L'IPO de Zhongke Yuhang a été acceptée, le paysage concurrentiel du « premier titre » de l'aérospatiale commerciale change

Le journaliste de Southern Finance, Yang Qixin, Guangzhou

À 19 h le 30 mars, la fusée porteuse Longue Marée II de l’Institut d’ingénierie aérospatiale Zhongke, a été lancée avec succès depuis la zone d’essais d’innovation pour l’aérospatiale commerciale de Dongfeng, propulsant avec précision le vaisseau d’essai d’apparat préliminaire « Bateau Léger » (satellite de nouvelle ère 02), le satellite de nouvelle ère 01 et le satellite Tianyi 01 sur leurs orbites prévues.

La bonne nouvelle pour le marché des capitaux est arrivée en chaîne, alors que la chaleur de la réussite de lancement n’avait pas encore disparu. Le 31 mars, le site officiel de la Bourse de Shanghai indiquait que l’état de l’introduction en bourse (IPO) de China Aerospace Technology Co., Ltd. (ci-après « Zhongke Aerospace ») sur le tableau Kechuang avait officiellement été modifié en « Acceptée ». L’établissement de recommandation est Guotai Haitong.

À noter qu’au même jour où l’IPO de Zhongke Aerospace a été acceptée, la configuration concurrentielle de l’industrie a connu un changement subtil. Le 31 mars, le site officiel de la Bourse de Shanghai a également mis à jour des informations indiquant que l’état d’examen de l’IPO sur le tableau Kechuang de Sichuan Lanjianspace Technology Co., Ltd. (abrégé « Lanjianspace ») a été modifié en « Suspendu », la raison de la suspension étant que les documents financiers ont dépassé leur période de validité. En remontant le parcours d’inscription en bourse de Lanjianspace, cette société a reçu l’acceptation de l’IPO le 31 décembre 2025, a été tirée au sort pour un contrôle sur place le 5 janvier 2026, puis a reçu le 22 janvier une demande de questions d’audit ; en seulement 3 mois, du fait de l’expiration des documents financiers, l’examen s’est retrouvé en arrêt de facto, et le calendrier d’introduction en bourse a été inopinément entravé.

À cet égard, des responsables de Guotai Haitong Investment Banking ont indiqué au journaliste de Southern Finance que, avec l’acceptation réussie de l’IPO de Zhongke Aerospace et la suspension de l’examen de l’IPO de Lanjianspace, Zhongke Aerospace dispose désormais d’une avance lui permettant de reprendre l’avantage sur Lanjianspace et d’être la première à entrer sur le marché des capitaux. Elle pourrait ainsi devenir la « première entreprise chinoise de l’aérospatiale commerciale » et combler le vide sur le marché des fusées porteuses commerciales des entreprises privées.

Le prospectus montre que Zhongke Aerospace a été fondée à Guangzhou en décembre 2018. Elle se consacre principalement à la R&D, à la production et aux services de lancement de fusées porteuses commerciales de grande et moyenne taille, en série, et développe aussi de nouvelles activités d’économie spatiale telles que la fabrication dans l’espace, les expériences scientifiques spatiales et le tourisme spatial. Parmi ses avantages clés, la société se concentre sur le domaine des fusées porteuses : non seulement elle est la seule société de fusées privées et commerciales du pays à avoir réalisé des lancements de satellites à l’étranger à l’heure actuelle, mais elle occupe aussi une position de leader dans le domaine des grandes fusées porteuses.

Dès novembre 2024, Zhongke Aerospace a réalisé, via la fusée porteuse Longue Marée 1, mission 5 (Longue Marée 1 Yao-5), un service de lancement de première fois, adressé à des utilisateurs internationaux, pour les entreprises chinoises de l’aérospatiale commerciale. Au 31 décembre 2025, la société a cumulé des services auprès de 6 clients internationaux de satellites ; ses activités de services de lancement s’étendent à plusieurs régions telles que l’Amérique du Nord, l’Asie du Sud, le Moyen-Orient et l’Afrique.

Selon les données de Frost & Sullivan, le secteur domestique des fusées porteuses commerciales privées a déjà formé aujourd’hui un paysage concurrentiel fortement disputé. Parmi les principaux acteurs — Zhongke Aerospace, Xinghe Power, Lanjianspace, Xingji Glory, Eastern Space, Tianbing Technology, etc. — tous ont déjà réussi des lancements de fusées et une mise en orbite.

Cependant, parmi les entreprises ayant réussi la mise en orbite avec de grandes fusées à liquide, à l’heure actuelle, seules Zhongke Aerospace (Longue Marée II), Tianbing Technology (Tianlong II) ainsi que Lanjianspace (Zhuque II, Zhuque II E, Zhuque III) comptent trois séries de produits.

En particulier, en tant que première fusée de la Chine dans la configuration « Core of Universal Boosters » (CBC), la Longue Marée II de Zhongke Aerospace dispose d’une capacité et d’une flexibilité de transport plus fortes. Sa capacité d’emport vers l’orbite héliosynchrone solaire à 500 kilomètres atteint 8 tonnes ; sa capacité d’emport vers l’orbite terrestre basse à 200 kilomètres atteint 12 tonnes. Elle permet une configuration flexible de 0/2/4 bouées d’arrimage (packs) et s’adapte à différents besoins de lancement.

S’agissant de la performance et du comportement sur le marché, la position de leader industriel de Zhongke Aerospace n’a cessé d’être consolidée. À la fin de 2025, le poids cumulé des charges lancées par Zhongke Aerospace dépasse 11 tonnes, ce qui la place en tête des entreprises chinoises de fusées porteuses commerciales privées. Les principaux types de commandes couvrent les commandes commerciales, les commandes d’instituts de recherche scientifique, les commandes de missions nationales ainsi que les commandes à l’étranger.

Grâce aux avantages de son produit phare « grande capacité de transport, faible coût, cadence élevée, haute fiabilité », Zhongke Aerospace est devenue une entreprise phare du domaine des fusées commerciales en Chine. En 2024 et 2025, la part de marché de la société sur le marché domestique des fusées commerciales privées — calculée en fonction du poids des charges de lancement — s’est établie à environ 50 % et 63 % respectivement. En termes de poids des charges de lancement et de taille des revenus d’exploitation, l’entreprise se classe n°1 dans l’industrie des fusées porteuses commerciales privées en Chine.

Au moment de la signature du prospectus, la Longue Marée 1 a déjà réussi 10 lancements. Elle a permis de placer avec succès 84 satellites et plus de 11 tonnes de charge utile dans l’orbite prévue, et constitue l’un des produits de fusées porteuses les plus matures actuellement pour l’exploitation commercialisée en Chine.

Pour la présente IPO, Zhongke Aerospace prévoit de lever 41,8 milliards de RMB. Les fonds levés seront affectés à la construction de bases de R&D de fusées porteuses réutilisables de grande taille, de R&D de lanceurs réutilisables et de vaisseaux spatiaux, ainsi que de moteurs-fusées liquides réutilisables ; et aussi au remboursement de prêts bancaires et au complément de fonds de roulement.

Toutefois, il convient de noter que Zhongke Aerospace ne réalise à ce jour aucun bénéfice. En 2022, 2023, 2024 et de janvier à septembre 2025, la société a réalisé des revenus d’exploitation d’environ 5,9529 millions de RMB, 77,7210 millions de RMB, 244 millions de RMB et 84,2239 millions de RMB respectivement. Sur la même période, la société a enregistré des pertes nettes d’environ 1 761 millions de RMB, 512 millions de RMB, 861 millions de RMB et 749 millions de RMB respectivement. À la fin de la période couverte par le rapport, les pertes non compensées selon le périmètre consolidé s’élèvent à 2,497 milliards de RMB.

À ce sujet, Zhongke Aerospace a indiqué que, comme ses produits n’ont pas encore atteint la production à grande échelle, et en raison notamment d’une intensité élevée des investissements en R&D ainsi que de montants importants liés aux paiements fondés sur des actions, la société n’a pas encore réalisé de bénéfices au cours de la période couverte par le rapport. Elle prévoit que, après l’IPO et la cotation, les pertes non compensées cumulées figurant dans les comptes resteront présentes, et qu’aucune distribution de dividendes en espèces ne sera possible à court terme.

Dans ce contexte, la société choisit d’appliquer le deuxième ensemble de critères d’inscription à la cotation du tableau Kechuang, à savoir : « l’évaluation de marché prévue ne doit pas être inférieure à 1 500 millions de RMB, les revenus d’exploitation de l’année précédente ne doivent pas être inférieurs à 200 millions de RMB, et le ratio des investissements cumulés en R&D sur les trois dernières années, par rapport aux revenus d’exploitation cumulés sur les trois dernières années, ne doit pas être inférieur à 15 % ».

D’après l’ensemble des indicateurs, Zhongke Aerospace satisfait pleinement aux critères susmentionnés. Le prospectus indique que la dernière levée de fonds par capitaux propres externes correspond à une valorisation post-levée de 14,984 milliards de RMB, très au-dessus de l’exigence minimale de 1 500 millions de RMB. En 2024, les revenus d’exploitation se sont élevés à 244 millions de RMB, ce qui répond au critère « revenus d’exploitation de l’année précédente d’au moins 200 millions de RMB ». Du point de vue des investissements en R&D, le ratio des investissements cumulés en R&D pour la période 2022-2024 par rapport aux revenus d’exploitation cumulés s’établit à 184,05 %, soit nettement au-dessus du seuil minimal de 15 %.

À l’avenir, alors que le processus de cotation de Lanjianspace est temporairement entravé, la probabilité que Zhongke Aerospace vise la « première entreprise chinoise de l’aérospatiale commerciale » augmente nettement. Elle pourrait en outre pousser davantage le centre de gravité de l’industrie à passer des percées technologiques axées sur le retour et la réutilisation, vers une concurrence plus orientée vers une commercialisation à grande capacité de transport, à faible coût et à cadence élevée.

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