Zijin Mining étend à nouveau son empire capitalistique : prévoit d'investir 18,2 milliards de yuans pour prendre le contrôle de Chifeng Gold

Traduit de : China Business Journal

Par l’agent de China Business Journal Li Zhe à Pékin

Après la divulgation par Chifeng Gold (600988.SH, 06693.HK) de l’intention de transfert des participations du(s) actionnaire(s) de contrôle effectif, en l’espace de seulement quatre jours, Zijin Mining (601899.SH, 02899.HK) a annoncé que son contrôle lui serait transféré, pour une contrepartie de 18,258 milliards de yuans.

D’après l’annonce de Zijin Mining, le 22 mars, sa filiale à 100 % Zijin Gold (Group) Co., Ltd. (ci-après « Zijin Gold ») a signé un accord de transfert de participations avec le principal actionnaire de Chifeng Gold, l’actionnaire de contrôle effectif Li Jinyang, ainsi qu’avec ses parties agissant de concert, portant sur une transaction d’environ 10,006 milliards de yuans. Le même jour, Zijin Gold a également signé avec Chifeng Gold un « accord d’investissement stratégique », prévoyant d’acquérir, à raison de 30,19 HKD par action (environ 83 % du prix moyen sur 60 séances de bourse complètes des H-actions de Chifeng Gold avant sa suspension), 311 millions d’actions H nouvellement émises par émission ciblée, pour un montant de souscription d’environ 9,386 milliards de HKD (soit environ 8,252 milliards de yuans). La contrepartie totale des deux opérations s’élève à environ 18,258 milliards de yuans.

Une fois ces transactions achevées, la filiale à 100 % de Zijin Mining détiendra au total environ 572 millions d’actions de Chifeng Gold, soit 25,85 % du capital total après l’émission. Zijin Mining obtiendra ainsi le contrôle de Chifeng Gold et l’intégrera à ses états financiers consolidés.

Quatre jours pour verrouiller une transaction de niveau “cent milliards”

La vitesse avec laquelle la transaction a été menée a fortement attiré l’attention du marché.

Le soir du 18 mars, Chifeng Gold a publié une annonce indiquant avoir reçu un avis de la part de son actionnaire contrôlant et de son actionnaire de contrôle effectif, Li Jinyang : lui et ses parties agissant de concert préparaient une cession des actions de la société, et cette affaire pourrait conduire à un changement de l’actionnaire de contrôle effectif. Les actions de la société ont été suspendues à compter de l’ouverture du marché le matin du 19 mars, la durée de suspension ne devant pas dépasser 5 jours de bourse.

Quatre jours plus tard, le 22 mars, Chifeng Gold a annoncé que Li Jinyang et ses parties agissant de concert Zhejiang Hanfeng Venture Capital Partnership (Limited Partnership) (ci-après « Zhejiang Hanfeng ») avaient signé avec la filiale à 100 % de Zijin Mining, Zijin Gold, un « accord de transfert de participations relatif à Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. » (ci-après « l’Accord »).

Selon « l’Accord », Zijin Gold prévoit d’acquérir, au prix de 41,36 CNY par action, 242 millions d’actions A de Chifeng Gold détenues au total par Li Jinyang et ses parties agissant de concert, pour un montant d’environ 10,006 milliards de yuans. Ce prix représente une prime de 1,3 % par rapport au cours de clôture des actions A de Chifeng Gold avant la suspension.

Par ailleurs, Zijin Gold a également signé avec Chifeng Gold un « accord d’investissement stratégique », prévoyant, au prix de 30,19 HKD par action, de souscrire à 311 millions d’actions H de Chifeng Gold émises dans le cadre de son émission ciblée, pour un montant de souscription d’environ 8,252 milliards de yuans. Le prix de souscription des actions H correspond à 83 % du prix moyen des actions H de Chifeng Gold sur 60 séances de bourse complètes avant sa suspension.

Après l’achèvement de la présente transaction, la filiale à 100 % de Zijin Mining détiendra 572 millions d’actions de Chifeng Gold au total, soit environ 25,85 % du nombre total d’actions après la réalisation de l’émission. Zijin Mining obtiendra le contrôle de Chifeng Gold et réalisera une consolidation de ses états financiers sur le plan financier.

Du côté de Zijin Mining, il est indiqué que la présente transaction est une série d’accords « tout-en-un » visant à obtenir le contrôle de Chifeng Gold. La société a saisi en temps opportun la fenêtre de marché après le fort rebond initial du cours de l’or, suivi d’un ajustement volatile à court terme. La fixation du prix de la transaction est prudente et raisonnable, et répond aux intérêts de la société et de l’ensemble de ses actionnaires.

À mesure que le cadre de cette transaction a été fixé, la figure de la famille de Zhao Meiguang, ancien fondateur de Chifeng Gold, s’est progressivement retirée. Le 11 décembre 2021, Zhao Meiguang, ancien actionnaire contrôlant de Chifeng Gold et actionnaire de contrôle effectif, est décédé des suites d’une maladie. De son vivant, il détenait directement 237 millions d’actions de Chifeng Gold, soit 14,27 % du capital total de la société. Conformément au testament de Zhao Meiguang, et après notarisation par le Notaire public de Chang’an à Pékin, lesdites actions ont été héritées par son époux, Li Jinyang.

Par la suite, le 12 décembre 2021, Li Jinyang a adressé une lettre au conseil d’administration de Chifeng Gold, indiquant qu’il coopérerait pleinement avec l’ensemble des travaux de l’équipe de gestion dirigée par le président Wang Jianhua et qu’il se conformerait au plan de développement stratégique de Chifeng Gold.

Depuis le 21 décembre 2019 jusqu’à aujourd’hui, Wang Jianhua occupe de manière durable le poste de président du conseil d’administration de Chifeng Gold. D’après son parcours professionnel, Wang Jianhua a notamment été administrateur et directeur général de Zijin Mining. Par ailleurs, au sein de l’équipe de cadres de Chifeng Gold, le directeur exécutif et vice-président Yang Fangyi, ainsi que le vice-président et directeur financier Huang Xueb in, ont également travaillé pour Zijin Mining.

Ces cadres ont-ils contribué à permettre une conclusion rapide de la transaction entre Zijin Mining et Chifeng Gold ? À ce sujet, le journaliste de « China Business Journal » a contacté séparément Zijin Mining et Chifeng Gold pour confirmation ; au moment de la rédaction, aucune réponse n’a été reçue.

À noter en particulier : après la reprise de cotation des actions A de Chifeng Gold le 23 mars, le cours a baissé jusqu’au seuil de baisse le jour même.

Céder le contrôle à un sommet du cours

En repensant à 2025, le cycle de hausse des prix de l’or a apporté à Chifeng Gold un accroissement significatif de ses performances.

D’après les états financiers, en 2025, Chifeng Gold a réalisé un chiffre d’affaires de 12,639 milliards de yuans, soit une hausse de 40,03 % ; son bénéfice net s’est élevé à 3,082 milliards de yuans, soit une hausse de 74,70 % ; et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents a augmenté de 79,87 % en glissement annuel.

Sous l’effet de la croissance des performances, le ratio d’endettement de Chifeng Gold a continué de baisser : il est passé de 54,36 % à la fin de 2023 à 33,91 % à la fin de 2025. Les capitaux propres attribuables aux actionnaires de la société cotée sont passés de 6,152 milliards de yuans à la fin de 2023 à 13,415 milliards de yuans à la fin de 2025.

Dans ce contexte, le cours des actions de Chifeng Gold est monté de 14 yuans par action au début de 2025 à 31,24 yuans à la fin de l’année, avant d’atteindre un plus haut historique de 51,5 yuans par action le 29 janvier 2026. C’est à ce moment précis que Li Jinyang a choisi de céder le contrôle.

Chifeng Gold exploite 6 mines d’or et 1 mine de polymétaux ; ses activités couvrent la Chine, l’Asie du Sud-Est et l’Afrique de l’Ouest, entre autres pays et régions. Au 31 décembre 2025, selon le périmètre consolidé, la société dispose de ressources en or de 583 tonnes, avec une teneur moyenne de 1,54 g/tonne ; de ressources en cuivre de 590 000 tonnes, avec une teneur moyenne de 0,35 % ; de ressources en zinc (plomb) de 560 000 tonnes, avec une teneur moyenne de 2,91 % ; de ressources en molybdène de 80 000 tonnes, avec une teneur moyenne de 0,12 % ; et de ressources en terres rares de 60 000 tonnes, avec une teneur moyenne de 286,17 g/tonne.

Ces dernières années, grâce à des opérations de gestion du capital, Chifeng Gold a successivement acquis en 2018 la mine de Xebian (Seiban) de l’entreprise minière Lao Tang Vientiane (au Laos), puis en 2022 la mine d’or de Wasa (Wass a) au Ghana. Parmi elles, l’entreprise Lao Tang Vientiane (Vientiane Lao Tang) bénéficie d’un droit exclusif pour l’exploration et l’exploitation des ressources minières dans une zone totale de 1 127 km² incluant la zone minière de Xebian. La mine d’or de Wasa est située dans une zone favorable à la formation de gisements sur la célèbre ceinture aurifère Ashanti à l’échelle mondiale ; le potentiel de découverte de gisements dans la mine et ses environs est notable.

À l’heure actuelle, le projet de la mine de zinc et cuivre de Laos Xebian combine l’exploitation à ciel ouvert et souterraine, et dispose de deux lignes de production indépendantes, l’une pour l’or et l’autre pour le cuivre. Sa capacité de conception d’extraction est d’environ 3,5 millions de tonnes par an ; ses principaux produits sont l’or brut (contenant 30 %—80 % d’or et 10 %—70 % d’argent) et du cuivre cathodique. En 2025, le projet a traité 35,54 millions de tonnes de minerai. Le projet de la mine d’or de Wasa combine également l’exploitation à ciel ouvert et souterraine ; sa capacité de conception d’extraction est de 3 millions de tonnes par an et celle de traitement du minerai (enrichissement) de 4 millions de tonnes par an. Ses principaux produits sont de l’or brut dont la teneur en or est supérieure à 80 %. En 2025, le projet a traité 32,62 millions de tonnes de minerai.

La mise en production des deux mines ci-dessus a stimulé la croissance des performances de Chifeng Gold. De 2021 à 2025, la production de l’or minier de Chifeng Gold est passée de 8,1 tonnes à 14,51 tonnes, avec un taux de croissance annuel composé moyen d’environ 26 %. En outre, dans son rapport annuel 2025, Chifeng Gold indique que l’objectif de production et de ventes d’or pour 2026 est de 14,7 tonnes, et celui de cuivre cathodique de 11 000 tonnes.

Concernant cette acquisition, Zijin Mining déclare qu’elle adhère à une stratégie donnant la priorité aux ressources. Ces dernières années, elle a activement suivi, à l’échelle mondiale, les opportunités de fusion et restructuration des entreprises cotées de haute qualité du même secteur. Ce type de modèle de fusion-acquisition aide à rayonner vers davantage de ressources de projets avec des coûts de fusion-acquisition plus faibles, à diversifier les risques d’investissement et à améliorer le niveau de titrisation des actifs. Les projets de mines d’or de Chifeng Gold sont tous en production ; dès l’année de l’acquisition, ils peuvent contribuer à la production et aux bénéfices, et son niveau d’exploitation et ses capacités de production pourraient encore s’améliorer. On s’attend à des bénéfices économiques significatifs. En même temps, les mines stratégiques de Chifeng Gold se trouvent toutes dans des ceintures importantes de formation de gisements d’or à l’échelle mondiale, avec de bonnes conditions de formation et un patrimoine de ressources exceptionnel. Toutefois, en raison d’un investissement insuffisant dans l’exploration géologique préalable, l’avancement global de l’exploration des ressources a été en retard ; la valeur potentielle des ressources n’a pas encore été pleinement libérée. Par la suite, en augmentant l’investissement dans une exploration systématique, le potentiel d’augmentation des réserves de ressources est important.

À noter que, dans cette transaction, Zijin Mining participe simultanément à une émission d’actions H additionnelles (定增) de Chifeng Gold. Les fonds levés, d’environ 9,386 milliards de HKD, seront affectés aux activités à l’étranger de cette dernière, spécifiquement pour la construction de nouvelles centrales électriques, des projets d’exploration, des travaux en galerie souterraine, l’achat d’équipements, la mise à niveau et la transformation de l’usine de traitement, ainsi que d’éventuelles acquisitions de ressources minières. Et Zijin Mining, à la fin de 2025, dispose d’un solde de trésorerie de 65,577 milliards de yuans, ce qui est suffisant pour couvrir la contrepartie de 18,258 milliards de yuans de la présente transaction.

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