McCormick acquiert la branche alimentaire d'Unilever pour $45 milliards. Cela fera-t-il grimper le cours de l'action du géant des épices ?

Deux des entreprises les plus dominantes au cœur de votre supermarché local fusionnent.

**McCormick **(MKC 4,08%), connue surtout pour ses épices, mais qui possède aussi un large éventail de condiments, notamment les sauces piquantes Frank’s RedHot et Cholula, ainsi que la moutarde French’s, s’associe à l’activité alimentaire d’Unilever **(NYSE: (UL 1,69%)), portée par Hellmann’s et Knorr, qui fabrique des assaisonnements, des soupes et des cubes de bouillon.

Les actionnaires de McCormick détiendront 35% de la nouvelle entreprise, tandis que les actionnaires d’Unilever détiendront 35% et qu’Unilever, la société, recevra 9%. L’activité Foods d’Unilever est valorisée à une valeur d’entreprise de 44,8 milliards de dollars, soit 13,8 fois l’EBITDA ajusté 2025. Le même multiple a donné à McCormick une valeur d’entreprise de 21 milliards de dollars.

Les investisseurs ont réagi de manière sceptique à la nouvelle : le titre a chuté peu après l’annonce et McCormick a clôturé la séance de mardi en baisse de 6,1%. Toutefois, il existe une logique stratégique claire à ce rapprochement. Passons en revue les avantages et les inconvénients.

Source de l’image : Getty Images.

Pourquoi la fusion a du sens

Fusionner avec Unilever Foods ne fera que rendre McCormick encore plus dominant dans les épices, les assaisonnements et les condiments, en renforçant ses économies d’échelle, ses opportunités de cross-selling et en permettant de réduire les coûts. Unilever contribuera aussi à la division des solutions de saveurs de McCormick, qui développe des assaisonnements et des saveurs sur mesure pour les restaurants et leur vend directement.

McCormick a fait valoir que les actifs d’Unilever Foods constituaient un « ajustement très complémentaire » pour son portefeuille de marques. Le mouvement permettra aussi d’éliminer Unilever en tant que concurrent clé.

Dans l’annonce, McCormick a indiqué que la société combinée s’attendait à viser un taux de croissance de 3%-5% au cours de l’année 3 et à réduire environ 600 millions de dollars de coûts annuels. Pour l’année 3, l’entreprise vise une marge opérationnelle de 23%-25%, contre 21% actuellement pour la nouvelle société.

Tout cela ressemble à une perspective très favorable pour la fusion.

Développer

NYSE: MKC

McCormick

Variation du jour

(-4,08%) -2,06 $

Prix actuel

48,38 $

Points clés

Capitalisation boursière

14B $

Fourchette du jour

48,05 - 50,98

Fourchette 52 semaines

48,05 - 82,90 $

Volume

11M

Volume moyen

4,1M

Marge brute

37,90%

Rendement du dividende

3,63%

Pourquoi cela pourrait ne pas créer de valeur

Cependant, une logique stratégique ne suffit pas à elle seule pour qu’une fusion fonctionne. Le prix doit aussi être le bon. Comme les actionnaires de McCormick détiennent environ un tiers de la nouvelle société, cela signifie que les Foods d’Unilever sont valorisés deux fois plus, et cela n’inclut pas les 15,7 milliards de dollars de cash que McCormick verse.

Les fusions sont aussi souvent semées d’embûches : heurts culturels, difficultés d’intégration et autres problèmes du même type. Réduire 600 millions de dollars de coûts semble bien, mais ce n’est peut-être pas si simple à faire sans endommager des pans de l’activité.

Les grandes fusions ont aussi tendance à être plus difficiles à gérer que les plus petites, et il s’agit de la plus importante opération de ce type dans l’industrie agroalimentaire ces dernières années.

L’opération devrait être finalisée d’ici la mi-2027. Attendez-vous à ce que McCormick continue d’argumenter en faveur de la transaction d’ici là.