Politiques de soutien + moteur du marché : les banques misent sur les prêts à moyen et long terme au secteur manufacturier

Demandez à l’IA · Comment les banques optimisent la structure de leurs activités aux entreprises lorsque le différentiel de taux se rétrécit ?

Par le journaliste de China Economic Net, Qin Yufang, reportage à Guangzhou

Ces derniers temps, de nombreuses banques, notamment les grandes banques publiques, les banques par actions et les banques commerciales urbaines, ont procédé à des mises à niveau sur plusieurs fronts concernant leurs produits de crédit aux entreprises, comme l’augmentation des limites, l’optimisation des processus, des réductions de taux et l’assouplissement des conditions d’accès.

Dans l’ensemble, depuis le début de l’année 2026, les banques commerciales ont activement mis en place et continuent de renforcer leurs efforts dans le domaine des crédits aux entreprises. Les données montrent une croissance rapide des volumes. En février, les nouveaux prêts à moyen et long terme aux entreprises ont atteint 8 900 milliards de yuans, établissant un niveau record de surplus en glissement annuel sur une base mensuelle depuis près de trois ans.

Des acteurs du secteur estiment que la forte croissance des crédits aux entreprises est principalement due à la superposition de plusieurs facteurs, dont l’efficacité de la mise en œuvre d’outils financiers à caractère politique, le lancement en avance des efforts du côté des finances publiques et la mise en chantier concentrée après la période des congés. Toutefois, dans le même temps, la réparation du crédit côté ménages progresse lentement : les prêts aux ménages sont rarement en baisse, ce qui aggrave davantage le scénario d’écart en ciseaux « entreprises fortes, ménages faibles ».

Sur toute l’année, la durabilité des crédits aux entreprises dépendra du calendrier de mise en œuvre de la nouvelle vague d’outils financiers à caractère politique de 8 000 milliards de yuans et du rythme de coordination avec les obligations spéciales locales. Et face à la pression persistante sur le différentiel net d’intérêt, la concurrence pour les clients entreprises de haute qualité s’intensifie ; les banques passent d’une simple recherche d’expansion de volume à une exploration plus profonde de la valeur globale des clients. En répondant aux défis de tarification via « ajuster la structure, améliorer l’efficacité », la logique des activités aux entreprises se redessine discrètement.

En février, les prêts aux entreprises ont augmenté davantage et atteignent un plus haut sur trois ans

Les dernières données publiées par la Banque populaire de Chine indiquent qu’à fin février, l’encours des prêts en RMB s’élevait à 277,52 billions de yuans, en hausse de 6 % en glissement annuel ; au cours des deux premiers mois, les prêts en RMB ont augmenté de 5,61 billions de yuans. Parmi lesquels, les prêts aux ménages ont diminué de 194,2 milliards de yuans, tandis que les prêts aux entités (entreprises et organismes) ont augmenté de 594 milliards de yuans. Le scénario d’écart en ciseaux « entreprises fortes, détail faible » s’est encore élargi.

Zeng Gang, expert en chef et directeur du Shanghai Institute of Finance and Development, a souligné : en février, les nouveaux prêts à moyen et long terme aux entreprises ont augmenté de 890 milliards de yuans, soit 350 milliards de yuans de plus qu’un an auparavant, atteignant un niveau record en surplus en glissement annuel sur une base mensuelle depuis près de trois ans.

Par ailleurs, certains établissements cotés ont aussi insisté, lors d’enquêtes auprès des institutions, sur leur déploiement de l’activité aux entreprises. Dans sa réponse aux questions des investisseurs lors des recherches institutionnelles, la Banque de Nanjing (601009.SH) a déclaré : « (En 2026) les crédits aux entreprises ont démarré de manière prudente ; le rythme de mise en œuvre correspond aux attentes, et la performance globale est meilleure que l’an dernier, ce qui pose des bases solides pour la croissance sur l’ensemble de l’année. À l’étape suivante, les priorités stratégiques se concentreront étroitement sur les tâches clés du “XVe plan quinquennal” de la province du Jiangsu, en se concentrant sur les tâches prioritaires ; nous nous efforcerons d’approfondir le marché local et de renforcer les activités à caractéristiques propres. »

Depuis le début de 2026, pourquoi les banques commerciales se concentrent-elles toutes sur le déploiement des crédits aux entreprises ? Selon l’analyse de China Merchants Securities (600999.SH), d’une part, les dépenses publiques du gouvernement en avance sur le calendrier en 2026, ainsi que plusieurs mesures de politique annoncées par la Banque populaire de Chine à la mi-janvier, ont nettement accru l’enthousiasme des banques pour le déploiement du crédit aux entreprises. De plus, après les vacances du Nouvel An, la demande de mise en chantier des projets concernés a globalement entraîné l’augmentation des crédits aux entreprises à moyen et long terme. D’autre part, cette année 2026, le Nouvel An chinois tombe relativement tard et se situe au milieu du mois de février ; les besoins en avantages avant les vacances, tels que les primes et subventions versées aux entreprises, persistent encore à cette période, et le comportement des banques consistant à « accélérer les prêts à court terme pour gonfler les volumes » stimule encore davantage la croissance des prêts à court terme.

« Les listes des projets de construction “deux volets” ordonnées à la fin 2025 ont aussi déclenché des investissements progressifs des projets au début de 2026. En même temps, la confiance et la volonté d’investissement des entreprises s’améliorent : avec la bonne dynamique du pays dans des domaines comme l’intelligence artificielle, l’économie numérique et les nouvelles énergies, ainsi que la progression continue des transitions de numérisation et de verdissement des entreprises traditionnelles, la confiance en l’investissement des entreprises est renforcée. » a déclaré Du Juan, chercheuse senior à l’Institut de recherche de la Banque SuShang.

Le principal économiste de Lian Zhan, et vice-directeur du Shanghai Institute of Finance and Development, Dong Shimiao, a en outre souligné que, à mesure que les projets après le Nouvel An 2026 sont progressivement mis en chantier, une grande partie des prêts à moyen et long terme correspondants entre dans une période de déploiement concentré ; c’est le facteur d’entraînement le plus direct.

Dong Shimiao a également précisé que les banques ont souvent, au début de l’année, une volonté forte d’accélérer le déploiement de crédits sur des projets de haute qualité afin de verrouiller les revenus annuels. Et en février, le financement par billets a augmenté de moins de 2 043 milliards de yuans en glissement annuel, ce qui montre que les banques, en réduisant le financement par billets à faible rendement, « libèrent » des quotas pour répondre aux besoins réels en crédits à moyen et long terme à haut rendement.

Zeng Gang a aussi indiqué que, début 2025, l’exécution concentrée des travaux de réduction de la dette dans diverses régions a conduit certaines banques à remplacer des financements de dettes existantes. Cela a abaissé la base de référence des prêts d’entreprises à moyen et long terme sur la même période, donnant ainsi naturellement à la statistique de 2026 un certain « coup de pouce » en glissement annuel. Parallèlement, en janvier 2026, le rythme du crédit était plus équilibré que les années précédentes, sans situation de concentration visant à gonfler les volumes ; cela a laissé de la place pour maintenir l’accélération du volume en février. Les rythmes des deux mois se sont « emboîtés », formant un démarrage globalement stable.

À l’inverse, la croissance des crédits de détail des banques reste relativement faible : la configuration « entreprises fortes, détail faible » continue de se renforcer. Un rapport de recherche de Galaxy Securities indique que, en février, la croissance des prêts aux ménages a ralenti : le taux de croissance en glissement annuel a reculé de 1,8 point par rapport au trimestre précédent pour atteindre 0,5 %. Les prêts immobiliers personnels ont vu leur baisse s’élargir à 1,8 %, tandis que les prêts aux activités et les prêts de consommation ont respectivement augmenté de 4 % et de 0,7 % en glissement annuel. La demande effective de consommation des résidents attend encore d’être restaurée.

Zeng Gang a déclaré que « la cause fondamentale structurelle » de cet écart en ciseaux « entreprises fortes, détail faible » ne disparaît pas. En février, les nouveaux prêts aux ménages ont été négatifs de 65,07 milliards de yuans, un plus bas historique : parmi lesquels, les prêts hypothécaires à moyen et long terme ont diminué davantage de 66,5 milliards de yuans en glissement annuel, et les prêts à la consommation à court terme ont diminué de près de 200 milliards de yuans de plus qu’un an auparavant. L’impact des nouvelles règles sur l’octroi de prêts liés continue de se faire sentir : l’appétit pour le risque des résidents reste bas et la réparation des anticipations de revenus est lente. L’ensemble constitue des contraintes endogènes pour le crédit de détail, et à court terme, il sera difficile d’obtenir un renversement substantiel par le biais des politiques.

« Pour les banques, “entreprises fortes, détail faible” est aussi le résultat d’une adaptation proactive. Côté entreprises, il existe des projets à caractère politique qui fournissent une ancre stable pour l’expansion des volumes ; côté détail, on se tourne vers “moins de volume, meilleure qualité”, en réduisant volontairement les prêts à la consommation de faible qualité dont le taux de créances douteuses est plus élevé, et en orientant les ressources vers les prêts aux activités personnelles et les activités de gestion de patrimoine. » a insisté Zeng Gang.

Le rétrécissement du différentiel de taux oblige à redéfinir la logique des activités aux entreprises

En observant le rythme de déploiement des crédits aux entreprises, Zeng Gang estime qu’au premier trimestre, les crédits correspondants devraient maintenir une dynamique forte. Pour savoir si cette dynamique peut se poursuivre au deuxième trimestre, le facteur clé réside dans l’avancement de la mise en œuvre des nouveaux outils de 8 000 milliards de yuans, ainsi que dans le rythme de coordination de l’émission des obligations spéciales locales. Si les deux peuvent accélérer de concert, la dynamique des crédits pourra être prolongée d’un trimestre à l’autre.

Dans le rapport sur l’activité gouvernementale de 2026, il est clairement indiqué que pour 2026, il est prévu d’allouer 7 550 milliards de yuans d’investissements inclus dans le budget central, et d’allouer 8 000 milliards de yuans de fonds d’obligations spéciales de très longue durée du Trésor à la construction des « deux volets » ; l’émission de nouveaux outils financiers à caractère politique s’élèvera à 8 000 milliards de yuans, visant à mobiliser davantage de capitaux sociaux pour participer aux investissements.

Zeng Gang a déclaré que, par rapport à l’échelle de 5 000 milliards de yuans en 2025, celle des nouveaux outils financiers à caractère politique en 2026 augmente de 60 %. En outre, lors du nouvel agrégat de projets mis en réserve, l’accent est davantage mis sur les délais de vérification de la disponibilité des fonds propres, ainsi que sur la faisabilité de l’ensemble des dispositions concernant les fonds d’accompagnement. Sur le plan des orientations, les domaines guidés par les politiques sont plus concentrés : on s’attend à un nouvel infléchissement vers l’économie numérique, les infrastructures d’intelligence artificielle et la nouvelle urbanisation ; et les choix de “voies” pour la réserve de projets bancaires se déplacent également en conséquence.

Dans son dernier rapport de recherche, Galaxy Securities indique qu’à mesure que les outils récents de politique monétaire structurelle élargissent et abaissent les taux, que la politique de subvention aux intérêts des prêts aux PME se met en œuvre et que la politique de subvention aux intérêts des prêts de mise à niveau des équipements s’étend, les ressources de crédit des banques devraient continuer à se diriger vers les domaines prioritaires, ce qui soutiendra un « bon démarrage » du crédit en 2026 et la croissance du crédit sur l’ensemble de l’année.

Zeng Gang a particulièrement mentionné que certains fonds liés à des outils ont déjà été orientés spécifiquement vers des projets de type participation des entreprises privées ; l’intérêt des banques pour ce type de projets a augmenté, mais les seuils en matière de contrôle des risques y sont aussi relativement plus élevés.

Zeng Gang a déclaré que « le financement d’accompagnement » des « deux volets » est désormais entré dans une phase d’accélération globale. La Commission nationale du développement et de la réforme a déjà transmis l’ensemble des listes de 1 459 projets. Les grandes banques, grâce à leurs coûts de financement plus faibles et à leurs avantages en termes de coordination des politiques, maintiennent fermement les ressources liées aux projets centraux. Les banques régionales, elles, cherchent des points d’entrée différenciés sur les projets locaux ; et les rythmes des deux types d’institutions s’accélèrent pour converger.

L’autre face de l’expansion des volumes de crédit est la pression sur le différentiel de taux, à laquelle l’ensemble du secteur bancaire ne peut pas échapper. D’après les données publiées sur le site de la National Financial Regulatory Administration, au 4e trimestre 2025, le différentiel net d’intérêt des banques commerciales est tombé à 1,42 %.

De l’avis de Zeng Gang, même si la tendance à la baisse du différentiel s’est quelque peu atténuée, elle reste loin de l’« intervalle jugé acceptable » reconnu. Certaines institutions estiment que le taux des prêts s’approche du plancher conjoncturel. Mais cela ne signifie pas un allègement substantiel de la pression de tarification des crédits aux entreprises : la concurrence structurelle se poursuit, même si sa forme change.

« La concurrence pour les clients entreprises de haute qualité est la source de pression la plus directe à l’heure actuelle. » a indiqué Zeng Gang. Pour les grandes entreprises publiques centrales, les entreprises publiques et les grands projets d’infrastructure, la tarification des prêts a déjà été abaissée à des niveaux très faibles ; certains produits de prêts aux activités voient même leurs taux entrer dans des tranches « commençant par 1 ». Les banques, pour capter des clients de qualité déjà existants, agissent fréquemment en baissant les taux, mais la contrainte “dure” du différentiel net limite l’espace de baisse des prix que l’on peut faire de manière proactive. Plus important encore : une tarification trop basse pourrait aussi déclencher des risques d’arbitrage de fonds, et les banques sont également confrontées à une contrainte interne de défendre leur plancher de tarification.

Dans ce contexte, la logique comportementale des banques dans les activités aux entreprises est en train de changer discrètement. Zeng Gang a indiqué que le rétrécissement du différentiel net force les banques à ne plus seulement évaluer leur performance sur la base du volume de déploiement du crédit, mais à accorder davantage d’importance à la valeur globale des clients — en compensant la perte de marge de taux via la synergie de l’encaissement/règlement aux entreprises, de la gestion de trésorerie, du souscripteur de titres obligataires, de la distribution de gestion de patrimoine, etc. « Cette transformation se reflète déjà clairement dans la planification stratégique des banques par actions : le poids des activités des marchés financiers est en train d’augmenter de manière systémique. »

Zeng Gang a en outre analysé que, « en arrière-plan d’une pénurie d’actifs », le consensus du marché évolue aussi progressivement : il passe de « élargir le bilan » à « ajuster le bilan », c’est-à-dire renoncer au “rush” de volume à bas prix pour se tourner vers l’optimisation de la structure et l’amélioration du rendement par unité d’actifs. Les domaines encouragés par les politiques, comme la finance technologique, la finance verte et la finance inclusive, deviennent les principales sorties pour que les banques réalisent l’expansion des volumes tout en maintenant un niveau de tarification relativement adéquat.