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NEW YORK, 1er avril (Reuters Breakingviews) - Elon Musk s’apprête à recalibrer l’attrait de l’audace. La société de fusées du milliardaire, SpaceX, qu’il a récemment réunie, ouvre de nouveaux onglets avec sa nouvelle entreprise d’intelligence artificielle xAI, pourrait chercher à lever jusqu’à 75 milliards de dollars dans le cadre de ce qui deviendrait la plus grande introduction en bourse jamais vue. Malgré la somme spectaculaire, les investisseurs peuvent facilement l’absorber. Le véritable indicateur sera le montant qu’ils seront prêts à payer.

Considérez l’ampleur. SpaceX vise, selon un rapport de Bloomberg, ouvre de nouveaux onglets la semaine dernière, près du double, en termes corrigés de l’inflation, des 44 milliards de dollars que l’opérateur télécom japonais NTT a obtenus dans son introduction en bourse record de 1987. Les marchés boursiers américains, entre-temps, tournent, ouvre de nouveaux onglets, 1 trillion de dollars d’actions chaque jour, selon des données de Cboe Global Markets. Une telle profondeur, suggère que les 75 milliards de dollars sont gérables, même si cela pousse d’autres entreprises à reporter leurs débuts sur le marché.

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L’appétit semble clair. Une offre ferme privée de SpaceX en décembre a doublé le prix fixé six mois plus tôt. Les fonds cotés offrant une exposition indirecte, ouvrent de nouveaux onglets, ont bondi, ouvrent de nouveaux onglets. La société envisage aussi une répartition de 30% à des investisseurs particuliers, selon un rapport de Reuters. Les concepteurs d’indices cherchent à accélérer, ouvrent de nouveaux onglets l’intégration de l’action dans les principaux indices de référence.

Le prix, plutôt que la demande, sera le facteur décisif. SpaceX a généré environ 8 milliards de dollars d’EBITDA l’an dernier sur quelque 15 milliards de dollars de revenus, a rapporté Reuters. À 1,8 trillion de dollars, elle serait valorisée à plus de 100 fois le chiffre d’affaires.

Un certain enthousiasme, ouvre de nouveaux onglets, est bien justifié. Les actions de Tesla (TSLA.O), ouvrent de nouveaux onglets, ont gagné 234 fois depuis son introduction en bourse de 2010, ce qui rend la société de véhicules électriques que Musk dirige, d’une valeur de 1,4 trillion de dollars. SpaceX pourrait même être la meilleure affaire : elle est déjà rentable, grâce au réseau de satellites Starlink.

De telles ⁠grandes attentes ont toutefois l’habitude de décevoir. Les entreprises rentables dont les revenus dépassent 100 millions de dollars ont sous-performé, ouvrent de nouveaux onglets, le marché d’environ 3% sur leurs trois premières années de cotation, selon Jay Ritter, professeur à l’Université de Floride, qui suit les introductions en bourse américaines depuis des décennies. Même au plus fort de la bulle internet, les entreprises technologiques cotées, ouvrent de nouveaux onglets, affichaient une médiane de 49 fois le chiffre d’affaires.

Depuis que SpaceX a fixé ses ⁠regards sur une introduction en bourse, le ⁠conflit en Iran a fait monter les prix du pétrole et le S&P 500 Index (.SPX), ouvre de nouveaux onglets, est en baisse. Si de nouveaux investisseurs passent outre le tumulte pour soutenir avec enthousiasme Musk, cela encouragera les géants de l’apprentissage automatique OpenAI et Anthropic à lancer leurs propres ⁠introductions à un billion de dollars, ouvrent de nouveaux onglets, ce qui étendra encore la prime d’enthousiasme.

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Actualités en contexte

• SpaceX a déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse aux États-Unis, a rapporté Bloomberg le 1er avril, en citant des sources non nommées, et elle envisage une cible de levée de fonds de 75 milliards de dollars, selon un rapport du 25 mars du service d’information.
• Des informations médiatiques antérieures laissaient entendre que la société de fusées, de satellites et d’intelligence artificielle, fondée et dirigée par le milliardaire Elon ⁠Musk, pourrait chercher une valorisation de plus de 1,8 trillion de dollars dans son introduction en bourse initiale.
• SpaceX a indiqué le 2 février qu’elle avait acheté l’entreprise xAI de Musk dans une opération qui valorisait l’entité combinée à 1,3 trillion de dollars.

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Rédaction par Jeffrey Goldfarb ; Production par Pranav Kiran

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Sebastian Pellejero

Thomson Reuters

Sebastian Pellejero est un chroniqueur américain de Reuters Breakingviews, basé à New York. Il écrit sur des sujets couvrant l’entreprise, l’investissement, les marchés et la technologie. Avant de rejoindre en mars 2025, il travaillait comme analyste en recherche actions chez BlackRock et comme journaliste marchés pour The Wall Street Journal, ainsi qu’à des postes chez Bloomberg et Debtwire. Il est diplômé de Wake Forest University et parle espagnol.

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