“Hier matin, un client est venu spécialement pour acheter plusieurs centaines de grammes de lingots d'investissement” ! Enquête sur le marché de Shanghai Shuibei après la forte chute des prix de l'or, entre achat à bon marché et attente, quelle est la popularité des “lingots d'investissement” ?

Depuis la fin du mois de mars, le prix international de l’or a connu une secousse géante « digne d’une épopée ». Après avoir enregistré la plus forte baisse hebdomadaire depuis 1983, le cours de l’or au comptant se trouve désormais globalement dans une phase de consolidation en va-et-vient. Au 27 mars, l’or COMEX affichait 4489,7 dollars l’once, et l’or de Londres 4493,36 dollars l’once.

Ce week-end, le journaliste s’est rendu sur place au centre de négoce de bijoux Zijingcheng, également surnommé « Shanghai Shui Bei », et a constaté qu’après la forte chute du cours, le marché « Shanghai Shui Bei » mettait en scène un duel réel autour de « la cupidité et la peur » : certains arrivent pour se positionner massivement à bas prix, d’autres échangent de l’ancien bijou en or contre du neuf, et beaucoup de gens restent encore avec des liquidités en attente, espérant l’apparition de « points encore plus bas » pour le prix de l’or.

Afflux de consommateurs de première nécessité et de « chasseurs d’or »

Le flux de personnes sur le marché « Shanghai Shui Bei » reste important ce week-end. Une partie des boutiques d’or les plus populaires est littéralement encerclée par des consommateurs, et les comptoirs sont bondés de personnes en train de choisir des modèles et de demander les prix.

« Nous voulons profiter de la baisse du cours de l’or pour acheter nos “trois pièces” [trois bijoux en or]. » Un jeune couple, sur place en train de choisir des bracelets dragons et phénix, a dit au journaliste. Comme ils observaient la situation auparavant, le prix de l’or restant élevé, la forte baisse actuelle les a amenés à agir de façon décisive.

Une consommatrice jeune de Shanghai, Zhang Wan (nom de scène), a confié au journaliste qu’à la base, elle comptait juste accompagner une amie pour se promener sans but précis, mais qu’elle n’avait pas imaginé que la boutique soit aussi animée. Cette ambiance lui a aussi donné une mentalité de « course à l’or », et elle a commencé, avec son amie, à chercher activement : « Après tout, ces derniers temps, le prix de l’or a effectivement baissé de pas mal. »

Plusieurs commerçants ont également confirmé ce scénario d’achat. Un propriétaire de boutique a déclaré franchement que, lorsque le prix de l’or évoluait à un niveau élevé auparavant, le volume de clients en magasin était relativement calme. Mais depuis la baisse du cours, le flux de clients a nettement repris. « Les clients de première nécessité qui n’osaient pas encore passer à l’acte sont venus. Les bijoux de cérémonie de mariage en or et les gros bracelets massifs en grands grammes se vendent très bien. »

Le journaliste a remarqué que la zone dédiée aux lingots d’investissement sur place était plutôt froide : on y voyait surtout des demandes de renseignements et de l’observation, en contraste marqué avec l’effervescence sur le marché de l’or pour bijoux. Toutefois, un commerçant a indiqué au journaliste qu’il n’y a pas que des personnes qui attendent : il y a aussi des investisseurs qui viennent se positionner avant la chute. « Hier matin, un client s’est déplacé spécialement et a acheté plusieurs centaines de grammes de lingots d’investissement. »

Les cotations en or du marché « Shanghai Shui Bei » suivent de près la fluctuation en temps réel du prix international de l’or. Le prix de l’or du jour est de 1066 yuans par gramme. Par rapport aux prix des bijoux en or supérieurs à 1300 yuans par gramme dans les boutiques de marque, le modèle de tarification du marché « Shanghai Shui Bei », basé sur « le prix en temps réel + la main-d’œuvre », avec une faible prime, est devenu un avantage central pour attirer de nombreux consommateurs et investisseurs très sensibles aux prix.

Parallèlement, le journaliste a aussi observé que les jeunes constituent désormais la principale force d’achat. D’après un consommateur, aujourd’hui, acheter de l’or ne vise pas principalement des achats pour mariage et dot, mais davantage la praticité des bijoux en or.

« Il y a quelques années, j’aimais plus acheter des bijoux en platine raffinés, mais ces deux dernières années, avec la hausse continue du prix de l’or, j’ai un peu des regrets de ne pas avoir acheté plus tôt. Les bijoux en or peuvent à la fois se porter et ont aussi une valeur d’investissement. Donc cette fois, avec la baisse du prix de l’or, je prévois aussi d’en choisir, comme pour acheter un produit financier qu’on peut porter. » a dit le consommateur ci-dessus.

D’après le rapport « China Gold Jewelry Industry Development Report » publié par l’Association chinoise de l’or, sur le marché de la consommation d’or en 2026, la part des jeunes de moins de 35 ans montre bien une tendance à la hausse notable. Les données spécifiques indiquent que, dans la consommation d’or, la part des consommateurs de moins de 30 ans est passée de 38 % auparavant à 47 %.

« Va-t-il encore baisser ? »

Le bras de fer continue, en attendant des points plus bas

Même si les gens qui se positionnent à bas prix affluent en continu, l’humeur attentiste dans le marché est tout aussi forte, et de nombreux consommateurs attendent encore que le prix de l’or descende davantage.

« Je pense que ça peut encore baisser, et que le prix de l’or tombera en dessous de 1000 yuans. » Une consommatrice qui essaie une bague devant le comptoir, même si elle adorait le modèle, a finalement reposé le bijou. Elle a admis que, ces derniers temps, la tendance du prix de l’or changeait sans cesse, et qu’elle voulait attendre encore.

Face aux questions répétées des consommateurs pour savoir si le prix de l’or est maintenant « au plus bas », les commerçants semblent extrêmement désemparés : « Si je pouvais dire précisément quel jour sera le point bas, je serais déjà en train de faire des stocks. » Les commerçants indiquent que personne ne peut viser exactement le point le plus bas du prix de l’or : même si l’écart est de seulement 20 yuans par gramme, pour un bracelet de 20 à 30 grammes, la différence représente tout de même plusieurs centaines à plus d’un millier de yuans. Tout le monde pense qu’il faut attendre un niveau encore plus bas, mais en réalité personne ne sait où se situe le point bas.

Cette attente et cette hésitation sont courantes dans le marché : certains détiennent des liquidités en attendant un niveau encore plus bas, tandis que d’autres regrettent d’avoir acheté au plus haut au début. Un consommateur a fait ce commentaire : « Le prix de l’or a baissé autant de jours, et au fond, tout le monde ne s’inquiète pas de devoir attendre encore quelques jours. » Pour beaucoup de consommateurs, réussir à acheter plus avantageusement que lorsque le prix était à son plus haut équivaut déjà à « gagner ». Mais pour viser un positionnement précis au plus bas, c’est bien plus difficile.

Ciel et enfer à la fois : « investir dans des lingots d’argent » sans que personne ne s’y intéresse

À l’agitation des comptoirs d’or s’oppose fortement le secteur des bijoux en argent et des lingots d’argent d’investissement sur le marché « Shanghai Shui Bei », qui apparaît au contraire particulièrement calme : il est rare que des consommateurs s’y arrêtent pour demander.

Devant un comptoir qui se spécialise dans les lingots et barres de métaux précieux, le propriétaire a parlé, avec un soupir, de la vente de lingots d’argent : « Aujourd’hui, il y a presque plus personne qui achète des lingots d’argent. » Il explique que, récemment, la fluctuation du prix de l’argent serait même plus violente que celle de l’or. « Les variations sont trop fortes, et tout le monde n’ose plus y toucher. »

Un « chasseur d’or » expérimenté a aussi indiqué au journaliste que, du point de vue de la stabilité de l’allocation d’actifs, « les lingots d’or sont évidemment plus sûrs ». Même si le prix unitaire de l’argent est plus bas et que la barrière d’entrée est moins élevée, le risque de volatilité de son prix est bien plus grand que celui de l’or. Dans le contexte actuel du marché, la plupart des investisseurs préfèrent adopter l’or plutôt que de prendre le risque d’acheter de l’argent.

Comment va évoluer l’or à l’avenir ? Évaluation récente

Concernant la baisse récente du prix de l’or, Xia Yingying, responsable du groupe de recherche sur les métaux précieux et les énergies nouvelles de Nanhua Futures, indique que, même si des conflits géopolitiques se produisent au Moyen-Orient, l’or n’a pas affiché de hausse traditionnelle liée à la fuite vers la sécurité. Cela s’explique principalement par les raisons suivantes :

Premièrement, le renversement des attentes de politique en réponse aux chocs énergétiques a fait monter les taux réels, ce qui a pesé sur l’évaluation de l’or. Le risque au détroit d’Ormuz fait monter les prix du pétrole, ce qui menace directement la trajectoire du reflux de l’inflation, affaiblit les attentes de baisses de taux de la Fed dans l’année, voire les transforme en attentes de hausse de taux. Avec la hausse des rendements des bons du Trésor et le rebond de l’indice du dollar, l’augmentation des taux réels exerce une pression à la baisse sur l’évaluation des actifs ne générant pas de rendement (zéro coupon), et la demande de valeur refuge est compensée par le facteur taux d’intérêt.

Deuxièmement, la position « refuge » du dollar sur le plan de la sécurité est temporairement supérieure. Le dollar combine des attributs de valeur refuge et des avantages de liquidité. La faiblesse du dollar observée au début a reflété un avantage relatif en matière d’évaluation. En parallèle, avec le basculement des attentes de politique monétaire vers un ton plus « hawkish », l’indice du dollar se redresse et détourne les capitaux de refuge, créant une configuration « le dollar monte, l’or baisse » à somme nulle.

Troisièmement, la gestion de la liquidité et les dépenses stratégiques déclenchent des ventes à caractère temporaire. La banque centrale russe vend de l’or afin de compenser le déficit budgétaire. La banque centrale polonaise procède aussi à des ventes à court terme dans le cadre de plans de financement de la défense. Par ailleurs, des prix du pétrole élevés accentuent certains déficits commerciaux de marchés émergents et la pression sur les changes ; l’instabilité des marchés financiers augmente la pression sur la liquidité. Ainsi, le besoin de monétiser l’or et la demande de valeur refuge deviennent contraires l’un à l’autre. En bref, le choc géographique de ce cycle active, via la chaîne « inflation – taux – liquidité », des facteurs macroéconomiques traditionnels qui pèsent sur l’or, le faisant temporairement s’écarter de la logique d’évaluation des actifs refuge.

Toutefois, en regardant vers l’avenir, Xia Yingying indique qu’elle maintient toujours une attente à long terme à la hausse pour l’or, mais que la tendance à moyen terme dépendra de la politique monétaire de la Fed. La probabilité que la Fed relève ses taux dans l’année reste faible. Même si, actuellement, le marché anticipe que la Fed passera à un scénario de hausse de taux dans l’année. « À l’avenir, dès que la situation au Moyen-Orient se stabilisera et s’apaisera, les anticipations de politique monétaire pourraient de nouveau passer à un ton plus “dovish” et soutenir le prix de l’or. »

Xia Yingying recommande que, face à une volatilité forte du prix de l’or, les investisseurs doivent garder un esprit rationnel et éviter absolument « la poursuite des hausses et la vente en catastrophe ». Il faut contrôler strictement l’utilisation de l’effet de levier. Pour des prises de position à bas prix, il faut les combiner à sa propre capacité à supporter le risque ; il ne convient pas d’essayer aveuglément de « viser le point bas ». Il faut d’abord se concentrer sur des signaux de stabilisation du prix de l’or, l’évolution de la situation géopolitique et les changements de politique macroéconomique.

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