La capitalisation boursière a disparu de plus de 58 milliards de HKD en une journée, le cours de Bubble Mart s'effondre brusquement

Le journaliste de fonds chinois : Taylor

Chers frères et sœurs, c’est venu sans prévenir : à l’ouverture de l’après-midi, Pop Mart s’est effondré d’un coup. Au moment de la publication de ce communiqué, son cours chutait de plus de 20 %, et sa capitalisation boursière s’est évaporée en une journée de plus de 58 milliards de dollars de Hong Kong.

Côté informations, la société a publié, en milieu de journée, ses résultats annuels pour l’exercice 2024. En 2025, son chiffre d’affaires a bondi de 185 % en glissement annuel pour atteindre 37,12 milliards de yuans, soit légèrement en dessous des 38 milliards attendus par le marché ; son bénéfice net a augmenté de 309 % en glissement annuel pour s’établir à 12,8 milliards de yuans, légèrement au-dessus des 12,6 milliards attendus ; le bénéfice net ajusté s’est élevé à 13,08 milliards de yuans, en hausse de 284,5 %.

Une telle solidité des résultats financiers, pourquoi le cours s’est-il pourtant effondré ? Le cours de Pop Mart a aujourd’hui atteint sa plus forte baisse intraday depuis avril 2025.

Des acteurs du marché indiquent que, même si la société affiche une hausse du chiffre d’affaires annuel, elle dépend encore dans une large mesure des ventes de LABUBU, ce qui a déçu les investisseurs qui espéraient un relais de croissance par d’autres IP.

L’analyste de DZT Research, Ke Yan, a déclaré : « Au second semestre, la dépendance aux ventes de LABUBU dépasse même celle du premier semestre. »

Les résultats montrent que la famille LABUBU a réalisé un chiffre d’affaires de 14,16 milliards de yuans ; les quatre principales régions du monde ont toutes enregistré une croissance à trois chiffres, supérieure aux 12,5 milliards de yuans attendus par le marché ; ce rôle a contribué à environ 40 % du chiffre d’affaires total, contre 23 % en 2024.

Bien que le produit phares mis en avant, Skullpanda, ait été exceptionnel, avec un chiffre d’affaires de 3,5 milliards de yuans et au-dessus des prévisions, d’autres IP populaires comme Crybaby et Molly ont affiché des performances inférieures aux attentes. Parmi elles, Molly—qui était l’une des IP phares de la société au début—n’a généré que 2,9 milliards de yuans, bien en dessous des 4,6 milliards de prévisions du marché, mettant en évidence la difficulté pour les anciennes IP de continuer à croître.

Un analyste a indiqué : « Pour que Pop Mart maintienne sa croissance cette année, l’élément clé réside dans l’expansion des marchés étrangers (en particulier l’Asie-Pacifique et l’Amérique du Nord), la diversification des IP au-delà de LABUBU, ainsi que la poursuite de la sortie de nouveaux produits. »

Auparavant, Morgan Stanley avait prévu que, en raison d’une forte divergence des opinions sur le marché, le cours de Pop Mart resterait volatil après la publication de ses résultats le 25 mars. Dans son rapport, les analystes Dustin Wei, Jenny Yu, etc. indiquent qu’au cours des deux mois et demi précédents, la volatilité du cours de Pop Mart a été notable, mais qu’ils n’ont observé aucun changement substantiel des attentes de bénéfices des deux camps. Le camp haussier s’attend à ce que les bénéfices atteignent 16,5 à 17 milliards de yuans en 2026, tandis que le camp baissier estime que la croissance des bénéfices restera faible et, qu’à partir de la seconde moitié de 2026, elle commencera à reculer. Parce que les deux camps pourraient interpréter différemment les mêmes informations. Les fonds du Northbound sont encore la principale source des positions longues, tandis que les hedge funds étrangers sont la principale source des positions baissières.

En 2025, le bénéfice net de Pop Mart a explosé, en hausse de 293 % en glissement annuel, mais le chiffre d’affaires a été inférieur aux attentes, et le cours a chuté de plus de 15 %

Édition : Du Yan

Relecture : Ji Yuan

Production : Jia Ying

Vérification : Xu Wen