Deux années consécutives d'augmentation du chiffre d'affaires sans profit, pourquoi l'histoire de l'IA de Cloud Factory, la « première action du cloud marginal », ne s'est-elle pas encore concrétisée ?

Demandez à l’IA · Les investissements dans l’activité de puissance de calcul pour l’IA sont élevés ; à quels défis concrets la plateforme de cloud industriel doit-elle faire face pour sa transition ?

Source de l’article : Hebdo de l’Époque (时代周报), auteur : Li Jiaxian (李佳晅)

La plateforme de cloud industriel (云工场) est prise dans un cycle « plus l’expansion est grande, plus la marge bénéficiaire est mince ».

Le 26 mars, le prestataire de services cloud Yun Gongchang Technology (02512.HK), surnommé « première action des clouds de périphérie (edge cloud) », a publié son rapport de résultats de l’exercice 2025. Sur la période, son chiffre d’affaires s’est élevé à 944 millions de RMB (monnaie chinoise, ci-après la même), en hausse de 33,3 % en glissement annuel ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est établi à 11,80 millions de RMB, en baisse de 4,8 % ; et son bénéfice de base par action s’est élevé à 0,02 yuan.

Le journaliste du Hebdo de l’Époque a noté qu’il s’agit déjà de la deuxième année consécutive pendant laquelle Yun Gongchang est confrontée à la situation « augmentation du chiffre d’affaires sans augmentation du profit » depuis sa cotation en 2024. En 2024, le chiffre d’affaires de Yun Gongchang a progressé de 1,68 % pour atteindre 708 millions de RMB, tandis que son bénéfice net attribuable aux actionnaires a diminué de 13,16 % pour se chiffrer à 12,091 millions de RMB.

Guo Tao, investisseur providentiel et expert chevronné en intelligence artificielle, a analysé au journaliste du Hebdo de l’Époque que la principale raison du phénomène « augmentation du chiffre d’affaires sans augmentation du profit » chez Yun Gongchang réside dans le fait que sa branche traditionnelle IDC (internet data center) fait face à un plafond de croissance, et que la concurrence par homogénéité au sein du secteur est intense.

Fondée en 2015, Yun Gongchang Technology Holdings Co., Ltd. (云工场科技控股有限公司) a démarré avec des services de solutions IDC (internet data center), puis a progressivement évolué pour devenir l’une des entreprises représentatives dans le domaine du cloud de périphérie en Chine. En juin 2024, Yun Gongchang a été introduite au principal marché de la bourse de Hong Kong, et a été décrite comme « première action du cloud de périphérie ».

Dans son rapport financier, Yun Gongchang indique que la hausse du chiffre d’affaires est principalement liée à l’expansion continue de l’échelle des activités, au développement rapide des services de solutions IDC et de la partie du calcul intelligent. La baisse des bénéfices s’explique principalement par l’augmentation des investissements au début de la construction des centres de calcul de l’IA, la hausse des dépenses de R&D, et la pression sur la marge brute des activités IDC. Sur la période, la marge brute de l’entreprise est passée d’environ 12,7 % en 2024 à environ 10,2 %.

« Le coût de construction des centres de données est élevé, le cycle de retour sur investissement est long, et en plus la capacité de négociation des clients concernant les loyers des baies (racks) s’est renforcée, ce qui maintient la pression sur la marge brute. Deux ans d’augmentation du chiffre d’affaires sans augmentation du profit sont dus au fait que la croissance du chiffre d’affaires dépend de l’expansion d’échelle, mais que le profit unitaire est dilué, ce qui fait entrer l’entreprise dans un cycle “plus on s’étend, plus la marge s’amincit”. » a déclaré Guo Tao.

Le journaliste du Hebdo de l’Époque a appelé Yun Gongchang ; au moment de la publication, l’entreprise n’avait pas répondu.

Marge brute des activités IDC ramenée à 8,8 %

Pour une entreprise cloud dont le modèle de revenus est relativement unique, la montée de la concurrence sur le marché la met sous pression concernant la marge brute.

Sur le plan opérationnel, la stratégie centrale de Yun Gongchang pour 2025 consiste à se concentrer sur « cloud de périphérie + services IA », et sa marque principale « Lingjing Cloud » propose des services de calcul de périphérie et de puissance de calcul pour l’IA en couvrant des nœuds de périphérie dans plus de 2000 districts et comtés à travers le pays. La base de clients de l’entreprise couvre de grandes entreprises internet, ainsi que plusieurs secteurs tels que le gouvernement, les télécommunications, la finance, l’énergie et les transports.

D’après la structure du chiffre d’affaires divulguée dans les rapports financiers 2025, les revenus de l’entreprise proviennent principalement des services de solutions IDC, des services de calcul de périphérie et du calcul intelligent.

Les activités traditionnelles et centrales de Yun Gongchang, à savoir les services de solutions IDC, contribuent 759 millions de RMB, soit 80,4 % du chiffre d’affaires total. Cette partie demeure l’un des piliers de revenus de l’entreprise : le chiffre d’affaires de cette activité a progressé de 15,2 % en glissement annuel, et l’entreprise a ajouté 16 clients au cours de l’année. Bien que les revenus de l’activité IDC continuent d’augmenter, la marge brute est passée de 11,6 % en 2024 à 8,8 %. L’entreprise indique que, afin de conquérir davantage de parts de marché, elle a délibérément élargi certaines activités avec des marges relativement faibles ; la part du segment « marge faible et ventes élevées » a augmenté, entraînant une baisse du niveau de profit global.

Première analyse de China First Shanghai Securities indique que, tiré par le développement du cloud computing, de la blockchain et de l’Internet des objets, ainsi que par la flexibilité du modèle d’activité, le marché chinois des solutions IDC 2024-2028 atteindra un TCAC (taux de croissance annuel composé) de 17,0 %, pour passer à 530,32 milliards de RMB, mais la concurrence sera plus intense. Par rapport aux IDC traditionnelles, les services de calcul de périphérie présentent des avantages de valeur ajoutée : sur la période 2019-2023, le TCAC du marché chinois du calcul de périphérie a atteint 33,8 %, et les prévisions pour 2024-2028 tablent sur une hausse de 994 milliards de RMB à 3102 milliards de RMB.

Cependant, l’activité de calcul de périphérie, que les courtiers apprécient, n’a pas permis d’étayer la bannière de revenus de Yun Gongchang ; au contraire, les revenus ont continué de baisser au lieu d’augmenter. D’après le rapport financier, les services de calcul de périphérie de Yun Gongchang ont généré 42 millions de RMB sur l’année, soit une baisse de 15,1 % en glissement annuel ; ils représentent 4,4 % du chiffre d’affaires total. L’entreprise indique que cela est principalement dû à l’évolution par paliers de l’utilisation de ses grands clients.

La nouvelle activité de calcul intelligent, représentée par les services de puissance de calcul pour l’IA, est partie de 0 chiffre d’affaires en 2024, puis a contribué environ 140 millions de RMB en 2025, soit 15,2 % du chiffre d’affaires total.

Guo Tao estime que, à l’heure actuelle, l’enjeu clé pour Yun Gongchang est d’équilibrer « la défense de l’existant » et « l’innovation ». Yun Gongchang doit exploiter des différences dans son activité IDC traditionnelle, par exemple en se concentrant profondément sur des services sur mesure pour des secteurs spécifiques, afin d’augmenter la valeur ajoutée par baie. L’activité de puissance de calcul pour l’IA doit trouver des cas d’usage segmentés où s’insérer, en évitant un déploiement exhaustif : l’entreprise peut d’abord se lier aux besoins de location de puissance de calcul des PME technologiques, accumuler des expériences et des flux de trésorerie grâce à de petites commandes, puis progressivement élargir l’échelle.

Le dilemme de la période de transition

La transformation sectorielle déclenchée par l’IA rend la transition des entreprises IDC inévitable.

Selon l’Institut de recherche sur l’industrie du Zhongyan (中研普华产业研究院), l’évolution explosive des technologies de l’IA générative remodèle en profondeur la structure de la demande : la demande en calcul pour l’IA devient le moteur central de la croissance du marché, les besoins de déploiement en baies à haute densité et en architectures de calcul hétérogènes explosent, et cela accélère l’évolution des centres de données existants vers les centres de données d’intelligence artificielle (AIDC).

Autrement dit, l’IA générative change les besoins des utilisateurs en puissance de calcul : les salles de serveurs ordinaires des IDC traditionnelles ne peuvent plus répondre, et il faut les mettre à niveau en centres de calcul capables d’exécuter l’IA pour ne pas être dépassés par l’époque.

D’après les données de KeyWise Consulting (科智咨询), la taille du marché des centres de calcul pour l’IA en Chine a atteint 128,9 milliards de RMB en 2025, soit une hausse de 18,7 % ; elle devrait atteindre 288,6 milliards de RMB en 2028. Le TCAC dépasse 30 %, et la demande en puissance de calcul pour l’IA est devenue le moteur central de la croissance du secteur.

Tout en stabilisant les activités traditionnelles, élargir progressivement l’activité de puissance de calcul pour l’IA : tels sont les défis auxquels les entreprises IDC sont généralement confrontées.

D’après un tri effectué par le journaliste du Hebdo de l’Époque, les principaux acteurs des IDC tels que Runze Technology, 万国数据, etc., accélèrent également leur déploiement en matière de puissance de calcul pour l’IA. En 2025, Runze Technology a livré à grande échelle des baies de puissance de calcul pour l’IA ; et 万国数据, ainsi que des entreprises comme ByteDance et des acteurs de modèles de grande taille tels que Zhipu AI, ont signé des accords de location de puissance de calcul à long terme.

KeyWise Consulting a indiqué dans un rapport de recherche antérieur que les entreprises IDC de taille moyenne et petite ont des difficultés à opérer leur transition en raison de contraintes de capitaux et de technologies.

Yun Gongchang accélère elle aussi son déploiement de transition. En 2025, l’entreprise a réalisé plusieurs investissements autour de « cloud de périphérie + services IA » : elle a, grâce à une coopération avec AMD, déployé un centre de calcul de l’IA à Wuxi, construisant un cluster de calcul hétérogène mettant en synergie des GPU nationaux et internationaux avancés ; et elle a, pour des secteurs comme les transports, l’administration publique et l’industrie, lancé des solutions de modèles de grande taille adaptés au secteur, afin d’élargir les cas d’usage pour le déploiement des applications IA.

En mars de cette année, Yun Gongchang a annoncé la construction conjointe d’une plateforme publique de services de modèles de grande taille OPC avec le China Academy of Information and Communications Technology (中国信息通信研究院). La plateforme intègre des ressources de puissance de calcul multi-GPU provenant notamment de Nvidia, AMD et Ascend, offre une planification et une mise à l’échelle élastiques de la puissance de calcul, le déploiement de modèles et des services d’appel API, afin de réduire le seuil pour les startups en IA.

Yun Gongchang multiplie les déploiements autour de la puissance de calcul pour l’IA et de l’écosystème de plateforme, mais du fait de cycles de déploiement longs, la vitesse de monétisation de la nouvelle activité est lente ; cela accentue au contraire la pression de la période de transition.

Guo Tao estime qu’un centre de puissance de calcul pour l’IA nécessite un investissement initial considérable : depuis le déploiement de serveurs, les équipements électriques jusqu’aux mises à niveau des technologies de refroidissement, des fonds doivent être continuellement mobilisés ; et la maturation des clients et la montée en volume des commandes prennent du temps. À court terme, cela ne permet pas d’apporter un accroissement substantiel des revenus et des profits, ce qui crée une fenêtre à vide dans la continuité entre les nouvelles et les anciennes activités.

« Si l’on continue à s’entendre (s’empoigner) à l’intérieur des activités à faible marge, ou si l’on augmente aveuglément les investissements dans les nouvelles activités au point de mettre sous pression la chaîne de financement, la situation de Yun Gongchang pourrait devenir encore plus passive », a déclaré Guo Tao.