécaires et les prêts sur fonds propres liés aux logements—a reculé de 17,0% depuis le début de la guerre, porté par narrow-moat Rocket Companies RKT, en baisse de 21,6%. Parallèlement, l’indice Morningstar Global Residential Construction a reculé de 16,0%, avec Champion Homes SKY en baisse de 19,5%, Lennar LEN en baisse de 19,4%, et Meritage Homes MTH en baisse de 18,1%.