Je viens de remarquer quelque chose qui me dérange dans le paysage de l'IA en ce moment. OpenAI vient de lever $110 milliard lors d'une seule levée de fonds, portant sa valorisation à $840 milliard. Ce n'est pas juste un chiffre—c'est tout le PIB annuel de pays comme le Kenya ou le Panama, à peu près équivalent au chiffre d'affaires annuel total de Nvidia. Quand on met ça en perspective, on réalise que nous assistons à une reshaping du capital qui redéfinit toute la notion de barrière concurrentielle dans cet espace.

Ce qui est fou, c'est que cette seule opération a changé du jour au lendemain la donne pour tous les autres acteurs de l'IA. En 2025, le financement total des startups IA a atteint $200 milliard, et OpenAI a en gros siphonné plus de la moitié de cette somme en une nuit. Maintenant, chaque concurrent doit suivre ou risquer d'être laissé pour compte en termes de puissance de calcul, de talents et de développement de modèles. C'est brutal—les plus petites entreprises d'IA sont fortement comprimées, et la pression de consolidation est réelle.

Les investisseurs derrière tout ça sont Amazon, Nvidia et SoftBank—en gros, le who’s who du pouvoir de calcul, de la distribution et du capital. Amazon a engagé $50 milliard avec des conditions liées à des jalons d'AGI ou une IPO d'ici la fin de l'année. Nvidia a injecté $30 milliard, ce qui remplace en fait un accord à long terme précédent de $100 milliard, donnant à OpenAI un accès exclusif à leur production de GPU jusqu'en 2030. SoftBank, avec $30 milliard, avance par tranches jusqu'en 2026. Ce n’est pas juste de l’argent qui change de mains—c’est un pari stratégique sur qui contrôlera l’avenir de l’IA.

Mais là où ça devient intéressant, c’est que la position dominante d’OpenAI en termes de barrière concurrentielle s’érode plus vite que prévu. La part de marché de ChatGPT est passée de 69,1 % début 2025 à 45,3 % aujourd’hui, tandis que Gemini de Google a bondi de 14,7 % à 25,2 %, et Grok de Musk tourne autour de 15,2 %. Un changement significatif en un peu plus d’un an.

Pendant ce temps, OpenAI brûle du cash à une vitesse folle. Ils ont réalisé environ $13 milliard de revenus l’année dernière, mais ont dépensé $8 milliard—soit environ 0,62 dollar de cash brûlé pour chaque dollar gagné. Les projections internes montrent que la consommation de cash cumulée atteindra $115 milliard d’ici la fin 2029, sans devenir rentable avant 2030. Ils prévoient aussi d’investir environ $600 milliard dans la puissance de calcul d’ici 2030. C’est un taux de combustion de cash insensé qui nécessite des injections constantes de capital pour continuer à fonctionner.

Face à des défis de rentabilité croissants et à une concurrence qui s’intensifie, une IPO semble moins une option qu’une nécessité. Des rapports indiquent qu’OpenAI vise une cotation au Q4 2026 et a déjà commencé à recruter des cadres financiers clés et à contacter des banques de Wall Street. Sam Altman a récemment mentionné qu’ils envisageraient une IPO au moment opportun.

Ce que nous observons vraiment, c’est si cette injection massive de capital pourra réellement se traduire par une domination durable, ou si c’est simplement de l’argent jeté dans un marché de plus en plus fragmenté. L’IPO pourrait marquer soit le sommet d’une bulle IA, soit le véritable début de l’ère de l’AGI. En attendant, tout le monde retient son souffle, en attendant de voir comment cela va évoluer. Les enjeux n’ont jamais été aussi élevés, et la barrière protectrice qu’était la moat semble de plus en plus mise à l’épreuve.