La semaine dans Breakingviews : des opérations pendant la guerre

LONDRES, le 29 mars (Reuters Breakingviews) - Bon retour ! J’ai passé la semaine à New York, à discuter avec des contacts et à profiter du soleil de printemps. Peut-être était-ce la météo, mais malgré toute l’anxiété et l’incertitude provoquées par le conflit au Moyen-Orient, l’activité reste bien présente. Wall Street est-elle portée par l’optimisme ou aveuglée ? Dites-moi, ouvre un nouvel onglet ce que vous en pensez. Si cette newsletter vous a été transférée, inscrivez-vous ici, ouvre un nouvel onglet pour ​la recevoir dans votre boîte de réception chaque week-end.

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CINQ CHOSES QUE J’AI APPRISES CETTE SEMAINE DANS BREAKINGVIEWS

1. Le nombre de villes africaines comptant plus d’un million d’habitants devrait passer de 60 à près de 160. (Les organisations de consommateurs en bavaient)

2. Les fonds spéculatifs multi-stratégies ont deux fois plus d’effet de levier qu’en 2019. (Pourtant, ils ont résisté à la cession)

3. Le délai de livraison des transformateurs utilisés dans les data centers en Europe peut aller jusqu’à 100 semaines. (L’IA se heurte à des goulots physiques)

4. Le coût d’assurance d’un navire traversant le détroit d’Hormuz est passé à 6% de sa valeur, contre 0,25% avant le conflit du Golfe. (Et en remplacer un est difficile)

5. Les prix de l’immobilier à Hong Kong sont encore inférieurs d’un cinquième à leur pic de 2021. (C’est un marché à deux étages)

CE N’EST PAS UNE BOÎTE DE NUIT

Un des motifs récurrents de cette newsletter est le décalage durable, ouvre un nouvel onglet entre les turbulences géopolitiques et l’activité des entreprises et de la finance, portée par le dynamisme. La tension était palpable à New York cette semaine : mes échanges avec des dirigeants et des ​financiers de haut niveau sont passés rapidement d’une incertitude extrême due aux combats au Moyen-Orient à un enthousiasme intense suscité par les opportunités créées par la déréglementation et l’intelligence artificielle.

Les acteurs du deal ont mille raisons de ⁠se sentir optimistes. C’est la valeur globale en dollars des fusions-acquisitions annoncées dans le monde entier depuis le début de l’année : un niveau dépassé uniquement pendant le boom post-pandémie de 2021. La hausse est particulièrement marquée parmi les grandes entreprises. Il y a eu ​deux fois plus d’opérations d’une valeur supérieure à 10 milliards de dollars qu’il y a un an. Et ces chiffres n’incluent pas ce qui, sur le papier, est la plus grande fusion de tous les temps : l’union de la société de fusées de Elon Musk, SpaceX, avec sa filiale d’intelligence artificielle, xAI. Le contrôle du magnat sur les deux sociétés privées, et le flou des détails financiers de l’accord, font qu’elle n’apparaît pas dans les classements officiels du secteur.

Quatre semaines de conflit avec l’Iran ont assombri l’humeur. Le prix d’un baril de Brent a clôturé la semaine au-dessus de 110 dollars, et semble devoir continuer à grimper tant que l’Iran dicte quels navires passent par le détroit d’Hormuz. L’indice S&P 500 est en baisse d’environ 7% cette année, tandis que les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans ont de nouveau atteint 4,4%. S’il y a peu de signes de la panique qui avait saisi les marchés pendant la ​guerre commerciale de Donald Trump l’an dernier, un conflit prolongé pourrait signifier une cession plus importante et plus large.

Cela rend d’autant plus surprenante l’irruption des opérations de fusion-acquisition cette semaine. Estée Lauder a indiqué être en discussions avec le concurrent des cosmétiques Puig Brands pour 10 milliards de dollars, tandis que les acteurs du marché des boissons Pernod Ricard et Brown-Forman ont confirmé qu’ils mélangeaient un cocktail de 30 milliards de dollars entre l’anisette française et le whiskey de Jack Daniel’s. Poste Italiane, soutenue par le gouvernement, a lancé une offre de 12 milliards de dollars pour Telecom Italia. Pendant ce temps, SpaceX semble aller de l’avant avec une introduction en bourse initiale qui pourrait être, de loin, la plus importante ⁠jamais vue sur un marché boursier.

Rien ne garantit que l’une de ces transactions aboutisse. Mais la volonté de continuer reste, malgré tout, frappante. Toutes ont de bonnes raisons d’agir : les fabricants de parfums subissent des pressions après l’achat par L’Oreal des marques de beauté de Kering. En parallèle, les actions de Pernod Ricard et de Brown-Forman ont toutes deux chuté de 60% au cours des cinq dernières années, tandis que les consommateurs se tournent vers des marques moins chères ou arrêtent de boire. Musk semble déterminé à obtenir une cotation sur le marché avant que ses rivaux de l’IA, OpenAI et Anthropic, ne le fassent.

Des pénuries mondiales de carburant et de nourriture, combinées à une inflation qui explose, pourraient faire dérailler les plans même du PDG le plus entêté. Pourtant, la leçon des six dernières années est que l’économie mondiale peut absorber de profonds bouleversements. Cette résilience est de nouveau mise à l’épreuve.

SCHÉMA DE LA SEMAINE

Parmi les nombreuses leçons du dernier conflit au ⁠Moyen-Orient, il y a celle-ci : en matière d’⁠énergie, il n’existe pas de prix mondial unique. Prenez le gaz naturel liquéfié. Si le prix de ces hydrocarbures en Europe a presque doublé depuis le début des attaques contre l’Iran, la référence américaine n’a pratiquement pas bougé. Cela crée une opportunité d’arbitrage que de grands producteurs d’énergie et des groupes comme Venture Global peuvent exploiter. George Hay en a les preuves.

LA SEMAINE EN PODCASTS

Chez Breakingviews, nous passons beaucoup de temps à parler de - et à écrire sur - le modèle économique d’OpenAI. Le créateur de ChatGPT a levé des dizaines de milliards de dollars et attiré des centaines de millions ​d’utilisateurs, mais son avenir financier ⁠reste flou. Ainsi, lorsque l’analyste technologique Benedict Evans a publié un essai perspicace intitulé « How will OpenAI compete?, ouvre un nouvel onglet », j’ai été intéressé par son analyse. Il m’a rejoint sur The Big View, ouvre un nouvel onglet pour discuter de ce qui constitue un avantage concurrentiel durable, et de la manière d’aborder les percées technologiques passées.

C’était une grande semaine pour le petit pays du Danemark. Mardi, les électeurs se sont rendus aux urnes pour élire un nouveau gouvernement lors d’une élection éclipsée par les menaces récentes de Donald Trump concernant le Groenland. Et jeudi, le laboratoire danois d’un médicament contre l’obésité, Novo Nordisk ⁠a tenu sa réunion annuelle. Aimee Donnellan a passé quelques jours à Copenhague, et a rejoint Jonathan Guilford et Neil Unmack dans le Viewsroom, ouvre un nouvel onglet pour discuter des récents ratés de Novo et de sa capacité à rebondir.

COUP DE GRÂCE

Les États-Unis peuvent mener la course en matière de modèles d’intelligence artificielle, mais la Chine est bien en avance quand il s’agit de robots. Cette sagesse conventionnelle a reçu récemment un écho favorable, lorsque le champion chinois des robots Unitree a obtenu le feu vert pour une introduction en bourse à Shanghai. Pourtant, comme le souligne Robyn ​Mak, l’entreprise n’a livré que 5 500 robots l’an dernier et fait face à plusieurs difficultés. La course aux robots est loin d’être terminée.

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Rédaction par Jonathan Guilford ; Production par Pranav Kiran

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter est Global Editor de Reuters Breakingviews, basé à Londres. Il a été auparavant éditeur EMEA, puis, avant cela, il a passé quatre ans à Hong Kong en tant qu’Asia Editor, où il a supervisé le lancement de l’édition asiatique de Breakingviews. Avant de rejoindre Reuters en 2009, Peter a passé 10 ans au Financial Times, dont cinq ans comme éditeur bancaire du journal, où il a dirigé sa couverture primée de la crise du crédit. Entre 2000 et 2004, Peter a couvert pour le FT depuis New York, où il a couvert un éventail d’histoires, notamment les attentats du 9/11 et leurs suites. Ressortissant néerlandais, Peter est diplômé de l’université de Bristol et de la London School of Economics.

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