Après deux jours consécutifs de forte baisse, le secteur du stockage commence à « se différencier » : Samsung et SK Hynix se stabilisent, tandis que la « mémoire flash » continue de baisser.

Une percée algorithmique de Google visant à améliorer l’efficacité du raisonnement de l’IA provoque une divergence structurelle dans l’industrie des puces de stockage : les cours des entreprises de mémoire flash restent sous pression, tandis que les valeurs liées à la mémoire à bande passante élevée (HBM) semblent relativement stabilisées.

Le secteur américain des puces de stockage subit une pression sur deux séances consécutives. Mercredi, Sandisk (Sandisk) a fortement chuté de 11% à la clôture à Wall Street. Vendredi, le sentiment de vente s’est brièvement propagé aux marchés Asie-Pacifique, et les valeurs coréennes du stockage poursuivent leur repli : SK海力士 a chuté de plus de 5% en séance, et Samsung Electronics a reculé de plus de 4%.

Cependant, grâce à la position centrale des activités HBM dans le domaine de l’entraînement à l’IA, Samsung Electronics et SK海力士 — qui fournissent de la mémoire à bande passante élevée aux accélérateurs d’IA de Nvidia — se sont rapidement stabilisées : Samsung a pratiquement récupéré l’ensemble de sa baisse, et SK海力士 a vu sa chute se réduire à 1%, montrant une résilience supérieure à celle des fabricants de flash. À l’inverse, des valeurs comme Kioxia, qui avaient cumulé une hausse de plus de 600% au cours des mois précédents, poursuivent leur repli.

Dans une note de recherche, l’analyste de Morgan Stanley Tiffany Yeh indique que la technologie “TurboQuant” lancée par Google améliore nettement l’efficacité du raisonnement de l’IA en comprimant l’empreinte mémoire et la quantité de données transférées, mais “ne diminue pas la demande en puces de stockage essentielles comme la HBM”. Le marché commence progressivement à réaliser que la menace que cette technologie fait peser sur les entreprises de flash est bien plus importante que dans le segment HBM.

Le secteur du flash en première ligne, après une forte partie des gains déjà effacée

Portés par les attentes d’une diffusion généralisée de l’intelligence artificielle, les fabricants de mémoire flash et de produits de stockage ont attiré en quelques mois une grande vague d’investisseurs. Depuis fin août, le titre Sandisk a enregistré une hausse cumulée qui a dépassé temporairement 1000%, et Kioxia a aussi progressé de plus de 600%, avec une performance nettement supérieure à celle des géants traditionnels du stockage comme Samsung Electronics, SK海力士 et Micron Technology.

Cependant, cette semaine, le sentiment du marché s’est retourné. Après avoir pris conscience de l’impact profond de la percée technologique de Google, les investisseurs ont d’abord vendu ces actions. Google a annoncé que son algorithme TurboQuant peut comprimer d’au moins un sixième la mémoire requise pour certaines étapes lors de l’exécution des grands modèles de langage, réduisant ainsi de manière significative les coûts d’exploitation globaux de l’intelligence artificielle. Le marché s’inquiète que cette mesure réduise la demande d’achat en mémoire de la part d’exploitants de méga-centres de données comme Meta, ce qui ferait alors reculer les prix des puces mémoire dans les smartphones et l’électronique grand public.

Dans une note de recherche, l’analyste de Bloomberg Intelligence Jake Silverman indique : “Étant donné que les poids du modèle doivent être stockés dans la mémoire du GPU, la demande en HBM et le DRAM produit par Micron ne devraient très probablement pas être affectés ; en revanche, la demande en NAND flash sera soumise à un impact à long terme plus profond.”

La logique de la demande en HBM n’est pas remise en cause, Samsung et SK海力士 se stabilisent

Par contraste avec le repli continu du secteur du flash, les titres liés à la mémoire à bande passante élevée (HBM) ont fait preuve d’une meilleure résilience pendant cette vague de ventes. Samsung Electronics a déjà récupéré l’intégralité de sa baisse vendredi, et le cours de SK海力士 est également revenu à peu près au niveau d’avant la vente.

Les analystes estiment que cette divergence repose sur une logique claire. Pendant la phase d’entraînement des grands modèles de langage de l’IA, la demande en HBM des GPU est fortement concentrée ; or TurboQuant optimise l’efficacité mémoire de l’étape d’inférence et ne touche pas la demande centrale en HBM côté entraînement. Samsung et SK海力士 sont justement devenus les chouchous du marché au début du pic d’investissement en IA grâce à leurs produits HBM ; à ce stade, cette position ne semble pas avoir été ébranlée par cette percée algorithmique.

Analyste : Les fluctuations à court terme ne masquent pas le récit de long terme du secteur

Il convient de noter que cette vague de ventes de puces de stockage se produit dans un contexte macroéconomique où l’évaluation globale des actions technologiques fait l’objet d’un examen. Les inquiétudes inflationnistes liées à la situation au Moyen-Orient rendent le marché plus prudent vis-à-vis des actions trop chères ; les investisseurs sont très sensibles aux nouvelles, et la prise de bénéfices peut à tout moment être déclenchée.

Ed Gomes, Chief Investment Officer de SGMC Capital, a déclaré que la demande matérielle qui soutient le déploiement et les applications de la technologie IA est une question structurelle de long terme : « elle continuera d’évoluer sur des années, voire des décennies, et non sur quelques jours ou semaines ». Il estime que, les ventes autour de TurboQuant relèvent de “bruit à court terme, offrant une excellente opportunité d’achat sur des valeurs de qualité”.

Toutefois, les analystes indiquent également que, dans un contexte d’itérations continues des algorithmes d’efficacité de l’IA, la configuration de la divergence au sein de l’industrie des puces de stockage pourrait encore s’accentuer. La capacité des entreprises de flash à retrouver les attentes de forte croissance d’avant reste à observer.